SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 1.402 1.402 0,00
VIOP 1.512 1.512 0,00
USD/TRY 8,6621 8,6400 0,26
BIST BANKA 1.210 1.210 0,00
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 15.456 15.636 -1,15
ALTIN 1.775,98 1.778,97 -0,17
BRENT 75,16 75,19 -0,04

Tofaş Fabrika Hisse Senedi | TOASO

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

AL
  • Son Öneri Tarihi 03.06.2021
  • Hedef Fiyat 45,25
  • Getiri Pot %49

Esra Şirinel

Yatırım Teması


Binek araç ve hafif ticari olarak dengeli ürün gamı, yüksek ihracat hacmi (cironun yaklaşık %80’i ), Egea binek araç ailesinin olumlu etkilediği yüksek yurtiçi pazar payı ve 450 bin araçlık kurulu üretim kapasitesi ile Tofaş Türkiye’nin önemli otomotiv üreticileri arasında yer almakta. Fiat Grubu ile uzun yıllardır devam ettirdiği maliyet + mark-up ihracat anlaşmaları şirketin ihracat faaliyet marjlarını hammadde fiyat artışlarına karşı koruma sağlarken, yine Fiat Grubu ile yapılan al veya öde ihracat anlaşmaları ihracat adetlerindeki talep düşüşlerinde şirket için koruma sağlıyor. Ayrıca yüksek ihracat gelirleri şirketi TL’deki dalgalanmalar karşı güvenli liman oluşturuyor.


Katalizör


Tofaş Fabrika için 2020 yılı için 102 bin (Tofaş : 102 bin) adet iç pazar satış ve 120 bin (Tofaş : 110 – 140 bin) adet ihracat hacim beklentimiz 2Y20’de pandemi etkisiyle ihracattaki yıllık bazda gerilemeye rağmen (ilk yarıya nazaran iyileşme) güçlü iç satış performansı beklentisiyle 2Y19’a benzer toplam satış adetlerine işaret ediyor. 2020 tüm yıl içinse toplam satış hacminde %18 düşüş öngörüyoruz. Yerli üretici olmanın verdiği avantajla Tofaş’ın binek araç satışlarının %80’si ÖTV oranlarındaki değişikliğin %3-%6 düşüşe neden olan alt segmentte yer alıyor. Bunun sağladığı fiyat avantajıyla Tofaş’ın iç satış adet tahminlerimizde yukarı yönlü potansiyel risk olabileceğini düşünüyoruz. TL’nin € karşısındaki değer kaybının 2Y20’de ihracat satış gelirlerinde ve marjlarında olumlu etkilemesi beklenirken, ihracat kontratlarındaki al veya öde gelirleri marjları destelemeye devam edecek. Şirket €50mn’u 1Y20’da harcamış olmakla birlikte 2020 yılı için €150mn yatırım harcaması bütçeliyor. Tofaş’ın yeni model yatırımları takvimi ise şu şekilde özetlenebilir; 1) Aegea ailesi facelift yatırımı : €150mn 2020’de, €50mn 2021’de olmak üzere toplamda €200mn yatırım harcaması ile ilk etap modellerin (2 dizel ,1 benzinli) önümüzdeki Ekim ayında lansmanı yapılacak, ancak tüm ürün gamı 2021’de tamamlanacak. 2) Fiorino hafif ticari aracının ürün döngüsünün süre uzatımı : Aracın ürün döngü süresinin 2022’den 2024’de uzatılmasıyla 2021’de Fiorino için yatırım harcaması öngörülüyor. 3) Yeni nesil Doblo yatırımı : FCA’nın likiditeyi koruma önceliği, FCA ile PSA’nın devam eden birleşme süreci ve pandeminin olumsuz etkilediği Avrupa otomotiv talebi neticesinde yeni nesil Doblo’nun lansmanı 2022 başından 2023’e ertelenecek gibi duruyor. Mevcut Doblo’nun ürün döngüsü ve ihracat anlaşması 2021’de bitiyor. Yeni nesil Doblo yatırımının öteleniyor olması mevcut Doblo’nun ürün döngüsünün ve ihracat anlaşmasının 2022’e uzatılmasını gerektiriyor.


