SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 108.969 107.922 0,97
VIOP 132.678 131.381 0,99
USD/TRY 5,8021 5,7999 0,04
BIST BANKS 151.732 150.073 1,11
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 13.147 13.071 0,58
GOLD 1.473,21 1.475,31 -0,14
BRENT 64,05 63,72 0,52

 Vestel Elektronik Hisse Senedi | VESTL

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

TUT
  • Son Öneri Tarihi 03.12.2019
  • Hedef Fiyat 12,90
  • Getiri Pot %0

Esra Şirinel

Yatırım Teması


Vestel Grubu, Avrupa’daki TV üreticileri arasında ilk üçte (10.2 milyon adet kurulu üretim kapasitesi) ve beyaz eşya üreticileri arasında ise ilk beşte (12 milyon adet kurulu üretim kapasitesi) yer almaktadır. Şirketin konsolide gelirlerinin %75'ini oluşturan yurtdışı satışları ODM (özgün tasarım üretimi) ve markalı ürün satışları olmak üzere iki farklı kanaldan yapılmaktadır. Vestel Grubu'nun amiral gemisi olan Vestel Elektronik (VESTL.IS), tüketici elektroniği üretim faaliyetlerini yürütürken, Vestel Beyaz Eşya’nın (VESBE.IS) %95,2’ini Vestel Ticaret’in ise tamamını kontrol etmektedir. Vestel Grubu’nun kârlı iş modelinin ardında ölçek ekonomisi avantajı, tek çatı altında büyük üretim kapasitesi, esnek üretim kabiliyeti ve Asyalı oyunculara göre lojistik avantajının olduğuna inanıyoruz. p>

Katalizör


2020’de Vestel Elektronik’in yüksek tek haneli beyaz eşya satış hacim büyümesi ve düşük tek haneli TV satış hacim büyümesi destekli yıllık bazda %13 konsolide satış geliri artışı elde etmesini bekliyoruz. 2020’de bir önceki yıla kıyasla hem yurtiçi beyaz eşya hem de yurtiçi TV pazarında kısmi pazar payı geri kazanımı olacağını öngörüyoruz. Girdi fiyatlarındaki gerilemeye rağmen, şirketin FAVÖK marjında yüzde 1.6puan düşüş öngörüyoruz. 2020’de brüt karlılık seviyesinde döviz korunma kazancı (hedge gains) hesaplamadık. 9A19 sonu itibariyle şirket brüt borcunun yaklaşık %50’si TL bazlı olup ortalama faiz oranı %26 seviyesindedir. 2020’de gerileyen borçlanma oranları ve kur farkı giderlerindeki düşüş beklentimiz ile güçlü net kar artışı öngörüyoruz. Hisse için hedef fiyatımız sınırlı getiriye işaret ettiğinden TUT tavsiyemizi koruyoruz.


Riskler


İhracatta coğrafi yoğunlaşma, yüksek borçlu ana hissedar, grup şirketlerine verilen krediler, uzun vadede büyümenin sürdürülebilirliği, 2019’da hız kesen karlılık ana risk unsurları olarak öne çıkıyor. TV pazarındaki büyümenin, yeni bir teknolojinin gelişmemesi durumunda yetersiz kalacağını düşünüyoruz. Gelecek teknolojilerin başarılı bir şekilde adapte edilememesinin Vestel Elektronik için en büyük risk olarak görüyoruz. Vestel Elektronik, otomotiv elektroniği, tıbbi görüntüleme ekipmanı, elektrikli araçlar için pil üretimi ve enerji depolama sistemleri gibi ilgili iş alanlarına genişlemeyi hedefliyor. Ana hissedar şirketin borçlu bilançosu ve bu nedenle yüksek nakit ihtiyacı, Vestel Elektronik'in genellikle daha uzun getiri süresi gerektiren yeni iş ve teknolojilere yatırım yapabilmesi önünde engel oluşturabilir. p>

Önceki Öneri Tarihi 16.09.2019
Önceki Hedef Fiyat 12,25
TUT

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 9,14 12,96 3,82
Hacim Hareketi (Milyon TL) 17,5 455,3 437,8

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
0,4 0,5 Dahil değil

Şirket Künyesi

Ünvanı Vestel Elektronik
Kuruluş 04.03.1983
Faal Alanı Vestel Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. Türkiye'de tüketici elektroniği, beyaz eşya ve ev aletleri, dijital ve mobil ürün ve bilgi teknolojileri üretimi, pazarlaması ve dağıtımını yapan bir Vestel Grubu Şirketidir.
Telefon (0212)4563456
Faks (0212)4220066
Adres Levent 199 Büyükdere Cad. No:199 34394 Şişli/İSTANBUL

