SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 115.748 116.908 -0,99
VIOP 132.046 133.995 -1,45
USD/TRY 6,8597 6,8528 0,10
BIST BANKA 129.633 131.760 -1,61
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 12.528 12.608 -0,64
ALTIN 1.775,06 1.775,34 -0,02
BRENT 42,77 43,14 -0,86

 Arçelik Hisse Senedi | ARCLK

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

AL
  • Son Öneri Tarihi 24.06.2020
  • Hedef Fiyat 23,20
  • Getiri Pot %23

Esra Şirinel

Arçelik, uluslararası pazarlardaki organik ve inorganik büyüme beklentileri sayesinde küresel ev aletleri pazarındaki varlığını artırıyor. Arçelik yurtiçi beyaz eşya pazarında sahip olduğu -%50- güçlü pazar payı, Avrupa, Asya ve Afrika gibi geniş coğrafyada çeşitlendirilmiş faaliyetleri, ile Pakistan, Hindistan ve Bangladeş gibi düşük penetrasyon oranın sahip büyüme vaat eden ülkelerdeki operasyonları nedeniyle uzun vade de büyüme için kendini konumladırıyor.


Katalizör


2020 yılında Covid-19 salgının olumsuz etkileri nedeniyle beyaz eşya sektörü iç satışlarında 10%, ihracatında ise %15 hacim daralması öngörüyoruz. Arçelik’in 2020’de TL’deki değer kaybı sayesinde satış gelirlerinde %12 artış öngörürken, $’ın € ve TL karşısında değer kazanması, üretimdeki verimlilik azalışı ve KKO’daki düşüş, daralan talep nedeniyle ürün fiyatlama kabiliyetinin sınırlanması ve tüketici talebinin fiyat anlamında daha ulaşılabilir ancak karlılığı görece daha az ürenlere kayma potansiyeli nedeniyle kar marjlarında düşüş öngörüyoruz. Hammadde (çelik ve plastik) fiyatlarındaki düşüş beklentimiz her ne kadar bu düşüşün bir kısmını telafi etsede şirketin 2020 karlılığındaki düşüş kaçınılmaz olacaktır. 2020’de talep daralmasına bağlı olarak alacak gün sayısı ve stok gün sayısında olası artışlar nedeniyle şirketin işletme sermayesi ihtiyacında da bozulma öngörüyoruz ki bu 2019 sonunda 8 milyar TL olan şirketin net borç rakamının yükselmesine neden olacaktır. Arçelik’in toplam brüt borcunun %40’ı TL bazlı olup, toplam TL borcun yaklaşık %30’u ise sabit faiz oranına sahiptir. Bu nedenle, faizlerdeki düşüşün etkisi şirketin net karını üzerinde sınırlı olumlu etkisi olacaktır. Diğer taraftan 2019 yılında kaydettiği kur farkı gelirine kıyasla 2020’de kur farkı zararı tahminimiz nedeniyle şirketin net karındaki düşüş ciro ve faaliyet karındaki düşüşten daha fazla olacaktır. Arçelik’in Corona Virüs salgınıyla mücadele kapsamında solunum cihazı üretmesini kısa vade de şirketin faaliyetleri üzerinde bir etkisinin olmayacağını düşünüyoruz. Ancak orta vade de bunun seri üretimine geçilip dünyaya iharacatı değerlendirildiğinde potansiyel olumlu olabileceğini öngörüyoruz.


ARCLK için %75 İNA ve %25 yurtdışı benzer şirket çarpanı ile ağırlıklandırıp ulaştığımız hisse başına 18.20 TL hedef fiyatımız sınırlı getiriye işaret ettiğindeni, hisse için tavsiyemiz TUT yönünde.


Riskler


(i) Beklentimizden daha zayıf Türkiye ve Avrupa TV ve beyaz eşya pazarları; (ii) kar marjlarını olumsuz etkileyecek hammadde fiyatlarındaki artış; (iii) Avro’nun ve TL’nin ABD Doları karşısında değer kaybetmesi; ARCLK tavsiyemiz için önde gelen risk unsurladır. .


