SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 110.477 110.115 0,33
VIOP 134.823 134.182 0,48
USD/TRY 5,8128 5,7892 0,41
BIST BANKS 156.685 153.798 1,88
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 13.283 13.222 0,46
GOLD 1.476,56 1.469,92 0,45
BRENT 64,93 64,20 1,14

 Türk Hava Yolları Hisse Senedi | THYAO

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

AL
  • Son Öneri Tarihi 03.12.2019
  • Hedef Fiyat 18,70
  • Getiri Pot %35

Esra Şirinel

Yatırım Teması


THY’nın maliyetlerindeki %26 TL payına karşılık gelirlerinde %87 döviz payına sahip olması ile birlikte döviz bazlı borçlanmalarındaki sabit faiz oranı mevcut makro ekonomik koşullarda şirket için avantaj sağlamakta. İstanbul Yeni Havalimanı’nın yüksek yolcu ve kargo kapasitesi THY’nin filo sayısının 2018’deki 329’dan 2023’de 475 adede yükselmesini destekleyecek.


Katalizör


THY’nin 2020 yılında 31 yeni uçak teslimatı (nette 12 uçak) nedeniyle %9.5 kapasite artışı elde edeceğini öngörüyoruz. THY 2020 yılında Uzak Doğu ve Amerika gibi uzun mesafeli uçuşları hedefliyor. Öyle ki, şirket Malezya Havayolları ile yakın zamanda ortak uçuş anlaşması imzaladı. THY’nin 2019’da 78.08 milyon olarak tahmin ettiğimiz toplam yolcu sayısını 2020’de %4 artış ile 78.15 milyona ulaşmasını bekliyoruz. Uzak mesafeli uçuşların sayısının artması ile 2020’de RASK’da yıllık bazda %2 düşüş öngörüyoruz. THY’nin konsolide satış gelirlerinin 2019’daki tahmini 13.2 milyar ABD Doları’ndan %8 büyüme ile 2020’de 14.3 milyar ABD Doları’na ulaşacağın tahmin ediyoruz. THY yönetiminin maliyet azaltma hedefleri doğrultusunda 2020’de CASK’da öngördüğümüz %3.3’lük düşüş (RASK’daki %2 düşüşten yüksek) kaynaklı FAVÖK marjında yüzde 1.6 puan iyileşme görmeyi bekliyoruz. THY yönetminin 4Ç19 için 100 milyon ABD doları maliyet tasarruf hedefini ve bunun 2020’de devam edeceği hedefini tekrar hatırlatmak isteriz. i) İstanbul Yeni Havalimanı’nda 3. pistin açılmasıyla taksi sürelerindeki azalma, uzun mesafeli uçuşlardaki artış ve yakıt verimli uçak teslimatlarını olması kaynaklı yakıt tüketiminde düşüş ii) yeni uçakların teslimiyle fazla personelin kullanılması iii) havaalanı ücretlerinde potansiyel iskonto/düşüş 2020’deki CASK düşüş tahminimizin en önde gelen nedenlerini oluşturmaktadır. 2020’de THY yönetiminin tüm iş ortaklarından iskonto konusunda oldukça talepkar olacağını düşünüyoruz. Sonuç olarak 2020’de THY’nin yıllık bazda ABD Doları bazında %20 FAVÖK ve %18 FAVKÖK artışı elde edebileceğini hesaplıyoruz.


18.70TL hedef fiyatımı zile THYAO hissesi için AL tavsiyemizi yineliyoruz. 2020’de İstanbul Yeni Havalimanı’nda geçirilecek ilk kış mevsiminde ortaya çıkabilecek operasyonel olumsuzluklar aşağı yönlü riskleri oluşturduğunu, Boeing MAX’lerin bizim tahminimiz olan 2020 sonundan önce uçuş izni alabilmesi ve şirket maliyetlerinde beklentimizden daha fazla düşüş olmasının hisse için yukarı yönlü riskleri oluşturduğuna inanıyoruz.


Terör saldırıları gibi havayolu seyahat talebini olumsuz etileyecek dışsal gelişmeler, beklentilerden daha düşük birim gelirler, petrol fiyatlarındaki artış ve yolcu trafiğinin beklentilerden daha düşük gerçekleşmesi hisse için önemli risklerdir. p>

Önceki Öneri Tarihi 27.08.2019
Önceki Hedef Fiyat 15,80
AL

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 10,74 14,22 3,48
Hacim Hareketi (Milyon TL) 238,7 3.318,4 3.079,6

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
3,6 4,1 4,5

Şirket Künyesi

Ünvanı Türk Hava Yolları
Kuruluş 29.02.1956
Faal Alanı Türkiye’nin bayrak taşıyıcısı olarak faaliyet gösteren THY’nin %49’u Türkiye Varlık Fonu’nda bulunuyor. Star Alliance üyesi olan şirket filosunda yer alan 200 uçakla, iç hatlar ve dış hatlar hava taşımacılığında toplamda 217 rotaya hizmet veriyor.
Telefon (0212)4636363
Faks (0212)4652121
Adres Atatürk Havalimanı 34149 Yeşilköy - İstanbul

