SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 1.325 1.325 0,02
VIOP 1.466 1.470 -0,27
USD/TRY 7,8328 7,8314 0,02
BIST BANKA 1.459 1.468 -0,61
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 13.382 13.291 0,69
ALTIN 1.823,72 1.814,51 0,51
BRENT 47,66 47,42 0,51

Arçelik Hisse Senedi | ARCLK

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

AL
  • Son Öneri Tarihi 26.11.2020
  • Hedef Fiyat 39,60
  • Getiri Pot %41

Ezgi Akalan

Arçelik, uluslararası pazarlardaki organik ve inorganik büyüme beklentileri sayesinde küresel ev aletleri pazarındaki varlığını artırıyor. Arçelik yurtiçi beyaz eşya pazarında sahip olduğu -%50- güçlü pazar payı, Avrupa, Asya ve Afrika gibi geniş coğrafyada çeşitlendirilmiş faaliyetleri, ile Pakistan, Hindistan ve Bangladeş gibi düşük penetrasyon oranın sahip büyüme vaat eden ülkelerdeki operasyonları nedeniyle uzun vade de büyüme için kendini konumladırıyor.


Katalizör


Arçelik 3Ç20’de talepteki kuvvetli toparlanma ile birlikte gelirlerinde € bazında orta tek haneli büyüme öngörüyor. Ayrıca hammadde (çelik ve plastik) maliyetlerindeki düşüş, €/$ paritesindeki yükseliş ve zayıf TL’nin ihracat marjlarına olumlu etkisiyle 3Ç20 operasyonları için destekleyici olduğunu düşünüyoruz. Güçlü siparişlerle birlikte olumlu 3Ç beklentimize rağmen, iç satışlarda güçlü baz etkisi, plastik maliyetlerinde yukarı yönlü trend, TL’de değer kaybı kaynaklı maliyet artışları ve panel fiyatlarındaki yükseliş görece zayıf 4Ç20’e işaret ediyor. Ancak yine de güçlü 3Ç sayesinde 2Y20 performansının 1Y20’dan iyi olması bekliyoruz. Arçelik’in 2020’de konsolide satış gelirlerindeki %16 büyüme tahminimiz şirketin %10-%15 ciro büyümesi (Türkiye : %15-%20 artış; uluslararası € bazında %5 düşüş) hedefinin üst bandının sınırlı üzerinde kalıyor. Ayrıca şirketin 2020 için telafi ödemesi de dahil edildiğine öngördüğü %10.5-%11 FAVÖK marj aralığı da tahminimize benzer. Şirket 2020’de 150 – 160 milyon € yatırım harcaması ve %30’un altında İşletme Sermayesi İhtiyacı/Ciro oranı hedefliyor. 2021’de şirketin operasyonel performansında iyileşme öngörmemize rağmen, bir defaya mahsus gelirlerin olmaması (2020’de toplamda TL460mn bir defa mahsus gelir) ve faiz oranlarındaki yükselişin finansman giderlerinde artışa neden olması nedeniyle net karda yıllık bazda yaklaşık %25 düşüş tahmin ediyoruz. Arçelik Covid-19 sonrası Yeni Normal’de değişen tüketici davranışları ve alışkanlıkları, evde geçirilen zamanın artması ile evdeki konfor ve hijyen ihtiyaçları için daha rekabetçi ve karlı ürünleri pazara sunmak için hazırlık yapıyor. Şirket yeni normalde e-ticaret pazarlarında da büyümeyi hedefliyor. Arçelik yönetimi şirketin rekabetçi operasyonel avantajları ve güçlü bilançosuyla Covid-19 sonrası dönemdeki fırsatlardan yararlanacağını düşünüyor.


ARCLK için %75 İNA ve %25 yurtdışı benzer şirket çarpanı ile ağırlıklandırıp ulaştığımız hisse başına 27.20 TL hedef fiyatımız ile AL tavsiyemizi koruyoruz.


Riskler


(i) Beklentimizden daha zayıf Türkiye ve Avrupa TV ve beyaz eşya pazarları; (ii) kar marjlarını olumsuz etkileyecek hammadde fiyatlarındaki artış; (iii) Avro’nun ve TL’nin ABD Doları karşısında değer kaybetmesi; ARCLK tavsiyemiz için önde gelen risk unsurladır. .


