SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 90.051 91.801 -1,91
VIOP 112.442 114.577 -1,86
USD/TRY 5,3482 5,3502 -0,04
BIST BANKA 111.138 115.333 -3,64
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DOW JONES 0 0 0,00
DAX 10.929 10.781 1,38
ALTIN 1.245,82 1.245,89 -0,01
BRENT 60,23 60,24 -0,02

 MGROS Hisse Senedi | Migros

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

AL
  • Son Öneri Tarihi 30.11.2018
  • Hedef Fiyat 32,00
  • Getiri Pot %118

Mustafa Küçükmeral, CFA

Yatırım Teması


Migros yeni mağaza açılışları, trafik ve reel sepet büyümesiyle son yıllarda büyümesini hızlandırmayı başardı. Yönetimin hem markalı hem de özel etiketli ürün çeşidini artırarak hem de rekabetçi fiyat politikası ile daha fazla trafik çekme çabası büyümeyi destekledi. Kipa'nın devralınması Migros’un büyümesini ve pazardaki konumunu daha da güçlendirdi. Biz Migros’un önümüzdeki 3 yıllık dönemde %19'luk bileşik büyüme oranı ile ortalama %6.3 FAFÖK marjı yaratacağını öngörüyoruz (Kipa hariç).


Katalizör


Pazar payı kazanımının devam etmesi, Kipa operasyonlarının başarı bir şekilde entegre edilmesi, Kipa’nın gayrimenkul portföyünün satışının planlandığı gibi gerçekleştirilmesi ve güçlü finansal sonuçların açıklanması orta vadeli katalizör rolü oynayabilir.


Değerleme


Hisse uluslararası benzer şirket çarpanlarına göre halen yüksek iskonto ile işlem görmektedir.


Anadolu Grubu’nun Migros’taki %40.5’lik hisse alımı Temmuz 2015’te 26.86TL, %9.25’lik hisse alımı Mayıs 2017’de 30.2TL/hisse fiyattan gerçekleşti. BC Partners son olarak Kasım 2017’de 26TL/hisse fiyattan 7.3%’lük payın satışını gerçekleştirdi.


Riskler


Şirket’in yüksek euro cinsi borcu ve BC Partners’ın olası hisse satışı en önemli risk unsurları olarak öne çıkıyor. Şirket’in yüksek döviz açık pozisyonu karlılığın oynaklık göstermesine neden oluyor.


Önceki Öneri Tarihi 14.09.2018
Önceki Hedef Fiyat 28
AL

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 13,9 16,25 2,35
Hacim Hareketi (Milyon TL) 6,2 54,5 48,2

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
0,5 0,5 Dahil değil

Şirket Künyesi

Ünvanı Migros
Kuruluş 19.03.2008
Faal Alanı Her türlü gıda ve tüketim maddeleri ticareti ve ayrıca Alışveriş Merkezleri işletmeciliği.
Telefon (0216)5793000
Faks (0216)5793500
Adres Atatürk Mahallesi Turgut Özal Bulvarı No:7 34758 Ataşehir - İstanbul

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar256,4963,2
Ödenmiş Sermaye181,1178,0
Net Kâr-1.194,8-528,2

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 27.490 mn TL
FAVÖK 1.571 mn TL
Net Kar -106 mn TL
FD/Satışlar 0,2
FD/FAVÖK 3,8
F/K
PD/DD 15,0
Satışlar 22.926 mn TL
FAVÖK 1.338 mn TL
Net Kar -207 mn TL
FD/Satışlar 0,3
FD/FAVÖK 4,5
F/K A/D
PD/DD 9,4
Satışlar 18.794 mn TL
FAVÖK 1.074 mn TL
Net Kar -1.039 mn TL
FD/Satışlar 0,3
FD/FAVÖK 5,6
F/K A/D
PD/DD 5,4
Satışlar 15.344 mn TL
FAVÖK 798 mn TL
Net Kar 513 mn TL
FD/Satışlar 0,4
FD/FAVÖK 7,5
F/K 5,2
PD/DD 1,8

Cari Değerler

F/K A/D
FD/FAVÖK 5,9
PD/DD 10,4
FD/Satışlar 0,3
Yabancı Oranı (%) 30,58
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 4,7 / 4,0
Piyasa Değeri 2.656,1 mnTL
Net Borç 3.319,7 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL -4,12 -4,12 -1,94 -46,77
USD -4,30 -3,94 0,26 -62,53
Göreceli -2,25 0,05 -0,43 -31,83

