SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 1.385 1.401 -1,20
VIOP 1.478 1.498 -1,33
USD/TRY 8,8674 8,7619 1,20
BIST BANKA 1.203 1.240 -2,98
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 15.532 15.644 -0,72
ALTIN 1.750,43 1.742,90 0,43
BRENT 78,05 77,23 1,06

TAV Holding Hisse Senedi | TAVHL

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

AL
  • Son Öneri Tarihi 02.06.2021
  • Hedef Fiyat 32,30
  • Getiri Pot %25

Esra Şirinel

Yatırım Teması


2019 Aralık ayında ilk Çin’in Wuhan şehrinde ortaya çıkmasının ardından Şubat ayından itibaren tüm dünyaya yayılan Covid-19 salgınından en erken ve en derin etkilenen sektör havacılık sektörü oldu.. Covid-19 salgınını kontrol altına alabilecek antikor testi, ilaç tedavisi ve /ya aşının bulunamadığı halde 2019’daki yolcu trafiğinin ancak 2023 yılında yakalanabileceğine dair fikirbirliği oluşmuş durumda. Fiyat odaklı değil sağlık güvenliğine duyarlı yolcular, sosyal mesafe - uçuş öncesi artan sağlık kontrolleri ile uçuşun karmaşık hale gelmesi, yolcu kompozisyonunda değişiklik, havayolları için artan maliyetler, artan maliyetlere rağmen zayıf talep nedeniyle maliyetleri bilet fiyatlarına yansıtmakta zorluklar, ve global havayolları pazarında olası konsolidasyonlar sektörde yeni normal olacağa benziyor. Ancak sektördeki tüm bu olumsuzluklara rağmen TAV yatırımlarına devam ediyor. TAV ve VPE Capital, US$415 milyon şirket değeri ile Kazakistan Almatı Havaalanı satın aldı. TAV Kazakistan Havalimanı’nda %75’den daha az hisseye sahip olmayacak. Hisse devrinin 4Ç20’de tamamlanması bekleniyor.


Katalizör


TAV Havalimanları’nın toplam yolcu sayısında 2020’de %60’a yakın düşüş öngörüyor ve yolcu sayılarının 2019 yılı seviyelerine 2023’de ulaşacağını tahmin ediyoruz. Şirketin konsolide satış gelirlerinin %55 düşüşle 335 milyon €’ya gerileyeceğini, FAVÖK rakamının ise %86 düşüşle 38 milyon €’ya azalacağını tahmin ediyoruz. Şirket devletin kısa dönem çalışma ödeneği desteğini kullanıyor. Bitiminde ise ücretsiz izin programı uygulanacak. TAV aynı zamanda iş ortaklarıyla yürüttüğü görüşmeler neticesinde faaliyet giderlerinde önemli düşüş elde etti. TAV’ın 1Y20 sonu itibariyle 676 milyon € nakdi bulunuyor. TAV’ın Atatürk Havalimanı kapanışı ile ilgili devletten 1Ç21’de 193 milyon € alacağı bulunmakta. Bununla ilgili ödemenin nakdi olarak ya da yıllık havaalanı kira giderlerinin (yıllık 110 milyon €) mahsuplaşması ile olabileceğini düşünüyoruz.


TAVHL için parçaların toplamı değerleme methoduyla hesapladığımız hisse başına 19.30TL hedef fiyatımız ile AL tavsiyemizi koruyoruz. TAVHL değerlememiz Kazakistan Almati Havaalanı’nı içeriyor. Jeopolitik gelişmeler ve aşı ile ilgili haberlerin önümüzdeki dönemde hisse performansında etkili olabileceğini düşünüyoruz.


