SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 1.399 1.419 -1,44
VIOP 1.498 1.520 -1,43
USD/TRY 8,6584 8,6468 0,13
BIST BANKA 1.259 1.278 -1,47
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 15.490 15.652 -1,03
ALTIN 1.759,45 1.755,04 0,25
BRENT 73,88 75,34 -1,94

Vestel Elektronik Hisse Senedi | VESTL

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

TUT
  • Son Öneri Tarihi 03.06.2021
  • Hedef Fiyat 32,68
  • Getiri Pot %17

Ezgi Akalan

Yatırım Teması


Vestel Grubu, Avrupa’daki TV üreticileri arasında ilk üçte (10.2 milyon adet kurulu üretim kapasitesi) ve beyaz eşya üreticileri arasında ise ilk beşte (12 milyon adet kurulu üretim kapasitesi) yer almaktadır. Şirketin konsolide gelirlerinin %75'ini oluşturan yurtdışı satışları ODM (özgün tasarım üretimi) ve markalı ürün satışları olmak üzere iki farklı kanaldan yapılmaktadır. Vestel Grubu'nun amiral gemisi olan Vestel Elektronik (VESTL.IS), tüketici elektroniği üretim faaliyetlerini yürütürken, Vestel Beyaz Eşya’nın (VESBE.IS) %95,2’ini Vestel Ticaret’in ise tamamını kontrol etmektedir. Vestel Grubu’nun kârlı iş modelinin ardında ölçek ekonomisi avantajı, tek çatı altında büyük üretim kapasitesi, esnek üretim kabiliyeti ve Asyalı oyunculara göre lojistik avantajının olduğuna inanıyoruz. p>

Katalizör


Vestel'in TV ihracat hacminin, 2020 yılında pandemi nedeniyle düşen alım gücü ve Avrupa Futbol Şampiyonası’nın 2021'e ertelenmesi nedeniyle daralmasını beklediğimiz Avrupa TV talebi nedeniyle %15 oranında küçüleceği öngörüyoruz. Zira şirketin 1Y20’de TV ihracat hacminde de orta onlu düşüş gerçekleşmişti. Zayıf baz yılı etkisiyle 2020’de yurtiçi TV pazarında ise pazar payı artışı nedeniyle TV iç satış hacminde %10 büyüme öngörüyoruz. Vestel Grubu'nun, Ağustos 2018’deki döviz krizinden sonra 4Ç19’a kadar iç piyasa yerine ihracat pazarlarına odaklandığını hatırlatmak isteriz. Beyaz eşya segmentindeki olumlu görünüme rağmen TV segmentinde panel fiyatlarındaki artış, TL’deki değer kaybı nedeniyle artan maliyetler ve kur farkı giderlerindeki artış sonucu 2Y20’da Vestel Elektronik’in nispeten zayıf performans göstermesini bekliyoruz.


Riskler


İhracatta coğrafi yoğunlaşma, yüksek borçlu ana hissedar, grup şirketlerine verilen krediler, uzun vadede büyümenin sürdürülebilirliği, ana risk unsurları olarak öne çıkıyor. TV pazarındaki büyümenin, yeni bir teknolojinin gelişmemesi durumunda yetersiz kalacağını düşünüyoruz. Gelecek teknolojilerin başarılı bir şekilde adapte edilememesinin Vestel Elektronik için en büyük risk olarak görüyoruz. Vestel Elektronik, otomotiv elektroniği, tıbbi görüntüleme ekipmanı, elektrikli araçlar için pil üretimi ve enerji depolama sistemleri gibi ilgili iş alanlarına genişlemeyi hedefliyor. Ana hissedar şirketin borçlu bilançosu ve bu nedenle yüksek nakit ihtiyacı, Vestel Elektronik'in genellikle daha uzun getiri süresi gerektiren yeni iş ve teknolojilere yatırım yapabilmesi önünde engel oluşturabilir. p>

Önceki Öneri Tarihi 21.01.2021
Önceki Hedef Fiyat 30,28
TUT

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 27,9 29,8942 1,9942
Hacim Hareketi (Milyon TL) 32,0 251,4 219,4

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
0,9 1,1 1,2

Şirket Künyesi

Ünvanı Vestel Elektronik
Kuruluş 04.03.1983
Faal Alanı Vestel Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Türkiye'de tüketici elektroniği, beyaz eşya ve ev aletleri, dijital ve mobil ürün ve bilgi teknolojileri üretimi, pazarlaması ve dağıtımını yapan bir Vestel Grubu Şirketidir.
Telefon (0212)4563456
Faks (0212)4220066
Adres Levent 199 Büyükdere Cad. No:199 34394 Şişli/İSTANBUL

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar8.436,37.630,7
Ödenmiş Sermaye335,5335,5
Net Kâr913,4220,3

