SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 90.051 91.801 -1,91
VIOP 112.442 114.577 -1,86
USD/TRY 5,3430 5,3524 -0,18
BIST BANKA 111.138 115.333 -3,64
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DOW JONES 0 0 0,00
DAX 10.781 10.622 1,49
ALTIN 1.246,61 1.243,00 0,29
BRENT 60,55 60,20 0,58

 ENKAI Hisse Senedi | Enka İnşaat

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

AL
  • Son Öneri Tarihi 30.11.2018
  • Hedef Fiyat 6,01
  • Getiri Pot %34

Ezgi Akalan

Yatırım Teması


Enka İnşaat; taahhüt, enerji ve Rusya gayrimenkul operasyonlarından oluşan çeşitlendirilmiş bir portföyü bulunuyor. Petrol fiyatlarındaki yükselişe bağlı olarak taahhüt projelerinde yaşanan artış Enka’nın taahhüt segmentinin görünümünü iyileştiriyor. Bu dönemde Enka’nın yurtdışında ilgilendiği bir çok proje bulunuyor. Bakiye sipariş büyüklüğünün tarihsel olarak çok düşük seviyelere gerilemiş olması Holding’in yeni proje iştahını artırmış durumda. Ayrıca Rusya’da ekonomide yaşanan toparlanmanın Enka’nın Rusya’da gayrimenkul portföyünün performansını olumlu etkilemesini, özellikle perakende tarafının doluluk oranlarının önümüzdeki dönemde iyileşmesini bekliyoruz. Enerjide ise 2018 sonrası belirsizliğini koruyor. Yap-İşlet kontratlar 2018/2019’da sona eriyor. Devletin alım garantisi bittikten sonra tamamen serbest piyasa koşullarında çalışmaya devam edecekler. Enka yatırım yaparak santrallerin verimliliklerini %57 seviyesine yükselti. Şirket yönetimi bu santrallerin serbest piyasa şartlarında %60 kapasite kullanım oranı ile çalışmaya devam edeceğini düşünmektedir. Ancak şuanki 300mn dolar EBITDA seviyesinin sürdürülebilmesi mümkün görünmüyor. ENKA EBITDA’nın 150-200mn dolar bandında olacağını öngörüyor. Bizim beklentimiz de EBITDA’nın %50-60 düşeceği yönünde. EBITDA’daki düşüşe rağmen operasyonel nakit akışının önemli bir düşüş göstermesini beklemiyoruz. Ertelenmiş gelirlerden dolayı 2017-2018 arası yıllık 330mn dolar EBITDA beklentimizin yaklaşık 150mn dolarlık kısmının nakit karşılığı var. Dolayısıyla segmentin nakit akışında önemli bir değişiklik beklemiyoruz. İlave olarak Holding 3 milyar doların üzerinde güçlü nakit pozisyonu ile (NAD’in yaklaşık %45’i) güçlü bir bilançoya sahip. Gelirlerinin tamamına yakını dolar bazlı olmasından dolayı TL’nin değer kaybından operasyonel olarak olumlu etkileniyor.


Katalizör


Taahhüt tarafında yeni proje kazanılması, yeni bir yatırım kararı alınması, güçlü finansal sonuçlar açıklaması, yüksek temettü açıklaması ve hisse geri alımlarının devam etmesi orta uzun vadede katalizör rolü oynayabilir. Artan nakit pozisyonu nedeni ile önümüzdeki dönemlerde temettü dağıtımının artarak devam etmesini bekliyoruz.


Değerleme


ENKA son 1 yıllık ortalama NAD iskontosunun hafif üzerinde işlem görüyor. NAD’inin yaklaşık %40’ına yakın oldukça güçlü nakit pozisyonu taşıyor olmasına rağmen Holding’in sahip olduğu nakit ile ilgili herhangi net bir yatırım planının olmaması hissenin yüksek iskonto ile işlem görmesine neden oluyor.


Riskler


Taahhüt tarafında beklentilerin altında proje edinimi ve marjlar, Rusya gayrimenkul portföyünün getirilerinin ve doluluk oranlarının beklentilerin altında kalması ve enerji de yap işlet sözleşmeleri bittikten sonra serbest piyasada yeterince rekabetçi olamaması en önemli aşağı yönlü risk faktörleri olarak öne çıkıyor.