Riskler


Terör saldırıları gibi havayolu seyahat talebini olumsuz etileyecek dışsal gelişmeler, beklentilerden daha düşük birim gelirler, petrol fiyatlarındaki artış ve yolcu trafiğinin beklentilerden daha düşük gerçekleşmesi hisse için önemli risklerdir. p>

Önceki Öneri Tarihi 28.04.2021
Önceki Hedef Fiyat 30,05
AL

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 21,64 25,74 4,1
Hacim Hareketi (Milyon TL) 37,1 359,8 322,7

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
1,3 1,6 1,7

Şirket Künyesi

Ünvanı TAV Holding
Kuruluş 07.11.1997
Faal Alanı Ana faaliyet alanı hava limanlarının işletmeciliği olan TAV, kazandığı ihalenin çerçevesi dahilinde kimi havalimanlarında Yap İşlet Devret modeli kapsamında faaliyet göstermekte, kimi havalimanlarında ise işletmeci kuruluş olarak faaliyet göstermektedir. Firma işletmeciliğini yaptığı havalimanlarında iştirakleri kanalıyla yer hizmeti, gumruksuz magazacılık ve yeme-içme alanlarında da faaliyet göstermektedir.
Telefon (0212)4633000
Faks (0212)4653100
Adres İstanbul Atatürk Havalimanı Dış Hatlar Terminali 34149 Yeşilköy- İstanbul

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar10.240,89.907,5
Ödenmiş Sermaye363,3363,3
Net Kâr220,5552,9

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 12.468 mn TL
FAVÖK 4.085 mn TL
Net Kar 1.864 mn TL
FD/Satışlar 1,5
FD/FAVÖK 4,6
F/K 5,0
PD/DD 0,7
Satışlar 8.877 mn TL
FAVÖK 2.231 mn TL
Net Kar 43 mn TL
FD/Satışlar 2,1
FD/FAVÖK 8,4
F/K A/D
PD/DD 0,9
Satışlar 4.540 mn TL
FAVÖK 762 mn TL
Net Kar -248 mn TL
FD/Satışlar 4,1
FD/FAVÖK 24,6
F/K A/D
PD/DD 0,9
Satışlar 2.416 mn TL
FAVÖK 204 mn TL
Net Kar -2.283 mn TL
FD/Satışlar 7,7
FD/FAVÖK A/D
F/K A/D
PD/DD 1,1

Cari Değerler

F/K A/D
FD/FAVÖK A/D
PD/DD 0,9
FD/Satışlar 6,5
Yabancı Oranı (%) 69,18
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 17,2 / 25,7
Piyasa Değeri 9.350,9 mnTL
Net Borç 9.363,6 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL 5,06 10,66 7,07 20,85
USD 3,04 7,41 1,62 1,57
Göreceli 6,34 13,44 12,37 28,88

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
TAVHL 25,74
-247,7
4.540,3
761,9
9.916,8
38.963,9
03.06.2021
03.06.2021
03.06.2021
03.06.2021
03.06.2021
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
2021 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
TAVHL 02.06.2021 AL 32,30 0,00 AL 32,30 0,00 AL 32,30 0,00
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
TAVHL 25,74
0,00
0,00
0,00
6,91
0,0000
0,0000
0,0000
1,0804
17
0,0
0,0
0,0
392,5
Tahmin
Tahmin
Tahmin
Gerçekleşen
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
TAVHL 12.467,8 1.863,9 4.085,2 Tahmin
TAVHL 8.876,7 43,0 2.230,5 Tahmin
TAVHL 4.540,3 -247,7 761,9 Tahmin
TAVHL 2.415,5 -2.283,3 203,8 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
TAVHL 5,0 4,6 1,5 0,7 Tahmin
TAVHL 217,5 8,4 2,1 0,9 Tahmin
TAVHL -37,7 24,6 4,1 0,9 Tahmin
TAVHL -4,1 91,8 7,7 1,1 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
TAVHL25.03.20206,911,0804108,0491,83 392.491.240 17
TAVHL20.03.20198,062,0854208,54177,26 757.586.828 52
TAVHL28.03.20184,441,1186111,8695,08 406.371.529 57
TAVHL22.03.20174,430,682568,2558,02 247.951.841 58
TAVHL22.03.20165,460,956795,6781,32 347.560.013 55
TAVHL05.05.20153,540,842584,2571,61 306.052.865 48
TAVHL25.03.20143,290,547854,7846,56 199.005.469 59
TAVHL31.05.20133,280,393439,3433,44 142.914.844 48
TAVHL15.05.20122,600,250025,0021,25 90.820.312 74
TAVHL25.03.20206,911,0804108,0491,83392.491.24017
TAVHL20.03.20198,062,0854208,54177,26757.586.82852
TAVHL28.03.20184,441,1186111,8695,08406.371.52957
TAVHL22.03.20174,430,682568,2558,02247.951.84158
TAVHL22.03.20165,460,956795,6781,32347.560.01355
TAVHL05.05.20153,540,842584,2571,61306.052.86548
TAVHL25.03.20143,290,547854,7846,56199.005.46959
TAVHL31.05.20133,280,393439,3433,44142.914.84448
TAVHL15.05.20122,600,250025,0021,2590.820.31274