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 40.684 mn TL
FAVÖK 4.942 mn TL
Net Kar 1.778 mn TL
FD/Satışlar 0,4
FD/FAVÖK 3,1
F/K 5,3
PD/DD 1,0
Satışlar 36.141 mn TL
FAVÖK 4.788 mn TL
Net Kar 1.927 mn TL
FD/Satışlar 0,4
FD/FAVÖK 3,2
F/K 4,9
PD/DD 1,2
Satışlar 29.898 mn TL
FAVÖK 4.306 mn TL
Net Kar 912 mn TL
FD/Satışlar 0,5
FD/FAVÖK 3,5
F/K 10,3
PD/DD 1,7
Satışlar 21.546 mn TL
FAVÖK 3.602 mn TL
Net Kar 1.773 mn TL
FD/Satışlar 0,7
FD/FAVÖK 4,2
F/K 5,3
PD/DD 1,3

Cari Değerler

F/K 4,5
FD/FAVÖK 3,4
PD/DD 1,1
FD/Satışlar 0,6
Yabancı Oranı (%) 12,32
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 8,8 / 19,4
Piyasa Değeri 9.359,2 mnTL
Net Borç 5.801,9 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -20,8

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL -1,90 -2,24 -4,84 42,86
USD -3,27 -4,06 -5,95 23,71
Göreceli -2,00 -0,91 -2,82 48,63

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
VESTL 27,9
912,1
29.898,0
4.306,4
5.623,1
33.980,8
03.06.2021
03.06.2021
03.06.2021
03.06.2021
03.06.2021
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
2021 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
VESTL 03.06.2021 TUT 32,68 0,00 TUT 32,68 0,00 TUT 32,68 0,00
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
VESTL 27,9
0,00
0,00
24,09
0,00
0,0000
0,0000
7,0374
0,0000
133
0,0
0,0
2.360,7
0,0
Tahmin
Tahmin
Gerçekleşen
Tahmin
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
VESTL 40.683,9 1.778,2 4.941,8 Tahmin
VESTL 36.141,2 1.926,8 4.787,7 Tahmin
VESTL 29.898,0 912,1 4.306,4 Tahmin
VESTL 21.546,2 1.772,6 3.601,9 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
VESTL 5,3 3,1 0,4 1,0 Tahmin
VESTL 4,9 3,2 0,4 1,2 Tahmin
VESTL 10,3 3,5 0,5 1,7 Tahmin
VESTL 5,3 4,2 0,7 1,3 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
VESTL30.11.20218,412,3458234,58199,39 786.911.317 44
VESTL30.09.20218,412,3458234,58199,39 786.911.317 44
VESTL30.07.20217,282,3458234,58199,39 786.911.317 44
VESTL21.05.19976,183,2152321,52321,52 1.800.000 A/D
VESTL30.07.20217,282,3458234,58199,39786.911.31744
VESTL21.05.19976,183,2152321,52321,521.800.000A/D
VESTL30.11.20218,412,3458234,58199,39786.911.31744
VESTL30.09.20218,412,3458234,58199,39786.911.31744

