SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 89.279 88.059 1,38
VIOP 106.799 105.354 1,37
USD/TRY 6,5934 6,5755 0,27
BIST BANKA 117.822 115.886 1,67
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 9.816 9.633 1,90
ALTIN 1.617,47 1.621,49 -0,25
BRENT 26,80 26,42 1,44

 Tekfen Holding Hisse Senedi | TKFEN

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

AL
  • Son Öneri Tarihi 20.11.2019
  • Hedef Fiyat 25,35
  • Getiri Pot %107

Ezgi Akalan

Yatırım Teması


Hissenin son dönemde endeksin altında kalan performansı göz önüne alındığında ucuz değerleme çarpanlarının ve taahhüt tarafında yakın zamanda yeni proje edimleri olabileceği beklentisi ile iyi bir fırsat sunduğunu düşünüyoruz. Tefen çeşitli coğrafyalarda 30’dan fazla projeye teklif vermiş durumda. Şirket yönetimi, özellikle Kazakistan ve Rusya gibi ülkelerde petrol ve gaz endüstrisinin önemli fırsatlar sunduğu iş olanaklarını değerlendirmek üzerine çalışmalar sürdürüyor. Bu nedenle Şirket’in 2020 yılında 1 milyar $ tutarında yeni iş alacağını düşünüyoruz. Tarımsal sanayi tarafında ise 2020 için daha stabil bir görünüm bekliyoruz. Gübre satış hacimlerinde hafif bir artış öngörsek de, 2019’daki yüksek baz, çiftçilerin zayıf alım gücü ve ihracat pazarlarındaki arz talep dengesizliklerinin daha yumuşak bir fiyatlama ortamına işaret edeceğini düşünüyoruz.


Katalizör


Büyük ölçekli yeni proje edinimleri hisse fiyatını olumlu yönde etkileyecektir. 2019 yılındaki güçlü performans dikkate alındığında, Şirket’in 2020 yılında 558mn TL brüt temettü ödemesi gerçekleştirmesini bekliyoruz. Bu da yaklaşık %8 temettü verimine işaret ediyor. Yüksek temettü veriminin hisse performansını destekleyeceğini düşünüyoruz.


Riskler


i)Taahhüt segmentinde yeni proje edinimlerinin zayıf olması veya bakiye sipariş büyüklüğünü arttırmak amacıyla düşük marjlı projelere yönelinmesi, ii) Şirketin, 2020 beklentilerinin piyasa beklentilerinin altında kalması, iii) devam eden projelerde gecikme ya da tek seferlik zararların oluşması, iv) Tekfen’in ağırlıklı olarak faaliyet gösterdiği petrol zengini ülkelerde yaşanabilecek siyasi huzursuzluk, petrol fiyatlarında meydana gelebilecek sert düşüşler, v) gübre tarafında ise hammadde ve ürün fiyatı dinamiklerinin bozulması en önemli negatif risk unsuru olarak öne çıkmaktadır.


Önceki Öneri Tarihi 25.10.2019
Önceki Hedef Fiyat 23,16
TUT

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 11,65 20,48 8,83
Hacim Hareketi (Milyon TL) 35,4 529,7 494,3

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
1,1 1,2 1,4

Şirket Künyesi

Ünvanı Tekfen Holding
Kuruluş 11.06.1971
Faal Alanı Holding Faliyeti
Telefon (0212)3593300
Faks (0212)3593305
Adres Kültür Mah. Tekfen Sitesi Aydınlık Sk. A Blok No:7 34340 Ulus,Beşiktaş - İstanbul

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar5.428,75.345,7
Ödenmiş Sermaye370,0370,0
Net Kâr1.420,81.440,3

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 10.834 mn TL
FAVÖK 1.019 mn TL
Net Kar 908 mn TL
FD/Satışlar 0,1
FD/FAVÖK 0,8
F/K 5,0
PD/DD 0,7
Satışlar 10.081 mn TL
FAVÖK 989 mn TL
Net Kar 925 mn TL
FD/Satışlar 0,1
FD/FAVÖK 0,8
F/K 4,9
PD/DD 0,8
Satışlar 14.603 mn TL
FAVÖK 1.917 mn TL
Net Kar 1.421 mn TL
FD/Satışlar 0,1
FD/FAVÖK 0,4
F/K 3,2
PD/DD 0,8

Cari Değerler

F/K 3,2
FD/FAVÖK 0,4
PD/DD 0,8
FD/Satışlar 0,1
Yabancı Oranı (%) 47,74
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 23,4 / 15,1
Piyasa Değeri 4.525,1 mnTL
Net Borç -3.271,5 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -56,9

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL -0,65 4,98 -17,64 -36,70
USD -1,87 6,10 -21,30 -42,32
Göreceli -0,58 0,43 -0,87 -17,75

