SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 107.948 108.011 -0,06
VIOP 131.390 131.690 -0,23
USD/TRY 5,8035 5,8058 -0,04
BIST BANKS 150.464 150.758 -0,20
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 13.071 13.106 -0,27
GOLD 1.467,98 1.464,73 0,22
BRENT 63,95 64,34 -0,61

 Tofaş Fabrika Hisse Senedi | TOASO

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

AL
  • Son Öneri Tarihi 03.12.2019
  • Hedef Fiyat 32,20
  • Getiri Pot %28

Esra Şirinel

Yatırım Teması


Binek araç ve hafif ticari olarak dengeli ürün gamı, yüksek ihracat hacmi (cironun yaklaşık %80’i ), Egea binek araç ailesinin olumlu etkilediği yüksek yurtiçi pazar payı ve 450 bin araçlık kurulu üretim kapasitesi ile Tofaş Türkiye’nin önemli otomotiv üreticileri arasında yer almakta. Fiat Grubu ile uzun yıllardır devam ettirdiği maliyet + mark-up ihracat anlaşmaları şirketin ihracat faaliyet marjlarını hammadde fiyat artışlarına karşı koruma sağlarken, yine Fiat Grubu ile yapılan al veya öde ihracat anlaşmaları ihracat adetlerindeki talep düşüşlerinde şirket için koruma sağlıyor. Ayrıca yüksek ihracat gelirleri şirketi TL’deki dalgalanmalar karşı güvenli liman oluşturuyor.


Katalizör


Tofaş Fabrika’nın 2020’de %4 satış hacim büyümesi (iç satış hacmi +%15; ihracat hacmi sabit), iç pazarda fiyat artışları ve kurun ihracat gelirlerine ılımlı olumlu etkisi neticesinde satış gelirlerinde %12 artış bekliyoruz. Hem binek araç, hem hafif ticari araç segmentlerinde yerli üretici olması TL’nin zayıf olduğu dönemlerde Tofaş’a ithalatçı rakiplerine kıyasla rekabet avantajı sağlıyor. Tofaş’ın 2019’da yaklaşık yüzde 4.5 puan artış ile %15.5’e ulaşmasını tahmin ettiğimiz pazar payını 2020’de de koruyabileceğini düşünüyoruz. Şirketin FAVÖK ve vergi öncesi kar marjlarınının 2019’a benzer 2020’de de sırasıyla %13.4 ve %7.5 olmasını tahmin ediyoruz.


2020 yılında yurtiçi oto pazarındaki %15 büyüme beklentimizden Tofaş'ın geniş ürün gamının yerli üretim ağırlıklı olması sebebiyle en çok fayda sağlayacak marka olduğuna inanıyoruz. Zayıf Avrupa otomotiv pazarı ihtimaline karşın ihracat anlaşmalarındaki al ve öde gelirlerinin şirketin marjları üzerinde koruyucu tampon olarak devam edeceğini düşünüyoruz. FCA ve PSA’nın birleşme görüşmeleri nedeniyle geciktiğini düşündüğümüz yeni Doblo yatırımı açıklamasının 2020 başında gerçekleşmesini bekliyoruz. TOASO için 32.20TL hedef fiyatımız yüksek getiriye işaret ettiğinden hisse için tavisyemiz AL yönünde. p>

Riskler


Öncelikle Avrupa otomotiv pazarında olabilecek daralma ve Türkiye otomotiv talebini olumsuz etkileyecek kur ve faiz artışlarının şirketin faaliyetleri açısından önemli risk unsurları olduğunu düşünüyoruz.p>

Önceki Öneri Tarihi 16.09.2019
Önceki Hedef Fiyat 24,15
AL

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 18,55 25,18 6,63
Hacim Hareketi (Milyon TL) 3,1 95,4 92,3