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar5.458.568.0009.740.644.0009.770.948.00011.184.890.000
Nakit ve Nakit Benzerleri2.257.461.0006.424.222.0005.443.456.0006.677.990.000
Finansal Yatırımlar740.274.0001.287.465.000672.494.000772.493.000
Ticari Alacaklar1.161.923.000889.589.000758.159.0001.016.880.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar196.169.000267.263.0002.000.718.0002.010.966.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Stoklar213.209.00066.807.00064.195.00066.991.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar889.532.000805.298.000831.926.000639.570.000
(Ara Toplam)5.458.568.0009.740.644.0009.770.948.00011.184.890.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar0000
Duran Varlıklar29.100.092.00024.387.600.00022.253.260.00022.450.005.000
Ticari Alacaklar215.830.000256.433.000281.263.000330.647.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar1.018.032.000795.612.000695.185.000728.642.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Finansal Yatırımlar0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar3.270.257.0003.175.311.0003.036.825.0003.144.192.000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller0000
Stoklar0000
Kullanım Hakkı Varlıkları645.656.000595.205.000593.999.000524.510.000
Maddi Duran Varlıklar2.469.684.0001.752.095.0001.642.771.0001.744.810.000
Şerefiye4.061.620.0001.339.560.0001.234.577.0001.255.169.000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar16.909.753.00015.977.095.00014.239.958.00014.334.520.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı208.845.000202.334.000290.198.000162.599.000
Diğer Duran Varlıklar300.415.000293.955.000238.484.000224.916.000
TOPLAM VARLIKLAR34.558.660.00034.128.244.00032.024.208.00033.634.895.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler3.151.098.0006.268.864.00011.549.353.0009.088.211.000
Finansal Borçlar1.917.837.0001.998.285.0006.420.389.0006.696.867.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar392.940.000456.862.000483.390.000534.843.000
Diğer Borçlar539.938.0003.517.367.0004.381.939.0001.494.426.000
Müşteri Söz. Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz. Doğan Yük. Dış.Kal.)91.995.00091.984.00090.448.00095.626.000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü31.684.00023.389.00027.240.000121.578.000
Borç Karşılıkları55.419.00047.873.00039.140.00031.939.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler121.285.000133.104.000106.807.000112.932.000
(Ara Toplam)3.151.098.0006.268.864.00011.549.353.0009.088.211.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler21.024.965.00017.839.910.00012.055.157.00015.294.963.000
Finansal Borçlar10.443.498.00010.139.807.0005.584.889.0006.026.701.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar0000
Diğer Borçlar9.073.008.0006.928.760.0005.753.644.0008.396.692.000
Müşteri Söz.Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz.Doğan Yük. Dış.Kal.)151.570.000144.129.000137.497.000146.543.000
Uzun vadeli karşılıklar115.066.000156.454.000140.586.000134.156.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü258.387.000157.334.000119.832.000234.163.000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler983.436.000313.426.000318.709.000356.708.000
Özkaynaklar10.382.597.00010.019.470.0008.419.698.0009.251.721.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar10.240.778.0009.907.458.0008.312.423.0009.135.127.000
Ödenmiş Sermaye363.281.000363.281.000363.281.000363.281.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri0330.200.000330.200.000330.200.000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları-307.247.000-345.311.000-323.544.000-315.339.000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler440.202.000440.202.000440.202.000440.202.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları1.176.571.0001.176.846.0003.460.130.0003.469.685.000
