Turkcell Hisse Senedi | TCELL

Ezgi Akalan Demirak

Yatirim Teması

Kısa vadede marjlar üzerindeki baskı ve yüksek yatırım harcamalarına rağmen, Turkcell’i cazip bir yatırım hikayesi olarak görmeye devam ediyor ve sektördeki öncelikli tercihimiz olarak konumlandırıyoruz. İyileşen abone karması ile dijital servisler ve fintech segmentlerindeki güçlü büyümenin desteğiyle şirketin reel gelir büyümesini sürdürmesini bekliyoruz. Ticari 5G lansmanı ve veri merkezi operasyonlarının artan katkısının ise orta vadede büyüme profilini daha da güçlendireceğini düşünüyoruz. Düşük borçluluk seviyesi, Turkcell’in mevcut yatırım döngüsünü bilanço üzerinde belirgin bir baskı yaratmadan yönetmesine imkân sağlarken, güçlü finansal esnekliğin temettü görünürlüğünü de desteklediğini değerlendiriyoruz.

Katalizör

Yönetim, daha rasyonel seyreden rekabet ortamı ve 1Y26’da gerçekleştirilen tarife artışlarının kademeli olarak gelir tabanına yansımasıyla mobil ARPU büyümesinin 3Ç26 ve 4Ç26’da hızlanmasını bekliyor. Mobil tarifelerde Ocak ayında yapılan %26’lık artışı Nisan ayında ilave %16’lık fiyat artışı takip ederken, bu aksiyonların gelirler üzerindeki tam etkisinin 1Ç27’den itibaren daha belirgin hale gelmesi bekleniyor. Techfin ve Dijital İş Servisleri segmentlerindeki güçlü büyümenin de konsolide gelir performansını desteklemeye devam etmesini öngörüyoruz. Buna ek olarak, Superbox 5G’ye yönelik güçlü talep ve sistem entegrasyonu proje backlog’unun 16 milyar TL’ye ulaşması, önümüzdeki dönem büyüme ve kârlılık momentumu açısından olumlu göstergeler olarak öne çıkıyor.

Riskler

Başlıca aşağı yönlü riskler; i) ekonomik aktivitede beklenenden daha belirgin bir yavaşlama, ii) mobil ve sabit genişbantta rekabetin yeniden yoğunlaşması, iii) fiyat artışlarının maliyet enflasyonunun gerisinde kalması, iv) TL’deki değer kaybının capex, finansman giderleri ve borçluluk üzerinde baskı yaratması, v) yüksek yatırım harcamalarının beklenenden uzun sürmesi ve vi) sektörü olumsuz etkileyebilecek düzenleyici değişiklikler olarak sıralanabilir.