Önceki Öneri Tarihi 17.09.2018
Önceki Hedef Fiyat 6,76
AL

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 4,4305 5,2433 0,8128
Hacim Hareketi (Milyon TL) 3,8 28,6 24,8

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
1,2 1,4 Dahil değil

Şirket Künyesi

Ünvanı Enka İnşaat
Kuruluş 27.02.1958
Faal Alanı Türkiye'de ve yurtdışında yaygın bir inşaat faaliyet yelpazesinde gerek tek başına gerekse kurduğu müşterek yönetime tabi ortaklıkları veya iştirakleri vasıtasıyla hizmet vermekte olup, bu inşaat faaliyetleri arasında endüstriyel ve sosyal binalar, otoyol inşaatları ve doğalgazla çalışan elektrik enerjisi üreten termik güç santralleri yer almaktadır.
Telefon (0212)3761000
Faks (0212)2728869
Adres Balmumcu Mah. Zincirlikuyu Yolu No:8 34349 Beşiktaş - İstanbul

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar36.186,627.659,4
Ödenmiş Sermaye5.021,75.021,7
Net Kâr757,8487,6

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 15.810 mn TL
FAVÖK 2.923 mn TL
Net Kar 2.737 mn TL
FD/Satışlar 0,9
FD/FAVÖK 5,1
F/K 8,2
PD/DD 0,8
Satışlar 12.018 mn TL
FAVÖK 2.296 mn TL
Net Kar 2.410 mn TL
FD/Satışlar 1,2
FD/FAVÖK 6,5
F/K 9,3
PD/DD 0,9
Satışlar 9.937 mn TL
FAVÖK 2.679 mn TL
Net Kar 1.161 mn TL
FD/Satışlar 1,5
FD/FAVÖK 5,6
F/K 19,3
PD/DD 0,9
Satışlar 10.567 mn TL
FAVÖK 2.669 mn TL
Net Kar 2.568 mn TL
FD/Satışlar 1,4
FD/FAVÖK 5,6
F/K 8,7
PD/DD 1,0

Cari Değerler

F/K 16,7
FD/FAVÖK 4,3
PD/DD 0,6
FD/Satışlar 1,2
Yabancı Oranı (%) 68,27
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 1,9 / 2,7
Piyasa Değeri 22.350,0 mnTL
Net Borç -7.517,9 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) 35,3

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL -0,45 0,90 -3,87 -16,76
USD -0,64 1,09 -1,72 -41,41
Göreceli 1,49 5,29 -2,39 6,61

