SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 102.287 102.715 -0,42
VIOP 128.894 129.612 -0,55
USD/TRY 5,3096 5,2791 0,58
BIST BANKA 134.155 135.211 -0,78
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 11.300 11.090 1,89
ALTIN 1.326,84 1.321,02 0,44
BRENT 66,31 66,25 0,09

 ARCLK Hisse Senedi | Arçelik

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

AL
  • Son Öneri Tarihi 06.02.2019
  • Hedef Fiyat 24,88
  • Getiri Pot %22

Esra Şirinel

Yatırım Teması


Arçelik uluslararası pazarlarda organik ve inorganik büyüme planları ile günden güne varlığını arttırarak bir dünya markası olma yolundadır. Öyle ki 2017 sonunda uluslararası operasyonlarının toplam ciroda %60 olan payının önümüzdeki on yıllık süreçte %67’ye yükselmesini tahmin ediyoruz. Bu artışta şirketin Romanya’daki kapasite artışı yatırımı, 2017’de devreye alınan yeni Tayland yatırımı, Pakistan’da 2016’da yapılan Dawlence satın alımı ve 2017 yılında Hindistan Tata Grup ile kurulan ortaklık yatırımı dahil edilmiştir. Diğer taraftan Arçelik Türkiye pazarındaki %50 pazar payını ürün kalitesi ve güçlü satış sonrası hizmetleri sayesinde uzun yıllardan beri korumaktadır. Tüm bunlar ışığında şirketin konsolide satış gelirlerinin gelecek on yılda %15 YBBO artış göstermesini bekliyoruz.


Katalizör


Arçelik’in 2017 yılında gerileyen faaliyet marjları ve yükselen işletme sermayesindeki ihtiyacı nakit akımını olumsuz etkiledi. Artan hammadde maliyetleri ve zayıf TL marjlardaki gerilemenin nedeni iken, ÖTV teşviki ile güçlü artış gösteren Türkiye satışlarının konsolide ciroda payının artması işletme sermayesi ihtiyacındaki artışın temel nedeni idi. 2018 yılında pey der pey yapılan fiyat artışları ile çeyreksel bazda faaliyet marjlarında iyileşme öngörüyoruz. 2018 yılında Türkiye beyaz eşya pazarında güçlü baz etkisi ve artan fiyatlar nedeniyle %5 daralma öngörürken, şirketin toplam satış gelirlerinde kurun olumlu etkisi ve güçlü yurtdışı operasyonları sayesinde yıllık bazda %18 artış tahmin ediyoruz. Faaliyet marjlarında yıllık bazda iyileşmenin yılın ikinci yarısında gerçekleşmesini tahmin ediyor ve bunun hisse performansı açısından olumlu bir katalizör olabileceğini düşünüyoruz.


ARCLK için %75 İNA ve %25 yurtdışı benzer şirket çarpanı ile ağırlıklandırıp ulaştığımız hisse başına 21.3 TL hedef fiyatımız cazip getiriye işaret ediyor.


Riskler


Türkiye ve Avrupa beyaz eşya pazarlarında kötüleşeme, faaliyet marjlarında gerilemeye neden olacak hammadde fiyatlarında artış, TL’nin ve €’nun $ karşısında değer kaybı hisse için en önemli riskleri oluşturmaktadır.


Önceki Öneri Tarihi 30.11.2018
Önceki Hedef Fiyat 17,48
TUT

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 14,49 20,4 5,91
Hacim Hareketi (Milyon TL) 3,2 114,9 111,7

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
1,4 1,6 1,7

Şirket Künyesi

Ünvanı Arçelik
Kuruluş 21.01.1955
Faal Alanı Dayanıklı tüketim ve tüketici elektroniği sektörlerinde üretim, pazarlama ve satış sonrası destek hizmetleri.
Telefon (0212)3143434
Faks (0212)3143490
Adres Karaağaç Cad. No:2/6 34445 Sütlüce Beyoğlu - İstanbul

