SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 89.553 89.511 0,05
VIOP 106.467 106.663 -0,18
USD/TRY 6,7342 6,6145 1,81
BIST BANKA 112.308 113.302 -0,88
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 9.526 9.571 -0,47
ALTIN 1.618,28 1.613,66 0,29
BRENT 34,83 29,94 16,33

 Tofaş Fabrika Hisse Senedi | TOASO

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

AL
  • Son Öneri Tarihi 03.12.2019
  • Hedef Fiyat 29,80
  • Getiri Pot %78

Esra Şirinel

Yatırım Teması


Binek araç ve hafif ticari olarak dengeli ürün gamı, yüksek ihracat hacmi (cironun yaklaşık %80’i ), Egea binek araç ailesinin olumlu etkilediği yüksek yurtiçi pazar payı ve 450 bin araçlık kurulu üretim kapasitesi ile Tofaş Türkiye’nin önemli otomotiv üreticileri arasında yer almakta. Fiat Grubu ile uzun yıllardır devam ettirdiği maliyet + mark-up ihracat anlaşmaları şirketin ihracat faaliyet marjlarını hammadde fiyat artışlarına karşı koruma sağlarken, yine Fiat Grubu ile yapılan al veya öde ihracat anlaşmaları ihracat adetlerindeki talep düşüşlerinde şirket için koruma sağlıyor. Ayrıca yüksek ihracat gelirleri şirketi TL’deki dalgalanmalar karşı güvenli liman oluşturuyor.


Katalizör


Tofaş Fabrika’nın 2020’de %4 satış hacim büyümesi (iç satış hacmi +%15; ihracat hacmi sabit), iç pazarda fiyat artışları ve kurun ihracat gelirlerine ılımlı olumlu etkisi neticesinde satış gelirlerinde %12 artış bekliyoruz. Hem binek araç, hem hafif ticari araç segmentlerinde yerli üretici olması TL’nin zayıf olduğu dönemlerde Tofaş’a ithalatçı rakiplerine kıyasla rekabet avantajı sağlıyor. Tofaş’ın 2019’da yaklaşık yüzde 4.5 puan artış ile %15.5’e ulaşmasını tahmin ettiğimiz pazar payını 2020’de de koruyabileceğini düşünüyoruz. Şirketin FAVÖK ve vergi öncesi kar marjlarınının 2019’a benzer 2020’de de sırasıyla %13.4 ve %7.5 olmasını tahmin ediyoruz.


2020 yılında yurtiçi oto pazarındaki %15 büyüme beklentimizden Tofaş'ın geniş ürün gamının yerli üretim ağırlıklı olması sebebiyle en çok fayda sağlayacak marka olduğuna inanıyoruz. Zayıf Avrupa otomotiv pazarı ihtimaline karşın ihracat anlaşmalarındaki al ve öde gelirlerinin şirketin marjları üzerinde koruyucu tampon olarak devam edeceğini düşünüyoruz. FCA ve PSA’nın birleşme görüşmeleri nedeniyle geciktiğini düşündüğümüz yeni Doblo yatırımı açıklamasının 2020 başında gerçekleşmesini bekliyoruz. TOASO için 32.20TL hedef fiyatımız yüksek getiriye işaret ettiğinden hisse için tavisyemiz AL yönünde. p>

Riskler


Öncelikle Avrupa otomotiv pazarında olabilecek daralma ve Türkiye otomotiv talebini olumsuz etkileyecek kur ve faiz artışlarının şirketin faaliyetleri açısından önemli risk unsurları olduğunu düşünüyoruz.p>

Önceki Öneri Tarihi 16.09.2019
Önceki Hedef Fiyat 24,15
AL

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 14,2972 25,1589 10,8617
Hacim Hareketi (Milyon TL) 19,5 185,3 165,9

