SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 110.115 107.922 2,03
VIOP 134.182 131.381 2,13
USD/TRY 5,7842 5,7892 -0,09
BIST BANKA 153.798 150.073 2,48
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 13.222 13.147 0,57
ALTIN 1.465,36 1.469,92 -0,31
BRENT 64,48 64,37 0,17

 Arçelik Hisse Senedi | ARCLK

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

SAT
  • Son Öneri Tarihi 03.12.2019
  • Hedef Fiyat 21,50
  • Getiri Pot %11

Esra Şirinel

Yatırım Teması


Arçelik, uluslararası pazarlardaki organik ve inorganik büyüme beklentileri sayesinde küresel ev aletleri pazarındaki varlığını artırıyor. Arçelik yurtiçi beyaz eşya pazarında sahip olduğu -%50- güçlü Pazar payı, Avrupa, Asya ve Afrika gibi geniş coğrafyada çeşitlendirilmiş faaliyetleri, ile Pakistan, Hindistan ve Bangladeş gibi düşük penetrasyon oranın sahip büyüme vaat eden ülkelerdeki operasyonları nedeniyle uzun vade de büyüme için kendini konumladırıyo.


Katalizör


2020’de yurtiçi pazarda Pazar payı kaybı beklentimiz nedeniyle Arçelik’in yurtiçi beyaz eşya satış hacminde düşük tek haneli artış öngörüyoruz. Arçelik’in 10A19’de yurtiçi beyaz eşya pazarında rakiplerinin ürün tedariğindeki azalma kaynaklı Pazar payını yaklaşık yüzde 8 puan arttırdığını hatırlatmak isteriz. 2020’de uluslararası beyaz eşya satış hacminde ise yıllık bazda değişiklik göstermeyeceğini düşünüyoruz. Yurtiçi ve yurtdışında artan rekabetin beyaz eşya satış fiyatlarını baskılayacağını düşünüyoruz. Tüketici elektroniği segmenti de 2020 yılında sabit yurtiçi TV pazarı ve artan rekabetler baskı altında olan marjlar nedeniyle güçlü durmuyor. Tüm bu gelişmeler ışığında, 2020’de şirketin konsolide satış gelirlerinde TL bazlı %13 artış (2019:%19 büyüme) öngörüyoruz. Hammadde fiyatlarındaki gerilemeye rağmen, artan rekabetle baskı altında olan satış fiyatları neticesinde FAVÖK marjının 2020’de 2019’a kıyasla değişiklik göstermeyeceğini öngörüyoruz. 9A19 sonunda Arçelik’in konsolide brüt borcunun %40’i TL bazlı olup, toplam TL borcun %30’u ise sabit faiz oranına sahiptir (faiz oranı swaplari ile TL bazlı tahviller %19.1 sabit faize sahip). Bu nedenle artan borçlulukla birlikte gerileyen borçlanma oranlarının 2020’de şirketin faiz giderlerine ve de net karına sınırlı olumlu etkisinin olacağını öngörüyoruz. Ayrıca 9A19’de gerçekleşen 218 milyon TL kur farkı gelirine rağmen 2020’de 24 milyon TL kur farkı gideri hesaplıyoruz. Sonuç olarak, şirketin net karında 2020’de %8 artış tahmin ediyoruz.


ARCLK için %75 İNA ve %25 yurtdışı benzer şirket çarpanı ile ağırlıklandırıp ulaştığımız hisse başına 21.50 TL hedef fiyatımız sınırlı getiriye işaret ettiğindeni, hisse için tavsiyemiz SAT yönünde.


Riskler


(i) Beklentimizden daha zayıf Türkiye ve Avrupa TV ve beyaz eşya pazarları; (ii) kar marjlarını olumsuz etkileyecek hammadde fiyatlarındaki artış; (iii) Avro’nun ve TL’nin ABD Doları karşısında değer kaybetmesi; (iv) Türkiye’nin AB üyelik müzakerelerinin askıya alınmasına ve ticaret ve ekonomik ilişkilerinde potansiyel bir bozulmaya yol açabilecek Türkiye ve AB arasındaki olası politik gerginlikler ARCLK tavsiyemiz için önde gelen risk unsurladır. .