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar8.183,38.961,3
Ödenmiş Sermaye675,7675,7
Net Kâr851,8571,9

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 41.439 mn TL
FAVÖK 4.343 mn TL
Net Kar 1.584 mn TL
FD/Satışlar 0,5
FD/FAVÖK 4,7
F/K 8,7
PD/DD 1,4
Satışlar 32.981 mn TL
FAVÖK 3.462 mn TL
Net Kar 1.188 mn TL
FD/Satışlar 0,6
FD/FAVÖK 5,9
F/K 11,6
PD/DD 1,5
Satışlar 26.904 mn TL
FAVÖK 2.728 mn TL
Net Kar 852 mn TL
FD/Satışlar 0,8
FD/FAVÖK 7,5
F/K 16,2
PD/DD 1,7
Satışlar 20.841 mn TL
FAVÖK 1.920 mn TL
Net Kar 843 mn TL
FD/Satışlar 1,0
FD/FAVÖK 10,6
F/K 16,4
PD/DD 2,0

Cari Değerler

F/K 16,2
FD/FAVÖK 7,5
PD/DD 1,7
FD/Satışlar 0,8
Yabancı Oranı (%) 76,12
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 7,2 / 9,7
Piyasa Değeri 13.784,9 mnTL
Net Borç 6.606,8 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) 8,3

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL 1,80 2,67 13,21 29,20
USD 2,38 2,28 14,93 29,69
Göreceli 1,22 2,40 8,51 14,80

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
ARCLK 20,4
851,8
26.904,4
2.727,5
8.183,3
28.368,4
21.01.2019
21.01.2019
05.02.2019
15.11.2018
15.11.2018
0,0
102,9
-647,0
173,4
-954,9
-2.329,8
102,9
-647,0
173,4
-954,9
-2.329,8
2018 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
ARCLK 06.02.2019 AL 24,88 0,00 TUT 17,48 7,41 TUT 15,35 9,54
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
ARCLK 20,4
3,45
2,47
3,48
2,78
0,7030
0,5042
0,6438
0,6290
40
40
52
33
475,0
340,7
435,0
425,0
Tahmin
Tahmin
Gerçekleşen
Gerçekleşen
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
ARCLK 41.438,6 1.583,7 4.342,5 Tahmin
ARCLK 32.981,4 1.187,6 3.462,1 Tahmin
ARCLK 26.904,4 851,8 2.727,5 Açıklanan
ARCLK 20.840,6 842,9 1.919,9 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
ARCLK 8,7 4,7 0,5 1,4 Tahmin
ARCLK 11,6 5,9 0,6 1,5 Tahmin
ARCLK 16,2 7,5 0,8 1,7 Açıklanan
ARCLK 16,4 10,6 1,0 2,0 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
ARCLK26.03.20183,480,643864,3854,72 435.000.032 52
ARCLK03.04.20172,780,629062,9053,46 425.000.000 33
ARCLK01.04.20162,020,387738,7732,96 262.000.097 29
ARCLK01.04.20153,450,518051,8044,03 350.000.181 57
ARCLK01.04.20143,720,444044,4037,74 299.996.294 50
ARCLK01.04.20134,040,525452,5445,61 355.000.000 68
ARCLK05.04.20125,450,444044,4040,06 300.000.000 59
ARCLK29.03.20114,890,370037,0031,45 250.000.000 48
ARCLK23.03.20102,430,148014,8013,46 100.000.000 21
ARCLK12.05.20084,390,250025,0021,25 100.000.000 63
ARCLK13.05.20074,390,500050,0042,62 199.980.000 62
ARCLK14.05.20064,390,500050,0045,05 199.980.000 77
ARCLK15.05.20058,130,573057,3054,75 229.177.080 79
ARCLK27.05.20033,270,500050,0050,00 72.720.000 39
ARCLK30.05.20011,330,200020,0020,00 12.120.000 19
ARCLK28.05.20001,000,400040,0040,00 16.160.000 A/D
ARCLK03.08.19990,960,200020,0020,00 4.304.000 A/D
ARCLK28.05.19981,360,300030,0030,00 3.037.500 A/D
ARCLK29.05.19971,460,300030,0030,00 2.025.000 A/D
ARCLK28.05.19961,140,100010,0010,00 450.000 A/D
ARCLK26.03.20183,480,643864,3854,72435.000.03252
ARCLK03.04.20172,780,629062,9053,46425.000.00033
ARCLK01.04.20162,020,387738,7732,96262.000.09729
ARCLK01.04.20153,450,518051,8044,03350.000.18157
ARCLK01.04.20143,720,444044,4037,74299.996.29450
ARCLK01.04.20134,040,525452,5445,61355.000.00068
ARCLK05.04.20125,450,444044,4040,06300.000.00059
ARCLK29.03.20114,890,370037,0031,45250.000.00048
ARCLK23.03.20102,430,148014,8013,46100.000.00021
ARCLK12.05.20084,390,250025,0021,25100.000.00063
ARCLK13.05.20074,390,500050,0042,62199.980.00062
ARCLK14.05.20064,390,500050,0045,05199.980.00077
ARCLK15.05.20058,130,573057,3054,75229.177.08079
ARCLK27.05.20033,270,500050,0050,0072.720.00039
ARCLK30.05.20011,330,200020,0020,0012.120.00019
ARCLK28.05.20001,000,400040,0040,0016.160.000A/D
ARCLK03.08.19990,960,200020,0020,004.304.000A/D
ARCLK28.05.19981,360,300030,0030,003.037.500A/D
ARCLK29.05.19971,460,300030,0030,002.025.000A/D
ARCLK28.05.19961,140,100010,0010,00450.000A/D

