SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 115.748 116.908 -0,99
VIOP 132.046 133.995 -1,45
USD/TRY 6,8597 6,8528 0,10
BIST BANKS 129.633 131.760 -1,61
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 12.528 12.608 -0,64
GOLD 1.775,06 1.775,34 -0,02
BRENT 42,77 43,14 -0,86

 Türk Hava Yolları Hisse Senedi | THYAO

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

TUT
  • Son Öneri Tarihi 24.06.2020
  • Hedef Fiyat 13,00
  • Getiri Pot %9

Esra Şirinel

Yatırım Teması


2019 Aralık ayında ilk Çin’in Wuhan şehrinde ortaya çıkmasının ardından Şubat ayından itibaren tüm dünyaya yayılan Covid-19 salgınından en erken ve en derin etkilenen sektör havacılık sektörü oldu. Havayolları salgının hızla yayılmasıyla düşen yolcu talebi ve doluluk oranları ve sonrasında uçuş kısıtlamaları ile filolarındaki uçakları yere indirerek kapasite düşürdüler. Covid-19 salgınını kontrol altına alabilecek antikor testi, ilaç tedavisi ve /ya aşının bulunamadığı halde 2019’daki yolcu trafiğinin ancak 2023 yılında yakalanabileceğine dair fikirbirliği oluşmuş durumda. Yolcu talebindeki canlanma beklentisinin yavaş olması ile birlikte düşen karlılıkla birlikte havayolları bilet iptal bedelleri, uçak siparişleri, filo yönetimi, çalışan maliyetleri ve finansal kiralama ödemeleri karşısında likidite problemleri yaşamaya başladı. Türkiye’de iç hat uçuşlarda KDV 3 ay süreyle %18’den %1’e indirilmesi, 3 ay süreyle kısa dönem çalışma ödeneği ve bilet iadelerinin uçuşlar başladıktan 2 ay sonra talep edilebileceğine dair kararlar sektör için bu zamana kadar açıklanan destekler. Fiyat odaklı değil sağlık güvenliğine duyarlı yolcular, sosyal mesafe - uçuş öncesi artan sağlık kontrolleri ile uçuşun karmaşık hale gelmesi, yolcu kompozisyonunda değişiklik, havayolları için artan maliyetler, artan maliyetlere rağmen zayıf talep nedeniyle maliyetleri bilet fiyatlarına yansıtmakta zorluklar, ve global havayolları pazarında olası konsolidasyonlar sektörde yeni normal olacağa benziyor.


Katalizör


Şubat ayının başında ilk Çin’e olan uçuşları durduran THY, sonrakı aylarda kademli olarak tüm uçuşlarını durdurdu. THY Haziran başında kademeli olarak tekrar uçmaya başlayacak. THY’nin 2019 sonu itibariyle US$2.5 milyar nakdi bulunuyor. Şirketin ayrıca bankalarda US$2.5-US$2.8 milyar kredi limiti bulunuyor. THY’nin 2020 US$ bazında konsolide satış gelirlerinin yolcu trağindeki düşüş nedeniyle ~%60, FAVÖK rakamının ise %65 gerileyeceğini düşünüyoruz. Şirketin çoğunlukla personel gideri ve finansal kiralama giderlerinden oluşan aylık sabit giderleri yaklaşık US$300mn. THY krize 4Ç19’de başlattığı tasarruf önlemleriyle girdi. Şirketin ikram hizmetlerinde, yer hizmetlerinde ve havaalanı giderlerinde kesinti sağlamak amacıyla taraflarla yaptığı anlaşmalarda olumlu sonuca yaklaştığını öğrendik. Personel giderlerinde kısa dönem çalışma ödeneği desteğinden yararlanıyor. THY’nin 2023 sonuna kadar teslim alacağı 176 adet uçak siparişi var. Şirket bunların iptali/ertelenmesi ile igili Boeing ve Airbus ile görüşüyor. THY’ye devlet destekleri devlet garantisi ile banka kredileri, havacılık ile ilgili vergi ve devlet ödemelerinde erteleme, indirim ve bir süre feragat şeklinde olabilir. Avrupa’daki rakiplerine kıyasla Business segmentinin gelirlerde payının az olması ve THY’nin “collar yöntemi” (two way collar hedge option) ile sabitlediği brent petrol taban fiyatı varil başına US$35 olmasıyla bu seviyeye kadar petrol fiyat düşüşünden faydalanabiliyor olması öne çıkan avantajlar.


