SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 92.227 93.699 -1,57
VIOP 115.028 116.963 -1,65
USD/TRY 5,3322 5,3083 0,45
BIST BANKA 115.900 117.740 -1,56
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DOW JONES 0 0 0,00
DAX 10.788 10.811 -0,21
ALTIN 1.243,64 1.248,61 -0,40
BRENT 60,86 61,67 -1,31

 AEFES Hisse Senedi | Anadolu Efes

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

AL
  • Son Öneri Tarihi 30.11.2018
  • Hedef Fiyat 31,10
  • Getiri Pot %51

Mustafa Küçükmeral, CFA

Yatırım Teması


Anadolu Efes bira üretiminde Avrupa’nın 5. Dünya’nın 15. büyük şirketidir. Aynı zamanda Coca Cola İçecek’in %50,3 oranında sahibidir. Şirket’in 2017 satış hacminin %77’si alkolsüz içecekler (Coca Cola üzerinden), %17’si Rusya başta olmak üzere uluslararası bira satış hacminden ve %6’sı Türkiye bira satış hacminden oluşmaktadır. Son yıllarda Şirket’in ana pazarları olan Türkiye ve Rusya’da alkol tüketimini azaltmak için uygulamaya konan regülasyonlar ve Şirket’in Türkiye’de pazar payı kaybetmesi büyümeyi baskılamış olsa da faaliyet gösterdiği ülkelerin hepsi kişi başı tüketimin düşük olması ve genç nüfusun yüksek olması nedeni ile güçlü hacim büyüme potansiyeline sahip pazarlardır.


Katalizör


Anadolu Efes, AB InBev ile Rusya operasyonlarını birleştirerek Dünya’nın 5. büyük bira pazarı olan Rusya’da pazar payını güçlendirdi ve pazar liderinin hemen arkasında güçlü bir ikinci oyuncu haline geldi. Şirket, birleşme ile birlikte maliyet tarafında 80-100mn dolarlık iyileşme yaşanacağını öngörüyor. 2020 yılına kadar sinerjinin tüm etkisinin görülmesi bekleniyor.


Şirket’in net işletme sermayesine ve yatırım harcamalarına odaklanarak serbest nakit akışını gözle görülür şekilde güçlendirmesi ve borçluluk rasyolarını iyileştirmesi hisse fiyatını desteklemeye devam edecektir. Ayrıca Merter’deki arazinin olası satışı Şirket’in borçluluğunu azaltacak bir diğer unsur olarak öne çıkmaktadır.


Riskler


Faaliyet gösterdiği ülkelerde yerel para birimlerinin değer kaybı, Türkiye’de pazar payı kaybının devam etmesi, Rusya’da beklenen sinerjinin yaratılamaması ve olası regülasyon değişiklikleri temel risk unsurları olarak öne çıkmaktadır.


Önceki Öneri Tarihi 17.09.2018
Önceki Hedef Fiyat 33,65
AL

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 17,84 22,66 4,82
Hacim Hareketi (Milyon TL) 1,2 36,4 35,2

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
1,8 Dahil değil Dahil değil

Şirket Künyesi

Ünvanı Anadolu Efes
Kuruluş 02.02.1966
Faal Alanı Bira ve malt üretimi.
Telefon (0216)5868072
Faks (0216)3895863
Adres Esentepe Mah. Anadolu Cad. No:1 81440 Kartal - İstanbul

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar13.836,511.656,8
Ödenmiş Sermaye592,1592,1
Net Kâr-51,1-15,2

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 27.589 mn TL
FAVÖK 4.839 mn TL
Net Kar 1.212 mn TL
FD/Satışlar 0,6
FD/FAVÖK 3,5
F/K 10,1
PD/DD 0,7
Satışlar 23.991 mn TL
FAVÖK 4.000 mn TL
Net Kar 825 mn TL
FD/Satışlar 0,7
FD/FAVÖK 4,3
F/K 14,8
PD/DD 0,7
Satışlar 19.753 mn TL
FAVÖK 3.200 mn TL
Net Kar 292 mn TL
FD/Satışlar 0,9
FD/FAVÖK 5,4
F/K A/D
PD/DD 0,7
Satışlar 12.947 mn TL
FAVÖK 2.101 mn TL
Net Kar 149 mn TL
FD/Satışlar 1,3
FD/FAVÖK 8,2
F/K A/D
PD/DD 1,2

Cari Değerler

F/K A/D
FD/FAVÖK 6,2
PD/DD 0,9
FD/Satışlar 1,0
Yabancı Oranı (%) 82,51
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 1,9 / 2,9
Piyasa Değeri 12.197,4 mnTL
Net Borç 4.931,9 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) 133,5

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL -2,37 -0,48 2,39 -13,48
USD -1,44 -2,17 6,26 -38,18
Göreceli -0,81 2,48 3,07 8,19