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
ENKAI 4,47
1.161,1
9.937,4
2.679,0
23.751,8
31.551,1
07.12.2018
29.11.2018
29.11.2018
07.12.2018
29.11.2018
397,7
0,0
0,0
397,7
0,0
-51,3
-1.676,8
-612,3
-51,3
-571,6
-1.765,2
-3.635,4
-552,9
-1.858,7
-2.606,4
2018 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
ENKAI 30.11.2018 AL 6,01 0,00 AL 6,76 -0,75 AL 6,16 -0,15
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
ENKAI 4,47
3,07
3,58
3,15
3,37
0,1378
0,1607
0,1600
0,1959
29
69
29
48
688,8
803,7
752,0
853,0
Tahmin
Tahmin
Gerçekleşen
Gerçekleşen
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
ENKAI 15.809,8 2.736,9 2.923,1 Tahmin
ENKAI 12.017,8 2.409,8 2.296,1 Tahmin
ENKAI 9.937,4 1.161,1 2.679,0 Tahmin
ENKAI 10.567,4 2.567,7 2.668,6 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
ENKAI 8,2 5,1 0,9 0,8 Tahmin
ENKAI 9,3 6,5 1,2 0,9 Tahmin
ENKAI 19,3 5,6 1,5 0,9 Tahmin
ENKAI 8,7 5,6 1,4 1,0 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
ENKAI12.12.20180,880,04004,003,40 200.000.000 8
ENKAI17.04.20182,260,120012,0010,91 552.000.000 21
ENKAI13.12.20170,700,04004,003,40 184.000.000 10
ENKAI27.09.20170,680,03593,593,05 165.000.000 9
ENKAI19.04.20171,990,120012,0010,81 504.000.000 28
ENKAI14.12.20160,670,03333,332,83 139.998.600 10
ENKAI28.09.20160,750,03333,332,83 118.986.000 8
ENKAI20.04.20161,630,08008,007,10 320.000.000 22
ENKAI10.11.20151,360,07007,005,95 280.000.000 19
ENKAI14.04.20151,520,08338,337,58 300.000.000 21
ENKAI15.08.20141,500,08008,006,80 288.000.000 23
ENKAI16.04.20141,350,08508,507,45 272.000.000 22
ENKAI08.05.20131,430,08008,006,80 224.000.000 20
ENKAI10.10.20120,610,02862,862,43 80.000.000 9
ENKAI15.05.20121,560,08408,407,43 210.000.000 25
ENKAI16.05.20111,200,07277,276,18 160.000.000 20
ENKAI17.05.20101,190,08008,006,80 144.000.000 18
ENKAI18.05.20091,180,09009,007,65 108.000.000 14
ENKAI26.05.20080,350,06006,005,10 54.000.000 7
ENKAI23.05.20070,330,07507,506,38 45.000.000 8
ENKAI23.05.20060,490,100010,0010,00 30.000.000 7
ENKAI30.05.20050,680,150015,0013,90 30.000.000 8
ENKAI11.05.20040,740,200020,0018,00 20.000.000 11
ENKAI27.05.20030,700,350035,0035,00 17.624.458 39
ENKAI12.12.20180,880,04004,003,40200.000.0008
ENKAI17.04.20182,260,120012,0010,91552.000.00021
ENKAI13.12.20170,700,04004,003,40184.000.00010
ENKAI27.09.20170,680,03593,593,05165.000.0009
ENKAI19.04.20171,990,120012,0010,81504.000.00028
ENKAI14.12.20160,670,03333,332,83139.998.60010
ENKAI28.09.20160,750,03333,332,83118.986.0008
ENKAI20.04.20161,630,08008,007,10320.000.00022
ENKAI10.11.20151,360,07007,005,95280.000.00019
ENKAI14.04.20151,520,08338,337,58300.000.00021
ENKAI15.08.20141,500,08008,006,80288.000.00023
ENKAI16.04.20141,350,08508,507,45272.000.00022
ENKAI08.05.20131,430,08008,006,80224.000.00020
ENKAI10.10.20120,610,02862,862,4380.000.0009
ENKAI15.05.20121,560,08408,407,43210.000.00025
ENKAI16.05.20111,200,07277,276,18160.000.00020
ENKAI17.05.20101,190,08008,006,80144.000.00018
ENKAI18.05.20091,180,09009,007,65108.000.00014
ENKAI26.05.20080,350,06006,005,1054.000.0007
ENKAI23.05.20070,330,07507,506,3845.000.0008
ENKAI23.05.20060,490,100010,0010,0030.000.0007
ENKAI30.05.20050,680,150015,0013,9030.000.0008
ENKAI11.05.20040,740,200020,0018,0020.000.00011
ENKAI27.05.20030,700,350035,0035,0017.624.45839