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar3.468,23.386,3
Ödenmiş Sermaye335,5335,5
Net Kâr149,035,5

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 22.192 mn TL
FAVÖK 2.401 mn TL
Net Kar 633 mn TL
FD/Satışlar 0,4
FD/FAVÖK 4,1
F/K 6,9
PD/DD 0,9
Satışlar 19.861 mn TL
FAVÖK 2.325 mn TL
Net Kar 578 mn TL
FD/Satışlar 0,5
FD/FAVÖK 4,2
F/K 7,5
PD/DD 1,0
Satışlar 17.593 mn TL
FAVÖK 2.346 mn TL
Net Kar 315 mn TL
FD/Satışlar 0,6
FD/FAVÖK 4,2
F/K 13,8
PD/DD 1,2
Satışlar 15.852 mn TL
FAVÖK 2.302 mn TL
Net Kar 371 mn TL
FD/Satışlar 0,6
FD/FAVÖK 4,2
F/K 11,7
PD/DD 1,3

Cari Değerler

F/K 9,9
FD/FAVÖK 4,5
PD/DD 1,3
FD/Satışlar 0,6
Yabancı Oranı (%) 9,76
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 11,2 / 18,6
Piyasa Değeri 4.347,5 mnTL
Net Borç 5.433,2 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL 6,67 10,49 20,00 133,51
USD 6,67 9,35 19,38 112,61
Göreceli 6,76 10,27 14,66 97,49

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
VESTL 12,26
315,1
17.593,3
2.346,3
3.588,3
20.282,9
25.11.2019
25.11.2019
25.11.2019
25.11.2019
25.11.2019
0,0
0,0
0,0
16,4
92,6
-350,7
-39,7
-44,9
-338,3
311,3
-114,3
-39,7
-44,9
-100,5
302,6
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
VESTL 03.12.2019 TUT 12,90 0,00 TUT 12,25 0,65 TUT 11,90 1,01
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
VESTL 12,96
0,00
0,00
0,00
0,00
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0
0,0
0,0
0,0
Tahmin
Tahmin
Tahmin
Tahmin
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
VESTL 22.191,9 632,9 2.400,5 Tahmin
VESTL 19.861,3 577,6 2.324,8 Tahmin
VESTL 17.593,3 315,1 2.346,3 Tahmin
VESTL 15.852,3 371,2 2.301,9 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
VESTL 6,9 4,1 0,4 0,9 Tahmin
VESTL 7,5 4,2 0,5 1,0 Tahmin
VESTL 13,8 4,2 0,6 1,2 Tahmin
VESTL 11,7 4,2 0,6 1,3 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
VESTL21.05.19976,183,2152321,52321,52 1.800.000 A/D
VESTL21.05.19976,183,2152321,52321,521.800.000A/D

