SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 110.477 110.115 0,33
VIOP 134.823 134.182 0,48
USD/TRY 5,8128 5,7892 0,41
BIST BANKS 156.685 153.798 1,88
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 13.283 13.222 0,46
ALTIN 1.476,56 1.469,92 0,45
BRENT 64,93 64,20 1,14

 Vestel Beyaz Esya Hisse Senedi | VESBE

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

AL
  • Son Öneri Tarihi 03.12.2019
  • Hedef Fiyat 21,65
  • Getiri Pot %9

Esra Şirinel

Yatırım Teması


Salt üretici konumunda olan Vestel Beyaz Eşya ürünlerinin satışını Vestel Elektronik’in tamamına sahip olduğu Vestel Pazarlama’ya yapmaktadır. Vestel Pazarlama’nın portföyüne yeni markalar ve yeni lisans anlaşmaları ekleyerek yüksek kar marjına sahip markalı ürün satışlarını arttırmaya odaklanan stratejisi Vestel Beyaz Eşya’yı da olumlu etkilemektedir. Kanıtlanmış ihracat odaklı iş modeli, yüksek FAVÖK dönüşüm oranı yüksek, düşük maliyetli üretim ve yüksek temettü dağıtım oranı şirketin en ön önemli yatırım unsurlarını oluşturmaktadır. p>

Katalizör


Vestel Beyaz Eşya’nın 2020’de rekabetçi maliyet yapısı sayesinde güçlü ihracat beklentimiz ve büyüyen yurtiçi pazarda pazar payını kısmen geri kazanacağı beklentimiz ile yüksek tek haneli hacim büyümesi elde etmesini öngörüyoruz. Vestel Grubu 2019 yılında zayıf yurtiçi talep koşulları nedeniyle odağını daha çok ihraç pazarlarına çevirmiş ve yurtiçinde pazar payı kaybetmişti. 2020’de yurtiçi satış fiyatlarının enflasyonla artacağını öngörürken, ihracat tarafında Çinli üreticiler kaynaklı artan rekabetin satış fiyatlarını düşüreceğini öngörüyoruz. 2020’de şirketin satış gelirlerinde yıllık bazda %14 büyüme, FAVÖK marjında ise 1.1 yüzde puan düşüş tahmin ediyoruz. 2020’de brüt karlılık seviyesinde döviz korunma kazancı (hedge gains) hesaplamadık. 2020’de de Vestel Beyaz’ın cömert temettü dağıtım politikasına devam edeceğini öngörüyor ve %90 temetti dağıtım oranı beklentimizle yüksek temettü verimi tahmin ediyoruz. Hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz.


Riskler


Vestel Beyaz Eşya’nın en büyük dezavantajının düşük halka açıklık oranı dolayısıyla daha düşük işlem hacmi olduğunu düşünüyoruz. Öte yandan, şirketin salt üretici olması, Vestel Elektronik tarafından yürütülen satış pazarlama faaliyetlerinde kontrolü olmamasını bir risk unsuru olarak görüyoruz. Diğer taraftan (i) Beklentimizden daha zayıf Türkiye ve Avrupa TV ve beyaz eşya pazarları; (ii) kar marjlarını olumsuz etkileyecek hammadde fiyatlarındaki artış; (iii) Avro’nun ve TL’nin ABD Doları karşısında değer kaybetmesi; (iv) Türkiye’nin AB üyelik müzakerelerinin askıya alınmasına ve ticaret ve ekonomik ilişkilerinde potansiyel bir bozulmaya yol açabilecek Türkiye ve AB arasında olası politk gerginlikler (v) ulaşım sürelerinin kısalması durumunda Çinli rakiplerin rekabet avantajının artması VESBE tavsiyemiz için diğer önde gelen risk unsurladır. p>

Önceki Öneri Tarihi 16.09.2019
Önceki Hedef Fiyat 19,30
AL

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 13,81 19,99 6,18
Hacim Hareketi (Milyon TL) 0,5 35,1 34,7

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
Dahil değil Dahil değil Dahil değil

Şirket Künyesi

Ünvanı Vestel Beyaz Esya
Kuruluş 13.11.1997
Faal Alanı Vestel Beyaz Eşya Sanayi ve Ticaret A.Ş. (Vestel Beyaz Eşya), buzdolapları, çamaşır makineleri, klimalar, pişirme cihazları, çamaşır kurutma makineleri ve bulaşık makineleri dahil olmak üzere Türkiye merkezli bir ev aletleri üreticisidir. Vestel Beyaz Eşya, Vestel Elektronik'in bir iştirakidir.
Telefon (0212)4563456
Faks (0212)4220066
Adres Levent 199 Büyükdere Cad. No:199 34394 Şişli/İSTANBUL

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar1.689,51.561,4
Ödenmiş Sermaye190,0190,0
Net Kâr445,3317,2

