SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 1.087 1.112 -2,24
VIOP 1.213 1.240 -2,16
USD/TRY 7,6339 7,6321 0,02
BIST BANKS 1.068 1.098 -2,74
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 12.542 13.116 -4,37
GOLD 1.919,00 1.912,39 0,35
BRENT 41,82 41,67 0,36

Pegasus Hava Taşımacılığı Hisse Senedi | PGSUS

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

TUT
  • Son Öneri Tarihi 04.09.2020
  • Hedef Fiyat 50,40
  • Getiri Pot %12

Esra Şirinel

Yatırım Teması


2019 Aralık ayında ilk Çin’in Wuhan şehrinde ortaya çıkmasının ardından Şubat ayından itibaren tüm dünyaya yayılan Covid-19 salgınından en erken ve en derin etkilenen sektör havacılık sektörü oldu. Havayolları salgının hızla yayılmasıyla düşen yolcu talebi ve doluluk oranları ve sonrasında uçuş kısıtlamaları ile filolarındaki uçakları yere indirerek kapasite düşürdüler. Covid-19 salgınını kontrol altına alabilecek antikor testi, ilaç tedavisi ve /ya aşının bulunamadığı halde 2019’daki yolcu trafiğinin ancak 2023 yılında yakalanabileceğine dair fikirbirliği oluşmuş durumda. Yolcu talebindeki canlanma beklentisinin yavaş olması ile birlikte düşen karlılıkla birlikte havayolları bilet iptal bedelleri, uçak siparişleri, filo yönetimi, çalışan maliyetleri ve finansal kiralama ödemeleri karşısında likidite problemleri yaşamaya başladı. Türkiye’de iç hat uçuşlarda KDV 3 ay süreyle %18’den %1’e indirilmesi, 3 ay süreyle kısa dönem çalışma ödeneği ve bilet iadelerinin uçuşlar başladıktan 2 ay sonra talep edilebileceğine dair kararlar sektör için bu zamana kadar açıklanan destekler. Fiyat odaklı değil sağlık güvenliğine duyarlı yolcular, sosyal mesafe - uçuş öncesi artan sağlık kontrolleri ile uçuşun karmaşık hale gelmesi, yolcu kompozisyonunda değişiklik, havayolları için artan maliyetler, artan maliyetlere rağmen zayıf talep nedeniyle maliyetleri bilet fiyatlarına yansıtmakta zorluklar, ve global havayolları pazarında olası konsolidasyonlar sektörde yeni normal olacağa benziyor.


Katalizör


Pegasus Havayolları Covid-19 salgınıyla Mart ayının ortalarından başlayarak kademli olarak tüm uçuşlarını durdurdu. Şirket Haziran başında kademeli olarak tekrar uçmaya başlayacak. Pegasus Havayollarının 1Ç20 sonu itibariyle €482 milyon nakit rezervi bulunuyor. 2020 bütçelerine göre aylık €50 milyon (€25 milyon finansal lease ödemeleri; €20 milyon ücret ödemeleri; €5 milyon genel gider) nakit harcaması olduğunu belirten şirket kısa dönem çalışma ödeneği ve uçuş saatlerinin olmaması/azalması pilot maaşlarındaki düşüş ile ücret ödemelerini 2/3 oranında azaltarak toplam nakit harcamasını €35 milyona düşürdü. Pegasus’un 2020 € bazında satış gelirlerinin yolcu trağindeki gerileme ve yolcu başına yan hizmet gelirlerindeki düşüş nedeniyle %68, FAVÖK rakamının ise %95 gerileyeceğini düşünüyoruz. Şirketin hedge oranı azalan yakıt tüketimi ile birlikte 2020’de %100 ve hedge fiyatı $60 olduğundan petrol fiyatlarındaki gerilemeden faydalanamıyor. Anlaşılan finansman koşulları aynen devam ederse ve Airbus uçakları teslim edebilirse, 2020’de (16 uçak girişi – 6 uçak çıkışı) ve 2021’de (17 uçak girişi – 8 uçak çıkışı) uçak girişlerinde erteleme öngörünmüyor. 2022’de teslim edilmesi planlanan 18 uçaktan 7 A320, A321 olarak değiştirilip teslimatı 2023’e kaydırıldı.


PGSUS için hisse başına 39.6TL hedef fiyatımız getiriye işaret etmediğinden SAT tavsiyesi veriyoruz. Covid-19 ile ilgili antikor testi, tedavi ilacı ve aşının bulunması yolcu talebinde canlanmanın öngörümüzden önce olması değerlememize yukarı yönlü risk unsurudur. Diğer taraftan salgında olası ikinci dalgayla birlike 3Ç20’te planlanın aksine uçuş duruşlarının aynen devam etmesi hisse üzerinde en önemli aşağı yönlü kısa dönemli risk unsurudur.


