SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 1.542 1.538 0,26
VIOP 1.631 1.625 0,37
USD/TRY 7,5320 7,5113 0,28
BIST BANKS 1.408 1.417 -0,62
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 13.921 14.056 -0,97
GOLD 1.698,21 1.697,41 0,05
BRENT 69,54 66,74 4,20

Vestel Elektronik Hisse Senedi | VESTL

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

TUT
  • Son Öneri Tarihi 21.01.2021
  • Hedef Fiyat 30,28
  • Getiri Pot %-1

Ezgi Akalan

Yatırım Teması


Vestel Grubu, Avrupa’daki TV üreticileri arasında ilk üçte (10.2 milyon adet kurulu üretim kapasitesi) ve beyaz eşya üreticileri arasında ise ilk beşte (12 milyon adet kurulu üretim kapasitesi) yer almaktadır. Şirketin konsolide gelirlerinin %75'ini oluşturan yurtdışı satışları ODM (özgün tasarım üretimi) ve markalı ürün satışları olmak üzere iki farklı kanaldan yapılmaktadır. Vestel Grubu'nun amiral gemisi olan Vestel Elektronik (VESTL.IS), tüketici elektroniği üretim faaliyetlerini yürütürken, Vestel Beyaz Eşya’nın (VESBE.IS) %95,2’ini Vestel Ticaret’in ise tamamını kontrol etmektedir. Vestel Grubu’nun kârlı iş modelinin ardında ölçek ekonomisi avantajı, tek çatı altında büyük üretim kapasitesi, esnek üretim kabiliyeti ve Asyalı oyunculara göre lojistik avantajının olduğuna inanıyoruz. p>

Katalizör


Vestel'in TV ihracat hacminin, 2020 yılında pandemi nedeniyle düşen alım gücü ve Avrupa Futbol Şampiyonası’nın 2021'e ertelenmesi nedeniyle daralmasını beklediğimiz Avrupa TV talebi nedeniyle %15 oranında küçüleceği öngörüyoruz. Zira şirketin 1Y20’de TV ihracat hacminde de orta onlu düşüş gerçekleşmişti. Zayıf baz yılı etkisiyle 2020’de yurtiçi TV pazarında ise pazar payı artışı nedeniyle TV iç satış hacminde %10 büyüme öngörüyoruz. Vestel Grubu'nun, Ağustos 2018’deki döviz krizinden sonra 4Ç19’a kadar iç piyasa yerine ihracat pazarlarına odaklandığını hatırlatmak isteriz. Beyaz eşya segmentindeki olumlu görünüme rağmen TV segmentinde panel fiyatlarındaki artış, TL’deki değer kaybı nedeniyle artan maliyetler ve kur farkı giderlerindeki artış sonucu 2Y20’da Vestel Elektronik’in nispeten zayıf performans göstermesini bekliyoruz.


Riskler


İhracatta coğrafi yoğunlaşma, yüksek borçlu ana hissedar, grup şirketlerine verilen krediler, uzun vadede büyümenin sürdürülebilirliği, ana risk unsurları olarak öne çıkıyor. TV pazarındaki büyümenin, yeni bir teknolojinin gelişmemesi durumunda yetersiz kalacağını düşünüyoruz. Gelecek teknolojilerin başarılı bir şekilde adapte edilememesinin Vestel Elektronik için en büyük risk olarak görüyoruz. Vestel Elektronik, otomotiv elektroniği, tıbbi görüntüleme ekipmanı, elektrikli araçlar için pil üretimi ve enerji depolama sistemleri gibi ilgili iş alanlarına genişlemeyi hedefliyor. Ana hissedar şirketin borçlu bilançosu ve bu nedenle yüksek nakit ihtiyacı, Vestel Elektronik'in genellikle daha uzun getiri süresi gerektiren yeni iş ve teknolojilere yatırım yapabilmesi önünde engel oluşturabilir. p>

Önceki Öneri Tarihi 26.11.2020
Önceki Hedef Fiyat 25,45
TUT

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 20,12 30,46 10,34
Hacim Hareketi (Milyon TL) 46,2 452,6 406,4

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
0,9 1,1 Dahil değil

Şirket Künyesi

Ünvanı Vestel Elektronik
Kuruluş 04.03.1983
Faal Alanı Vestel Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Türkiye'de tüketici elektroniği, beyaz eşya ve ev aletleri, dijital ve mobil ürün ve bilgi teknolojileri üretimi, pazarlaması ve dağıtımını yapan bir Vestel Grubu Şirketidir.
Telefon (0212)4563456
Faks (0212)4220066
Adres Levent 199 Büyükdere Cad. No:199 34394 Şişli/İSTANBUL