Önceki Öneri Tarihi 16.09.2019
Önceki Hedef Fiyat 21,15
TUT

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 17,13 20,66 3,53
Hacim Hareketi (Milyon TL) 12,2 99,5 87,3

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
1,3 1,5 1,6

Şirket Künyesi

Ünvanı Arçelik
Kuruluş 21.01.1955
Faal Alanı Dayanıklı tüketim ve tüketici elektroniği sektörlerinde üretim, pazarlama ve satış sonrası destek hizmetleri.
Telefon (0212)3143434
Faks (0212)3143490
Adres Karaağaç Cad. No:2/6 34445 Sütlüce Beyoğlu - İstanbul

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar9.007,79.050,6
Ödenmiş Sermaye675,7675,7
Net Kâr684,8444,5

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 41.586 mn TL
FAVÖK 4.358 mn TL
Net Kar 1.416 mn TL
FD/Satışlar 0,5
FD/FAVÖK 4,9
F/K 9,2
PD/DD 1,2
Satışlar 36.309 mn TL
FAVÖK 3.875 mn TL
Net Kar 976 mn TL
FD/Satışlar 0,6
FD/FAVÖK 5,5
F/K 13,4
PD/DD 1,3
Satışlar 32.015 mn TL
FAVÖK 3.415 mn TL
Net Kar 905 mn TL
FD/Satışlar 0,7
FD/FAVÖK 6,3
F/K 14,4
PD/DD 1,4
Satışlar 26.904 mn TL
FAVÖK 2.728 mn TL
Net Kar 852 mn TL
FD/Satışlar 0,8
FD/FAVÖK 7,9
F/K 15,4
PD/DD 1,6

Cari Değerler

F/K 13,6
FD/FAVÖK 6,3
PD/DD 1,5
FD/Satışlar 0,7
Yabancı Oranı (%) 73,51
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 7,6 / 7,4
Piyasa Değeri 13.345,6 mnTL
Net Borç 8.370,6 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -3,6

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL 2,07 -3,28 5,95 25,08
USD 2,24 -3,94 5,58 14,08
Göreceli 0,04 -4,56 0,04 3,67

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
ARCLK 19,75
904,9
32.015,1
3.414,7
9.087,4
33.091,2
03.12.2019
03.12.2019
03.12.2019
03.12.2019
03.12.2019
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
64,9
-1.122,6
-62,1
64,9
63,4
49,0
-1.122,6
-78,7
49,0
63,4
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
ARCLK 03.12.2019 SAT 21,50 0,00 TUT 21,15 0,34 TUT 23,70 -2,20
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
ARCLK 19,75
2,24
2,08
3,48
0,4331
0,4018
0,6438
30
30
52
292,7
271,5
435,0
Tahmin
Tahmin
Gerçekleşen
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
ARCLK 41.586,3 1.416,4 4.357,6 Tahmin
ARCLK 36.309,2 975,5 3.874,9 Tahmin
ARCLK 32.015,1 904,9 3.414,7 Tahmin
ARCLK 26.904,4 851,8 2.727,5 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
ARCLK 9,2 4,9 0,5 1,2 Tahmin
ARCLK 13,4 5,5 0,6 1,3 Tahmin
ARCLK 14,4 6,3 0,7 1,4 Tahmin
ARCLK 15,4 7,9 0,8 1,6 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
ARCLK26.03.20183,480,643864,3854,72 435.000.032 52
ARCLK03.04.20172,780,629062,9053,46 425.000.000 33
ARCLK01.04.20162,020,387738,7732,96 262.000.097 29
ARCLK01.04.20153,450,518051,8044,03 350.000.181 57
ARCLK01.04.20143,720,444044,4037,74 299.996.294 50
ARCLK01.04.20134,040,525452,5445,61 355.000.000 68
ARCLK05.04.20125,450,444044,4040,06 300.000.000 59
ARCLK29.03.20114,890,370037,0031,45 250.000.000 48
ARCLK23.03.20102,430,148014,8013,46 100.000.000 21
ARCLK12.05.20084,390,250025,0021,25 100.000.000 63
ARCLK13.05.20074,390,500050,0042,62 199.980.000 62
ARCLK14.05.20064,390,500050,0045,05 199.980.000 77
ARCLK15.05.20058,130,573057,3054,75 229.177.080 79
ARCLK27.05.20033,270,500050,0050,00 72.720.000 39
ARCLK30.05.20011,330,200020,0020,00 12.120.000 19
ARCLK28.05.20001,000,400040,0040,00 16.160.000 A/D
ARCLK03.08.19990,960,200020,0020,00 4.304.000 A/D
ARCLK28.05.19981,360,300030,0030,00 3.037.500 A/D
ARCLK29.05.19971,460,300030,0030,00 2.025.000 A/D
ARCLK28.05.19961,140,100010,0010,00 450.000 A/D
ARCLK26.03.20183,480,643864,3854,72435.000.03252
ARCLK03.04.20172,780,629062,9053,46425.000.00033
ARCLK01.04.20162,020,387738,7732,96262.000.09729
ARCLK01.04.20153,450,518051,8044,03350.000.18157
ARCLK01.04.20143,720,444044,4037,74299.996.29450
ARCLK01.04.20134,040,525452,5445,61355.000.00068
ARCLK05.04.20125,450,444044,4040,06300.000.00059
ARCLK29.03.20114,890,370037,0031,45250.000.00048
ARCLK23.03.20102,430,148014,8013,46100.000.00021
ARCLK12.05.20084,390,250025,0021,25100.000.00063
ARCLK13.05.20074,390,500050,0042,62199.980.00062
ARCLK14.05.20064,390,500050,0045,05199.980.00077
ARCLK15.05.20058,130,573057,3054,75229.177.08079
ARCLK27.05.20033,270,500050,0050,0072.720.00039
ARCLK30.05.20011,330,200020,0020,0012.120.00019
ARCLK28.05.20001,000,400040,0040,0016.160.000A/D
ARCLK03.08.19990,960,200020,0020,004.304.000A/D
ARCLK28.05.19981,360,300030,0030,003.037.500A/D
ARCLK29.05.19971,460,300030,0030,002.025.000A/D
ARCLK28.05.19961,140,100010,0010,00450.000A/D