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar9.775.856.0009.313.716.0008.952.744.00010.036.226.000
Nakit ve Nakit Benzerleri2.568.592.0002.450.698.0002.642.928.0003.085.661.000
Finansal Yatırımlar0000
Ticari Alacaklar3.012.064.0003.179.013.0002.866.565.0003.583.266.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar717.340.000302.268.000242.884.000276.971.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Stoklar3.229.235.0003.138.295.0002.981.224.0002.861.739.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar248.625.000243.442.000219.143.000228.589.000
(Ara Toplam)9.775.856.0009.313.716.0008.952.744.00010.036.226.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar0000
Duran Varlıklar8.908.822.0009.062.176.0008.385.523.0007.924.596.000
Ticari Alacaklar32.419.00025.442.00028.738.0005.854.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar3.241.235.0003.427.322.0002.746.675.0002.506.482.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Finansal Yatırımlar64.877.00063.948.00063.948.00049.081.000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar0000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller0000
Stoklar0000
Kullanım Hakkı Varlıkları137.436.000144.121.000154.829.0000
Maddi Duran Varlıklar3.352.323.0003.390.880.0003.384.452.0003.334.707.000
Şerefiye197.793.000197.793.000197.793.000197.793.000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar585.133.000564.311.000547.322.000540.597.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı174.512.000103.669.000102.548.00093.452.000
Diğer Duran Varlıklar1.123.094.0001.144.690.0001.159.218.0001.196.630.000
TOPLAM VARLIKLAR18.684.678.00018.375.892.00017.338.267.00017.960.822.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler14.472.077.00014.365.001.00013.065.963.00013.556.998.000
Finansal Borçlar7.776.334.0007.760.836.0007.053.056.0006.427.545.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar5.506.791.0005.493.595.0004.913.341.0005.792.577.000
Diğer Borçlar66.827.00060.219.00059.510.00050.728.000
Müşteri Söz. Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz. Doğan Yük. Dış.Kal.)0000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü140.0001.765.000731.000493.000
Borç Karşılıkları471.402.000482.842.000520.055.000554.699.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler650.583.000565.744.000519.270.000730.956.000
(Ara Toplam)14.472.077.00014.365.001.00013.065.963.00013.556.998.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler661.005.000547.384.0001.121.824.0001.085.569.000
Finansal Borçlar225.410.000227.095.000765.240.000749.486.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar13.625.00014.518.00015.157.00014.631.000
Diğer Borçlar0000
Müşteri Söz.Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz.Doğan Yük. Dış.Kal.)0000
Uzun vadeli karşılıklar176.215.000167.728.000162.153.000164.888.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü236.796.000129.665.000171.401.000147.739.000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler8.959.0008.378.0007.873.0008.825.000
Özkaynaklar3.551.596.0003.463.507.0003.150.480.0003.318.255.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar3.468.189.0003.386.307.0003.057.131.0003.229.140.000
Ödenmiş Sermaye335.456.000335.456.000335.456.000335.456.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri0103.776.000103.776.0000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları339.733.000381.801.000346.249.000262.586.000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler67.179.00067.091.00048.909.00048.909.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları482.475.000475.754.000486.761.000108.631.000
Dönem Net Kar/Zararı148.956.00035.478.000-274.420.000371.153.000
Diğer Özsermaye Kalemleri2.094.390.0001.986.951.0002.010.400.0002.102.405.000
Azınlık Payları83.407.00077.200.00093.349.00089.115.000
TOPLAM KAYNAKLAR18.684.678.00018.375.892.00017.338.267.00017.960.822.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri12.006.532.0007.825.967.0003.562.533.00015.852.300.000
Satışların Maliyeti (-)-8.964.779.000-5.789.879.000-2.752.890.000-11.570.079.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)3.041.753.0002.036.088.000809.643.0004.282.221.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)3.041.753.0002.036.088.000809.643.0004.282.221.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-1.368.927.000-871.841.000-405.978.000-1.846.306.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-290.728.000-198.214.000-110.356.000-340.785.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)-186.645.000-123.022.000-58.552.000-249.928.000
Diğer Faaliyet Gelirleri903.359.000717.697.000325.903.000879.126.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-1.199.510.000-1.028.852.000-603.517.000-2.242.200.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)899.302.000531.856.000-42.857.000482.128.000
Net Faaliyet Kar/Zararı1.195.453.000843.011.000234.757.0001.845.202.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler0000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar-155.025.000-129.230.000-80.008.000-90.859.000
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı744.277.000402.626.000-122.865.000391.269.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler1.770.615.0001.340.922.000749.694.0003.969.830.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-2.336.009.000-1.718.768.000-885.864.000-3.917.899.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)178.883.00024.780.000-259.035.000443.200.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)-8.266.00026.155.000-11.237.000-42.314.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-6.310.000-4.456.000-1.430.000-19.943.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)-1.956.00030.611.000-9.807.000-22.371.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI170.617.00050.935.000-270.272.000400.886.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)170.617.00050.935.000-270.272.000400.886.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları21.661.00015.457.0004.148.00029.733.000
Ana Ortaklık Payları148.956.00035.478.000-274.420.000371.153.000
Hisse Başına Kazanç00-11
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Dipnot
Amortisman Giderleri455.203.000299.236.000148.012.000456.729.000
Kıdem Tazminatı5.374.0004.524.000698.00021.791.000
Finansman Giderleri-2.336.009.000-1.718.768.000-885.864.000-3.917.899.000
Yurtiçi Satışlar3.042.955.0001.941.445.000815.675.0004.301.086.000
Yurtdışı Satışlar9.888.578.0006.474.936.0003.023.131.00012.760.645.000
Net Yabancı Para Pozisyonu-1.100.888.000-1.697.634.000-1.608.727.000-2.688.919.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu-3.838.205.000-1.784.022.000-1.643.483.000-2.712.599.000
Net YPP (Hedge Dahil)-1.357.134.000-1.167.242.000-1.318.426.000-657.492.000
Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
VESTL 13,0 9,9 4,5 0,6 1,3 9/2019
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
VESTL 12,96 9,81 9,76 -5,13 -0,17
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
VESTL 12,26 13,1 4,1 1,1
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
VESTL 13,8 -3,9 4,2 -6,1 1,2 -6,1
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.