SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 2.011 2.014 -0,15
VIOP 2.223 2.230 -0,30
USD/TRY 13,4717 13,3767 0,71
BIST BANKA 1.764 1.758 0,35
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 15.604 15.912 -1,94
ALTIN 1.832,04 1.838,14 -0,33
BRENT 87,74 88,38 -0,72

MLP Sağlık Hizmetleri Hisse Senedi | MPARK

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

AL
  • Son Öneri Tarihi 18.10.2021
  • Hedef Fiyat 32,44
  • Getiri Pot %-6

Ezgi Akalan

Yatırım Teması


Mart ayından itibaren devreye giren düşük baz etkisi ve pandemi koşullarının hafiflemesi ile birlikte hastanelerin hasta trafiğinde iyileşme görülmeye başlandı (yılın ilk yarısında ayakta hasta ziyaretleri yıllık %14, yataklı hasta protokolleri ise yıllık %7 artış gösterdi) Ek olarak, bu süreçte yapılan SUT fiyat artışları (Mart 2020 ve Nisan 2021) ve kompleks tedavilerin büyükşehirlere ve özel hastanelere kayması neticesinde gelir kompozisyonunda meydana gelen iyileşme sayesinde Şirket’in yurt içi hasta gelirleri yıllık %50 artış gösterdi. Medikal turizm gelirleri ise TL'deki değer kaybı ve 2Ç21’in düşük baz etkisi sayesinde yıllık bazda %87 artış kaydetti. Öte yandan, Şirket’in ana faaliyete odaklanma stratejisi doğrultusunda laboratuvar ihalesinin gönüllü olarak yenilememesi nedeniyle ise diğer gelirler 1H21'de yıllık bazda %48 düşüş gösterdi. Gelir büyümesine ek olarak sıkı maliyet yönetimi sayesinde FAVÖK 1H21’de yıllık %49 büyüdü.

Katalizör


Aşılama faaliyetleri ile normalleşmenin hız kazanması, ertelenen talep, SUT fiyat artışları ve TL’deki değer kaybı nedeniyle medikal turizm gelirlerindeki iyileşmenin hızlanması ile birlikte 2021 için yıllık %35, 2022 için ise %20 ciro büyümesi tahmin ediyoruz. Karlılık tarafında ise i) devam eden maliyet kontrolleri, ii) son iki yılda Şirket’in görece yüksek karlılık sunan işlere odaklanma stratejisi doğrultusunda hastane portföyünü ve operasyonlarını optimize etmesi ve iii) yeni devralınan hastanelerin karlılığının arttırılması sayesinde Şirket’in operasyonel karlılığını korumaya devam edeceğini düşünüyoruz. Bu beklentiler doğrultusunda, MLP Care’in 2021’de %22.5 ve 2022’de %22.6 FAVÖK marjı kaydetmesini bekliyoruz. Şirket, 2022-2024 yılları için 46,5 milyon EUR tutarındaki sendikasyon kredisine ilişkin tüm borç servisini TL'ye çevirmesi sonucu 1Ç21 sonu itibari ile 6,2 milyon EUR döviz uzun pozisyona geçmiştir. İlerleyen dönemlerde Şirket’in güçlü operasyonel performans ve düşük yatırım harcaması borç azaltmaya odaklanmaya devam etmesini bekliyoruz. Şirket’in Net Borç / FAVÖK oranının 2020 yılsonundaki 2,0x seviyesinden 2023 yılsonunda 1x’in altına gerileyeceğini tahmin ediyoruz. Bu nedenle, Şirket’in net kar büyümesi ve temettü ödeme potansiyelinin artacağına inanıyoruz.


Riskler


Vaka sayılarının artması sonucu günlük hayatın kısıtlanması ve hastane ziyaretlerinde azalma meydana gelmesi ve sağlık turizmi gelirlerindeki iyileşmenin beklenenden uzun sürmesi, yeni devralınan hastanelerin beklenen performansı gösterememesi Şirket’in karlılığı ve açık pozisyonu üzerindeki en önemli risk unsurları.