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
0,9 1,0 1,2

Şirket Künyesi

Ünvanı Tofaş Fabrika
Kuruluş 01.10.1968
Faal Alanı Motorlu araçlar, montaj ve yarı montaj ürünler, ürün grupları ile bu araçların motor, aksam, yedek parça ve aksesuarlarının imalat ve montajı.
Telefon (0212)2753390
Faks (0212)2753988
Adres Büyükdere Cad. Tofaş Han 34394 Zincirlikuyu - İstanbul

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar4.329,23.988,4
Ödenmiş Sermaye500,0500,0
Net Kâr1.481,61.031,1

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 27.499 mn TL
FAVÖK 3.604 mn TL
Net Kar 2.514 mn TL
FD/Satışlar 0,3
FD/FAVÖK 2,6
F/K 3,3
PD/DD 1,1
Satışlar 23.839 mn TL
FAVÖK 3.157 mn TL
Net Kar 1.859 mn TL
FD/Satışlar 0,4
FD/FAVÖK 3,0
F/K 4,5
PD/DD 1,4
Satışlar 20.371 mn TL
FAVÖK 2.684 mn TL
Net Kar 1.622 mn TL
FD/Satışlar 0,5
FD/FAVÖK 3,5
F/K 5,2
PD/DD 1,7
Satışlar 18.897 mn TL
FAVÖK 2.480 mn TL
Net Kar 1.482 mn TL
FD/Satışlar 0,5
FD/FAVÖK 3,8
F/K 5,7
PD/DD 1,9

Cari Değerler

F/K 5,7
FD/FAVÖK 3,8
PD/DD 1,9
FD/Satışlar 0,5
Yabancı Oranı (%) 69,19
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 8,6 / 5,2
Piyasa Değeri 8.380,0 mnTL
Net Borç 1.124,7 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -47,5

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL 2,95 1,58 -29,40 -28,07
USD 2,64 -2,21 -35,72 -36,12
Göreceli 2,90 -0,04 -12,66 -8,09

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
TOASO 16,76
1.621,9
20.370,8
2.683,5
5.071,3
14.848,5
21.02.2020
21.02.2020
21.02.2020
21.02.2020
21.02.2020
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
11,6
-643,5
-125,1
-149,6
-3.009,5
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
TOASO 03.12.2019 AL 29,80 0,00 AL 29,80 0,00 AL 29,80 0,00
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
TOASO 16,76
10,76
10,74
13,25
8,22
1,8034
1,8003
2,4000
1,7600
48
55
81
66
901,7
900,2
1.200,0
880,0
Tahmin
Tahmin
Gerçekleşen
Gerçekleşen
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
TOASO 27.498,9 2.513,9 3.603,8 Tahmin
TOASO 23.838,7 1.859,2 3.156,7 Tahmin
TOASO 20.370,8 1.621,9 2.683,5 Tahmin
TOASO 18.896,9 1.481,6 2.479,8 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
TOASO 3,3 2,6 0,3 1,1 Tahmin
TOASO 4,5 3,0 0,4 1,4 Tahmin
TOASO 5,2 3,5 0,5 1,7 Tahmin
TOASO 5,7 3,8 0,5 1,9 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
TOASO25.03.202013,252,4000240,00204,00 1.200.000.000 81
TOASO19.03.20198,221,7600176,00149,60 880.000.000 66
TOASO21.03.20185,671,6000160,00136,00 800.000.000 62
TOASO03.04.20172,570,700070,0059,50 350.000.000 36
TOASO07.04.20163,320,730073,0062,05 365.000.000 44
TOASO03.04.20155,860,970097,0082,45 485.000.000 84
TOASO04.04.20145,080,650065,0055,25 325.000.000 75
TOASO05.04.20137,900,960096,0081,60 480.000.000 109
TOASO06.04.20126,330,500050,0042,50 250.000.000 53
TOASO07.04.20115,620,500050,0042,50 250.000.000 65
TOASO05.04.20104,440,260026,0022,10 130.000.000 36
TOASO13.04.20093,810,07207,206,12 36.000.000 20
TOASO12.05.20083,660,180018,0015,50 90.000.000 51
TOASO13.05.20072,070,120012,0010,50 60.000.000 73
TOASO14.05.20062,420,100010,009,84 50.000.000 35
TOASO01.05.20053,600,06676,676,67 30.000.000 89
TOASO29.05.19972,040,143014,3014,30 1.201.200 A/D
TOASO25.03.202013,252,4000240,00204,001.200.000.00081
TOASO19.03.20198,221,7600176,00149,60880.000.00066
TOASO21.03.20185,671,6000160,00136,00800.000.00062
TOASO03.04.20172,570,700070,0059,50350.000.00036
TOASO07.04.20163,320,730073,0062,05365.000.00044
TOASO03.04.20155,860,970097,0082,45485.000.00084
TOASO04.04.20145,080,650065,0055,25325.000.00075
TOASO05.04.20137,900,960096,0081,60480.000.000109
TOASO06.04.20126,330,500050,0042,50250.000.00053
TOASO07.04.20115,620,500050,0042,50250.000.00065
TOASO05.04.20104,440,260026,0022,10130.000.00036
TOASO13.04.20093,810,07207,206,1236.000.00020
TOASO12.05.20083,660,180018,0015,5090.000.00051
TOASO13.05.20072,070,120012,0010,5060.000.00073
TOASO14.05.20062,420,100010,009,8450.000.00035
TOASO01.05.20053,600,06676,676,6730.000.00089
TOASO29.05.19972,040,143014,3014,301.201.200A/D