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
TKFEN 12,23
924,5
10.080,8
988,8
5.797,2
11.636,4
20.11.2019
20.11.2019
20.11.2019
20.11.2019
20.11.2019
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
TKFEN 20.11.2019 AL 25,35 0,00 AL 25,35 0,00 AL 25,35 0,00
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
TKFEN 12,23
7,02
7,15
9,43
5,26
0,8588
0,8746
1,1527
1,1393
35
35
30
30
317,8
323,6
426,5
421,5
Tahmin
Tahmin
Gerçekleşen
Gerçekleşen
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
TKFEN 10.834,2 907,9 1.018,7 Tahmin
TKFEN 10.080,8 924,5 988,8 Tahmin
TKFEN 14.603,4 1.420,8 1.916,5 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
TKFEN 5,0 0,8 0,1 0,7 Tahmin
TKFEN 4,9 0,8 0,1 0,8 Tahmin
TKFEN 3,2 0,4 0,1 0,8 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
TKFEN24.09.20204,710,576357,6348,99 213.245.800 15
TKFEN27.04.20204,710,576357,6348,99 213.245.800 15
TKFEN02.04.20195,261,1393113,9396,84 421.526.200 30
TKFEN04.04.20183,650,628562,8553,42 232.530.200 30
TKFEN29.03.20173,620,306930,6926,09 113.545.600 35
TKFEN13.05.20162,390,162416,2413,80 60.080.600 32
TKFEN25.06.20152,290,108110,819,19 40.000.700 72
TKFEN14.05.20134,860,357435,7430,38 132.219.500 44
TKFEN29.05.20123,490,189618,9616,12 70.166.800 29
TKFEN27.05.20112,380,143014,3012,16 52.913.700 30
TKFEN28.05.20101,020,04884,884,15 18.052.300 26
TKFEN30.05.20080,760,06506,505,52 19.279.426 7
TKFEN02.04.20195,261,1393113,9396,84421.526.20030
TKFEN04.04.20183,650,628562,8553,42232.530.20030
TKFEN29.03.20173,620,306930,6926,09113.545.60035
TKFEN13.05.20162,390,162416,2413,8060.080.60032
TKFEN25.06.20152,290,108110,819,1940.000.70072
TKFEN14.05.20134,860,357435,7430,38132.219.50044
TKFEN29.05.20123,490,189618,9616,1270.166.80029
TKFEN27.05.20112,380,143014,3012,1652.913.70030
TKFEN28.05.20101,020,04884,884,1518.052.30026
TKFEN30.05.20080,760,06506,505,5219.279.4267
TKFEN24.09.20204,710,576357,6348,99213.245.80015
TKFEN27.04.20204,710,576357,6348,99213.245.80015