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar4.935,34.447,4
Ödenmiş Sermaye335,5335,5
Net Kâr972,6600,1

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 32.001 mn TL
FAVÖK 4.191 mn TL
Net Kar 1.909 mn TL
FD/Satışlar 0,5
FD/FAVÖK 3,9
F/K 5,4
PD/DD 1,2
Satışlar 27.930 mn TL
FAVÖK 3.880 mn TL
Net Kar 1.694 mn TL
FD/Satışlar 0,6
FD/FAVÖK 4,2
F/K 6,0
PD/DD 1,5
Satışlar 20.897 mn TL
FAVÖK 3.545 mn TL
Net Kar 1.471 mn TL
FD/Satışlar 0,8
FD/FAVÖK 4,6
F/K 6,9
PD/DD 2,0
Satışlar 17.174 mn TL
FAVÖK 2.336 mn TL
Net Kar 324 mn TL
FD/Satışlar 0,9
FD/FAVÖK 7,0
F/K 31,5
PD/DD 2,8

Cari Değerler

F/K 8,9
FD/FAVÖK 5,3
PD/DD 2,1
FD/Satışlar 0,9
Yabancı Oranı (%) 14,51
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 20,8 / 15,3
Piyasa Değeri 10.218,0 mnTL
Net Borç 6.078,3 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL 1,67 14,60 19,17 44,63
USD 0,99 12,46 13,31 42,90
Göreceli 1,41 9,35 16,81 38,51

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
VESTL 30,46
1.470,5
20.897,3
3.545,1
5.161,2
24.534,3
20.01.2021
20.01.2021
20.01.2021
20.01.2021
20.01.2021
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
60,7
122,0
38,8
60,7
640,4
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
VESTL 21.01.2021 TUT 30,28 0,00 TUT 30,28 0,00 TUT 25,45 4,83
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
VESTL 30,46
0,00
0,00
0,00
0,00
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0
0,0
0,0
Tahmin
Tahmin
Tahmin
Tahmin
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
VESTL 32.000,5 1.909,2 4.191,3 Tahmin
VESTL 27.930,3 1.694,1 3.879,6 Tahmin
VESTL 20.897,3 1.470,5 3.545,1 Tahmin
VESTL 17.174,1 324,0 2.335,8 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
VESTL 5,4 3,9 0,5 1,2 Tahmin
VESTL 6,0 4,2 0,6 1,5 Tahmin
VESTL 6,9 4,6 0,8 2,0 Tahmin
VESTL 31,5 7,0 0,9 2,8 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
VESTL21.05.19976,183,2152321,52321,52 1.800.000 A/D
VESTL21.05.19976,183,2152321,52321,521.800.000A/D