Önceki Öneri Tarihi 03.06.2021
Önceki Hedef Fiyat 29,26
AL

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 25,5 39,34 13,84
Hacim Hareketi (Milyon TL) 4,2 46,4 42,2

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
Dahil değil Dahil değil Dahil değil

Şirket Künyesi

Ünvanı MLP Sağlık Hizmetleri
Kuruluş
Faal Alanı Hastane işletmeciliği
Telefon (0212)2275555
Faks (0212)2272328
Adres Otakçılar Cd. Flatofis İstanbul No:78 Kat:3 D Blok No:103 Eyüp/Istanbul

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar436,1420,8
Ödenmiş Sermaye208,0208,0
Net Kâr165,0147,3

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 7.780 mn TL
FAVÖK 0 mn TL
Net Kar 593 mn TL
FD/Satışlar 1,1
FD/FAVÖK
F/K 12,1
PD/DD 5,9
Satışlar 6.510 mn TL
FAVÖK 1.474 mn TL
Net Kar 343 mn TL
FD/Satışlar 1,3
FD/FAVÖK 5,8
F/K 21,0
PD/DD 10,2
Satışlar 5.440 mn TL
FAVÖK 1.224 mn TL
Net Kar 81 mn TL
FD/Satışlar 1,6
FD/FAVÖK 7,0
F/K A/D
PD/DD 19,8
Satışlar 4.015 mn TL
FAVÖK 942 mn TL
Net Kar 65 mn TL
FD/Satışlar 2,1
FD/FAVÖK 9,1
F/K A/D
PD/DD 25,5

Cari Değerler

F/K 34,8
FD/FAVÖK 6,8
PD/DD 16,5
FD/Satışlar 1,6
Yabancı Oranı (%) 65,01
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 1,3 / 3,4
Piyasa Değeri 7.198,1 mnTL
Net Borç 1.966,9 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) 300,3

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL -0,57 6,46 -2,26 15,87
USD -0,27 7,25 -5,02 15,18
Göreceli -0,42 9,73 -8,05 7,03

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
MPARK 34,6
81,0
5.439,5
1.224,4
363,4
4.833,4
18.10.2021
18.10.2021
18.10.2021
18.10.2021
18.10.2021
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
2021 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
MPARK 18.10.2021 AL AL 32,44 0,00 AL 32,44 0,00
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
MPARK 34,6
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
MPARK 7.779,9 593,1 0,0 Tahmin
MPARK 6.510,2 342,9 1.473,7 Tahmin
MPARK 5.439,5 81,0 1.224,4 Tahmin
MPARK 4.014,7 64,9 942,3 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
MPARK 12,1 1,1 5,9 Tahmin
MPARK 21,0 5,8 1,3 10,2 Tahmin
MPARK 88,9 7,0 1,6 19,8 Tahmin
MPARK 110,9 9,1 2,1 25,5 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
MPARKAçıklanmadı0,000,00000,000,00 0 A/D
MPARKAçıklanmadı0,000,00000,000,000A/D