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar9.217.274.0008.686.037.0008.944.033.00010.065.218.000
Nakit ve Nakit Benzerleri4.094.625.0003.977.026.0004.292.250.0004.520.425.000
Finansal Yatırımlar12.782.000296.028.00098.280.000453.004.000
Ticari Alacaklar1.953.336.0001.399.986.0002.086.794.0002.323.915.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar62.273.00053.293.000107.268.000140.426.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar692.101.000512.174.000477.778.000481.833.000
Stoklar1.448.934.0001.739.100.0001.225.769.0001.151.378.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar926.907.000680.684.000626.501.000965.885.000
(Ara Toplam)9.190.958.0008.658.291.0008.914.640.00010.036.866.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar26.316.00027.746.00029.393.00028.352.000
Duran Varlıklar3.445.874.0003.555.471.0003.516.637.0003.370.150.000
Ticari Alacaklar313.979.000244.309.000240.649.000271.366.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar8.885.0008.155.0007.701.0007.759.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Finansal Yatırımlar393.868.000385.879.000363.991.000279.822.000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar103.597.000106.369.000156.236.000151.416.000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller125.358.000119.168.000119.736.000118.174.000
Stoklar0000
Kullanım Hakkı Varlıkları55.182.00068.130.00069.987.00046.425.000
Maddi Duran Varlıklar2.135.206.0002.061.168.0002.051.918.0002.044.829.000
Şerefiye61.424.000152.786.00088.408.00085.478.000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar45.035.00040.538.00038.727.00036.301.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı155.943.000140.885.000138.635.000128.309.000
Diğer Duran Varlıklar47.397.000228.084.000240.649.000200.271.000
TOPLAM VARLIKLAR12.663.148.00012.241.508.00012.460.670.00013.435.368.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler6.645.129.0006.143.296.0006.585.863.0007.591.421.000
Finansal Borçlar620.488.000767.138.000746.207.000720.984.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar3.330.480.0002.903.432.0002.922.511.0003.004.871.000
Diğer Borçlar82.068.000112.758.00082.482.000619.469.000
Müşteri Söz. Doğan Yük.1.006.076.000794.015.0001.376.308.0001.495.826.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz. Doğan Yük. Dış.Kal.)690.709.000926.988.000938.435.0001.154.666.000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü447.074.000143.530.000117.776.000212.698.000
Borç Karşılıkları357.635.000361.378.000273.743.000249.028.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler110.599.000134.057.000128.401.000133.879.000
(Ara Toplam)6.645.129.0006.143.296.0006.585.863.0007.591.421.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler521.149.000707.011.000703.781.000969.726.000
Finansal Borçlar215.458.00069.896.000111.151.00097.450.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar77.448.000152.555.000124.082.000435.100.000
Diğer Borçlar78.482.00078.100.000104.861.00092.861.000
Müşteri Söz.Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları1.132.0001.132.0001.132.0001.132.000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz.Doğan Yük. Dış.Kal.)332.00091.00091.00091.000
Uzun vadeli karşılıklar72.118.00075.003.00081.070.00071.292.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü76.179.000330.234.000281.394.000271.800.000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler0000
Özkaynaklar5.496.870.0005.391.201.0005.171.026.0004.874.221.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar5.428.680.0005.345.709.0005.125.313.0004.815.899.000
Ödenmiş Sermaye370.000.000370.000.000370.000.000370.000.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri0000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları488.224.000375.684.000417.417.000469.997.000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler278.423.000278.423.000278.423.000278.423.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları2.499.985.0002.500.684.0002.474.189.0002.483.016.000
Dönem Net Kar/Zararı1.420.750.0001.440.288.0001.181.886.000782.267.000
Diğer Özsermaye Kalemleri371.298.000380.630.000403.398.000432.196.000
Azınlık Payları68.190.00045.492.00045.713.00058.322.000
TOPLAM KAYNAKLAR12.663.148.00012.241.508.00012.460.670.00013.435.368.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri14.603.354.00011.296.815.0008.305.883.0004.587.478.000
Satışların Maliyeti (-)-12.201.792.000-9.149.254.000-6.672.886.000-3.523.786.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)2.401.562.0002.147.561.0001.632.997.0001.063.692.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)2.401.562.0002.147.561.0001.632.997.0001.063.692.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-309.263.000-240.299.000-176.985.000-91.961.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-459.696.000-324.863.000-206.598.000-95.896.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)-5.197.000-3.891.000-2.846.000-1.343.000
Diğer Faaliyet Gelirleri548.406.000422.573.000309.357.000112.486.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-576.955.000-402.603.000-279.690.000-139.300.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)1.598.857.0001.598.478.0001.276.235.000847.678.000
Net Faaliyet Kar/Zararı1.627.406.0001.578.508.0001.246.568.000874.492.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler51.908.00024.579.00014.009.00010.248.000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)-109.206.000-4.968.000-4.954.000-231.000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar4.534.0008.136.0007.254.0003.706.000
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı1.546.093.0001.626.225.0001.292.544.000861.401.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler664.724.000558.037.000417.973.000171.474.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-433.810.000-390.372.000-249.892.000-61.820.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler-57.298.00019.611.0009.055.00010.017.000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)1.777.007.0001.793.890.0001.460.625.000971.055.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)-362.148.000-357.541.000-281.264.000-190.150.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-470.742.000-189.477.000-150.107.000-68.359.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)108.594.000-168.064.000-131.157.000-121.791.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI1.414.859.0001.436.349.0001.179.361.000780.905.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)1.414.859.0001.436.349.0001.179.361.000780.905.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları-5.891.000-3.939.000-2.525.000-1.362.000
Ana Ortaklık Payları1.420.750.0001.440.288.0001.181.886.000782.267.000
Hisse Başına Kazanç4432
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç4430
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç4430
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç4430
Dipnot
Amortisman Giderleri289.108.000212.547.000143.536.00064.438.000
Kıdem Tazminatı0004.939.000
Finansman Giderleri-433.810.000-390.372.000-249.892.000-61.820.000
Yurtiçi Satışlar6.506.009.0005.134.868.0003.749.202.0002.220.479.000
Yurtdışı Satışlar8.097.345.0006.354.071.0004.669.846.0002.425.219.000
Net Yabancı Para Pozisyonu651.470.000150.674.000400.081.000-54.377.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu560.883.000126.231.000364.903.000-55.407.000
Net YPP (Hedge Dahil)1.213.710.000851.682.0001.060.715.000634.849.000

Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
TKFEN 12,2 3,2 0,4 0,1 0,8 12/2019
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
TKFEN 12,23 47,57 47,74 17,08 0,18
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
TKFEN 12,23 4,9 -56,9 0,8 -86,0 0,8 -29,5
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
TKFEN 4,9 -42,8 0,8 -83,5 0,8 -47,6
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.