TOASO için 34.50TL hedef fiyatımla, cazip değerlemesi, iç pazardaki rekabet üstünlüğü ve al veya öde ihracat anlaşmaları sayesindeki defansif iş modeli ile AL tavsiyemizi yienliyoruz. p>

Riskler


Öncelikle Avrupa otomotiv pazarında olabilecek daralma ve Türkiye otomotiv talebini olumsuz etkileyecek kur ve faiz artışlarının şirketin faaliyetleri açısından önemli risk unsurları olduğunu düşünüyoruz.p>

Önceki Öneri Tarihi 03.02.2021
Önceki Hedef Fiyat 42,85
TUT

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 27,68 34,06 6,38
Hacim Hareketi (Milyon TL) 14,0 187,7 173,7

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
1,0 Dahil değil Dahil değil

Şirket Künyesi

Ünvanı Tofaş Fabrika
Kuruluş 01.10.1968
Faal Alanı Motorlu araçlar, montaj ve yarı montaj ürünler, ürün grupları ile bu araçların motor, aksam, yedek parça ve aksesuarlarının imalat ve montajı.
Telefon (0212)2753390
Faks (0212)2753988
Adres Büyükdere Cad. Tofaş Han 34394 Zincirlikuyu - İstanbul

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar3.437,04.468,6
Ödenmiş Sermaye500,0500,0
Net Kâr616,71.784,2

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 50.286 mn TL
FAVÖK 6.137 mn TL
Net Kar 4.293 mn TL
FD/Satışlar 0,4
FD/FAVÖK 3,2
F/K 3,5
PD/DD 1,5
Satışlar 40.418 mn TL
FAVÖK 5.034 mn TL
Net Kar 3.014 mn TL
FD/Satışlar 0,5
FD/FAVÖK 4,0
F/K 5,0
PD/DD 2,2
Satışlar 32.073 mn TL
FAVÖK 4.006 mn TL
Net Kar 2.378 mn TL
FD/Satışlar 0,6
FD/FAVÖK 5,0
F/K 6,4
PD/DD 2,8
Satışlar 23.557 mn TL
FAVÖK 3.026 mn TL
Net Kar 1.784 mn TL
FD/Satışlar 0,8
FD/FAVÖK 6,6
F/K 8,5
PD/DD 3,4

Cari Değerler

F/K 7,4
FD/FAVÖK 6,0
PD/DD 4,4
FD/Satışlar 0,8
Yabancı Oranı (%) 52,12
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 8,8 / 11,5
Piyasa Değeri 15.180,0 mnTL
Net Borç 4.755,2 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -59,4

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL -2,00 0,53 7,20 -1,78
USD -0,75 -0,51 4,34 -15,44
Göreceli -1,48 2,60 11,01 3,43