Terör saldırıları gibi havayolu seyahat talebini olumsuz etileyecek dışsal gelişmeler, beklentilerden daha düşük birim gelirler, petrol fiyatlarındaki artış ve yolcu trafiğinin beklentilerden daha düşük gerçekleşmesi hisse için önemli risklerdir. p>

Önceki Öneri Tarihi 24.06.2020
Önceki Hedef Fiyat 46,15
SAT

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 43,78 55,55 11,77
Hacim Hareketi (Milyon TL) 45,9 806,6 760,6

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
0,6 0,7 0,9

Şirket Künyesi

Ünvanı Pegasus Hava Taşımacılığı
Kuruluş 12.01.1990
Faal Alanı Havayolu taşımacılığı
Telefon (0216)560 75 80
Faks (0216)5607087
Adres AEROPARK Yenişehir Mah. Osmanlı Bulvarı No:11 Kurtköy 34912

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar4.731,04.945,6
Ödenmiş Sermaye102,3102,3
Net Kâr-1.328,6-401,5

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 12.741 mn TL
FAVÖK 3.864 mn TL
Net Kar 32 mn TL
FD/Satışlar 1,3
FD/FAVÖK 4,1
F/K A/D
PD/DD 1,8
Satışlar 8.474 mn TL
FAVÖK 1.925 mn TL
Net Kar -1.341 mn TL
FD/Satışlar 1,9
FD/FAVÖK 8,3
F/K A/D
PD/DD 1,9
Satışlar 5.400 mn TL
FAVÖK 743 mn TL
Net Kar -1.964 mn TL
FD/Satışlar 3,0
FD/FAVÖK 21,5
F/K A/D
PD/DD 1,2
Satışlar 11.025 mn TL
FAVÖK 3.633 mn TL
Net Kar 1.333 mn TL
FD/Satışlar 1,5
FD/FAVÖK 4,4
F/K 3,5
PD/DD 0,9

Cari Değerler

F/K A/D
FD/FAVÖK 6,0
PD/DD 1,0
FD/Satışlar 1,9
Yabancı Oranı (%) 12,79
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 27,0 / 37,0
Piyasa Değeri 4.623,9 mnTL
Net Borç 11.388,7 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL -3,21 -5,44 -1,74 -47,69
USD -3,72 -6,81 -6,40 -58,99
Göreceli -0,99 -3,68 0,33 -44,94

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
PGSUS 45,2
-1.963,7
5.400,0
743,1
3.834,2
26.715,5
04.09.2020
04.09.2020
04.09.2020
04.09.2020
04.09.2020
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
3,4
921,8
271,0
3,4
1.137,2
315,6
1.150,8
509,7
315,6
643,3
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
PGSUS 04.09.2020 TUT 50,40 0,00 SAT 46,15 4,25 SAT 39,60 10,80
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
PGSUS 45,2
0,00
0,00
0,00
0,00
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0
0,0
0,0
Tahmin
Tahmin
Tahmin
Tahmin
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
PGSUS 12.740,9 31,9 3.864,0 Tahmin
PGSUS 8.473,5 -1.340,8 1.925,4 Tahmin
PGSUS 5.400,0 -1.963,7 743,1 Tahmin
PGSUS 11.025,2 1.333,4 3.632,5 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
PGSUS 145,1 4,1 1,3 1,8 Tahmin
PGSUS -3,4 8,3 1,9 1,9 Tahmin
PGSUS -2,4 21,5 3,0 1,2 Tahmin
PGSUS 3,5 4,4 1,5 0,9 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
PGSUS0,000,00000,000,00 0 A/D
PGSUS0,000,00000,000,000A/D