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar19.196.026.00020.877.412.00016.368.709.00014.443.600.000
Nakit ve Nakit Benzerleri5.341.524.0004.225.164.0002.955.974.0002.611.584.000
Finansal Yatırımlar0000
Ticari Alacaklar7.756.311.0009.414.240.0007.900.257.0006.727.517.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar0000
Stoklar5.087.676.0006.201.330.0004.752.254.0004.310.150.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar1.010.515.0001.036.678.000760.224.000794.349.000
(Ara Toplam)19.196.026.00020.877.412.00016.368.709.00014.443.600.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar0000
Duran Varlıklar9.172.335.0009.611.155.0007.999.565.0007.207.856.000
Ticari Alacaklar35.690.00043.284.00059.980.00060.248.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar0000
Finansal Yatırımlar1.856.0002.169.0002.119.0002.747.000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar346.605.000378.487.000362.680.000291.190.000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller0000
Stoklar0000
Maddi Duran Varlıklar4.534.276.0004.468.407.0003.693.895.0003.407.338.000
Şerefiye507.966.000611.409.000477.042.000461.231.000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar2.600.849.0002.915.313.0002.409.255.0002.239.177.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı878.247.000851.662.000763.576.000745.925.000
Diğer Duran Varlıklar266.846.000340.424.000231.018.0000
TOPLAM VARLIKLAR28.368.361.00030.488.567.00024.368.274.00021.651.456.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler12.496.956.00013.194.569.00010.893.600.0009.335.026.000
Finansal Borçlar5.516.726.0004.686.986.0004.413.008.0003.900.481.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar4.734.444.0006.044.777.0004.609.348.0003.828.093.000
Diğer Borçlar268.863.000433.338.000314.875.000295.872.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü42.978.00040.390.00021.851.00015.216.000
Borç Karşılıkları582.339.000654.999.000542.486.000522.152.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler1.351.606.0001.334.079.000992.032.000773.212.000
(Ara Toplam)12.496.956.00013.194.569.00010.893.600.0009.335.026.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler7.652.243.0008.292.573.0006.258.380.0005.536.433.000
Finansal Borçlar6.431.552.0006.835.560.0005.028.805.0004.350.954.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar0000
Diğer Borçlar28.180.00039.893.00036.291.00037.075.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Uzun vadeli karşılıklar445.428.000555.232.000491.558.000454.038.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü511.386.000620.574.000483.545.000460.524.000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler235.697.000241.314.000218.181.000233.842.000
Özkaynaklar8.219.162.0009.001.425.0007.216.294.0006.779.997.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar8.183.347.0008.961.332.0007.186.806.0006.742.550.000
Ödenmiş Sermaye675.728.000675.728.000675.728.000675.728.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri889.00000889.000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları2.871.675.0004.013.820.0002.293.176.0001.921.871.000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler409.115.000409.115.000409.115.000409.115.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları3.663.309.0003.663.309.0003.663.309.0003.663.309.000
Dönem Net Kar/Zararı851.756.000571.922.000320.680.000176.852.000
Diğer Özsermaye Kalemleri-289.125.000-372.562.000-175.202.000-105.214.000
Azınlık Payları35.815.00040.093.00029.488.00037.447.000