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 9.032 mn TL
FAVÖK 1.038 mn TL
Net Kar 685 mn TL
FD/Satışlar 0,5
FD/FAVÖK 4,3
F/K 5,5
PD/DD 1,8
Satışlar 7.860 mn TL
FAVÖK 941 mn TL
Net Kar 643 mn TL
FD/Satışlar 0,6
FD/FAVÖK 4,7
F/K 5,9
PD/DD 1,9
Satışlar 6.905 mn TL
FAVÖK 902 mn TL
Net Kar 579 mn TL
FD/Satışlar 0,6
FD/FAVÖK 4,9
F/K 6,5
PD/DD 2,1
Satışlar 5.694 mn TL
FAVÖK 894 mn TL
Net Kar 623 mn TL
FD/Satışlar 0,8
FD/FAVÖK 5,0
F/K 6,1
PD/DD 2,1

Cari Değerler

F/K 6,3
FD/FAVÖK 5,5
PD/DD 2,2
FD/Satışlar 0,7
Yabancı Oranı (%) 9,73
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 0,7 / 0,8
Piyasa Değeri 3.781,0 mnTL
Net Borç 670,1 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -56,5

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL 0,86 4,85 21,49 103,68
USD 1,20 4,48 21,28 86,42
Göreceli 0,53 3,32 15,28 68,27

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
VESBE 19,9
579,0
6.905,2
902,4
1.821,4
4.832,5
25.11.2019
25.11.2019
25.11.2019
25.11.2019
25.11.2019
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
-81,7
111,5
-40,2
-97,5
-166,7
-54,1
111,5
-40,2
-69,3
-166,7
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
VESBE 03.12.2019 AL 21,65 0,00 AL 19,30 2,35 AL 17,45 4,20
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
VESBE 19,9
14,45
13,78
18,74
11,39
2,8757
2,7424
2,9833
1,2632
85
90
91
81
546,4
521,1
566,8
240,0
Tahmin
Tahmin
Gerçekleşen
Gerçekleşen
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
VESBE 9.032,3 684,7 1.038,1 Tahmin
VESBE 7.860,2 642,8 940,6 Tahmin
VESBE 6.905,2 579,0 902,4 Tahmin
VESBE 5.694,0 622,6 894,2 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
VESBE 5,5 4,3 0,5 1,8 Tahmin
VESBE 5,9 4,7 0,6 1,9 Tahmin
VESBE 6,5 4,9 0,6 2,1 Tahmin
VESBE 6,1 5,0 0,8 2,1 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
VESBE15.05.201918,742,9833298,33253,58 566.828.178 91
VESBE15.05.201811,391,2632126,32107,37 240.000.020 81
VESBE15.05.20177,580,947494,7480,53 180.006.000 55
VESBE02.05.20165,340,688868,8858,55 130.872.000 80
VESBE04.05.20154,340,551755,1746,89 104.823.000 80
VESBE02.05.20143,590,130613,0611,10 24.809.250 47
VESBE30.05.20114,110,117911,7910,02 22.403.545 89
VESBE28.05.201012,830,539053,9045,82 102.403.737 87
VESBE29.05.20091,700,03053,052,59 5.798.470 19
VESBE29.05.20086,190,271127,1123,04 51.500.861 70
VESBE20.05.20076,550,161816,1814,76 30.736.268 48
VESBE15.05.201918,742,9833298,33253,58566.828.17891
VESBE15.05.201811,391,2632126,32107,37240.000.02081
VESBE15.05.20177,580,947494,7480,53180.006.00055
VESBE02.05.20165,340,688868,8858,55130.872.00080
VESBE04.05.20154,340,551755,1746,89104.823.00080
VESBE02.05.20143,590,130613,0611,1024.809.25047
VESBE30.05.20114,110,117911,7910,0222.403.54589
VESBE28.05.201012,830,539053,9045,82102.403.73787
VESBE29.05.20091,700,03053,052,595.798.47019
VESBE29.05.20086,190,271127,1123,0451.500.86170
VESBE20.05.20076,550,161816,1814,7630.736.26848