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar6.969.685.0006.626.609.0007.721.795.0007.029.801.000
Nakit ve Nakit Benzerleri2.825.487.0002.019.881.0002.714.382.0002.278.398.000
Finansal Yatırımlar568.000248.083.000394.570.000770.324.000
Ticari Alacaklar2.143.822.0002.150.239.0002.232.499.0001.743.225.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar1.087.894.0001.005.935.0001.146.121.0001.204.054.000
Diğer Alacaklar506.0008.917.0007.054.0005.178.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Stoklar749.130.000983.075.0001.079.722.000878.420.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar162.278.000210.479.000147.447.000150.202.000
(Ara Toplam)6.969.685.0006.626.609.0007.721.795.0007.029.801.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar0000
Duran Varlıklar5.839.602.0005.463.211.0005.626.058.0005.709.595.000
Ticari Alacaklar0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar928.535.000727.663.000840.970.000900.731.000
Diğer Alacaklar209.000198.000200.000198.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Finansal Yatırımlar0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar0000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller66.000.00060.500.00060.500.00060.500.000
Stoklar0000
Kullanım Hakkı Varlıkları10.639.00011.728.00012.817.00013.906.000
Maddi Duran Varlıklar2.112.220.0002.152.080.0002.211.174.0002.204.753.000
Şerefiye0000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar1.658.775.0001.516.932.0001.497.626.0001.516.968.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı989.454.000950.203.000962.538.000961.009.000
Diğer Duran Varlıklar73.770.00043.907.00040.233.00051.530.000
TOPLAM VARLIKLAR12.809.287.00012.089.820.00013.347.853.00012.739.396.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler6.126.477.0005.624.332.0007.204.832.0006.435.428.000
Finansal Borçlar1.846.507.0002.125.264.0002.570.182.0003.000.272.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar3.884.834.0003.170.186.0004.315.960.0003.040.252.000
Diğer Borçlar28.021.0006.230.0003.966.00081.124.000
Müşteri Söz. Doğan Yük.27.415.00025.192.00022.936.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları6.241.0004.681.0003.121.0008.374.000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz. Doğan Yük. Dış.Kal.)33.100.00029.712.00034.199.00056.323.000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü0000
Borç Karşılıkları165.659.000151.193.000158.292.000156.432.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler134.700.000111.874.00096.176.00092.651.000
(Ara Toplam)6.126.477.0005.624.332.0007.204.832.0006.435.428.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler2.353.601.0002.477.073.0002.630.370.0003.176.234.000
Finansal Borçlar2.104.213.0002.256.033.0002.429.105.0002.945.081.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar0000
Diğer Borçlar0000
Müşteri Söz.Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları9.441.00012.562.00015.682.00011.456.000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz.Doğan Yük. Dış.Kal.)0000
Uzun vadeli karşılıklar218.499.000185.257.000172.669.000193.611.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü0000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler21.448.00023.221.00012.914.00026.086.000
Özkaynaklar4.329.209.0003.988.415.0003.512.651.0003.127.734.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar4.329.209.0003.988.415.0003.512.651.0003.127.734.000
Ödenmiş Sermaye500.000.000500.000.000500.000.000500.000.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri0000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları0000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler366.881.000366.881.000366.881.000366.881.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları2.724.907.0002.724.907.0002.724.907.0002.724.907.000
Dönem Net Kar/Zararı1.481.639.0001.031.147.000733.203.000324.741.000