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
TOASO 30,36
2.377,6
32.073,0
4.006,0
5.346,2
21.686,4
03.06.2021
03.06.2021
03.06.2021
03.06.2021
03.06.2021
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
78,3
1.616,0
190,6
78,3
964,0
21,3
1.805,2
117,3
-408,2
-771,7
2021 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
TOASO 03.06.2021 AL 45,25 0,00 TUT 42,85 2,41 TUT 42,85 2,41
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
TOASO 30,36
7,15
10,22
8,87
13,25
2,1702
3,1028
3,0000
2,4000
36
65
84
81
1.085,1
1.551,4
1.500,0
1.200,0
Tahmin
Tahmin
Gerçekleşen
Gerçekleşen
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
TOASO 50.285,9 4.293,1 6.136,6 Tahmin
TOASO 40.417,5 3.014,2 5.033,8 Tahmin
TOASO 32.073,0 2.377,6 4.006,0 Tahmin
TOASO 23.556,7 1.784,2 3.025,5 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
TOASO 3,5 3,2 0,4 1,5 Tahmin
TOASO 5,0 4,0 0,5 2,2 Tahmin
TOASO 6,4 5,0 0,6 2,8 Tahmin
TOASO 8,5 6,6 0,8 3,4 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
TOASO23.03.20218,873,0000300,00255,00 1.500.000.000 84
TOASO25.03.202013,252,4000240,00204,00 1.200.000.000 81
TOASO19.03.20198,221,7600176,00149,60 880.000.000 66
TOASO21.03.20185,671,6000160,00136,00 800.000.000 62
TOASO03.04.20172,570,700070,0059,50 350.000.000 36
TOASO07.04.20163,320,730073,0062,05 365.000.000 44
TOASO03.04.20155,860,970097,0082,45 485.000.000 84
TOASO04.04.20145,080,650065,0055,25 325.000.000 75
TOASO05.04.20137,900,960096,0081,60 480.000.000 109
TOASO06.04.20126,330,500050,0042,50 250.000.000 53
TOASO07.04.20115,620,500050,0042,50 250.000.000 65
TOASO05.04.20104,440,260026,0022,10 130.000.000 36
TOASO13.04.20093,810,07207,206,12 36.000.000 20
TOASO12.05.20083,660,180018,0015,50 90.000.000 51
TOASO13.05.20072,070,120012,0010,50 60.000.000 73
TOASO14.05.20062,420,100010,009,84 50.000.000 35
TOASO01.05.20053,600,06676,676,67 30.000.000 89
TOASO29.05.19972,040,143014,3014,30 1.201.200 A/D
TOASO23.03.20218,873,0000300,00255,001.500.000.00084
TOASO25.03.202013,252,4000240,00204,001.200.000.00081
TOASO19.03.20198,221,7600176,00149,60880.000.00066
TOASO21.03.20185,671,6000160,00136,00800.000.00062
TOASO03.04.20172,570,700070,0059,50350.000.00036
TOASO07.04.20163,320,730073,0062,05365.000.00044
TOASO03.04.20155,860,970097,0082,45485.000.00084
TOASO04.04.20145,080,650065,0055,25325.000.00075
TOASO05.04.20137,900,960096,0081,60480.000.000109
TOASO06.04.20126,330,500050,0042,50250.000.00053
TOASO07.04.20115,620,500050,0042,50250.000.00065
TOASO05.04.20104,440,260026,0022,10130.000.00036
TOASO13.04.20093,810,07207,206,1236.000.00020
TOASO12.05.20083,660,180018,0015,5090.000.00051
TOASO13.05.20072,070,120012,0010,5060.000.00073
TOASO14.05.20062,420,100010,009,8450.000.00035
TOASO01.05.20053,600,06676,676,6730.000.00089
TOASO29.05.19972,040,143014,3014,301.201.200A/D