Önceki Öneri Tarihi 26.10.2020
Önceki Hedef Fiyat 36,60
AL

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 21,46 29,44 7,98
Hacim Hareketi (Milyon TL) 85,0 680,1 595,1

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
1,4 1,7 2,0

Şirket Künyesi

Ünvanı Arçelik
Kuruluş 21.01.1955
Faal Alanı Dayanıklı tüketim ve tüketici elektroniği sektörlerinde üretim, pazarlama ve satış sonrası destek hizmetleri.
Telefon (0212)3143434
Faks (0212)3143490
Adres Karaağaç Cad. No:2/6 34445 Sütlüce Beyoğlu - İstanbul

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar12.698,810.720,0
Ödenmiş Sermaye675,7675,7
Net Kâr1.684,3662,4

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 55.214 mn TL
FAVÖK 5.970 mn TL
Net Kar 1.737 mn TL
FD/Satışlar 0,4
FD/FAVÖK 4,1
F/K 10,9
PD/DD 1,3
Satışlar 48.231 mn TL
FAVÖK 5.468 mn TL
Net Kar 1.875 mn TL
FD/Satışlar 0,5
FD/FAVÖK 4,5
F/K 10,1
PD/DD 1,4
Satışlar 39.551 mn TL
FAVÖK 4.770 mn TL
Net Kar 2.332 mn TL
FD/Satışlar 0,6
FD/FAVÖK 5,1
F/K 8,2
PD/DD 1,5
Satışlar 31.942 mn TL
FAVÖK 3.338 mn TL
Net Kar 925 mn TL
FD/Satışlar 0,8
FD/FAVÖK 7,3
F/K 20,6
PD/DD 2,0

Cari Değerler

F/K 9,9
FD/FAVÖK 6,1
PD/DD 1,5
FD/Satışlar 0,7
Yabancı Oranı (%) 64,38
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 25,6 / 21,8
Piyasa Değeri 19.015,0 mnTL
Net Borç 5.366,9 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -62,1

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL -0,36 -2,50 6,62 34,55
USD 0,15 -0,75 14,39 2,37
Göreceli -0,38 -2,50 -8,82 16,15

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
ARCLK 28,14
2.331,7
39.551,2
4.769,5
12.989,1
46.144,4
24.11.2020
23.11.2020
24.11.2020
24.11.2020
23.11.2020
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
-71,5
547,7
11,6
-71,5
342,0
797,1
3.600,5
1.091,6
1.797,1
7.028,8
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
ARCLK 26.11.2020 AL 36,60 3,00 AL 36,60 3,00 AL 27,20 12,39
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
ARCLK 28,14
3,95
4,91
0,00
0,00
1,1102
1,3803
0,0000
0,0000
40
40
750,2
932,7
0,0
0,0
Tahmin
Tahmin
Tahmin
Tahmin
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
ARCLK 55.214,0 1.737,3 5.969,8 Tahmin
ARCLK 48.231,0 1.875,4 5.468,1 Tahmin
ARCLK 39.551,2 2.331,7 4.769,5 Tahmin
ARCLK 31.941,8 924,8 3.338,4 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
ARCLK 10,9 4,1 0,4 1,3 Tahmin
ARCLK 10,1 4,5 0,5 1,4 Tahmin
ARCLK 8,2 5,1 0,6 1,5 Tahmin
ARCLK 20,6 7,3 0,8 2,0 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
ARCLK26.03.20183,480,643864,3854,72 435.000.032 52
ARCLK03.04.20172,780,629062,9053,46 425.000.000 33
ARCLK01.04.20162,020,387738,7732,96 262.000.097 29
ARCLK01.04.20153,450,518051,8044,03 350.000.181 57
ARCLK01.04.20143,720,444044,4037,74 299.996.294 50
ARCLK01.04.20134,040,525452,5445,61 355.000.000 68
ARCLK05.04.20125,450,444044,4040,06 300.000.000 59
ARCLK29.03.20114,890,370037,0031,45 250.000.000 48
ARCLK23.03.20102,430,148014,8013,46 100.000.000 21
ARCLK12.05.20084,390,250025,0021,25 100.000.000 63
ARCLK13.05.20074,390,500050,0042,62 199.980.000 62
ARCLK14.05.20064,390,500050,0045,05 199.980.000 77
ARCLK15.05.20058,130,573057,3054,75 229.177.080 79
ARCLK27.05.20033,270,500050,0050,00 72.720.000 39
ARCLK30.05.20011,330,200020,0020,00 12.120.000 19
ARCLK28.05.20001,000,400040,0040,00 16.160.000 A/D
ARCLK03.08.19990,960,200020,0020,00 4.304.000 A/D
ARCLK28.05.19981,360,300030,0030,00 3.037.500 A/D
ARCLK29.05.19971,460,300030,0030,00 2.025.000 A/D
ARCLK28.05.19961,140,100010,0010,00 450.000 A/D
ARCLK26.03.20183,480,643864,3854,72435.000.03252
ARCLK03.04.20172,780,629062,9053,46425.000.00033
ARCLK01.04.20162,020,387738,7732,96262.000.09729
ARCLK01.04.20153,450,518051,8044,03350.000.18157
ARCLK01.04.20143,720,444044,4037,74299.996.29450
ARCLK01.04.20134,040,525452,5445,61355.000.00068
ARCLK05.04.20125,450,444044,4040,06300.000.00059
ARCLK29.03.20114,890,370037,0031,45250.000.00048
ARCLK23.03.20102,430,148014,8013,46100.000.00021
ARCLK12.05.20084,390,250025,0021,25100.000.00063
ARCLK13.05.20074,390,500050,0042,62199.980.00062
ARCLK14.05.20064,390,500050,0045,05199.980.00077
ARCLK15.05.20058,130,573057,3054,75229.177.08079
ARCLK27.05.20033,270,500050,0050,0072.720.00039
ARCLK30.05.20011,330,200020,0020,0012.120.00019
ARCLK28.05.20001,000,400040,0040,0016.160.000A/D
ARCLK03.08.19990,960,200020,0020,004.304.000A/D
ARCLK28.05.19981,360,300030,0030,003.037.500A/D
ARCLK29.05.19971,460,300030,0030,002.025.000A/D
ARCLK28.05.19961,140,100010,0010,00450.000A/D

