SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 2.453 2.418 1,45
VIOP 2.736 2.690 1,69
USD/TRY 16,3044 16,3646 -0,37
BIST BANKA 2.043 2.034 0,43
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 14.008 13.920 0,63
ALTIN 1.850,06 1.853,49 -0,19
BRENT 113,72 111,12 2,34

Coca-Cola İçecek A.Ş Hisse Senedi | CCOLA

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

AL
  • Son Öneri Tarihi 13.04.2022
  • Hedef Fiyat 152,66
  • Getiri Pot %24

Özgür Şafak Açıkalın

p> Yatırım Teması


Büyüme devam etse de marjlar üzerinde baskı devam ediyor: Coca-Cola İçecek, artan hammadde maliyetlerinin etkisini azaltmak için riskten korunma araçlarını çok aktif bir şekilde kullanıyor. Şirket, yurt dışı operasyonlarında ev tüketimindeki artış, online satış kanallarının hızlı büyümesi, fiyat artışları ve kur çevrimi etkisi sayesinde güçlü bir gelir artışı yaşadı. Zamanında riskten korunma faaliyetleri ve katı maliyet disiplini, operasyonel marjları daha da destekleyecektir. Özbekistan operasyonlarının satın alınmasıyla birlikte, güçlü büyüme trendinin devam etmesini bekliyoruz. Şirketin, uluslararası operasyonlardaki yüksek onlu büyüme ve Türkiye'deki yatay büyümesi ile beraber tarihsel olarak çeyreksel hacim zirevelerine ulaşmasını bekliyoruz. Hacim artışının yanı sıra uluslararası operasyonların fiyatlandırma ve kur dönüştürme etkisi sayesinde 2022'de satışların ciddi oranda artmasını bekliyoruz. Ancak, güçlü büyümeye rağmen, hammadde maliyetlerindeki önemli artış ve kur etkisi nedeniyle marjların baskı altında kalacaktır. Marjlar üzerindeki baskının bir önceki yıla benzer şekilde 2022 için de en önemli risk faktörü olarak öne çıkıyor.


Önceki Öneri Tarihi 10.01.2022
Önceki Hedef Fiyat 148,02
AL

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 104,013 123,8344 19,8214
Hacim Hareketi (Milyon TL) 25,4 300,0 274,6

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
1,4 Dahil değil Dahil değil

Şirket Künyesi

Ünvanı Coca-Cola İçecek A.Ş
Kuruluş 30.05.1990
Faal Alanı Gazlı ve gazsız içecekler, meyve ve sebze suları ve maden ve içme suları, doğal mineralli sular, her türlü çay, bitki çayları, her türlü kahve, kakao, her türlü kahve, kakao veya çikolata bazlı içecekler ile ayran, yoğurtlu içecekler, süt ve süt bazlı her türlü içecek dahil olmak üzere her türlü alkolsüz içeceğin üretimi, paketlenmesi ve doldurulması ile ilgili tesislerin kurulması, işletilmesi ve bunların depolama, satış ve dağıtımı
Telefon (0216)5284000
Faks (0216)5107008
Adres FSM Mh. Poligon Cad. Buyaka 2 Sitesi, No:8

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar14.251,313.055,2
Ödenmiş Sermaye254,4254,4
Net Kâr629,92.271,4

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 52.527 mn TL
FAVÖK 10.579 mn TL
Net Kar 3.980 mn TL
FD/Satışlar 0,7
FD/FAVÖK 3,6
F/K 7,9
PD/DD 2,3
Satışlar 42.243 mn TL
FAVÖK 8.562 mn TL
Net Kar 3.357 mn TL
FD/Satışlar 0,9
FD/FAVÖK 4,5
F/K 9,3
PD/DD 2,8
Satışlar 21.930 mn TL
FAVÖK 4.593 mn TL
Net Kar 2.271 mn TL
FD/Satışlar 1,7
FD/FAVÖK 8,3
F/K 13,8
PD/DD 2,4

Cari Değerler

F/K 12,5
FD/FAVÖK 6,9
PD/DD 2,2
FD/Satışlar 1,4
Yabancı Oranı (%) 85,42
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 5,3 / 4,2
Piyasa Değeri 31.287,6 mnTL
Net Borç 6.952,9 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -32,7
Halka Açıklık Oranı (%) 28,1

