MLP Sağlık Hizmetleri Hisse Senedi | MPARK

Ezgi Akalan Demirak

Yatirim Teması

MLP Sağlık’ın yatırım teması, yapısal olarak dayanıklı talep dinamikleri ve güçlü, ölçeklenebilir iş modeli ile desteklenmektedir. Şirket, kapasite artışının temel büyüme unsuru olduğu bir model ile faaliyet göstermekte olup, yönetim mevcut genişleme alanlarının da desteğiyle yıllık yaklaşık %5 kapasite artışı hedeflemektedir. Sağlık hizmetlerine yönelik talebin defansif yapısı, daha görünür fiyatlama mekanizması ve şirketin operasyonel verimliliği, gelir görünümünü ve marj dayanıklılığını desteklemektedir. Finansal tarafta ise, geçen yılın yüksek seviyedeki yatırım harcamalarının (satışların ~%10’u seviyesine) normalleşmesi ve güçlü kârlılık, kademeli bir borçluluk azalım sürecine işaret etmektedir. Şirketin ağırlıklı olarak döviz cinsinden borç yapısı göz önüne alındığında, bilanço dinamiklerindeki iyileşmenin önümüzdeki dönemde net kâra da olumlu yansımasını bekliyoruz.

Katalizör

Ocak ayında uygulanan yaklaşık %30’luk SGK tarife artışı ve Türk Tabipler Birliği tarafından yapılan yaklaşık %17’lik fiyat güncellemesi, gelir görünümünü desteklemiştir. Yılın ikinci yarısında Türk Tabipler Birliği tarafından ek bir fiyat ayarlaması beklenmektedir. Artan enflasyonist baskılar ve regülasyon kaynaklı maliyet artışları, daha yüksek ölçekli fiyat güncellemelerini beraberinde getirebilir ve bu durum hisse için pozitif bir katalist oluşturabilir.

Riskler

i) Regülasyon kaynaklı değişiklikler, özellikle artan hekim maliyetleri üzerinden marjlar üzerinde beklenenden daha fazla baskı yaratabilir. ii) SGK ve Türk Tabipler Birliği fiyat ayarlamalarının reel bazda enflasyonun altında kalması, fiyatlama desteğini sınırlayabilir. iii) Hastane açılışlarında gecikmeler veya yeni kapasitenin beklenenden yavaş devreye girmesi büyüme ve marjlar üzerinde baskı oluşturabilir. iv) Tamamlayıcı sağlık sigortası sistemine yönelik olası regülasyon değişiklikleri veya bu segmentte artan rekabet aşağı yönlü riskler yaratabilir. p>