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
MGROS 14,67
-1.039,3
18.793,5
1.073,7
489,7
10.785,0
05.12.2018
28.11.2018
05.12.2018
05.12.2018
05.12.2018
96,1
0,0
-9,0
96,1
-201,0
905,2
-64,6
74,4
960,7
-237,0
-267,4
596,3
124,3
-265,5
-106,5
2018 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
MGROS 30.11.2018 AL 32,00 0,00 AL 28,00 4,00 AL 28,52 3,48
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
MGROS 14,67
0,00
0,00
0,00
0,00
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0
0,0
Tahmin
Tahmin
Tahmin
Tahmin
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
MGROS 27.489,9 -105,8 1.571,4 Tahmin
MGROS 22.925,7 -207,3 1.338,1 Tahmin
MGROS 18.793,5 -1.039,3 1.073,7 Tahmin
MGROS 15.344,0 512,7 797,9 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
MGROS 3,8 0,2 15,0 Tahmin
MGROS -12,8 4,5 0,3 9,4 Tahmin
MGROS -2,6 5,6 0,3 5,4 Tahmin
MGROS 5,2 7,5 0,4 1,8 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
MGROS28.05.20103,931,1000110,0093,50 195.833.000 181
MGROS04.08.200950,4514,00001.400,001.190,00 2.492.420.000 1.873
MGROS01.05.20082,880,592659,2650,37 105.494.955 19
MGROS14.05.20071,410,226922,6919,29 40.000.000 51
MGROS15.05.20051,440,150015,0014,73 20.655.000 28
MGROS19.05.20041,940,130013,0013,00 17.901.000 25
MGROS29.04.20030,720,100010,0010,00 5.508.000 45
MGROS15.12.20020,000,00000,000,00 0 A/D
MGROS05.05.20020,600,500050,0050,00 4.590.000 26
MGROS30.05.20010,690,500050,0050,00 4.590.000 61
MGROS24.05.20000,411,5000150,00150,00 4.590.000 A/D
MGROS30.05.19990,583,0000300,00300,00 3.060.000 A/D
MGROS28.05.19980,421,0000100,00100,00 945.000 A/D
MGROS29.05.19970,310,500050,0050,00 270.000 A/D
MGROS28.05.20103,931,1000110,0093,50195.833.000181
MGROS04.08.200950,4514,00001.400,001.190,002.492.420.0001.873
MGROS01.05.20082,880,592659,2650,37105.494.95519
MGROS14.05.20071,410,226922,6919,2940.000.00051
MGROS15.05.20051,440,150015,0014,7320.655.00028
MGROS19.05.20041,940,130013,0013,0017.901.00025
MGROS29.04.20030,720,100010,0010,005.508.00045
MGROS15.12.20020,000,00000,000,000A/D
MGROS05.05.20020,600,500050,0050,004.590.00026
MGROS30.05.20010,690,500050,0050,004.590.00061
MGROS24.05.20000,411,5000150,00150,004.590.000A/D
MGROS30.05.19990,583,0000300,00300,003.060.000A/D
MGROS28.05.19980,421,0000100,00100,00945.000A/D
MGROS29.05.19970,310,500050,0050,00270.000A/D