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL 1,65 0,82 3,60 41,56
USD 0,46 -1,34 -6,38 15,94
Göreceli -0,16 -0,20 5,93 8,75

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
CCOLA 123
3.357,2
42.243,3
8.561,7
11.368,5
33.830,4
20.05.2022
20.05.2022
20.05.2022
11.04.2022
11.04.2022
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
8,8
3.242,2
447,2
176,9
2.687,5
2022 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
CCOLA 13.04.2022 AL AL 152,66 0,00 AL 148,02 4,64
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
CCOLA 123
4,63
1,88
3,51
5,7003
2,3600
2,8000
45
26
58
1.450,0
600,3
712,2
Tahmin
Gerçekleşen
Gerçekleşen
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
CCOLA 52.527,4 3.979,7 10.578,7 Tahmin
CCOLA 42.243,3 3.357,2 8.561,7 Tahmin
CCOLA 21.929,5 2.271,4 4.592,8 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
CCOLA 7,9 3,6 0,7 2,3 Tahmin
CCOLA 9,3 4,5 0,9 2,8 Tahmin
CCOLA 13,8 8,3 1,7 2,4 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
CCOLA18.05.20221,872,3600236,00212,40 600.315.020 26
CCOLA27.05.20212,471,9700197,00167,45 501.110.441 41
CCOLA18.02.20211,040,830083,0070,55 211.127.749 17
CCOLA28.05.20202,170,940094,0079,90 239.108.535 25
CCOLA31.05.20194,261,1800118,00100,30 300.157.497 93
CCOLA25.05.20182,130,787078,7066,90 200.189.805 84
CCOLA22.05.20170,540,197019,7016,75 50.111.044 A/D
CCOLA27.05.20160,340,118011,8010,03 30.015.752 26
CCOLA27.05.20150,870,394039,4033,49 100.222.088 32
CCOLA28.05.20140,630,334233,4228,40 85.000.006 17
CCOLA29.05.20130,530,315031,5026,78 80.126.796 21
CCOLA25.05.20120,960,236023,6020,06 60.031.505 43
CCOLA26.05.20111,280,275227,5223,39 70.000.000 35
CCOLA26.05.20101,380,196619,6616,71 50.000.000 29
CCOLA29.05.20090,730,06296,295,35 16.000.000 20
CCOLA29.05.20081,000,127812,7810,86 32.500.000 21
CCOLA21.05.20070,860,08858,857,52 22.500.000 26
CCOLA18.05.20221,872,3600236,00212,40600.315.02026
CCOLA27.05.20212,471,9700197,00167,45501.110.44141
CCOLA18.02.20211,040,830083,0070,55211.127.74917
CCOLA28.05.20202,170,940094,0079,90239.108.53525
CCOLA31.05.20194,261,1800118,00100,30300.157.49793
CCOLA25.05.20182,130,787078,7066,90200.189.80584
CCOLA22.05.20170,540,197019,7016,7550.111.044A/D
CCOLA27.05.20160,340,118011,8010,0330.015.75226
CCOLA27.05.20150,870,394039,4033,49100.222.08832
CCOLA28.05.20140,630,334233,4228,4085.000.00617
CCOLA29.05.20130,530,315031,5026,7880.126.79621
CCOLA25.05.20120,960,236023,6020,0660.031.50543
CCOLA26.05.20111,280,275227,5223,3970.000.00035
CCOLA26.05.20101,380,196619,6616,7150.000.00029
CCOLA29.05.20090,730,06296,295,3516.000.00020
CCOLA29.05.20081,000,127812,7810,8632.500.00021
CCOLA21.05.20070,860,08858,857,5222.500.00026