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar15.418.565.00010.333.956.0009.098.084.0007.869.248.000
Nakit ve Nakit Benzerleri5.581.783.0004.203.146.0003.883.231.0002.948.562.000
Finansal Yatırımlar3.671.276.0002.261.958.0002.216.502.0002.183.500.000
Ticari Alacaklar3.172.017.0001.711.020.0001.087.744.0001.155.933.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar6.025.0004.444.0003.574.0003.071.000
Stoklar1.846.848.0001.317.959.0001.100.307.000844.050.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar999.703.000728.103.000713.694.000644.978.000
(Ara Toplam)15.277.652.00010.226.630.0009.005.052.0007.780.094.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar140.913.000107.326.00093.032.00089.154.000
Duran Varlıklar31.779.606.00025.767.197.00023.325.605.00022.423.978.000
Ticari Alacaklar261.524.000205.218.000183.368.000176.816.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar0000
Finansal Yatırımlar9.765.736.0008.706.646.0008.101.386.0007.991.420.000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar0000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller11.752.471.0009.172.298.0008.325.392.0007.852.872.000
Stoklar0000
Maddi Duran Varlıklar9.426.843.0007.267.335.0006.388.022.0006.090.302.000
Şerefiye132.247.000100.687.00087.181.00083.273.000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar230.469.000174.318.000139.669.000131.861.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı34.010.00011.061.0005.634.00010.408.000
Diğer Duran Varlıklar176.306.000129.634.00094.953.00087.026.000
TOPLAM VARLIKLAR47.198.171.00036.101.153.00032.423.689.00030.293.226.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler6.056.092.0004.758.822.0003.893.729.0003.581.643.000
Finansal Borçlar391.407.000305.440.000331.083.000293.088.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar2.267.842.0001.694.678.000858.653.000579.221.000
Diğer Borçlar134.835.000101.319.00088.359.00073.730.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü276.201.000184.162.000249.303.000227.023.000
Borç Karşılıkları455.315.000303.906.000264.709.000268.769.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler2.530.492.0002.169.317.0002.101.622.0002.139.812.000
(Ara Toplam)6.056.092.0004.758.822.0003.893.729.0003.581.643.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler4.501.834.0003.343.359.0003.161.588.0003.009.670.000
Finansal Borçlar1.343.746.0001.053.799.000939.558.000881.898.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar00232.994.000222.550.000
Diğer Borçlar105.320.00081.192.00070.646.00067.883.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Uzun vadeli karşılıklar75.585.00064.543.00060.528.00058.538.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü2.967.766.0002.134.153.0001.850.110.0001.762.158.000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler9.417.0009.672.0007.752.00016.643.000
Özkaynaklar36.640.245.00027.998.972.00025.368.372.00023.701.913.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar36.186.646.00027.659.449.00025.064.150.00023.414.042.000
Ödenmiş Sermaye5.021.689.0005.021.689.0004.621.689.0004.621.689.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri0000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları-7.320.252.000-5.404.882.000-4.241.968.000-4.040.217.000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler853.222.000853.222.000703.819.000703.819.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları25.331.283.00019.079.337.00017.439.734.00013.968.072.000
Dönem Net Kar/Zararı757.781.000487.589.000496.592.0002.567.736.000
Diğer Özsermaye Kalemleri11.542.923.0007.622.494.0006.044.284.0005.592.943.000
Azınlık Payları453.599.000339.523.000304.222.000287.871.000
TOPLAM KAYNAKLAR47.198.171.00036.101.153.00032.423.689.00030.293.226.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri9.432.625.0005.078.287.0002.097.209.00010.567.421.000
Satışların Maliyeti (-)-6.794.359.000-3.569.893.000-1.369.049.000-7.831.853.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)2.638.266.0001.508.394.000728.160.0002.735.568.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)2.638.266.0001.508.394.000728.160.0002.735.568.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-88.985.000-53.807.000-24.959.000-96.987.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-307.408.000-188.668.000-77.898.000-370.335.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)0000
Diğer Faaliyet Gelirleri348.026.00079.938.00037.858.000153.871.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-155.283.000-58.473.000-18.653.000-95.512.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)2.434.616.0001.287.384.000644.508.0002.326.605.000
Net Faaliyet Kar/Zararı2.241.873.0001.265.919.000625.303.0002.268.246.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler554.238.000304.271.000151.458.0001.477.603.000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)-1.753.185.000-848.515.000-171.965.000-633.020.000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar0000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler220.590.000114.316.00030.823.00084.702.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-135.143.000-88.416.000-37.730.000-66.229.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler-1.198.947.000-544.244.000-20.507.000844.583.000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)1.321.116.000769.040.000617.094.0003.189.661.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)-550.522.000-277.708.000-125.285.000-587.529.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-359.776.000-234.195.000-116.632.000-430.138.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)-190.746.000-43.513.000-8.653.000-157.391.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI770.594.000491.332.000491.809.0002.602.132.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)770.594.000491.332.000491.809.0002.602.132.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları12.813.0003.743.000-4.783.00034.396.000
Ana Ortaklık Payları757.781.000487.589.000496.592.0002.567.736.000
Hisse Başına Kazanç0001
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Dipnot
Amortisman Giderleri440.388.000227.567.000104.990.000400.338.000
Kıdem Tazminatı00010.901.000
Finansman Giderleri-135.143.000-88.416.000-37.730.000-66.229.000
Yurtiçi Satışlar5.820.864.0001.851.522.0001.149.693.0006.805.339.000
Yurtdışı Satışlar3.611.761.0001.129.556.000947.516.0003.762.082.000
Net Yabancı Para Pozisyonu2.096.171.0001.563.474.0001.434.800.0001.557.799.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu1.260.030.000915.850.000827.927.0001.053.728.000
Net YPP (Hedge Dahil)2.044.585.0001.571.314.0001.432.033.0001.557.231.000
Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
ENKAI 4,5 16,6 4,2 1,2 0,6 9/2018
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
ENKAI 4,47 68,20 68,27 6,99 0,08
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
ENKAI 4,47 19,3 35,3 5,6 -23,7 0,9 -38,1
2018 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
ENKAI 19,3 49,0 5,6 -24,6 0,9 -27,8
2018 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.