Dönem Net Kar/Zararı220.527.000552.858.000-2.283.284.000-1.515.678.000
Diğer Özsermaye Kalemleri8.347.444.0007.389.382.0006.325.438.0006.362.776.000
Azınlık Payları141.819.000112.012.000107.275.000116.594.000
TOPLAM KAYNAKLAR34.558.660.00034.128.244.00032.024.208.00033.634.895.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri1.479.095.000538.541.0002.415.468.0001.726.526.000
Satışların Maliyeti (-)-1.002.586.000-388.349.000-2.041.262.000-1.245.695.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)476.509.000150.192.000374.206.000480.831.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)476.509.000150.192.000374.206.000480.831.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-4.392.000-1.405.000-6.844.000-4.557.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-515.213.000-273.127.000-1.039.453.000-708.843.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)0000
Diğer Faaliyet Gelirleri116.996.00070.217.000980.261.000312.987.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-164.971.000-89.262.000-809.478.000-190.220.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)-91.071.000-143.385.000-501.308.000-109.802.000
Net Faaliyet Kar/Zararı-43.096.000-124.340.000-672.091.000-232.569.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler64.515.00038.608.00086.647.00060.180.000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar-291.989.000-171.852.000-615.379.000-446.703.000
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı-318.545.000-276.629.000-1.030.040.000-496.325.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler1.466.406.0001.400.341.00000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-751.255.000-436.321.000-1.170.908.000-763.717.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler64.515.00038.608.00086.647.00060.180.000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)396.606.000687.391.000-2.200.948.000-1.260.042.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)-157.629.000-133.217.000-28.009.000-219.323.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-11.677.000-14.494.000-117.149.000-112.174.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)-145.952.000-118.723.00089.140.000-107.149.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI238.977.000554.174.000-2.228.957.000-1.479.365.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)-10.577.000-6.251.000-54.359.000-33.237.000
DÖNEM KARI (ZARARI)228.400.000547.923.000-2.283.316.000-1.512.602.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları7.873.000-4.935.000-32.0003.076.000
Ana Ortaklık Payları220.527.000552.858.000-2.283.284.000-1.515.678.000
Hisse Başına Kazanç120-4
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç00-6-4
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç000-4
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç00-6-4
Dipnot
Amortisman Giderleri279.476.00097.179.000875.930.000375.186.000
Kıdem Tazminatı25.346.00011.746.00015.627.00014.526.000
Finansman Giderleri-751.255.000-436.321.000-1.170.908.000-763.717.000
Yurtiçi Satışlar844.880.000363.417.0001.644.673.0001.162.963.000
Yurtdışı Satışlar634.215.000175.124.000770.795.000563.563.000
Net Yabancı Para Pozisyonu397.870.0223.231.011.0623.077.632.8252.222.977.705
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu-1.115.553.8211.876.137.1151.943.507.0831.026.780.673
Net YPP (Hedge Dahil)397.870.0223.231.011.0623.077.632.8252.222.977.705

Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
TAVHL 25,7 A/D A/D 6,5 0,9 6/2021
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
TAVHL 25,74 69,18 69,24 6,02 0,07
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
TAVHL 25,74 A/D 24,6 13,8 0,9 -64,4
2021 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
TAVHL A/D 24,6 190,0 0,9 -58,3
2021 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.