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar19.366.145.00010.713.404.0009.711.217.00010.362.949.000
Nakit ve Nakit Benzerleri7.823.141.0004.141.603.0004.527.923.0004.868.934.000
Finansal Yatırımlar551.701.00073.644.00095.501.000808.000
Ticari Alacaklar3.965.934.0001.870.226.0002.353.916.0002.662.419.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar28.178.00023.205.00039.083.00030.477.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Stoklar5.021.896.0002.500.771.0001.621.887.0001.835.045.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar1.975.295.0002.103.955.0001.072.907.000965.266.000
(Ara Toplam)19.366.145.00010.713.404.0009.711.217.00010.362.949.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar0000
Duran Varlıklar23.890.743.00022.072.837.00015.478.790.00013.255.196.000
Ticari Alacaklar0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar99.374.00094.315.00066.487.00069.350.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Finansal Yatırımlar0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar0000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller0000
Stoklar0000
Kullanım Hakkı Varlıkları261.706.000252.641.000171.456.000191.694.000
Maddi Duran Varlıklar13.154.453.00012.002.586.0008.507.139.0008.534.259.000
Şerefiye5.315.050.0005.072.775.0003.438.493.0001.169.985.000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar4.531.979.0004.256.222.0002.926.562.0002.891.166.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı397.364.000325.501.000292.721.000261.552.000
Diğer Duran Varlıklar130.817.00068.797.00075.932.000137.190.000
TOPLAM VARLIKLAR43.256.888.00032.786.241.00025.190.007.00023.618.145.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler11.409.603.0007.482.502.0006.962.537.0006.376.968.000
Finansal Borçlar2.251.295.0001.367.785.000865.524.000997.360.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar6.794.955.0003.957.019.0003.464.726.0003.585.718.000
Diğer Borçlar1.400.809.0001.333.443.000993.910.000983.037.000
Müşteri Söz. Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz. Doğan Yük. Dış.Kal.)0000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü235.753.000115.949.000185.795.000158.442.000
Borç Karşılıkları212.517.000171.694.000151.948.000128.760.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler514.274.000536.612.0001.300.634.000523.651.000
(Ara Toplam)11.409.603.0007.482.502.0006.962.537.0006.376.968.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler15.464.401.00010.333.897.0006.949.577.0006.941.139.000
Finansal Borçlar13.076.496.0008.023.148.0005.506.614.0005.483.852.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar2.150.0002.001.00092.402.000100.187.000
Diğer Borçlar0000
Müşteri Söz.Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz.Doğan Yük. Dış.Kal.)0000
Uzun vadeli karşılıklar0236.176.0000158.488.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü1.481.560.0001.364.149.000919.930.000914.762.000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler904.195.000708.423.000430.631.000283.850.000
Özkaynaklar16.382.884.00014.969.842.00011.277.893.00010.300.038.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar14.251.301.00013.055.214.0009.911.576.0008.956.688.000
Ödenmiş Sermaye254.371.000254.371.000254.371.000254.371.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri0000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları11.895.077.00010.904.236.0005.734.995.0005.632.826.000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler282.565.000281.858.000275.363.000275.363.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları5.134.358.0002.863.653.0002.923.738.0002.923.738.000
Dönem Net Kar/Zararı629.940.0002.271.412.0002.040.113.0001.124.353.000
Diğer Özsermaye Kalemleri-3.945.010.000-3.520.316.000-1.317.004.000-1.253.963.000
Azınlık Payları2.131.583.0001.914.628.0001.366.317.0001.343.350.000
TOPLAM KAYNAKLAR43.256.888.00032.786.241.00025.190.007.00023.618.145.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri8.665.426.00021.929.535.00016.365.081.0009.570.979.000
Satışların Maliyeti (-)-5.821.630.000-14.212.544.000-10.581.196.000-6.214.754.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)2.843.796.0007.716.991.0005.783.885.0003.356.225.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)2.843.796.0007.716.991.0005.783.885.0003.356.225.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-1.153.441.000-3.291.984.000-2.291.138.000-1.399.626.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-364.179.000-932.588.000-587.141.000-396.905.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)0000
Diğer Faaliyet Gelirleri252.160.000521.765.000179.550.000132.366.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-250.342.000-580.356.000-171.481.000-132.165.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)1.327.994.0003.433.828.0002.913.675.0001.559.895.000