TOPLAM KAYNAKLAR28.368.361.00030.488.567.00024.368.274.00021.651.456.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri26.904.384.00019.490.122.00011.794.111.0005.282.218.000
Satışların Maliyeti (-)-18.358.622.000-13.354.694.000-8.169.419.000-3.631.546.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)8.545.762.0006.135.428.0003.624.692.0001.650.672.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)8.545.762.0006.135.428.0003.624.692.0001.650.672.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-5.094.434.000-3.752.295.000-2.242.539.000-980.286.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-1.209.472.000-891.503.000-537.899.000-259.228.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)-204.792.000-141.064.000-90.046.000-43.475.000
Diğer Faaliyet Gelirleri1.324.815.0001.801.299.000668.135.000270.898.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-724.557.000-656.836.000-310.978.000-134.154.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)2.637.322.0002.495.029.0001.111.365.000504.427.000
Net Faaliyet Kar/Zararı2.037.064.0001.350.566.000754.208.000367.683.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler13.278.0008.204.0006.747.0002.470.000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)-6.795.000-3.896.000-3.746.000-2.440.000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar12.226.00015.481.00034.278.00010.691.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler2.965.219.0002.497.576.000898.573.000334.627.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-4.671.844.000-4.333.284.000-1.699.951.000-691.954.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler6.483.0004.308.0003.001.00030.000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)949.406.000679.110.000347.266.000157.821.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)-93.565.000-104.176.000-25.089.00019.766.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-248.748.000-204.262.000-81.313.000-30.347.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)155.183.000100.086.00056.224.00050.113.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI855.841.000574.934.000322.177.000177.587.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)855.841.000574.934.000322.177.000177.587.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları4.085.0003.012.0001.497.000735.000
Ana Ortaklık Payları851.756.000571.922.000320.680.000176.852.000
Hisse Başına Kazanç1100
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç1100
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç0100
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0100
Dipnot
Amortisman Giderleri690.414.000495.524.000310.575.000149.575.000
Kıdem Tazminatı16.965.00023.751.00010.537.0004.593.000
Finansman Giderleri-4.671.844.000-4.333.284.000-1.699.951.000-691.954.000
Yurtiçi Satışlar8.425.038.0006.580.665.0004.267.686.0001.905.892.000
Yurtdışı Satışlar18.479.346.00012.909.457.0007.526.425.0003.376.326.000
Net Yabancı Para Pozisyonu250.107.000-1.119.838.000-1.760.078.000-1.327.775.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu-157.648.000-1.488.720.000-2.059.253.000-1.620.880.000
Net YPP (Hedge Dahil)-97.753.000-325.807.000-366.806.000-82.789.000
Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
ARCLK 20,4 16,2 7,5 0,8 1,7 12/2018
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
ARCLK 20,40 76,05 76,12 6,80 0,07
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
ARCLK 20,40 16,2 8,3 7,5 -21,4 1,7 -45,9
2018 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
ARCLK 16,2 18,2 7,5 -21,7 1,7 -22,0
2018 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.