THYAO için hisse başına 10.0TL hedef fiyatımız getiriye işaret etmediğinden TUT tavsiyesi veriyoruz. Covid-19 ile ilgili antikor testi, tedavi ilacı ve aşının bulunması yolcu talebinde canlanmanın öngörümüzden önce olması değerlememize yukarı yönlü risk unsurudur. Diğer taraftan salgında olası ikinci dalgayla birlike 3Ç20’te planlanın aksine uçuş duruşlarının aynen devam etmesi hisse üzerinde en önemli aşağı yönlü kısa dönemli risk unsurudur.


Terör saldırıları gibi havayolu seyahat talebini olumsuz etileyecek dışsal gelişmeler, beklentilerden daha düşük birim gelirler, petrol fiyatlarındaki artış ve yolcu trafiğinin beklentilerden daha düşük gerçekleşmesi hisse için önemli risklerdir. p>

Önceki Öneri Tarihi 18.05.2020
Önceki Hedef Fiyat 10,00
TUT

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 9,17 12,76 3,59
Hacim Hareketi (Milyon TL) 272,6 2.898,9 2.626,3

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
2,9 3,3 4,0

Şirket Künyesi

Ünvanı Türk Hava Yolları
Kuruluş 29.02.1956
Faal Alanı Türkiye’nin bayrak taşıyıcısı olarak faaliyet gösteren THY’nin %49’u Türkiye Varlık Fonu’nda bulunuyor. Star Alliance üyesi olan şirket filosunda yer alan 200 uçakla, iç hatlar ve dış hatlar hava taşımacılığında toplamda 217 rotaya hizmet veriyor.
Telefon (0212)4636363
Faks (0212)4652121
Adres Atatürk Havalimanı 34149 Yeşilköy - İstanbul

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar41.334,040.792,0
Ödenmiş Sermaye1.380,01.380,0
Net Kâr-2.023,04.535,0

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 97.087 mn TL
FAVÖK 21.036 mn TL
Net Kar 6.402 mn TL
FD/Satışlar 1,0
FD/FAVÖK 4,7
F/K 2,6
PD/DD 0,4
Satışlar 61.351 mn TL
FAVÖK 10.711 mn TL
Net Kar -2.468 mn TL
FD/Satışlar 1,6
FD/FAVÖK 9,2
F/K A/D
PD/DD 0,5
Satışlar 39.059 mn TL
FAVÖK 6.302 mn TL
Net Kar -5.700 mn TL
FD/Satışlar 2,5
FD/FAVÖK 15,6
F/K A/D
PD/DD 0,4
Satışlar 75.118 mn TL
FAVÖK 11.993 mn TL
Net Kar 4.535 mn TL
FD/Satışlar 1,3
FD/FAVÖK 8,2
F/K 3,6
PD/DD 0,4

Cari Değerler

F/K 4,4
FD/FAVÖK 8,3
PD/DD 0,4
FD/Satışlar 1,3
Yabancı Oranı (%) 33,01
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 127,7 / 213,7
Piyasa Değeri 16.449,6 mnTL
Net Borç 81.664,0 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL -2,77 -4,41 -5,47 -17,57
USD -2,62 -4,41 -6,29 -28,40
Göreceli -1,80 -5,30 -11,72 -18,52