Net Faaliyet Kar/Zararı1.326.176.0003.492.419.0002.905.606.0001.559.694.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler37.474.000195.647.000195.617.00034.914.000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)-313.000-278.457.000-224.218.000-12.382.000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar-205.000-3.674.000-3.445.000-3.237.000
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı1.364.950.0003.347.344.0002.881.629.0001.579.190.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler1.135.370.0002.117.615.000968.848.000704.427.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-1.344.476.000-1.892.882.000-987.095.000-610.767.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler37.161.000-82.810.000-28.601.00022.532.000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)1.155.844.0003.572.077.0002.863.382.0001.672.850.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)-454.933.000-1.151.240.000-622.966.000-424.382.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-399.087.000-767.625.000-660.356.000-442.879.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)-55.846.000-383.615.00037.390.00018.497.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI700.911.0002.420.837.0002.240.416.0001.248.468.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)700.911.0002.420.837.0002.240.416.0001.248.468.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları70.971.000149.425.000200.303.000124.115.000
Ana Ortaklık Payları629.940.0002.271.412.0002.040.113.0001.124.353.000
Hisse Başına Kazanç0000
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Dipnot
Amortisman Giderleri394.805.0001.100.337.000775.485.000506.543.000
Kıdem Tazminatı71.831.0007.233.000116.804.00085.336.000
Finansman Giderleri-1.344.476.000-1.892.882.000-987.095.000-610.767.000
Yurtiçi Satışlar2.948.539.0008.727.630.0006.665.746.0003.748.726.000
Yurtdışı Satışlar5.736.178.00013.250.311.0009.719.169.0005.826.007.000
Net Yabancı Para Pozisyonu-13.053.139.000-6.707.598.000-4.137.937.000-3.100.041.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu-13.053.285.000-6.908.127.000-4.144.245.000-3.100.255.000
Net YPP (Hedge Dahil)-2.975.074.000-1.046.116.000-472.332.000-633.436.000
Nakit Akım Tablosu
İşletme Faaliyetlerinden Kaynaklanan Net Nakit46.840.0003.956.991.0003.703.641.0001.654.776.000
Düzeltme Öncesi Kar700.911.0002.420.837.0002.240.416.0001.248.468.000
Düzeltmeler:1.057.043.0002.151.490.0001.557.377.000904.952.000
Amortisman & İtfa Payları394.805.0001.100.337.000775.485.000506.543.000
Karşılıklardaki Değişim71.831.000159.642.000116.804.00085.336.000
Diğer Gelir/ Gider590.407.000891.511.000665.088.000313.073.000
İşletme Sermayesinde Değişikler Öncesi Faaliyet Karı (+)1.757.954.0004.572.327.0003.797.793.0002.153.420.000
İşletme Sermayesindeki Değişiklikler-1.613.247.000598.696.000260.550.000-210.373.000
Esas Faaliyet ile İlgili Oluşan Nakit (+)144.707.0005.171.023.0004.058.343.0001.943.047.000
Diğer İşletme Faaliyetlerinden Nakit-97.867.000-1.214.032.000-354.702.000-288.271.000
Sabit Sermaye Yatırımları-832.259.000-1.080.376.000-627.625.000-573.850.000
Diğer Yatırım Faaliyetlerinden Nakit-478.057.000-2.846.170.000-2.136.890.0000
Yatırım Faaliyetlerinden Kaynaklanan Nakit-1.310.316.000-3.926.546.000-2.764.515.000-573.850.000
Serbest Nakit Akım-1.263.476.00030.445.000939.126.0001.080.926.000
Finansal Borçlardaki Değişim4.672.138.000-571.966.000-658.354.000-503.620.000
Temettü Ödemeleri0-794.574.000-794.574.000-772.703.000
Sermaye Artırımı0000
Diğer Finansman Faaliyetlerinden Nakit-392.994.000-886.496.000-373.596.000-181.311.000
Finansman Faaliyetlerden Kaynaklanan Nakit4.279.144.000-2.253.036.000-1.826.524.000-1.457.634.000
Yab. Para Çev. Fark. Etk. Önc.Nak.Ve Nak. Benz. Net Artış/Azalış3.015.668.000-2.222.591.000-887.398.000-376.708.000
Yab.ı Para Çevrim Fark. Nakit Ve Nakit Benz. Üzerindeki Etkisi665.870.0001.703.598.000754.725.000585.046.000
Diğer Nakit Girişi/Çıkışı0000
Nakit ve Benzerlerindeki Değişim3.681.538.000-518.993.000-132.673.000208.338.000
Diğer Nakit ve Nakit Benzerlerindeki Artış0000
Dönem Başı Nakit Değerler4.141.603.0004.660.596.0004.660.596.0004.660.596.000
Dönem Sonu Nakit7.823.141.0004.141.603.0004.527.923.0004.868.934.000

Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
CCOLA 123,0 12,5 6,9 1,4 2,2 3/2022
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
CCOLA 123,00 85,41 85,42 0,69 0,01
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
CCOLA 123,00 9,3 -32,7 4,5 -41,9 2,8 17,4
2022 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
CCOLA 9,3 -50,5 4,5 -49,8 2,8 20,2
2022 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.