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar2.693.587.0002.430.707.0002.508.023.0002.185.278.000
Nakit ve Nakit Benzerleri676.328.000579.921.000579.247.000374.997.000
Finansal Yatırımlar0000
Ticari Alacaklar1.358.616.0001.278.624.0001.216.710.0001.155.116.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar117.196.00095.590.00077.923.00084.367.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Stoklar121.853.000117.927.000108.982.000113.482.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar419.594.000358.645.000525.161.000457.316.000
(Ara Toplam)2.693.587.0002.430.707.0002.508.023.0002.185.278.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar0000
Duran Varlıklar2.613.965.0002.660.664.0002.416.977.0002.386.572.000
Ticari Alacaklar1.053.0001.053.0001.053.0001.053.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar3.413.0002.851.0002.805.0002.740.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Finansal Yatırımlar0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar0000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller0000
Stoklar0000
Kullanım Hakkı Varlıkları382.984.000396.906.000295.601.000257.440.000
Maddi Duran Varlıklar859.290.000838.808.000761.462.000764.245.000
Şerefiye38.661.00038.661.00038.661.00038.661.000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar640.638.000640.675.000638.923.000638.188.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı351.240.000419.352.000378.853.000401.531.000
Diğer Duran Varlıklar336.686.000322.358.000299.619.000282.714.000
TOPLAM VARLIKLAR5.307.552.0005.091.371.0004.925.000.0004.571.850.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler2.964.321.0002.745.624.0002.633.687.0002.386.700.000
Finansal Borçlar1.187.728.0001.198.566.0001.083.615.000977.845.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar1.315.360.0001.117.721.0001.076.510.000987.130.000
Diğer Borçlar62.947.00064.521.00057.593.00051.684.000
Müşteri Söz. Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz. Doğan Yük. Dış.Kal.)206.471.000187.455.000259.397.000221.497.000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü40.035.00025.722.00012.932.00017.708.000
Borç Karşılıkları51.427.00051.652.00046.826.00039.457.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler100.353.00099.987.00096.814.00091.379.000
(Ara Toplam)2.964.321.0002.745.624.0002.633.687.0002.386.700.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler1.791.090.0001.832.036.0001.865.458.0001.836.293.000
Finansal Borçlar1.455.511.0001.507.504.0001.546.047.0001.513.752.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar0000
Diğer Borçlar96.656.000100.027.000103.317.000106.471.000
Müşteri Söz.Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz.Doğan Yük. Dış.Kal.)18.954.0004.558.0002.122.0002.211.000
Uzun vadeli karşılıklar32.631.00032.926.00030.522.00030.207.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü187.338.000187.021.000183.450.000183.652.000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler0000
Özkaynaklar552.141.000513.711.000425.855.000348.857.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar436.067.000420.812.000345.846.000282.387.000
Ödenmiş Sermaye208.037.000208.037.000208.037.000208.037.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri000556.162.000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları0000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler0010.260.00010.260.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları-502.547.000-502.547.000-498.407.000-558.898.000
Dönem Net Kar/Zararı164.995.000147.305.00065.648.00064.930.000
Diğer Özsermaye Kalemleri565.582.000568.017.000560.308.0001.896.000
Azınlık Payları116.074.00092.899.00080.009.00066.470.000
TOPLAM KAYNAKLAR5.307.552.0005.091.371.0004.925.000.0004.571.850.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri4.039.795.0002.542.274.0001.211.304.0004.014.679.000
Satışların Maliyeti (-)-2.969.168.000-1.906.906.000-908.256.000-3.058.183.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)1.070.627.000635.368.000303.048.000956.496.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)1.070.627.000635.368.000303.048.000956.496.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)0000
Genel Yönetim Giderleri (-)-314.364.000-193.587.000-84.774.000-266.009.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)0000