Önceki Öneri Tarihi 08.05.2020
Önceki Hedef Fiyat 18,20
TUT

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 14,2 19,9 5,7
Hacim Hareketi (Milyon TL) 49,9 818,7 768,8

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
1,1 1,3 1,5

Şirket Künyesi

Ünvanı Arçelik
Kuruluş 21.01.1955
Faal Alanı Dayanıklı tüketim ve tüketici elektroniği sektörlerinde üretim, pazarlama ve satış sonrası destek hizmetleri.
Telefon (0212)3143434
Faks (0212)3143490
Adres Karaağaç Cad. No:2/6 34445 Sütlüce Beyoğlu - İstanbul

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar9.826,29.658,3
Ödenmiş Sermaye675,7675,7
Net Kâr255,7924,8

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 49.883 mn TL
FAVÖK 5.244 mn TL
Net Kar 1.322 mn TL
FD/Satışlar 0,4
FD/FAVÖK 4,0
F/K 9,7
PD/DD 1,0
Satışlar 43.773 mn TL
FAVÖK 4.394 mn TL
Net Kar 997 mn TL
FD/Satışlar 0,5
FD/FAVÖK 4,8
F/K 12,8
PD/DD 1,1
Satışlar 36.548 mn TL
FAVÖK 3.781 mn TL
Net Kar 1.577 mn TL
FD/Satışlar 0,6
FD/FAVÖK 5,6
F/K 8,1
PD/DD 1,1
Satışlar 31.942 mn TL
FAVÖK 3.338 mn TL
Net Kar 925 mn TL
FD/Satışlar 0,7
FD/FAVÖK 6,3
F/K 13,8
PD/DD 1,3

Cari Değerler

F/K 13,4
FD/FAVÖK 6,4
PD/DD 1,3
FD/Satışlar 0,6
Yabancı Oranı (%) 52,02
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 27,1 / 13,5
Piyasa Değeri 12.791,5 mnTL
Net Borç 8.268,5 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -61,6

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL -2,32 2,88 15,50 -9,17
USD -2,17 2,88 14,49 -21,11
Göreceli -1,34 1,92 7,86 -10,21

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
ARCLK 18,93
1.577,4
36.547,9
3.780,6
11.234,8
39.283,7
23.06.2020
23.06.2020
23.06.2020
23.06.2020
23.06.2020
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
817,3
672,7
494,5
817,3
-30,5
652,8
337,5
-33,9
1.082,8
1.135,1
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
ARCLK 24.06.2020 AL 23,20 0,00 TUT 18,20 5,00 TUT 25,90 -2,70
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
ARCLK 18,93
3,12
4,93
3,91
0,00
0,5900
0,9337
0,7399
0,0000
40
40
54
398,7
631,0
500,0
0,0
Tahmin
Tahmin
Gerçekleşen
Tahmin
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
ARCLK 49.883,4 1.322,2 5.244,2 Tahmin
ARCLK 43.773,0 996,7 4.393,7 Tahmin
ARCLK 36.547,9 1.577,4 3.780,6 Tahmin
ARCLK 31.941,8 924,8 3.338,4 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
ARCLK 9,7 4,0 0,4 1,0 Tahmin
ARCLK 12,8 4,8 0,5 1,1 Tahmin
ARCLK 8,1 5,6 0,6 1,1 Tahmin
ARCLK 13,8 6,3 0,7 1,3 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
ARCLK3,910,739973,9962,90 500.000.000 54
ARCLK26.03.20183,480,643864,3854,72 435.000.032 52
ARCLK03.04.20172,780,629062,9053,46 425.000.000 33
ARCLK01.04.20162,020,387738,7732,96 262.000.097 29
ARCLK01.04.20153,450,518051,8044,03 350.000.181 57
ARCLK01.04.20143,720,444044,4037,74 299.996.294 50
ARCLK01.04.20134,040,525452,5445,61 355.000.000 68
ARCLK05.04.20125,450,444044,4040,06 300.000.000 59
ARCLK29.03.20114,890,370037,0031,45 250.000.000 48
ARCLK23.03.20102,430,148014,8013,46 100.000.000 21
ARCLK12.05.20084,390,250025,0021,25 100.000.000 63
ARCLK13.05.20074,390,500050,0042,62 199.980.000 62
ARCLK14.05.20064,390,500050,0045,05 199.980.000 77
ARCLK15.05.20058,130,573057,3054,75 229.177.080 79
ARCLK27.05.20033,270,500050,0050,00 72.720.000 39
ARCLK30.05.20011,330,200020,0020,00 12.120.000 19
ARCLK28.05.20001,000,400040,0040,00 16.160.000 A/D
ARCLK03.08.19990,960,200020,0020,00 4.304.000 A/D
ARCLK28.05.19981,360,300030,0030,00 3.037.500 A/D
ARCLK29.05.19971,460,300030,0030,00 2.025.000 A/D
ARCLK28.05.19961,140,100010,0010,00 450.000 A/D
ARCLK26.03.20183,480,643864,3854,72435.000.03252
ARCLK03.04.20172,780,629062,9053,46425.000.00033
ARCLK01.04.20162,020,387738,7732,96262.000.09729
ARCLK01.04.20153,450,518051,8044,03350.000.18157
ARCLK01.04.20143,720,444044,4037,74299.996.29450
ARCLK01.04.20134,040,525452,5445,61355.000.00068
ARCLK05.04.20125,450,444044,4040,06300.000.00059
ARCLK29.03.20114,890,370037,0031,45250.000.00048
ARCLK23.03.20102,430,148014,8013,46100.000.00021
ARCLK12.05.20084,390,250025,0021,25100.000.00063
ARCLK13.05.20074,390,500050,0042,62199.980.00062
ARCLK14.05.20064,390,500050,0045,05199.980.00077
ARCLK15.05.20058,130,573057,3054,75229.177.08079
ARCLK27.05.20033,270,500050,0050,0072.720.00039
ARCLK30.05.20011,330,200020,0020,0012.120.00019
ARCLK28.05.20001,000,400040,0040,0016.160.000A/D
ARCLK03.08.19990,960,200020,0020,004.304.000A/D
ARCLK28.05.19981,360,300030,0030,003.037.500A/D
ARCLK29.05.19971,460,300030,0030,002.025.000A/D
ARCLK28.05.19961,140,100010,0010,00450.000A/D
ARCLK3,910,739973,9962,90500.000.00054