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
1,2 1,3 1,5

Şirket Künyesi

Ünvanı Tofaş Fabrika
Kuruluş 01.10.1968
Faal Alanı Motorlu araçlar, montaj ve yarı montaj ürünler, ürün grupları ile bu araçların motor, aksam, yedek parça ve aksesuarlarının imalat ve montajı.
Telefon (0212)2753390
Faks (0212)2753988
Adres Büyükdere Cad. Tofaş Han 34394 Zincirlikuyu - İstanbul

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar3.988,43.512,7
Ödenmiş Sermaye500,0500,0
Net Kâr1.031,1733,2

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 24.183 mn TL
FAVÖK 3.139 mn TL
Net Kar 1.868 mn TL
FD/Satışlar 0,6
FD/FAVÖK 4,7
F/K 6,7
PD/DD 1,9
Satışlar 21.014 mn TL
FAVÖK 2.809 mn TL
Net Kar 1.610 mn TL
FD/Satışlar 0,7
FD/FAVÖK 5,2
F/K 7,8
PD/DD 2,4
Satışlar 18.755 mn TL
FAVÖK 2.514 mn TL
Net Kar 1.426 mn TL
FD/Satışlar 0,8
FD/FAVÖK 5,8
F/K 8,8
PD/DD 2,9
Satışlar 18.603 mn TL
FAVÖK 2.533 mn TL
Net Kar 1.330 mn TL
FD/Satışlar 0,8
FD/FAVÖK 5,8
F/K 9,4
PD/DD 3,4

Cari Değerler

F/K 9,2
FD/FAVÖK 6,0
PD/DD 3,1
FD/Satışlar 0,8
Yabancı Oranı (%) 79,16
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 5,4 / 4,0
Piyasa Değeri 12.540,0 mnTL
Net Borç 2.113,3 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -25,7

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL 0,72 2,79 4,50 61,70
USD 0,55 1,73 3,42 47,23
Göreceli 1,44 1,63 -0,20 36,64

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
TOASO 24,9
1.425,6
18.754,9
2.514,3
4.271,7
13.958,2
29.11.2019
29.11.2019
29.11.2019
29.11.2019
29.11.2019
0,0
0,0
0,0
19,5
63,7
-36,1
765,1
105,7
-16,6
547,5
-36,1
765,1
105,7
-16,6
547,5
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
TOASO 03.12.2019 AL 32,20 0,00 AL 24,15 8,05 TUT 22,82 9,39
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
TOASO 25,08
5,14
5,12
8,22
5,67
1,2882
1,2831
1,7600
1,6000
40
45
66
62
644,1
641,5
880,0
800,0
Tahmin
Tahmin
Gerçekleşen
Gerçekleşen
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
TOASO 24.183,4 1.867,8 3.138,5 Tahmin
TOASO 21.014,3 1.610,3 2.808,6 Tahmin
TOASO 18.754,9 1.425,6 2.514,3 Tahmin
TOASO 18.603,3 1.330,4 2.532,6 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
TOASO 6,7 4,7 0,6 1,9 Tahmin
TOASO 7,8 5,2 0,7 2,4 Tahmin
TOASO 8,8 5,8 0,8 2,9 Tahmin
TOASO 9,4 5,8 0,8 3,4 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
TOASO19.03.20198,221,7600176,00149,60 880.000.000 66
TOASO21.03.20185,671,6000160,00136,00 800.000.000 62
TOASO03.04.20172,570,700070,0059,50 350.000.000 36
TOASO07.04.20163,320,730073,0062,05 365.000.000 44
TOASO03.04.20155,860,970097,0082,45 485.000.000 84
TOASO04.04.20145,080,650065,0055,25 325.000.000 75
TOASO05.04.20137,900,960096,0081,60 480.000.000 109
TOASO06.04.20126,330,500050,0042,50 250.000.000 53
TOASO07.04.20115,620,500050,0042,50 250.000.000 65
TOASO05.04.20104,440,260026,0022,10 130.000.000 36
TOASO13.04.20093,810,07207,206,12 36.000.000 20
TOASO12.05.20083,660,180018,0015,50 90.000.000 51
TOASO13.05.20072,070,120012,0010,50 60.000.000 73
TOASO14.05.20062,420,100010,009,84 50.000.000 35
TOASO01.05.20053,600,06676,676,67 30.000.000 89
TOASO29.05.19972,040,143014,3014,30 1.201.200 A/D
TOASO19.03.20198,221,7600176,00149,60880.000.00066
TOASO21.03.20185,671,6000160,00136,00800.000.00062
TOASO03.04.20172,570,700070,0059,50350.000.00036
TOASO07.04.20163,320,730073,0062,05365.000.00044
TOASO03.04.20155,860,970097,0082,45485.000.00084
TOASO04.04.20145,080,650065,0055,25325.000.00075
TOASO05.04.20137,900,960096,0081,60480.000.000109
TOASO06.04.20126,330,500050,0042,50250.000.00053
TOASO07.04.20115,620,500050,0042,50250.000.00065
TOASO05.04.20104,440,260026,0022,10130.000.00036
TOASO13.04.20093,810,07207,206,1236.000.00020
TOASO12.05.20083,660,180018,0015,5090.000.00051
TOASO13.05.20072,070,120012,0010,5060.000.00073
TOASO14.05.20062,420,100010,009,8450.000.00035
TOASO01.05.20053,600,06676,676,6730.000.00089
TOASO29.05.19972,040,143014,3014,301.201.200A/D