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar22.217.061.00022.751.842.00021.265.794.00019.196.026.000
Nakit ve Nakit Benzerleri5.481.640.0005.787.781.0006.478.098.0005.341.524.000
Finansal Yatırımlar0000
Ticari Alacaklar9.581.280.0009.485.921.0008.230.013.0007.756.311.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar0000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Stoklar5.979.253.0006.081.641.0005.438.959.0005.087.676.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar1.174.888.0001.396.499.0001.118.724.0001.010.515.000
(Ara Toplam)22.217.061.00022.751.842.00021.265.794.00019.196.026.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar0000
Duran Varlıklar10.724.659.00010.824.071.00010.441.522.0009.172.335.000
Ticari Alacaklar65.836.00028.053.00033.617.00035.690.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar0000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Finansal Yatırımlar2.510.0002.033.0002.075.0001.856.000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar470.164.000475.289.000402.480.000346.605.000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller0000
Stoklar0000
Kullanım Hakkı Varlıkları0000
Maddi Duran Varlıklar5.614.898.0005.735.721.0005.508.513.0004.534.276.000
Şerefiye756.337.000820.274.000537.925.000507.966.000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar2.749.697.0002.724.856.0002.736.834.0002.600.849.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı1.014.171.000978.682.000914.683.000878.247.000
Diğer Duran Varlıklar51.046.00059.163.000305.395.000266.846.000
TOPLAM VARLIKLAR32.941.720.00033.575.913.00031.707.316.00028.368.361.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler14.554.502.00014.871.677.00013.595.993.00012.496.956.000
Finansal Borçlar5.953.831.0005.801.155.0005.810.571.0005.516.726.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar5.870.829.0006.203.848.0005.309.288.0004.734.444.000
Diğer Borçlar395.117.000358.927.000314.894.000268.863.000
Müşteri Söz. Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz. Doğan Yük. Dış.Kal.)0000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü40.420.00068.285.00042.666.00042.978.000
Borç Karşılıkları682.906.000742.135.000692.525.000582.339.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler1.611.399.0001.697.327.0001.426.049.0001.351.606.000
(Ara Toplam)14.554.502.00014.871.677.00013.595.993.00012.496.956.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler9.234.526.0009.538.947.0009.315.030.0007.652.243.000
Finansal Borçlar7.898.368.0008.276.942.0008.056.518.0006.431.552.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar0000
Diğer Borçlar7.472.00015.758.00022.781.00028.180.000
Müşteri Söz.Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz.Doğan Yük. Dış.Kal.)0000
Uzun vadeli karşılıklar488.779.000477.060.000446.844.000445.428.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü524.042.000523.958.000546.776.000511.386.000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler315.865.000245.229.000242.111.000235.697.000
Özkaynaklar9.152.692.0009.165.289.0008.796.293.0008.219.162.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar9.007.732.0009.050.647.0008.758.845.0008.183.347.000
Ödenmiş Sermaye675.728.000675.728.000675.728.000675.728.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri889.0000889.000889.000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları3.108.994.0003.378.316.0003.251.861.0002.871.675.000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler409.115.000409.115.000409.115.000409.115.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları4.515.065.0004.515.065.0004.515.065.0003.663.309.000
Dönem Net Kar/Zararı684.827.000444.484.000225.422.000851.756.000
Diğer Özsermaye Kalemleri-386.886.000-372.061.000-319.235.000-289.125.000