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
THYAO 11,92
-5.699,6
39.058,9
6.302,4
40.323,6
169.523,1
23.06.2020
23.06.2020
23.06.2020
23.06.2020
23.06.2020
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
861,5
2.862,9
1.072,1
92,1
4.721,6
-9.615,4
-47.520,2
-8.374,5
-2.143,4
13.879,1
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
THYAO 24.06.2020 TUT 13,00 0,00 TUT 10,00 3,00 AL 18,70 -5,70
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
THYAO 11,92
0,00
0,00
0,00
0,00
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0
0,0
0,0
Tahmin
Tahmin
Tahmin
Tahmin
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
THYAO 97.087,1 6.401,7 21.035,5 Tahmin
THYAO 61.350,7 -2.467,9 10.711,3 Tahmin
THYAO 39.058,9 -5.699,6 6.302,4 Tahmin
THYAO 75.118,0 4.535,0 11.993,0 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
THYAO 2,6 4,7 1,0 0,4 Tahmin
THYAO -6,7 9,2 1,6 0,5 Tahmin
THYAO -2,9 15,6 2,5 0,4 Tahmin
THYAO 3,6 8,2 1,3 0,4 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
THYAO30.05.20131,640,144414,4412,27 173.280.000 15
THYAO21.05.20096,260,566956,6948,19 99.213.754 9
THYAO30.05.20131,640,144414,4412,27173.280.00015
THYAO21.05.20096,260,566956,6948,1999.213.7549