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
AEFES 20,6
292,1
19.753,1
3.199,7
16.964,9
40.052,7
27.11.2018
27.11.2018
27.11.2018
27.11.2018
27.11.2018
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
197,2
1.216,0
62,1
-5.251,0
1.238,8
-397,4
4.445,2
421,7
6.485,7
40.052,6
2018 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
AEFES 30.11.2018 AL 31,10 0,00 AL 33,65 -2,55 AL 30,79 0,31
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
AEFES 20,6
1,96
2,05
1,62
1,16
0,4041
0,4224
0,4224
0,2450
29
86
167
A/D
239,3
250,1
250,1
145,1
Tahmin
Tahmin
Gerçekleşen
Gerçekleşen
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
AEFES 27.588,9 1.212,2 4.839,1 Tahmin
AEFES 23.990,6 824,9 3.999,9 Tahmin
AEFES 19.753,1 292,1 3.199,7 Tahmin
AEFES 12.946,9 149,4 2.101,0 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
AEFES 10,1 3,5 0,6 0,7 Tahmin
AEFES 14,8 4,3 0,7 0,7 Tahmin
AEFES 41,8 5,4 0,9 0,7 Tahmin
AEFES 81,6 8,2 1,3 1,2 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
AEFES29.05.20181,610,422442,2435,90 250.105.263 167
AEFES29.05.20171,160,245024,5020,83 145.065.789 A/D
AEFES30.05.20161,290,245024,5020,83 145.065.789 A/D
AEFES29.05.20151,900,460046,0039,10 272.368.421 A/D
AEFES30.05.20131,690,450045,0038,25 266.447.368 44
AEFES29.05.20121,960,450045,0038,25 202.500.000 59
AEFES27.05.20112,110,480048,0040,80 216.000.000 43
AEFES28.05.20101,800,320032,0027,20 144.000.000 34
AEFES28.05.20092,020,258025,8021,93 116.100.000 37
AEFES29.05.20082,180,253025,3021,51 113.850.000 30
AEFES27.05.20071,680,850085,0073,23 95.945.296 36
AEFES28.05.20062,100,850085,0077,80 95.945.296 33
AEFES29.05.20053,060,850085,0077,40 95.945.296 41
AEFES13.06.20044,080,750075,0067,95 84.657.614 37
AEFES29.05.20030,670,200020,0020,00 10.033.495 39
AEFES30.05.20010,410,200720,0720,00 5.034.243 32
AEFES29.05.20181,610,422442,2435,90250.105.263167
AEFES29.05.20171,160,245024,5020,83145.065.789A/D
AEFES30.05.20161,290,245024,5020,83145.065.789A/D
AEFES29.05.20151,900,460046,0039,10272.368.421A/D
AEFES30.05.20131,690,450045,0038,25266.447.36844
AEFES29.05.20121,960,450045,0038,25202.500.00059
AEFES27.05.20112,110,480048,0040,80216.000.00043
AEFES28.05.20101,800,320032,0027,20144.000.00034
AEFES28.05.20092,020,258025,8021,93116.100.00037
AEFES29.05.20082,180,253025,3021,51113.850.00030
AEFES27.05.20071,680,850085,0073,2395.945.29636
AEFES28.05.20062,100,850085,0077,8095.945.29633
AEFES29.05.20053,060,850085,0077,4095.945.29641
AEFES13.06.20044,080,750075,0067,9584.657.61437
AEFES29.05.20030,670,200020,0020,0010.033.49539
AEFES30.05.20010,410,200720,0720,005.034.24332