Diğer Özsermaye Kalemleri-744.218.000-634.520.000-812.340.000-788.795.000
Azınlık Payları0000
TOPLAM KAYNAKLAR12.809.287.00012.089.820.00013.347.853.00012.739.396.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri18.896.914.00013.429.087.0009.270.476.0003.981.450.000
Satışların Maliyeti (-)-16.510.459.000-11.714.760.000-8.085.918.000-3.436.632.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)2.386.455.0001.714.327.0001.184.558.000544.818.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler465.762.000363.018.000249.411.000126.634.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)-353.606.000-272.925.000-179.982.000-89.195.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)112.156.00090.093.00069.429.00037.439.000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)2.498.611.0001.804.420.0001.253.987.000582.257.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-337.093.000-227.412.000-162.366.000-79.305.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-373.358.000-262.998.000-173.815.000-88.500.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)-68.651.000-57.372.000-41.958.000-22.376.000
Diğer Faaliyet Gelirleri958.748.000741.984.000533.472.000231.554.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-1.018.154.000-763.997.000-580.125.000-257.006.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)1.660.103.0001.234.625.000829.195.000366.624.000
Net Faaliyet Kar/Zararı1.719.509.0001.256.638.000875.848.000392.076.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler12.658.0005.406.0004.645.000602.000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar0000
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı1.672.761.0001.240.031.000833.840.000367.226.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler1.146.066.000937.962.000466.240.000196.011.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-1.362.272.000-1.170.212.000-560.662.000-242.462.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler12.658.0005.406.0004.645.000602.000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)1.456.555.0001.007.781.000739.418.000320.775.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)25.084.00023.366.000-6.215.0003.966.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-29.383.000-22.315.000-13.926.000-8.777.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)54.467.00045.681.0007.711.00012.743.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI1.481.639.0001.031.147.000733.203.000324.741.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)1.481.639.0001.031.147.000733.203.000324.741.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları0000
Ana Ortaklık Payları1.481.639.0001.031.147.000733.203.000324.741.000
Hisse Başına Kazanç3211
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0200
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç0200
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0200
Dipnot
Amortisman Giderleri760.248.000558.480.000369.356.000216.551.000
Kıdem Tazminatı14.453.00035.364.00023.689.00011.528.000
Finansman Giderleri-1.362.272.000-1.170.212.000-560.662.000-242.462.000
Yurtiçi Satışlar5.355.308.0003.054.596.0002.118.502.000919.263.000
Yurtdışı Satışlar13.301.313.00010.224.586.0007.053.249.0003.018.910.000
Net Yabancı Para Pozisyonu-1.825.016.000-1.839.121.000-2.095.108.000-2.239.253.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu-1.982.058.000-2.087.626.000-2.171.005.000-2.274.278.000
Net YPP (Hedge Dahil)-1.825.016.000-1.839.121.000-2.095.108.000-2.239.253.000

Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
TOASO 16,8 5,7 3,8 0,5 1,9 12/2019
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
TOASO 16,76 69,34 69,19 -15,13 -0,15
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
TOASO 16,76 5,2 -47,5 3,5 -38,3 1,7 133,4
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
TOASO 5,2 -52,6 3,5 -58,8 1,7 -55,5
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.