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar6.626.609.0007.721.795.0007.029.801.0007.088.297.000
Nakit ve Nakit Benzerleri2.019.881.0002.714.382.0002.278.398.0001.981.012.000
Finansal Yatırımlar248.083.000394.570.000770.324.000404.170.000
Ticari Alacaklar2.150.239.0002.232.499.0001.743.225.0002.097.344.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar1.005.935.0001.146.121.0001.204.054.0001.277.299.000
Diğer Alacaklar8.917.0007.054.0005.178.0001.385.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Stoklar983.075.0001.079.722.000878.420.0001.076.671.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar210.479.000147.447.000150.202.000250.416.000
(Ara Toplam)6.626.609.0007.721.795.0007.029.801.0007.088.297.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar0000
Duran Varlıklar5.463.211.0005.626.058.0005.709.595.0005.913.502.000
Ticari Alacaklar0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar727.663.000840.970.000900.731.0001.015.830.000
Diğer Alacaklar198.000200.000198.000173.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Finansal Yatırımlar0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar0000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller60.500.00060.500.00060.500.00060.500.000
Stoklar0000
Kullanım Hakkı Varlıkları11.728.00012.817.00013.906.0000
Maddi Duran Varlıklar2.152.080.0002.211.174.0002.204.753.0002.247.601.000
Şerefiye0000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar1.516.932.0001.497.626.0001.516.968.0001.579.461.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı950.203.000962.538.000961.009.000941.603.000
Diğer Duran Varlıklar43.907.00040.233.00051.530.00068.334.000
TOPLAM VARLIKLAR12.089.820.00013.347.853.00012.739.396.00013.001.799.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler5.624.332.0007.204.832.0006.435.428.0006.097.705.000
Finansal Borçlar2.125.264.0002.570.182.0003.000.272.0002.460.751.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar3.170.186.0004.315.960.0003.040.252.0003.293.983.000
Diğer Borçlar6.230.0003.966.00081.124.00016.060.000
Müşteri Söz. Doğan Yük.25.192.00022.936.000020.189.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları4.681.0003.121.0008.374.0008.374.000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz. Doğan Yük. Dış.Kal.)29.712.00034.199.00056.323.00036.043.000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü0000
Borç Karşılıkları151.193.000158.292.000156.432.000156.599.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler111.874.00096.176.00092.651.000105.706.000
(Ara Toplam)5.624.332.0007.204.832.0006.435.428.0006.097.705.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler2.477.073.0002.630.370.0003.176.234.0003.197.539.000
Finansal Borçlar2.256.033.0002.429.105.0002.945.081.0002.971.301.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar0000
Diğer Borçlar0000
Müşteri Söz.Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları12.562.00015.682.00011.456.00013.550.000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz.Doğan Yük. Dış.Kal.)0000
Uzun vadeli karşılıklar185.257.000172.669.000193.611.000195.902.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü0000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler23.221.00012.914.00026.086.00016.786.000
Özkaynaklar3.988.415.0003.512.651.0003.127.734.0003.706.555.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar3.988.415.0003.512.651.0003.127.734.0003.706.555.000
Ödenmiş Sermaye500.000.000500.000.000500.000.000500.000.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri0000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları0000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler366.881.000366.881.000366.881.000387.363.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları2.724.907.0002.724.907.0002.724.907.0002.254.002.000
Dönem Net Kar/Zararı1.031.147.000733.203.000324.741.0001.330.423.000