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar24.179.452.00023.182.646.00022.217.061.00022.751.842.000
Nakit ve Nakit Benzerleri7.826.632.0006.937.060.0005.481.640.0005.787.781.000
Finansal Yatırımlar0000
Ticari Alacaklar9.156.864.0009.515.845.0009.581.280.0009.485.921.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar0000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Stoklar5.821.470.0005.630.251.0005.979.253.0006.081.641.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar1.374.486.0001.099.490.0001.174.888.0001.396.499.000
(Ara Toplam)24.179.452.00023.182.646.00022.217.061.00022.751.842.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar0000
Duran Varlıklar11.916.083.00011.546.854.00010.724.659.00010.824.071.000
Ticari Alacaklar53.025.00051.543.00065.836.00028.053.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar0000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Finansal Yatırımlar3.037.0003.009.0002.510.0002.033.000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar538.620.000526.499.000470.164.000475.289.000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller0000
Stoklar0000
Kullanım Hakkı Varlıkları0000
Maddi Duran Varlıklar6.241.535.0006.041.402.0005.614.898.0005.735.721.000
Şerefiye803.022.000808.786.000756.337.000820.274.000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar3.045.459.0002.977.935.0002.749.697.0002.724.856.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı1.097.214.0001.012.290.0001.014.171.000978.682.000
Diğer Duran Varlıklar134.171.000125.390.00051.046.00059.163.000
TOPLAM VARLIKLAR36.095.535.00034.729.500.00032.941.720.00033.575.913.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler14.815.737.00014.714.925.00014.554.502.00014.871.677.000
Finansal Borçlar6.209.839.0006.151.755.0005.953.831.0005.801.155.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar5.578.640.0005.564.139.0005.870.829.0006.203.848.000
Diğer Borçlar430.377.000432.225.000395.117.000358.927.000
Müşteri Söz. Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz. Doğan Yük. Dış.Kal.)0000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü6.320.0008.740.00040.420.00068.285.000
Borç Karşılıkları980.650.000713.522.000682.906.000742.135.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler1.609.911.0001.844.544.0001.611.399.0001.697.327.000
(Ara Toplam)14.815.737.00014.714.925.00014.554.502.00014.871.677.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler11.277.707.00010.198.606.0009.234.526.0009.538.947.000
Finansal Borçlar9.885.245.0008.803.381.0007.898.368.0008.276.942.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar0000
Diğer Borçlar007.472.00015.758.000
Müşteri Söz.Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz.Doğan Yük. Dış.Kal.)0000
Uzun vadeli karşılıklar486.666.000483.767.000488.779.000477.060.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü570.254.000575.898.000524.042.000523.958.000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler335.542.000335.560.000315.865.000245.229.000
Özkaynaklar10.002.091.0009.815.969.0009.152.692.0009.165.289.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar9.826.202.0009.658.284.0009.007.732.0009.050.647.000
Ödenmiş Sermaye675.728.000675.728.000675.728.000675.728.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri889.000889.000889.0000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları3.622.121.0003.611.032.0003.108.994.0003.378.316.000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler409.115.000409.115.000409.115.000409.115.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları5.439.898.0004.515.065.0004.515.065.0004.515.065.000
Dönem Net Kar/Zararı255.734.000924.833.000684.827.000444.484.000
Diğer Özsermaye Kalemleri-577.283.000-478.378.000-386.886.000-372.061.000