Azınlık Payları144.960.000114.642.00037.448.00035.815.000
TOPLAM KAYNAKLAR32.941.720.00033.575.913.00031.707.316.00028.368.361.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri23.575.708.00015.329.757.0006.902.157.00026.904.384.000
Satışların Maliyeti (-)-15.968.210.000-10.447.728.000-4.663.460.000-18.358.622.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)7.607.498.0004.882.029.0002.238.697.0008.545.762.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)7.607.498.0004.882.029.0002.238.697.0008.545.762.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-4.484.376.000-2.880.673.000-1.379.958.000-5.094.434.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-1.193.844.000-784.704.000-354.253.000-1.209.472.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)-186.464.000-121.543.000-59.545.000-204.792.000
Diğer Faaliyet Gelirleri677.082.000515.615.000348.333.0001.324.815.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-397.632.000-307.014.000-153.335.000-724.557.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)2.022.264.0001.303.710.000639.939.0002.637.322.000
Net Faaliyet Kar/Zararı1.742.814.0001.095.109.000444.941.0002.037.064.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler3.096.0001.474.000550.00013.278.000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)-6.735.000-2.153.000-1.022.000-6.795.000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar24.388.00016.372.00014.968.00012.226.000
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı2.043.013.0001.319.403.000654.435.0002.656.031.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler2.482.736.0001.367.748.000719.739.0002.965.219.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-3.693.757.000-2.124.705.000-1.113.332.000-4.671.844.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler-3.639.000-679.000-472.0006.483.000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)831.992.000562.446.000260.842.000949.406.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)-120.871.000-104.357.000-34.748.000-93.565.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-229.974.000-182.721.000-60.704.000-248.748.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)109.103.00078.364.00025.956.000155.183.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI711.121.000458.089.000226.094.000855.841.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)711.121.000458.089.000226.094.000855.841.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları26.294.00013.605.000672.0004.085.000
Ana Ortaklık Payları684.827.000444.484.000225.422.000851.756.000
Hisse Başına Kazanç1101
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç1101
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç1100
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç1100
Dipnot
Amortisman Giderleri776.690.000507.083.000249.102.000690.414.000
Kıdem Tazminatı23.940.00015.306.0005.896.00016.965.000
Finansman Giderleri-3.693.757.000-2.124.705.000-1.113.332.000-4.671.844.000
Yurtiçi Satışlar7.886.878.0005.128.802.0002.202.976.0008.425.038.000
Yurtdışı Satışlar15.688.830.00010.200.955.0004.699.181.00018.479.346.000
Net Yabancı Para Pozisyonu-157.295.000-606.934.0001.067.666.000250.107.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu-489.817.000-982.903.000722.107.000-157.648.000
Net YPP (Hedge Dahil)-220.342.000-268.592.000341.973.000-97.753.000
Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
ARCLK 19,8 13,8 6,4 0,7 1,5 9/2019
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
ARCLK 19,75 73,54 73,51 -3,23 -0,03
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
ARCLK 19,75 14,4 -3,6 6,3 -34,9 1,4 -51,7
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
ARCLK 14,4 6,3 6,3 -31,1 1,4 -29,8
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.