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar2.967.238.0003.084.658.0003.098.487.0003.063.271.000
Nakit ve Nakit Benzerleri60.381.00074.655.00086.027.000120.847.000
Finansal Yatırımlar0000
Ticari Alacaklar1.663.412.0001.498.651.0001.125.388.0001.480.213.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar434.635.000680.528.0001.160.422.000867.676.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Stoklar772.215.000786.595.000698.999.000579.054.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar36.595.00044.229.00027.651.00015.481.000
(Ara Toplam)2.967.238.0003.084.658.0003.098.487.0003.063.271.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar0000
Duran Varlıklar1.762.896.0001.764.047.0001.732.085.0001.621.821.000
Ticari Alacaklar0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar3.008.0002.046.00000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Finansal Yatırımlar0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar0000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller0000
Stoklar0000
Kullanım Hakkı Varlıkları63.804.00068.887.00068.667.0000
Maddi Duran Varlıklar1.458.947.0001.456.701.0001.454.805.0001.435.364.000
Şerefiye0000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar169.426.000160.772.000153.262.000146.867.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı0000
Diğer Duran Varlıklar67.711.00075.641.00055.351.00039.590.000
TOPLAM VARLIKLAR4.730.134.0004.848.705.0004.830.572.0004.685.092.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler2.859.190.0003.103.525.0002.745.273.0002.747.126.000
Finansal Borçlar673.599.000919.450.000763.480.000653.593.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar2.027.934.0001.994.179.0001.798.943.0001.901.077.000
Diğer Borçlar49.547.00098.028.000121.425.000130.423.000
Müşteri Söz. Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz. Doğan Yük. Dış.Kal.)0000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü574.0001.314.000541.000716.000
Borç Karşılıkları3.898.0003.190.0003.069.0003.190.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler103.638.00087.364.00057.815.00058.127.000
(Ara Toplam)2.859.190.0003.103.525.0002.745.273.0002.747.126.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler181.426.000183.799.000188.577.000126.391.000
Finansal Borçlar56.832.00060.491.00058.615.000111.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar13.625.00014.518.00015.157.00014.531.000
Diğer Borçlar0000
Müşteri Söz.Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz.Doğan Yük. Dış.Kal.)0000
Uzun vadeli karşılıklar44.140.00041.809.00040.145.00038.713.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü66.829.00066.981.00074.660.00073.036.000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler0000
Özkaynaklar1.689.518.0001.561.381.0001.896.722.0001.811.575.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar1.689.518.0001.561.381.0001.896.722.0001.811.575.000
Ödenmiş Sermaye190.000.000190.000.000190.000.000190.000.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri109.031.000109.031.00000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları0000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler173.938.000173.938.000118.206.000118.206.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları357.785.000356.097.000976.970.000352.721.000
Dönem Net Kar/Zararı445.285.000317.189.00083.399.000622.561.000
Diğer Özsermaye Kalemleri413.479.000415.126.000528.147.000528.087.000
Azınlık Payları0000
TOPLAM KAYNAKLAR4.730.134.0004.848.705.0004.830.572.0004.685.092.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri4.995.815.0003.203.318.0001.385.110.0005.693.973.000
Satışların Maliyeti (-)-4.340.192.000-2.752.161.000-1.237.672.000-4.781.608.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)655.623.000451.157.000147.438.000912.365.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)655.623.000451.157.000147.438.000912.365.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-73.045.000-45.904.000-20.915.000-79.761.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-48.891.000-32.327.000-14.071.000-59.337.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)-40.958.000-24.722.000-11.118.000-45.490.000
Diğer Faaliyet Gelirleri213.354.000163.716.000114.735.000487.908.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-270.142.000-206.896.000-151.877.000-622.385.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)435.941.000305.024.00064.192.000593.300.000
Net Faaliyet Kar/Zararı492.729.000348.204.000101.334.000727.777.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler0000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar0000
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı435.941.000305.024.00064.192.000593.300.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler281.441.000210.124.000120.842.000607.599.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-275.855.000-202.206.000-99.983.000-579.132.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)441.527.000312.942.00085.051.000621.767.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)3.758.0004.247.000-1.652.000794.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-2.341.000-1.674.000-541.000-5.512.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)6.099.0005.921.000-1.111.0006.306.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI445.285.000317.189.00083.399.000622.561.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)445.285.000317.189.00083.399.000622.561.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları0000
Ana Ortaklık Payları445.285.000317.189.00083.399.000622.561.000
Hisse Başına Kazanç2203
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Dipnot
Amortisman Giderleri188.665.000123.353.00060.318.000166.404.000
Kıdem Tazminatı3.596.0001.847.000486.0007.104.000
Finansman Giderleri-275.855.000-202.206.000-99.983.000-579.132.000
Yurtiçi Satışlar916.025.000591.153.000181.658.0001.226.997.000
Yurtdışı Satışlar4.084.519.0002.614.787.0001.204.903.0004.477.939.000
Net Yabancı Para Pozisyonu-886.204.000-1.254.943.000-968.996.000-810.994.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu-1.019.434.000-1.349.093.000-1.030.077.000-828.612.000
Net YPP (Hedge Dahil)-615.064.000-669.896.000-545.557.000-509.939.000
Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
VESBE 19,9 6,3 5,5 0,7 2,2 9/2019
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
VESBE 19,90 9,87 9,73 -13,99 -0,92
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
VESBE 19,90 6,5 -56,5 4,9 -45,5 2,1 -28,0
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
VESBE 6,5 -29,4 4,9 -8,5 2,1 -10,1
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.