Azınlık Payları175.889.000157.685.000144.960.000114.642.000
TOPLAM KAYNAKLAR36.095.535.00034.729.500.00032.941.720.00033.575.913.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri7.767.528.00031.941.773.00023.575.708.00015.329.757.000
Satışların Maliyeti (-)-5.297.733.000-21.682.666.000-15.968.210.000-10.447.728.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)2.469.795.00010.259.107.0007.607.498.0004.882.029.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)2.469.795.00010.259.107.0007.607.498.0004.882.029.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-1.534.375.000-6.124.521.000-4.484.376.000-2.880.673.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-487.243.000-1.594.398.000-1.193.844.000-784.704.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)-72.718.000-256.751.000-186.464.000-121.543.000
Diğer Faaliyet Gelirleri575.052.000918.735.000677.082.000515.615.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-177.487.000-548.414.000-397.632.000-307.014.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)773.024.0002.653.758.0002.022.264.0001.303.710.000
Net Faaliyet Kar/Zararı375.459.0002.283.437.0001.742.814.0001.095.109.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler895.0006.816.0003.096.0001.474.000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)-675.000-8.556.000-6.735.000-2.153.000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar7.536.00021.041.00024.388.00016.372.000
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı780.780.0002.673.059.0002.043.013.0001.319.403.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler694.084.0003.114.323.0002.482.736.0001.367.748.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-1.166.460.000-4.673.202.000-3.693.757.000-2.124.705.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler220.000-1.740.000-3.639.000-679.000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)308.404.0001.114.180.000831.992.000562.446.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)-48.959.000-161.154.000-120.871.000-104.357.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-76.079.000-244.526.000-229.974.000-182.721.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)27.120.00083.372.000109.103.00078.364.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI259.445.000953.026.000711.121.000458.089.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)259.445.000953.026.000711.121.000458.089.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları3.711.00028.193.00026.294.00013.605.000
Ana Ortaklık Payları255.734.000924.833.000684.827.000444.484.000
Hisse Başına Kazanç0111
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0111
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç0011
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0011
Dipnot
Amortisman Giderleri281.360.0001.054.934.000776.690.000507.083.000
Kıdem Tazminatı33.488.00020.139.00023.940.00015.306.000
Finansman Giderleri-1.166.460.000-4.673.202.000-3.693.757.000-2.124.705.000
Yurtiçi Satışlar2.768.859.00010.326.217.0007.886.878.0005.128.802.000
Yurtdışı Satışlar4.998.669.00021.615.556.00015.688.830.00010.200.955.000
Net Yabancı Para Pozisyonu372.691.000936.376.000-157.295.000-606.934.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu307.362.000826.907.000-489.817.000-982.903.000
Net YPP (Hedge Dahil)-317.650.000-122.402.000-220.342.000-268.592.000

Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
ARCLK 18,9 13,4 6,4 0,6 1,3 3/2020
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
ARCLK 18,93 51,21 52,02 81,32 1,52
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
ARCLK 18,93 8,1 -61,6 5,6 -50,6 1,1 -57,1
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
ARCLK 8,1 -40,0 5,6 -37,1 1,1 -42,8
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.