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar24.806.000.00028.339.000.00024.918.000.00027.898.000.000
Nakit ve Nakit Benzerleri10.134.000.00012.328.000.00010.123.000.0007.896.000.000
Finansal Yatırımlar1.364.000.0002.377.000.000626.000.0002.941.000.000
Ticari Alacaklar1.300.000.0003.205.000.0003.672.000.0003.901.000.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar7.703.000.0006.424.000.0006.585.000.0009.766.000.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Stoklar2.034.000.0001.723.000.0001.589.000.0001.460.000.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar2.271.000.0002.282.000.0002.323.000.0001.934.000.000
(Ara Toplam)24.806.000.00028.339.000.00024.918.000.00027.898.000.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar0000
Duran Varlıklar137.896.000.000118.532.000.000110.585.000.000104.864.000.000
Ticari Alacaklar0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar10.008.000.0007.577.000.0006.800.000.0004.446.000.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Finansal Yatırımlar499.000.000532.000.000500.000.000481.000.000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar2.142.000.0002.191.000.0002.087.000.0002.033.000.000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller0000
Stoklar0000
Kullanım Hakkı Varlıkları008.190.000.0008.614.000.000
Maddi Duran Varlıklar119.129.000.000102.534.000.00087.436.000.00083.406.000.000
Şerefiye81.000.00074.000.00070.000.00071.000.000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar527.000.000489.000.000452.000.000460.000.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı0000
Diğer Duran Varlıklar5.510.000.0005.135.000.0005.050.000.0005.353.000.000
TOPLAM VARLIKLAR162.702.000.000146.871.000.000135.503.000.000132.762.000.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler40.523.000.00035.417.000.00033.577.000.00036.331.000.000
Finansal Borçlar22.037.000.00018.450.000.00016.258.000.00016.635.000.000
Diğer Finansal Yükümlülükler30.000.000113.000.000141.000.000108.000.000
Ticari Borçlar6.418.000.0006.708.000.0005.869.000.0005.769.000.000
Diğer Borçlar692.000.000580.000.000416.000.000389.000.000
Müşteri Söz. Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz. Doğan Yük. Dış.Kal.)5.808.000.0006.361.000.0007.002.000.00010.004.000.000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü0000
Borç Karşılıkları322.000.000309.000.000339.000.000335.000.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler5.216.000.0002.896.000.0003.552.000.0003.091.000.000
(Ara Toplam)40.523.000.00035.417.000.00033.577.000.00036.331.000.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler80.836.000.00070.659.000.00064.398.000.00063.156.000.000
Finansal Borçlar71.095.000.00060.976.000.00055.467.000.00055.044.000.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar0000
Diğer Borçlar165.000.000223.000.000177.000.000192.000.000
Müşteri Söz.Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz.Doğan Yük. Dış.Kal.)755.000.000713.000.000698.000.000742.000.000
Uzun vadeli karşılıklar1.149.000.0001.069.000.0001.014.000.0001.083.000.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü7.672.000.0007.678.000.0007.042.000.0006.095.000.000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler0000
Özkaynaklar41.343.000.00040.795.000.00037.528.000.00033.275.000.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar41.334.000.00040.792.000.00037.525.000.00033.272.000.000
Ödenmiş Sermaye1.380.000.0001.380.000.0001.380.000.0001.380.000.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri0000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları24.442.000.00020.757.000.00018.959.000.00019.518.000.000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler184.000.000184.000.00059.000.00059.000.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları16.560.000.00012.024.000.00012.149.000.00012.149.000.000
Dönem Net Kar/Zararı-2.023.000.0004.536.000.0002.587.000.000-1.120.000.000
Diğer Özsermaye Kalemleri791.000.0001.911.000.0002.391.000.0001.286.000.000
Azınlık Payları9.000.0003.000.0003.000.0003.000.000
TOPLAM KAYNAKLAR162.702.000.000146.871.000.000135.503.000.000132.762.000.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri15.330.000.00075.118.000.00056.151.000.00033.516.000.000
Satışların Maliyeti (-)-15.010.000.000-62.039.000.000-46.118.000.000-29.603.000.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)320.000.00013.079.000.00010.033.000.0003.913.000.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)320.000.00013.079.000.00010.033.000.0003.913.000.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-1.745.000.000-8.015.000.000-6.210.000.000-4.149.000.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-431.000.000-1.695.000.000-1.252.000.000-815.000.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)0000
Diğer Faaliyet Gelirleri253.000.0002.043.000.000802.000.000564.000.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-402.000.000-370.000.000-294.000.000-248.000.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)-2.005.000.0005.042.000.0003.079.000.000-735.000.000
Net Faaliyet Kar/Zararı-1.856.000.0003.369.000.0002.571.000.000-1.051.000.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler241.000.000963.000.000660.000.000496.000.000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)0-452.000.000-447.000.000-447.000.000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar-104.000.000469.000.000461.000.00056.000.000
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı-1.868.000.0006.022.000.0003.753.000.000-630.000.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler120.000.000780.000.000316.000.000139.000.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-859.000.000-1.746.000.000-1.301.000.000-1.260.000.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler241.000.000511.000.000213.000.00049.000.000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)-2.607.000.0005.056.000.0002.768.000.000-1.751.000.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)584.000.000-520.000.000-181.000.000631.000.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-4.000.000-1.000.0000-19.000.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)588.000.000-519.000.000-181.000.000650.000.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI-2.023.000.0004.536.000.0002.587.000.000-1.120.000.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)-2.023.000.0004.536.000.0002.587.000.000-1.120.000.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları01.000.00000
Ana Ortaklık Payları-2.023.000.0004.535.000.0002.587.000.000-1.120.000.000
Hisse Başına Kazanç-102-1
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç-1020
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Dipnot
Amortisman Giderleri2.505.000.0008.624.000.0006.330.000.0004.135.000.000
Kıdem Tazminatı18.000.00072.000.00053.000.00050.000.000
Finansman Giderleri-859.000.000-1.746.000.000-1.301.000.000-1.260.000.000
Yurtiçi Satışlar1.337.000.0007.176.000.0005.547.000.0003.175.000.000
Yurtdışı Satışlar13.540.000.00065.817.000.00049.068.000.00029.337.000.000
Net Yabancı Para Pozisyonu-57.157.000.000-45.623.000.000-41.742.000.000-40.116.000.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu-63.196.000.000-49.922.000.000-45.853.000.000-44.298.000.000
Net YPP (Hedge Dahil)-57.157.000.000-45.623.000.000-41.742.000.000-40.116.000.000

Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
THYAO 11,9 4,4 8,3 1,3 0,4 3/2020
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
THYAO 11,92 33,71 33,01 -70,50 0,03
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
THYAO 11,92 A/D 15,6 60,5 0,4
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
THYAO A/D 15,6 85,8 0,4 -65,7
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.