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar4.136.783.0003.623.014.0003.251.675.0003.776.275.000
Nakit ve Nakit Benzerleri1.853.664.0001.344.521.0001.181.595.0001.617.380.000
Finansal Yatırımlar4.220.00014.834.00015.580.00010.596.000
Ticari Alacaklar134.317.000125.451.00099.182.00096.910.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar20.347.00045.239.00042.619.00042.512.000
Stoklar1.929.931.0002.036.274.0001.843.761.0001.908.246.000
Canlı Varlıklar28.196.000000
Diğer Dönen Varlıklar109.996.00056.695.00068.938.00056.563.000
(Ara Toplam)4.080.671.0003.623.014.0003.251.675.0003.732.207.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar56.112.0000044.068.000
Duran Varlıklar6.682.402.0006.684.736.0006.539.612.0006.526.400.000
Ticari Alacaklar0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar4.788.0004.258.0003.860.0003.596.000
Finansal Yatırımlar1.165.0001.165.0001.165.0001.165.000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar0000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller397.716.000369.433.000356.615.000342.731.000
Stoklar0000
Maddi Duran Varlıklar3.768.874.0003.820.640.0003.736.988.0003.740.288.000
Şerefiye2.252.992.0002.252.992.0002.252.992.0002.252.992.000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar219.978.000204.115.000159.608.000160.687.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı0000
Diğer Duran Varlıklar36.889.00032.133.00028.384.00024.941.000
TOPLAM VARLIKLAR10.819.185.00010.307.750.0009.791.287.00010.302.675.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler6.180.287.0005.778.314.0004.988.597.0005.516.096.000
Finansal Borçlar990.234.000967.918.000810.619.0001.038.037.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar4.696.376.0004.308.619.0003.718.805.0003.954.141.000
Diğer Borçlar84.060.00089.063.00077.203.000135.349.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü305.00015.832.00014.205.00025.850.000
Borç Karşılıkları211.379.000201.894.000193.300.000173.999.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler197.933.000194.988.000174.465.000188.720.000
(Ara Toplam)6.180.287.0005.778.314.0004.988.597.0005.516.096.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler4.380.764.0003.512.688.0003.514.169.0003.259.431.000
Finansal Borçlar4.187.393.0003.110.118.0003.124.754.0002.874.437.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar0000
Diğer Borçlar13.218.00011.127.0009.800.0008.778.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Uzun vadeli karşılıklar154.614.000142.333.000127.559.000117.753.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü20.141.000247.506.000250.016.000255.963.000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler5.398.0001.604.0002.040.0002.500.000
Özkaynaklar258.134.0001.016.748.0001.288.521.0001.527.148.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar256.362.000963.190.0001.234.079.0001.470.494.000
Ödenmiş Sermaye181.054.000178.030.000178.030.000178.030.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri0000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları106.223.00066.206.00047.320.00045.311.000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler9.391.000000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları529.903.000489.339.000487.244.000-27.516.000
Dönem Net Kar/Zararı-1.194.797.000-528.199.000-238.424.000512.706.000
Diğer Özsermaye Kalemleri624.588.000757.814.000759.909.000761.963.000
Azınlık Payları1.772.00053.558.00054.442.00056.654.000
TOPLAM KAYNAKLAR10.819.185.00010.307.750.0009.791.287.00010.302.675.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri13.793.931.0008.463.382.0003.940.136.00015.344.047.000
Satışların Maliyeti (-)-9.967.042.000-6.125.373.000-2.863.052.000-11.262.081.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)3.826.889.0002.338.009.0001.077.084.0004.081.966.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)3.826.889.0002.338.009.0001.077.084.0004.081.966.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-2.841.296.000-1.791.744.000-831.402.000-3.018.786.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-402.305.000-262.995.000-131.142.000-535.230.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)0000
Diğer Faaliyet Gelirleri167.305.00079.388.00036.706.000157.060.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-449.518.000-233.677.000-96.368.000-382.187.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)301.075.000128.981.00054.878.000302.823.000
Net Faaliyet Kar/Zararı583.288.000283.270.000114.540.000527.950.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler4.749.0004.272.000243.0001.251.927.000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)-20.032.000-4.072.000-3.562.000-159.169.000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar0000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler111.199.00039.518.00020.025.00088.965.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-1.795.993.000-671.106.000-303.044.000-881.850.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler-15.283.000200.000-3.319.0001.092.758.000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)-1.399.002.000-502.407.000-231.460.000602.696.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)204.292.000-29.085.000-9.183.000-93.660.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-31.202.000-37.868.000-15.300.000-83.177.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)235.494.0008.783.0006.117.000-10.483.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI-1.194.710.000-531.492.000-240.643.000509.036.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)-1.194.710.000-531.492.000-240.643.000509.036.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları87.000-3.293.000-2.219.000-3.670.000
Ana Ortaklık Payları-1.194.797.000-528.199.000-238.424.000512.706.000
Hisse Başına Kazanç-7-3-13
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Dipnot
Amortisman Giderleri219.857.000141.837.00069.585.000269.956.000
Kıdem Tazminatı55.350.00024.439.00018.730.00059.102.000
Finansman Giderleri-1.795.993.000-671.106.000-303.044.000-881.850.000
Yurtiçi Satışlar13.751.258.0008.463.265.0003.932.051.00015.253.852.000
Yurtdışı Satışlar0228.934.000108.543.000396.374.000
Net Yabancı Para Pozisyonu-3.994.485.000-3.089.107.000-2.917.887.000-2.653.039.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu-3.989.676.000-3.085.740.000-2.915.517.000-2.651.317.000
Net YPP (Hedge Dahil)-3.994.485.000-3.089.107.000-2.917.887.000-2.653.039.000
Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
MGROS 14,7 A/D 5,9 0,3 10,4 9/2018
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
MGROS 14,67 30,71 30,58 -13,45 -0,14
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
MGROS 14,67 A/D 5,6 -37,2 5,4 101,4
2018 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
MGROS A/D 5,6 -38,8 5,4 -8,5
2018 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.