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar16.751.192.00014.823.993.00013.777.527.00012.170.894.000
Nakit ve Nakit Benzerleri3.035.175.0003.162.411.0003.201.571.0002.945.200.000
Finansal Yatırımlar0000
Ticari Alacaklar5.291.197.0004.807.058.0005.412.504.0004.325.549.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar762.445.000617.403.000637.914.000654.726.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Stoklar7.105.093.0005.608.351.0004.061.469.0003.858.970.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar557.282.000628.770.000464.069.000386.449.000
(Ara Toplam)16.751.192.00014.823.993.00013.777.527.00012.170.894.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar0000
Duran Varlıklar14.865.047.00014.460.328.00013.300.891.00011.974.633.000
Ticari Alacaklar2.728.0003.627.0002.307.00029.938.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar7.132.232.0006.881.790.0005.968.570.0006.101.165.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Finansal Yatırımlar71.125.00075.822.00079.502.00080.159.000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar0000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller0000
Stoklar0000
Kullanım Hakkı Varlıkları192.853.000191.488.000199.761.000194.848.000
Maddi Duran Varlıklar4.986.873.0004.882.291.0004.815.797.0003.364.236.000
Şerefiye196.568.000196.568.000196.568.000196.568.000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar786.670.000742.439.000710.940.000688.033.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı375.215.000405.173.000321.146.000335.599.000
Diğer Duran Varlıklar1.120.783.0001.081.130.0001.006.300.000984.087.000
TOPLAM VARLIKLAR31.616.239.00029.284.321.00027.078.418.00024.145.527.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler20.827.011.00019.586.018.00017.124.288.00016.658.072.000
Finansal Borçlar7.987.757.0008.462.537.0006.980.987.0007.155.403.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar10.870.176.0009.264.606.0008.060.078.0007.598.035.000
Diğer Borçlar86.084.000107.453.00071.923.00083.730.000
Müşteri Söz. Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz. Doğan Yük. Dış.Kal.)0000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü15.896.0001.361.00010.554.00028.420.000
Borç Karşılıkları795.871.000683.347.000745.810.000787.814.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler1.071.227.0001.066.714.0001.254.936.0001.004.670.000
(Ara Toplam)20.827.011.00019.586.018.00017.124.288.00016.658.072.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler1.646.848.0001.574.546.0002.528.596.0002.373.287.000
Finansal Borçlar849.351.000743.090.0001.833.675.0001.868.049.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar111.056.00085.234.00061.787.000280.000
Diğer Borçlar0000
Müşteri Söz.Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz.Doğan Yük. Dış.Kal.)0000
Uzun vadeli karşılıklar352.368.000338.306.000298.808.000223.918.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü333.999.000407.396.000333.362.000280.069.000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler74.000520.000964.000971.000
Özkaynaklar9.142.380.0008.123.757.0007.425.534.0005.114.168.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar8.436.275.0007.630.671.0007.071.747.0004.935.305.000
Ödenmiş Sermaye335.456.000335.456.000335.456.000335.456.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri095.151.00098.019.0000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları636.270.000538.271.000612.892.000635.148.000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler67.091.00067.091.00067.091.00067.091.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları3.387.969.0003.224.571.0001.080.040.000945.633.000
Dönem Net Kar/Zararı913.381.000220.345.0001.772.599.000972.605.000
Diğer Özsermaye Kalemleri3.096.108.0003.149.786.0003.105.650.0001.979.372.000
Azınlık Payları706.105.000493.086.000353.787.000178.863.000
TOPLAM KAYNAKLAR31.616.239.00029.284.321.00027.078.418.00024.145.527.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri14.214.582.0006.200.674.00021.546.180.00013.908.029.000
Satışların Maliyeti (-)-10.518.214.000-4.686.895.000-15.527.830.000-9.927.167.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)3.696.368.0001.513.779.0006.018.350.0003.980.862.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)3.696.368.0001.513.779.0006.018.350.0003.980.862.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-1.479.585.000-630.284.000-2.328.754.000-1.599.250.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-277.332.000-119.950.000-505.628.000-318.584.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)-200.144.000-96.137.000-335.131.000-207.871.000
Diğer Faaliyet Gelirleri1.115.401.000440.331.0001.565.719.0001.176.709.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-1.851.022.000-952.683.000-2.468.334.000-2.297.557.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)1.003.686.000155.056.0001.946.222.000734.309.000
Net Faaliyet Kar/Zararı1.739.307.000667.408.0002.848.837.0001.855.157.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler0000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar-29.907.000-25.769.000-224.902.000-169.984.000
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı973.779.000129.287.0001.721.320.000564.325.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler2.395.010.0001.557.882.0003.309.067.0002.773.639.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-2.387.205.000-1.469.253.000-3.091.106.000-2.324.385.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)981.584.000217.916.0001.939.281.0001.013.579.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)54.526.00041.912.000-32.044.00011.912.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-22.275.000-5.628.000-51.208.000-36.532.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)76.801.00047.540.00019.164.00048.444.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI1.036.110.000259.828.0001.907.237.0001.025.491.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)1.036.110.000259.828.0001.907.237.0001.025.491.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları122.729.00039.483.000134.638.00052.886.000
Ana Ortaklık Payları913.381.000220.345.0001.772.599.000972.605.000
Hisse Başına Kazanç3153
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Dipnot
Amortisman Giderleri443.237.000216.442.000753.032.000555.715.000
Kıdem Tazminatı35.627.00026.949.00030.875.0005.766.000
Finansman Giderleri-2.387.205.000-1.469.253.000-3.091.106.000-2.324.385.000
Yurtiçi Satışlar3.605.969.0001.749.925.0006.219.178.0004.464.954.000
Yurtdışı Satışlar11.384.643.0004.836.105.00017.006.217.00010.601.997.000
Net Yabancı Para Pozisyonu-234.481.000105.465.0001.499.705.000403.470.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu-317.247.00055.914.0001.469.955.000345.897.000
Net YPP (Hedge Dahil)-4.798.799.000-2.546.693.000-1.100.734.000-1.110.270.000

Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
VESTL 27,9 4,5 3,4 0,6 1,1 6/2021
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
VESTL 27,90 12,29 12,32 2,89 0,07
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
VESTL 27,90 10,3 -20,8 3,5 -47,8 1,7 3,4
2021 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
VESTL 10,3 -10,9 3,5 -17,9 1,7 30,0
2021 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.