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar11.805.984.00012.841.366.00011.094.444.0008.074.997.000
Nakit ve Nakit Benzerleri3.006.868.0004.249.809.0004.018.368.0002.081.829.000
Finansal Yatırımlar677.0001.002.000484.000339.000
Ticari Alacaklar5.064.428.0005.493.012.0004.419.322.0003.727.868.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar1.830.018.0001.400.368.0001.185.894.0001.021.832.000
Diğer Alacaklar3.638.000101.0002.830.0004.234.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Stoklar1.816.619.0001.523.966.0001.351.300.0001.168.756.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar83.736.000173.108.000116.246.00070.139.000
(Ara Toplam)11.805.984.00012.841.366.00011.094.444.0008.074.997.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar0000
Duran Varlıklar7.112.126.0006.634.255.0006.352.711.0005.871.715.000
Ticari Alacaklar0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar1.770.840.0001.459.500.0001.206.412.000935.378.000
Diğer Alacaklar275.000234.000241.000225.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Finansal Yatırımlar0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar0000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller69.000.00069.000.00066.000.00066.000.000
Stoklar0000
Kullanım Hakkı Varlıkları9.229.0009.826.00011.147.00012.469.000
Maddi Duran Varlıklar2.035.449.0002.037.483.0001.980.759.0001.997.157.000
Şerefiye0000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar2.019.845.0001.880.284.0001.831.977.0001.711.774.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı1.151.442.0001.099.727.0001.164.106.0001.058.310.000
Diğer Duran Varlıklar56.046.00078.201.00092.069.00090.402.000
TOPLAM VARLIKLAR18.918.110.00019.475.621.00017.447.155.00013.946.712.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler10.937.800.00010.880.734.0009.267.560.0006.494.249.000
Finansal Borçlar3.480.422.0002.827.079.0002.805.207.0002.067.178.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar6.721.068.0007.484.095.0005.835.884.0003.838.905.000
Diğer Borçlar149.536.00019.006.000155.368.000132.767.000
Müşteri Söz. Doğan Yük.40.046.00036.297.00031.679.00029.393.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları4.516.0004.516.0003.387.0002.258.000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz. Doğan Yük. Dış.Kal.)60.295.00044.789.00044.399.00031.456.000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü0000
Borç Karşılıkları334.653.000318.239.000229.828.000186.597.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler147.264.000146.713.000161.808.000205.695.000
(Ara Toplam)10.937.800.00010.880.734.0009.267.560.0006.494.249.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler4.543.327.0004.126.276.0004.625.150.0003.899.134.000
Finansal Borçlar4.282.351.0003.862.706.0004.367.631.0003.646.348.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar0000
Diğer Borçlar0000
Müşteri Söz.Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları5.522.0006.651.0008.909.00011.166.000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz.Doğan Yük. Dış.Kal.)0000
Uzun vadeli karşılıklar249.291.000249.643.000233.965.000222.724.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü0000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler6.163.0007.276.00014.645.00018.896.000
Özkaynaklar3.436.983.0004.468.611.0003.554.445.0003.553.329.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar3.436.983.0004.468.611.0003.554.445.0003.553.329.000
Ödenmiş Sermaye500.000.000500.000.000500.000.000500.000.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri0000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları0000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler398.178.000369.326.000369.326.000369.326.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları3.259.419.0003.004.101.0003.004.101.0003.004.101.000
Dönem Net Kar/Zararı616.664.0001.784.170.0001.144.966.000634.642.000
Diğer Özsermaye Kalemleri-1.337.278.000-1.188.986.000-1.463.948.000-954.740.000
Azınlık Payları0000
TOPLAM KAYNAKLAR18.918.110.00019.475.621.00017.447.155.00013.946.712.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri6.446.996.00023.556.747.00014.359.100.0007.498.824.000
Satışların Maliyeti (-)-5.619.389.000-20.439.545.000-12.442.606.000-6.445.513.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)827.607.0003.117.202.0001.916.494.0001.053.311.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler156.183.000425.585.000301.208.000197.350.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)-117.754.000-329.179.000-240.625.000-163.981.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)38.429.00096.406.00060.583.00033.369.000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)866.036.0003.213.608.0001.977.077.0001.086.680.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-103.260.000-480.225.000-292.296.000-161.527.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-104.487.000-390.629.000-264.316.000-171.593.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)-30.341.000-75.997.000-48.854.000-30.134.000
Diğer Faaliyet Gelirleri640.935.0001.381.427.000826.216.000404.846.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-654.994.000-1.582.021.000-1.056.885.000-505.951.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)613.889.0002.066.163.0001.140.942.000622.321.000
Net Faaliyet Kar/Zararı627.948.0002.266.757.0001.371.611.000723.426.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler3.688.00010.558.0006.608.0002.644.000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar0000
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı617.577.0002.076.721.0001.147.550.000624.965.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler550.848.0001.545.965.000813.502.000625.174.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-555.420.000-1.791.910.000-774.322.000-613.436.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler3.688.00010.558.0006.608.0002.644.000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)613.005.0001.830.776.0001.186.730.000636.703.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)3.659.000-46.606.000-41.764.000-2.061.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-11.145.000-31.884.000-13.561.000-11.529.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)14.804.000-14.722.000-28.203.0009.468.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI616.664.0001.784.170.0001.144.966.000634.642.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)616.664.0001.784.170.0001.144.966.000634.642.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları0000
Ana Ortaklık Payları616.664.0001.784.170.0001.144.966.000634.642.000
Hisse Başına Kazanç0421
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç1420
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç0420
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç1420
Dipnot
Amortisman Giderleri247.241.000758.755.000542.989.000417.719.000
Kıdem Tazminatı13.914.00014.447.00032.090.00021.505.000
Finansman Giderleri-555.420.000-1.791.910.000-774.322.000-613.436.000
Yurtiçi Satışlar2.790.636.00012.441.509.0007.475.094.0003.231.784.000
Yurtdışı Satışlar3.527.468.00010.821.043.0006.720.678.0004.183.098.000
Net Yabancı Para Pozisyonu-3.229.659.000-3.450.254.000-4.510.172.000-3.136.086.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu-3.992.802.000-3.881.805.000-5.155.036.000-3.519.916.000
Net YPP (Hedge Dahil)-3.229.659.000-3.450.254.000-4.510.172.000-3.136.086.000

Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
TOASO 30,4 7,4 6,0 0,8 4,4 3/2021
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
TOASO 30,36 52,12 52,07 -5,14 -0,05
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
TOASO 30,36 6,4 -59,4 5,0 -44,8 2,8 70,1
2021 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
TOASO 6,4 -38,6 5,0 -39,5 2,8 -24,5
2021 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.