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar12.170.894.00010.699.461.00010.027.764.0009.608.581.000
Nakit ve Nakit Benzerleri2.945.200.0002.530.458.0002.419.047.0002.394.334.000
Finansal Yatırımlar0000
Ticari Alacaklar4.325.549.0003.875.997.0003.212.457.0003.372.832.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar654.726.0001.102.168.000946.546.000800.384.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Stoklar3.858.970.0002.972.911.0003.215.855.0002.833.115.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar386.449.000217.927.000233.859.000207.916.000
(Ara Toplam)12.170.894.00010.699.461.00010.027.764.0009.608.581.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar0000
Duran Varlıklar11.974.633.00010.640.014.00010.279.597.0009.843.824.000
Ticari Alacaklar29.938.00043.245.00051.646.00067.595.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar6.101.165.0004.829.775.0004.564.692.0003.986.552.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Finansal Yatırımlar80.159.00075.921.00069.480.00069.941.000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar0000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller0000
Stoklar0000
Kullanım Hakkı Varlıkları194.848.000190.758.000234.088.000163.776.000
Maddi Duran Varlıklar3.364.236.0003.312.184.0003.317.780.0003.452.328.000
Şerefiye196.568.000197.793.000160.396.000197.793.000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar688.033.000659.928.000633.945.000617.728.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı335.599.000328.615.000228.325.000230.498.000
Diğer Duran Varlıklar984.087.0001.001.795.0001.019.245.0001.057.613.000
TOPLAM VARLIKLAR24.145.527.00021.339.475.00020.307.361.00019.452.405.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler16.658.072.00014.759.570.00014.214.735.00014.652.475.000
Finansal Borçlar7.155.403.0006.985.589.0006.765.984.0007.242.196.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar7.598.035.0006.412.064.0006.204.055.0006.127.709.000
Diğer Borçlar83.730.00078.267.00075.678.00056.799.000
Müşteri Söz. Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz. Doğan Yük. Dış.Kal.)0000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü28.420.0002.239.00000
Borç Karşılıkları787.814.000580.230.000561.614.000582.081.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler1.004.670.000701.181.000607.404.000643.690.000
(Ara Toplam)16.658.072.00014.759.570.00014.214.735.00014.652.475.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler2.373.287.0001.970.573.0002.046.329.0001.020.019.000
Finansal Borçlar1.868.049.0001.492.396.0001.569.598.000568.081.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar280.000506.000496.0006.747.000
Diğer Borçlar0000
Müşteri Söz.Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz.Doğan Yük. Dış.Kal.)0000
Uzun vadeli karşılıklar223.918.000217.012.000206.712.000201.953.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü280.069.000259.856.000268.095.000233.589.000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler971.000803.0001.428.0009.649.000
Özkaynaklar5.114.168.0004.609.332.0004.046.297.0003.779.911.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar4.935.305.0004.447.359.0003.950.597.0003.690.656.000
Ödenmiş Sermaye335.456.000335.456.000335.456.000335.456.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri0100.897.00000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları635.148.000500.191.000424.811.000406.932.000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler67.091.00067.443.00067.179.00067.179.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları945.633.000939.366.000814.064.000490.017.000
Dönem Net Kar/Zararı972.605.000600.091.000230.049.000324.047.000
Diğer Özsermaye Kalemleri1.979.372.0001.903.915.0002.079.038.0002.067.025.000
Azınlık Payları178.863.000161.973.00095.700.00089.255.000
TOPLAM KAYNAKLAR24.145.527.00021.339.475.00020.307.361.00019.452.405.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri13.908.029.0008.354.599.0003.930.802.00017.174.123.000
Satışların Maliyeti (-)-9.927.167.000-6.042.107.000-2.811.591.000-12.896.358.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)3.980.862.0002.312.492.0001.119.211.0004.277.765.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)3.980.862.0002.312.492.0001.119.211.0004.277.765.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-1.599.250.000-968.264.000-485.795.000-1.905.221.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-318.584.000-206.115.000-111.013.000-401.822.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)-207.871.000-130.328.000-64.957.000-261.830.000
Diğer Faaliyet Gelirleri1.176.709.000551.922.000328.460.0001.197.610.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-2.297.557.000-1.103.722.000-658.191.000-1.631.561.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)734.309.000455.985.000127.715.0001.274.941.000
Net Faaliyet Kar/Zararı1.855.157.0001.007.785.000457.446.0001.708.892.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler0000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar-169.984.000-118.294.000-71.005.000-234.719.000
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı564.325.000337.691.00056.710.0001.040.222.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler2.773.639.0001.526.180.000902.801.0002.282.672.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-2.324.385.000-1.297.767.000-687.665.000-3.008.981.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)1.013.579.000566.104.000271.846.000313.913.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)11.912.00060.034.000-35.372.00037.937.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-36.532.000-4.356.000-3.427.000-14.782.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)48.444.00064.390.000-31.945.00052.719.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI1.025.491.000626.138.000236.474.000351.850.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)1.025.491.000626.138.000236.474.000351.850.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları52.886.00026.047.0006.425.00027.803.000
Ana Ortaklık Payları972.605.000600.091.000230.049.000324.047.000
Hisse Başına Kazanç3211
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Dipnot
Amortisman Giderleri555.715.000340.188.000146.599.000626.954.000
Kıdem Tazminatı5.766.0005.607.0005.168.00025.702.000
Finansman Giderleri-2.324.385.000-1.297.767.000-687.665.000-3.008.981.000
Yurtiçi Satışlar4.464.954.0002.702.051.0001.115.036.0004.182.503.000
Yurtdışı Satışlar10.601.997.0006.386.992.0003.138.610.00014.363.541.000
Net Yabancı Para Pozisyonu403.470.000-203.000-421.021.000-599.849.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu345.897.000-5.290.467.000-4.880.546.000-4.268.440.000
Net YPP (Hedge Dahil)-1.110.270.0001.912.260.000-177.418.000-1.319.136.000

Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
VESTL 30,5 8,9 5,3 0,9 2,1 9/2020
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
VESTL 30,46 14,51 14,87 35,30 0,90
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
VESTL 30,46 6,9 4,6 2,0
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
VESTL 6,9 -7,2 4,6 -0,1 2,0 20,0
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.