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar6.595.872.5656.636.452.5296.088.952.2776.510.102.134
Nakit ve Nakit Benzerleri4.136.964.6483.309.611.0194.187.316.5813.925.269.721
Finansal Yatırımlar0000
Ticari Alacaklar186.474.416175.603.230446.978.360738.350.474
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar514.026.252823.733.48688.182.569210.563.613
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Stoklar81.847.63381.717.73275.453.02686.217.762
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar1.676.559.6162.245.787.0621.291.021.7411.504.065.782
(Ara Toplam)6.595.872.5656.636.452.5296.088.952.2776.464.467.352
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar00045.634.782
Duran Varlıklar19.261.988.34116.086.479.69614.970.368.92113.253.846.965
Ticari Alacaklar0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar142.698.230147.017.306144.500.89263.086.732
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Finansal Yatırımlar211.314.283197.129.926150.906.344146.508.950
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar67.523.03162.850.25657.154.17351.304.526
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller0000
Stoklar0000
Kullanım Hakkı Varlıkları15.522.247.76912.842.869.30711.906.754.9652.638.359.036
Maddi Duran Varlıklar1.864.320.9731.779.959.9891.675.901.6679.729.571.731
Şerefiye0000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar94.333.07590.371.86579.791.00662.952.783
Ertelenmiş Vergi Varlığı0000
Diğer Duran Varlıklar1.359.550.980966.281.047955.359.874562.063.207
TOPLAM VARLIKLAR25.857.860.90622.722.932.22521.059.321.19819.763.949.099
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler6.915.883.5705.992.629.4674.765.226.7084.758.143.708
Finansal Borçlar3.777.994.5753.115.921.3512.294.863.8502.208.728.401
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar715.282.504895.642.820789.729.487942.184.744
Diğer Borçlar101.047.66455.936.45833.397.98943.268.064
Müşteri Söz. Doğan Yük.826.778.463653.971.660963.908.296900.776.601
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz. Doğan Yük. Dış.Kal.)307.101.719183.760.648129.581.075171.836.480
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü00068.447.957
Borç Karşılıkları719.579.602412.496.081460.143.908200.430.954
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler468.099.043674.900.44993.602.103220.729.730
(Ara Toplam)6.915.883.5705.992.629.4674.765.226.7084.756.402.931
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0001.740.777
Uzun Vadeli Yükümlülükler14.211.016.97411.784.669.45010.951.925.28310.243.941.391
Finansal Borçlar11.747.685.8109.078.405.2518.460.811.4987.985.443.730
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar0000
Diğer Borçlar0000
Müşteri Söz.Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz.Doğan Yük. Dış.Kal.)308.754.626304.684.154318.913.475202.967.877
Uzun vadeli karşılıklar1.577.929.2801.926.585.1291.675.179.5111.545.847.984
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü489.749.035298.664.573495.515.449456.689.968
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler86.898.223176.330.3431.505.35052.991.832
Özkaynaklar4.730.960.3624.945.633.3085.342.169.2074.761.864.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar4.730.960.3624.945.633.3085.342.169.2074.801.083.720
Ödenmiş Sermaye102.299.707102.299.707102.299.707102.299.707
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri0000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları000-105.672.040
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler20.459.94118.542.28718.542.28718.542.287
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları2.235.362.7152.237.280.369903.911.251995.111.922
Dönem Net Kar/Zararı-1.328.596.135-401.505.0321.333.369.1181.310.547.617
Diğer Özsermaye Kalemleri3.701.434.1342.989.015.9772.984.046.8442.480.254.227
Azınlık Payları000-39.219.720
TOPLAM KAYNAKLAR25.857.860.90622.722.932.22521.059.321.19819.763.949.099
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri2.029.616.6621.878.316.89411.025.224.5238.513.496.028
Satışların Maliyeti (-)-2.644.116.314-1.959.276.549-8.326.180.393-6.155.155.315
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)-614.499.652-80.959.6552.699.044.1302.358.340.713
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)-614.499.652-80.959.6552.699.044.1302.358.340.713
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-87.678.507-71.198.900-311.965.775-236.475.405
Genel Yönetim Giderleri (-)-116.302.329-66.086.806-302.553.091-186.421.410
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)0000
Diğer Faaliyet Gelirleri210.052.516151.341.5275.080.503251.043
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-415.729.482-120.150.991-27.622.759-56.610.679
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)-1.024.157.454-187.054.8252.061.983.0081.879.084.262
Net Faaliyet Kar/Zararı-818.480.488-218.245.3612.084.525.2641.935.443.898
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler151.441150.932925.185843.625
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)00-29.314.7780
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar8.322.2464.597.05416.241.18211.274.528
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı-1.015.683.767-182.306.8392.049.834.5971.891.202.415
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler44.685.95326.300.52299.535.98971.627.713
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-392.744.135-337.789.312-755.105.856-544.917.029
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler151.441150.932-28.389.593843.625
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)-1.363.741.949-493.795.6291.394.264.7301.417.913.099
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)35.145.81492.290.597-59.696.815-106.166.685
Dönem Vergi Geliri (Gideri)00-60.501.004-77.612.692
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)35.145.81492.290.597804.189-28.553.993
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI-1.328.596.135-401.505.0321.334.567.9151.311.746.414
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)-1.328.596.135-401.505.0321.334.567.9151.311.746.414
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları001.198.7971.198.797
Ana Ortaklık Payları-1.328.596.135-401.505.0321.333.369.1181.310.547.617
Hisse Başına Kazanç-13000
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç00013
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Dipnot
Amortisman Giderleri909.198.976428.247.0541.547.967.7921.137.406.690
Kıdem Tazminatı8.551.71718.118.9485.549.847135.877.577
Finansman Giderleri-392.744.135-337.789.312-755.105.856-544.917.029
Yurtiçi Satışlar462.279.909391.324.7352.127.539.6951.629.133.300
Yurtdışı Satışlar816.542.720801.098.8385.599.444.5604.402.096.281
Net Yabancı Para Pozisyonu-4.790.961.004-4.681.314.293-3.386.732.219-2.357.506.814
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu-4.790.961.004-4.681.314.293-3.386.732.219-2.357.506.814
Net YPP (Hedge Dahil)-4.790.961.004-4.681.314.293-3.386.732.219-2.357.506.814

Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
PGSUS 45,2 A/D 6,0 1,8 1,0 6/2020
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
PGSUS 45,20 12,82 12,79 -3,08 -0,04
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
PGSUS 45,20 A/D 21,5 62,7 1,2 -23,1
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
PGSUS A/D 21,5 149,4 1,2 -26,5
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.