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar31.721.085.00025.233.483.00024.179.452.00023.182.646.000
Nakit ve Nakit Benzerleri11.540.151.0009.253.158.0007.826.632.0006.937.060.000
Finansal Yatırımlar0000
Ticari Alacaklar12.111.167.0008.958.759.0009.156.864.0009.515.845.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar0000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Stoklar6.839.220.0005.875.181.0005.821.470.0005.630.251.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar1.102.383.0001.146.385.0001.374.486.0001.099.490.000
(Ara Toplam)31.592.921.00025.233.483.00024.179.452.00023.182.646.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar128.164.000000
Duran Varlıklar13.422.164.00012.107.067.00011.916.083.00011.546.854.000
Ticari Alacaklar26.863.00036.768.00053.025.00051.543.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar0000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Finansal Yatırımlar5.446.0004.745.0003.037.0003.009.000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar662.956.000599.775.000538.620.000526.499.000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller0000
Stoklar0000
Kullanım Hakkı Varlıkları0000
Maddi Duran Varlıklar6.928.281.0006.449.550.0006.241.535.0006.041.402.000
Şerefiye980.384.000853.216.000803.022.000808.786.000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar3.509.265.0003.137.306.0003.045.459.0002.977.935.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı1.076.817.000877.568.0001.097.214.0001.012.290.000
Diğer Duran Varlıklar232.152.000148.139.000134.171.000125.390.000
TOPLAM VARLIKLAR45.143.249.00037.340.550.00036.095.535.00034.729.500.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler23.140.245.00014.833.387.00014.815.737.00014.714.925.000
Finansal Borçlar9.605.880.0005.780.973.0006.209.839.0006.151.755.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar8.822.040.0005.669.594.0005.578.640.0005.564.139.000
Diğer Borçlar706.743.000644.631.000430.377.000432.225.000
Müşteri Söz. Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz. Doğan Yük. Dış.Kal.)0000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü71.246.00016.826.0006.320.0008.740.000
Borç Karşılıkları1.176.978.000993.557.000980.650.000713.522.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler2.757.358.0001.727.806.0001.609.911.0001.844.544.000
(Ara Toplam)23.140.245.00014.833.387.00014.815.737.00014.714.925.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler9.097.575.00011.626.216.00011.277.707.00010.198.606.000
Finansal Borçlar7.301.197.00010.112.550.0009.885.245.0008.803.381.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar0000
Diğer Borçlar0000
Müşteri Söz.Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz.Doğan Yük. Dış.Kal.)0000
Uzun vadeli karşılıklar524.269.000523.809.000486.666.000483.767.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü696.335.000445.919.000570.254.000575.898.000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler575.774.000543.938.000335.542.000335.560.000
Özkaynaklar12.905.429.00010.880.947.00010.002.091.0009.815.969.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar12.698.817.00010.719.989.0009.826.202.0009.658.284.000
Ödenmiş Sermaye675.728.000675.728.000675.728.000675.728.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri00889.000889.000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları5.277.824.0004.180.626.0003.622.121.0003.611.032.000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler409.115.000409.115.000409.115.000409.115.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları5.439.898.0005.439.898.0005.439.898.0004.515.065.000
Dönem Net Kar/Zararı1.684.346.000662.357.000255.734.000924.833.000
Diğer Özsermaye Kalemleri-788.094.000-647.735.000-577.283.000-478.378.000