Diğer Özsermaye Kalemleri-634.520.000-812.340.000-788.795.000-765.233.000
Azınlık Payları0000
TOPLAM KAYNAKLAR12.089.820.00013.347.853.00012.739.396.00013.001.799.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri13.429.087.0009.270.476.0003.981.450.00018.603.331.000
Satışların Maliyeti (-)-11.714.760.000-8.085.918.000-3.436.632.000-16.190.143.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)1.714.327.0001.184.558.000544.818.0002.413.188.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler363.018.000249.411.000126.634.000495.590.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)-272.925.000-179.982.000-89.195.000-392.632.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)90.093.00069.429.00037.439.000102.958.000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)1.804.420.0001.253.987.000582.257.0002.516.146.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-227.412.000-162.366.000-79.305.000-362.325.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-262.998.000-173.815.000-88.500.000-329.856.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)-57.372.000-41.958.000-22.376.000-66.441.000
Diğer Faaliyet Gelirleri741.984.000533.472.000231.554.0003.315.185.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-763.997.000-580.125.000-257.006.000-3.892.403.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)1.234.625.000829.195.000366.624.0001.180.306.000
Net Faaliyet Kar/Zararı1.256.638.000875.848.000392.076.0001.757.524.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler5.406.0004.645.000602.00034.681.000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar0000
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı1.240.031.000833.840.000367.226.0001.214.987.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler937.962.000466.240.000196.011.0002.249.772.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-1.170.212.000-560.662.000-242.462.000-2.173.865.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler5.406.0004.645.000602.00034.681.000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)1.007.781.000739.418.000320.775.0001.290.894.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)23.366.000-6.215.0003.966.00039.529.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-22.315.000-13.926.000-8.777.000-25.887.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)45.681.0007.711.00012.743.00065.416.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI1.031.147.000733.203.000324.741.0001.330.423.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)1.031.147.000733.203.000324.741.0001.330.423.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları0000
Ana Ortaklık Payları1.031.147.000733.203.000324.741.0001.330.423.000
Hisse Başına Kazanç2113
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç2000
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç2000
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç2000
Dipnot
Amortisman Giderleri558.480.000369.356.000216.551.000775.054.000
Kıdem Tazminatı35.364.00023.689.00011.528.00018.534.000
Finansman Giderleri-1.170.212.000-560.662.000-242.462.000-2.173.865.000
Yurtiçi Satışlar3.054.596.0002.118.502.000919.263.0003.934.701.000
Yurtdışı Satışlar10.224.586.0007.053.249.0003.018.910.00014.455.023.000
Net Yabancı Para Pozisyonu-1.839.121.000-2.095.108.000-2.239.253.000-2.342.485.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu-2.087.626.000-2.171.005.000-2.274.278.000-2.538.346.000
Net YPP (Hedge Dahil)-1.839.121.000-2.095.108.000-2.239.253.000-2.342.485.000
Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
TOASO 25,1 9,2 6,0 0,8 3,1 9/2019
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
TOASO 25,08 79,40 79,16 -24,07 -0,24
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
TOASO 24,90 8,7 -25,9 5,8 -10,3 2,9 149,5
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
TOASO 8,8 -20,3 5,8 -33,6 2,9 -21,9
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.