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar15.280.218.00012.436.956.00010.471.230.0009.197.981.000
Nakit ve Nakit Benzerleri8.922.543.0006.030.229.0005.523.510.0005.409.622.000
Finansal Yatırımlar3.435.0002.614.0008.278.00088.740.000
Ticari Alacaklar2.995.867.0003.217.261.0001.980.707.0001.530.645.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar61.180.00058.201.00055.729.000103.368.000
Stoklar2.184.415.0002.102.779.0001.882.864.0001.179.231.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar1.112.778.0001.025.872.0001.020.142.000886.375.000
(Ara Toplam)15.280.218.00012.436.956.00010.471.230.0009.197.981.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar0000
Duran Varlıklar34.201.512.00028.665.612.00026.542.674.00020.492.924.000
Ticari Alacaklar1.762.0001.337.0001.325.0001.212.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar63.336.00048.263.00042.739.00022.338.000
Finansal Yatırımlar797.000790.000839.000767.000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar9.677.00052.465.00037.345.00046.309.000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller138.001.000110.832.000106.128.000101.894.000
Stoklar0000
Maddi Duran Varlıklar11.456.991.0009.501.383.0008.726.580.0007.485.235.000
Şerefiye7.523.984.0006.008.080.0005.811.970.0001.840.808.000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar13.125.916.00011.464.398.00010.764.167.00010.403.333.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı1.212.509.000918.107.000725.399.000307.406.000
Diğer Duran Varlıklar668.539.000559.957.000326.182.000283.622.000
TOPLAM VARLIKLAR49.481.730.00041.102.568.00037.013.904.00029.690.905.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler11.814.495.0009.817.650.0008.349.957.0005.818.654.000
Finansal Borçlar5.371.179.0003.999.290.0003.919.775.0003.045.478.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar4.485.327.0003.957.615.0003.146.777.0001.676.381.000
Diğer Borçlar1.420.313.0001.471.976.000972.424.000851.122.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü128.335.00058.202.00010.531.0006.498.000
Borç Karşılıkları223.225.000171.314.000133.988.000115.429.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler186.116.000159.253.000166.462.000123.746.000
(Ara Toplam)11.814.495.0009.817.650.0008.349.957.0005.818.654.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler11.676.777.0009.589.508.0008.294.325.0008.045.383.000
Finansal Borçlar8.486.666.0006.769.616.0005.673.638.0005.464.012.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar38.343.00037.069.00037.260.00035.180.000
Diğer Borçlar392.916.000369.614.000348.311.000347.171.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Uzun vadeli karşılıklar145.939.000136.082.000125.730.000124.086.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü2.334.790.0002.085.065.0001.945.277.0001.908.091.000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler278.123.000192.062.000164.109.000166.843.000
Özkaynaklar25.990.458.00021.695.410.00020.369.622.00015.826.868.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar13.836.522.00011.656.830.00011.076.739.0009.972.973.000
Ödenmiş Sermaye592.105.000592.105.000592.105.000592.105.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri003.042.134.0003.042.134.000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları6.837.761.0003.937.142.0002.960.003.0002.523.057.000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler342.931.000342.931.000317.921.000317.921.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları4.234.359.0004.234.359.0003.645.338.0003.495.918.000
Dönem Net Kar/Zararı-51.059.000-15.245.000-106.190.000149.420.000
Diğer Özsermaye Kalemleri1.880.425.0002.565.538.000625.428.000-147.582.000
Azınlık Payları12.153.936.00010.038.580.0009.292.883.0005.853.895.000
TOPLAM KAYNAKLAR49.481.730.00041.102.568.00037.013.904.00029.690.905.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri14.643.726.0008.213.697.0002.764.121.00012.946.918.000
Satışların Maliyeti (-)-8.918.375.000-5.014.613.000-1.760.848.000-7.906.500.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)5.725.351.0003.199.084.0001.003.273.0005.040.418.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)5.725.351.0003.199.084.0001.003.273.0005.040.418.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-3.122.359.000-1.851.574.000-676.655.000-2.915.856.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-1.143.683.000-693.252.000-278.054.000-955.534.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)0000
Diğer Faaliyet Gelirleri309.389.000167.107.00049.081.000314.237.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-330.526.000-138.440.000-32.603.000-231.316.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)1.438.172.000682.925.00065.042.0001.251.949.000
Net Faaliyet Kar/Zararı1.459.309.000654.258.00048.564.0001.169.028.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler24.643.00013.992.0002.762.00046.063.000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)-27.425.000-21.524.000-7.933.000-110.016.000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar-70.544.000-27.626.000-9.037.000-30.362.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler2.266.261.000958.802.000306.000.0001.105.188.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-3.295.327.000-1.451.287.000-504.306.000-1.779.421.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler-2.782.000-7.532.000-5.171.000-63.953.000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)335.780.000155.282.000-147.472.000483.401.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)-242.911.000-68.656.000-170.000-177.512.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-276.746.000-149.053.000-60.203.000-157.578.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)33.835.00080.397.00060.033.000-19.934.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI92.869.00086.626.000-147.642.000305.889.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)92.869.00086.626.000-147.642.000305.889.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları143.928.000101.871.000-41.452.000156.469.000
Ana Ortaklık Payları-51.059.000-15.245.000-106.190.000149.420.000
Hisse Başına Kazanç0000
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Dipnot
Amortisman Giderleri931.260.000559.529.000238.062.000931.979.000
Kıdem Tazminatı23.012.00014.330.000-5.238.00018.194.000
Finansman Giderleri-3.295.327.000-1.451.287.000-504.306.000-1.779.421.000
Yurtiçi Satışlar10.081.636.0005.756.629.00022.876.225.0005.504.720.000
Yurtdışı Satışlar4.532.646.0002.438.932.00012.900.063.0007.442.198.000
Net Yabancı Para Pozisyonu-8.733.188.000-2.106.800.000-6.033.340.000-5.001.591.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu-8.574.817.000-6.765.600.000-5.912.433.000-4.915.133.000
Net YPP (Hedge Dahil)-2.459.591.000-2.106.800.000-5.409.414.000-5.001.591.000
Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
AEFES 20,6 A/D 6,2 1,0 0,9 9/2018
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
AEFES 20,60 82,42 82,51 9,05 0,10
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
AEFES 20,60 A/D 133,5 5,4 -53,3 0,7 -73,3
2018 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
AEFES 41,8 24,6 5,4 -42,4 0,7 -51,1
2018 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.