Azınlık Payları206.612.000160.958.000175.889.000157.685.000
TOPLAM KAYNAKLAR45.143.249.00037.340.550.00036.095.535.00034.729.500.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri27.537.812.00015.599.657.0007.767.528.00031.941.773.000
Satışların Maliyeti (-)-18.517.180.000-10.710.595.000-5.297.733.000-21.682.666.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)9.020.632.0004.889.062.0002.469.795.00010.259.107.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)9.020.632.0004.889.062.0002.469.795.00010.259.107.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-5.055.945.000-2.967.479.000-1.534.375.000-6.124.521.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-1.454.677.000-903.576.000-487.243.000-1.594.398.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)-229.324.000-144.917.000-72.718.000-256.751.000
Diğer Faaliyet Gelirleri1.793.135.0001.007.053.000575.052.000918.735.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-714.442.000-394.881.000-177.487.000-548.414.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)3.359.379.0001.485.262.000773.024.0002.653.758.000
Net Faaliyet Kar/Zararı2.280.686.000873.090.000375.459.0002.283.437.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler228.855.000228.244.000895.0006.816.000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)-50.669.000-1.451.000-675.000-8.556.000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar46.690.00024.658.0007.536.00021.041.000
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı3.584.255.0001.736.713.000780.780.0002.673.059.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler2.707.888.0001.485.460.000694.084.0003.114.323.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-4.172.970.000-2.388.035.000-1.166.460.000-4.673.202.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler178.186.000226.793.000220.000-1.740.000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)2.119.173.000834.138.000308.404.0001.114.180.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)-409.958.000-166.130.000-48.959.000-161.154.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-370.466.000-141.749.000-76.079.000-244.526.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)-39.492.000-24.381.00027.120.00083.372.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI1.709.215.000668.008.000259.445.000953.026.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)1.709.215.000668.008.000259.445.000953.026.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları24.869.0005.651.0003.711.00028.193.000
Ana Ortaklık Payları1.684.346.000662.357.000255.734.000924.833.000
Hisse Başına Kazanç2101
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç2101
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç0100
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç2100
Dipnot
Amortisman Giderleri896.951.000578.332.000281.360.0001.054.934.000
Kıdem Tazminatı36.607.00017.899.00033.488.00020.139.000
Finansman Giderleri-4.172.970.000-2.388.035.000-1.166.460.000-4.673.202.000
Yurtiçi Satışlar10.117.997.0006.014.074.0002.768.859.00010.326.217.000
Yurtdışı Satışlar17.419.815.0009.585.583.0004.998.669.00021.615.556.000
Net Yabancı Para Pozisyonu551.543.000282.483.000372.691.000936.376.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu486.237.000214.398.000307.362.000826.907.000
Net YPP (Hedge Dahil)-63.998.00074.237.000-317.650.000-122.402.000

Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
ARCLK 28,1 9,9 6,1 0,7 1,5 9/2020
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
ARCLK 28,04 64,48 64,38 -10,39 -0,10
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
ARCLK 28,14 8,2 -62,1 5,1 -65,2 1,5 -61,5
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
ARCLK 8,2 -38,0 5,1 -40,8 1,5 -25,3
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.