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar37.525,033.272,0
Ödenmiş Sermaye1.380,01.380,0
Net Kâr2.587,0-1.120,0

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 107.257 mn TL
FAVÖK 16.323 mn TL
Net Kar 3.608 mn TL
FD/Satışlar 0,7
FD/FAVÖK 4,9
F/K 5,3
PD/DD 0,4
Satışlar 87.181 mn TL
FAVÖK 14.740 mn TL
Net Kar 3.746 mn TL
FD/Satışlar 0,9
FD/FAVÖK 5,4
F/K 5,1
PD/DD 0,5
Satışlar 73.655 mn TL
FAVÖK 11.179 mn TL
Net Kar 2.689 mn TL
FD/Satışlar 1,1
FD/FAVÖK 7,2
F/K 7,1
PD/DD 0,5
Satışlar 62.853 mn TL
FAVÖK 11.400 mn TL
Net Kar 4.045 mn TL
FD/Satışlar 1,3
FD/FAVÖK 7,0
F/K 4,7
PD/DD 0,6

Cari Değerler

F/K 7,5
FD/FAVÖK 7,7
PD/DD 0,5
FD/Satışlar 1,1
Yabancı Oranı (%) 44,01
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 255,0 / 195,7
Piyasa Değeri 19.071,6 mnTL
Net Borç 61.117,0 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -46,4

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL -1,71 0,73 0,95 -14,21
USD -1,37 0,38 0,78 -21,48
Göreceli -2,03 -0,74 -4,21 -29,12

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
THYAO 13,82
2.688,8
73.654,6
11.178,8
35.974,6
134.351,8
25.11.2019
25.11.2019
25.11.2019
25.11.2019
25.11.2019
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
961,2
-1.969,3
-412,1
-196,6
-4.869,3
961,2
-1.969,3
-412,1
-196,6
-4.869,3
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
THYAO 03.12.2019 AL 18,70 0,00 AL 15,80 2,90 AL 15,80 2,90
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
THYAO 13,82
0,00
0,00
0,00
0,00
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0
0,0
0,0
Tahmin
Tahmin
Tahmin
Tahmin
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
THYAO 107.257,2 3.608,1 16.323,2 Tahmin
THYAO 87.181,4 3.746,2 14.739,5 Tahmin
THYAO 73.654,6 2.688,8 11.178,8 Tahmin
THYAO 62.853,0 4.045,0 11.400,0 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
THYAO 5,3 4,9 0,7 0,4 Tahmin
THYAO 5,1 5,4 0,9 0,5 Tahmin
THYAO 7,1 7,2 1,1 0,5 Tahmin
THYAO 4,7 7,0 1,3 0,6 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
THYAO30.05.20131,640,144414,4412,27 173.280.000 15
THYAO21.05.20096,260,566956,6948,19 99.213.754 9
THYAO30.05.20131,640,144414,4412,27173.280.00015
THYAO21.05.20096,260,566956,6948,1999.213.7549