Diğer Faaliyet Gelirleri277.318.000226.855.00084.855.000560.562.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-249.371.000-191.683.000-57.029.000-497.443.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)784.210.000476.953.000246.100.000753.606.000
Net Faaliyet Kar/Zararı756.263.000441.781.000218.274.000690.487.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler2.779.0002.563.000234.000118.581.000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)-89.000-42.000-2.000-2.454.000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar0000
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı786.900.000479.474.000246.332.000869.733.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler0000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-451.740.000-291.274.000-131.606.000-684.222.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler2.690.0002.521.000232.000116.127.000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)335.160.000188.200.000114.726.000185.511.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)-119.866.000-13.772.000-34.845.000-62.514.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-65.205.000-28.149.000-12.932.000-34.119.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)-54.661.00014.377.000-21.913.000-28.395.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI215.294.000174.428.00079.881.000122.997.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)215.294.000174.428.00079.881.000122.997.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları50.299.00027.123.00014.233.00058.067.000
Ana Ortaklık Payları164.995.000147.305.00065.648.00064.930.000
Hisse Başına Kazanç1100
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç1100
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç1100
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç1100
Dipnot
Amortisman Giderleri237.976.000154.241.00072.855.000251.823.000
Kıdem Tazminatı12.025.00012.363.0008.418.000-589.000
Finansman Giderleri-451.740.000-291.274.000-131.606.000-684.222.000
Yurtiçi Satışlar0000
Yurtdışı Satışlar0000
Net Yabancı Para Pozisyonu18.305.00035.633.00060.473.000-458.683.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu-37.452.000-25.245.000-7.375.000-527.328.000
Net YPP (Hedge Dahil)18.305.00035.633.00060.473.000-458.683.000
Nakit Akım Tablosu
İşletme Faaliyetlerinden Kaynaklanan Net Nakit1.096.229.000685.170.000322.441.000899.264.000
Düzeltme Öncesi Kar215.294.000174.428.00079.881.000122.997.000
Düzeltmeler:807.830.000467.791.000249.236.000876.198.000
Amortisman & İtfa Payları237.976.000154.241.00072.855.000251.823.000
Karşılıklardaki Değişim32.145.00027.825.00016.519.00012.909.000
Diğer Gelir/ Gider537.709.000285.725.000159.862.000611.466.000
İşletme Sermayesinde Değişikler Öncesi Faaliyet Karı (+)1.023.124.000642.219.000329.117.000999.195.000
İşletme Sermayesindeki Değişiklikler133.929.00073.740.00016.180.000-67.888.000
Esas Faaliyet ile İlgili Oluşan Nakit (+)1.157.053.000715.959.000345.297.000931.307.000
Diğer İşletme Faaliyetlerinden Nakit-60.824.000-30.789.000-22.856.000-32.043.000
Sabit Sermaye Yatırımları-237.349.000-166.437.000-43.187.000-127.796.000
Diğer Yatırım Faaliyetlerinden Nakit-27.201.000-25.936.000-10.781.000-44.578.000
Yatırım Faaliyetlerinden Kaynaklanan Nakit-264.550.000-192.373.000-53.968.000-172.374.000
Serbest Nakit Akım831.679.000492.797.000268.473.000726.890.000
Finansal Borçlardaki Değişim-21.991.00031.390.000105.183.000-29.976.000
Temettü Ödemeleri-9.274.000-9.273.000-5.133.0000
Sermaye Artırımı0000
Diğer Finansman Faaliyetlerinden Nakit-499.083.000-309.990.000-164.273.000-627.580.000
Finansman Faaliyetlerden Kaynaklanan Nakit-530.348.000-287.873.000-64.223.000-657.556.000
Yab. Para Çev. Fark. Etk. Önc.Nak.Ve Nak. Benz. Net Artış/Azalış301.331.000204.924.000204.250.00069.334.000
Yab.ı Para Çevrim Fark. Nakit Ve Nakit Benz. Üzerindeki Etkisi0000
Diğer Nakit Girişi/Çıkışı0000
Nakit ve Benzerlerindeki Değişim301.331.000204.924.000204.250.00069.334.000
Diğer Nakit ve Nakit Benzerlerindeki Artış0000
Dönem Başı Nakit Değerler374.997.000374.997.000374.997.000305.663.000
Dönem Sonu Nakit676.328.000579.921.000579.247.000374.997.000

Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
MPARK 34,6 34,8 6,8 1,6 16,5 9/2021
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
MPARK 34,60 64,82 65,01 18,62 0,20
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
MPARK 34,60 A/D 300,3 7,0 -33,5 19,8 599,9
2021 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
MPARK 88,9 200,9 7,0 -6,2 19,8 74,2
2021 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.