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar24.918.000.00027.898.000.00027.141.000.00023.706.000.000
Nakit ve Nakit Benzerleri10.123.000.0007.896.000.00010.221.000.0008.606.000.000
Finansal Yatırımlar626.000.0002.941.000.0001.652.000.0002.733.000.000
Ticari Alacaklar3.672.000.0003.901.000.0003.810.000.0003.002.000.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar6.585.000.0009.766.000.0007.869.000.0006.217.000.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Stoklar1.589.000.0001.460.000.0001.210.000.0001.000.000.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar2.323.000.0001.934.000.0002.379.000.0002.148.000.000
(Ara Toplam)24.918.000.00027.898.000.00027.141.000.00023.706.000.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar0000
Duran Varlıklar110.585.000.000104.864.000.000101.913.000.00085.370.000.000
Ticari Alacaklar0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar6.800.000.0004.446.000.0004.818.000.0005.280.000.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Finansal Yatırımlar500.000.000481.000.000448.000.000454.000.000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar2.087.000.0002.033.000.0001.911.000.0001.884.000.000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller002.000.0002.000.000
Stoklar0000
Kullanım Hakkı Varlıkları8.190.000.0008.614.000.0008.783.000.0000
Maddi Duran Varlıklar87.436.000.00083.406.000.00080.466.000.00073.219.000.000
Şerefiye70.000.00071.000.00070.000.00065.000.000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar452.000.000460.000.000452.000.000429.000.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı0000
Diğer Duran Varlıklar5.050.000.0005.353.000.0004.963.000.0004.037.000.000
TOPLAM VARLIKLAR135.503.000.000132.762.000.000129.054.000.000109.076.000.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler33.577.000.00036.331.000.00033.909.000.00027.273.000.000
Finansal Borçlar16.258.000.00016.635.000.00015.838.000.00012.460.000.000
Diğer Finansal Yükümlülükler141.000.000108.000.0009.000.00032.000.000
Ticari Borçlar5.869.000.0005.769.000.0005.444.000.0005.375.000.000
Diğer Borçlar416.000.000389.000.000456.000.000412.000.000
Müşteri Söz. Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz. Doğan Yük. Dış.Kal.)7.002.000.00010.004.000.0008.579.000.0000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü0000
Borç Karşılıkları339.000.000335.000.000288.000.000287.000.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler3.552.000.0003.091.000.0003.295.000.0008.707.000.000
(Ara Toplam)33.577.000.00036.331.000.00033.909.000.00027.273.000.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler64.398.000.00063.156.000.00061.974.000.00050.519.000.000
Finansal Borçlar55.467.000.00055.044.000.00054.333.000.00043.342.000.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar0000
Diğer Borçlar177.000.000192.000.000196.000.000188.000.000
Müşteri Söz.Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz.Doğan Yük. Dış.Kal.)698.000.000742.000.000308.000.0000
Uzun vadeli karşılıklar1.014.000.0001.083.000.000696.000.000685.000.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü7.042.000.0006.095.000.0006.441.000.0005.989.000.000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler000315.000.000
Özkaynaklar37.528.000.00033.275.000.00033.171.000.00031.284.000.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar37.525.000.00033.272.000.00033.168.000.00031.281.000.000
Ödenmiş Sermaye1.380.000.0001.380.000.0001.380.000.0001.380.000.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri0000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları18.959.000.00019.518.000.00018.800.000.00016.687.000.000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler59.000.00059.000.00059.000.00059.000.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları12.149.000.00012.149.000.00012.149.000.0008.206.000.000
Dönem Net Kar/Zararı2.587.000.000-1.120.000.000-1.253.000.0004.045.000.000
Diğer Özsermaye Kalemleri2.391.000.0001.286.000.0002.033.000.000904.000.000
Azınlık Payları3.000.0003.000.0003.000.0003.000.000
TOPLAM KAYNAKLAR135.503.000.000132.762.000.000129.054.000.000109.076.000.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri56.151.000.00033.516.000.00014.848.000.00062.853.000.000
Satışların Maliyeti (-)-46.118.000.000-29.603.000.000-13.433.000.000-49.284.000.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)10.033.000.0003.913.000.0001.415.000.00013.569.000.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)10.033.000.0003.913.000.0001.415.000.00013.569.000.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-6.210.000.000-4.149.000.000-2.121.000.000-6.185.000.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-1.252.000.000-815.000.000-387.000.000-1.238.000.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)0000
Diğer Faaliyet Gelirleri802.000.000564.000.000296.000.000808.000.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-294.000.000-248.000.000-12.000.000-762.000.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)3.079.000.000-735.000.000-809.000.0006.192.000.000
Net Faaliyet Kar/Zararı2.571.000.000-1.051.000.000-1.093.000.0006.146.000.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler660.000.000496.000.000159.000.000493.000.000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)-447.000.000-447.000.000-148.000.000-7.000.000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar461.000.00056.000.000-83.000.000656.000.000
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı3.753.000.000-630.000.000-881.000.0007.334.000.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler316.000.000139.000.00075.000.000753.000.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-1.301.000.000-1.260.000.000-736.000.000-2.853.000.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler213.000.00049.000.00011.000.000486.000.000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)2.768.000.000-1.751.000.000-1.542.000.0005.234.000.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)-181.000.000631.000.000289.000.000-1.189.000.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)0-19.000.000-50.000.000-182.000.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)-181.000.000650.000.000339.000.000-1.007.000.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI2.587.000.000-1.120.000.000-1.253.000.0004.045.000.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)2.587.000.000-1.120.000.000-1.253.000.0004.045.000.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları0000
Ana Ortaklık Payları2.587.000.000-1.120.000.000-1.253.000.0004.045.000.000
Hisse Başına Kazanç2-1-10
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç2000
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Dipnot
Amortisman Giderleri6.330.000.0004.135.000.0001.923.000.0005.254.000.000
Kıdem Tazminatı53.000.00050.000.00019.000.00065.000.000
Finansman Giderleri-1.301.000.000-1.260.000.000-736.000.000-2.853.000.000
Yurtiçi Satışlar5.547.000.0003.175.000.0001.388.000.0006.612.000.000
Yurtdışı Satışlar49.068.000.00029.337.000.00012.993.000.00054.835.000.000
Net Yabancı Para Pozisyonu-41.742.000.000-40.116.000.000-37.314.000.000-34.083.000.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu-45.853.000.000-44.298.000.000-41.581.000.000-38.335.000.000
Net YPP (Hedge Dahil)-41.742.000.000-40.116.000.000-37.314.000.000-34.083.000.000
Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
THYAO 13,8 7,5 7,7 1,1 0,5 9/2019
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
THYAO 13,82 44,15 44,01 -14,19 -0,15
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
THYAO 13,82 7,1 -46,4 7,2 16,0 0,5 -61,8
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
THYAO 7,1 -23,4 7,2 -14,8 0,5 -55,5
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.