SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 122.142 122.540 -0,33
VIOP 147.264 147.967 -0,48
USD/TRY 5,9428 5,9358 0,12
BIST BANKS 177.953 178.144 -0,11
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 13.577 13.388 1,41
GOLD 1.571,81 1.562,45 0,60
BRENT 60,62 62,04 -2,29

 Torunlar GYO Hisse Senedi | TRGYO

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

AL
  • Son Öneri Tarihi 03.12.2019
  • Hedef Fiyat 3,27
  • Getiri Pot %6

Ezgi Akalan

Yatırım Teması


Torunlar GYO ofis, alışveriş ve konut projesi yatırımlarıyla çeşitlendirilmiş gayrimenkul portföyü ile öne çıkmakta. Yatırım temamızın ana unsurları i) açık döviz pozisyonundaki belirgin düşüş ile kur riskinde meydana gelen azalma, ii) ofis ve alışveriş merkezi portföyünden elde edilen güçlü ve öngörülebilir nakit akışı iii) önümüzdeki iki yılda güçlü FAVÖK büyümesi ile borçlulukta meydana gelmesi beklenen düşüş. 5. Levent ve Torun Center Projeleri’nde satışların ivmelenmesi ve MoI Otel ve Kongre Merkezi Projesi’nde 2020’nin ikinci çeyreğinde sona gelinmesi ile (3 milyon EUR yıllık kira beklentisi) şirketin nakit ve FAVÖK yaratımının artmasını bekliyoruz. Şirket’in 2Ç19 itibari ile 3.4 milyar TL (382 milyon USD ve 198 milyon EUR açık pozisyon) net döviz açık pozisyonu, 3Ç19 itibari ile 2.2 milyar TL’ye (183 milyon USD ve 191 milyon EUR açık pozisyon) düşmüştür. Böylece Şirket faiz oranlarının aşağı inmesiyle döviz borcunun büyük kısmını TL’ye dönüştürmüştür. Önümüzdeki dönemde borçluluktaki düşüşün enflasyonun üzeri kira gelir büyümesi, faiz giderlerindeki düşüş, konut satışlarındaki artış ve devam eden proje inşaatlarında sona gelinmesi ile büyük bir yatırım gereksinimi bulunmaması gibi nedenlerle daha belirgin hale gelmesini bekliyoruz.


Katalizör


Konut talebinde canlanma, borçluluğun azaltılmasında meydana gelecek ivmelenme kısa vadede beklediğimiz pozitif katalizörler. Diğer yandan, Paşabahçe projesinin inşaatı yavaş bir hızla devam ediyor. Projenin lansmanı ve ön satışların başlaması için otel anlaşmasının imzalanması bekleniyor. Anlaşmanın ne zaman finalize olacağı henüz belli değil fakat biz lansmanın 2021’den önce yapılmasını beklemiyoruz. 5. Levent projesinin 3. Fazı ise 1. ve 2. fazdaki satış performansına bağlı daha erken başlayabilir.


Riskler


Hala yüksek seviyede açık döviz pozisyonu bulunan Şirket’in, borç seviyesi düşürülene kadar kurdaki dalgalanmalardan olumsuz etkileneceğini düşünüyoruz. Makroekonomik koşulların bozulması, konut talebini azaltacak yeni bir faiz artırımı dönemine girilmesi ve yeni projelerdeki gecikmeler diğer risk unsurları.


Önceki Öneri Tarihi 16.09.2019
Önceki Hedef Fiyat 2,60
AL

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 1,71 3,15 1,44
Hacim Hareketi (Milyon TL) 2,4 88,4 86,0

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
0,2 Dahil değil Dahil değil

Şirket Künyesi

Ünvanı Torunlar GYO
Kuruluş 20.09.1996
Faal Alanı Gayrimenkullere, gayrimenkullere dayalı sermaye piyasası araçlarına, gayrimenkul projelerine ve gayrimenkullere dayalı haklara yatırım yapmak .
Telefon (0216)4252007
Faks (0212)4255957
Adres Rüzgarlıbahçe Mahallesi Selvi Çıkmazı No: 4 Beykoz / İstanbul

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar7.551,77.415,9
Ödenmiş Sermaye1.000,01.000,0
Net Kâr-61,6-197,6

Özet Finansal Göstergeler

Öz Sermaye 10.600 mn TL
FAVÖK 923 mn TL
Net Kar 1.302 mn TL
ROA (%) 9,3
ROE (%) 13,1
F/K 2,4
PD/DD 0,3
Öz Sermaye 9.354 mn TL
FAVÖK 689 mn TL
Net Kar 930 mn TL
ROA (%) 6,9
ROE (%) 10,4
F/K 3,3
PD/DD 0,3
Öz Sermaye 8.474 mn TL
FAVÖK 601 mn TL
Net Kar 850 mn TL
ROA (%) 6,6
ROE (%) 10,6
F/K 3,6
PD/DD 0,4
Öz Sermaye 7.615 mn TL
FAVÖK 829 mn TL
Net Kar 1.288 mn TL
ROA (%) 10,9
ROE (%) 18,4
F/K 2,4
PD/DD 0,4

Cari Değerler

F/K 1,4
FD/FAVÖK -
PD/DD 0,4
FD/Satışlar A/D
Yabancı Oranı (%) 34,14
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 3,6 / 2,2
Piyasa Değeri 3.090,0 mnTL
Net Borç 4.150,4 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL 2,66 8,42 14,44 12,36
USD 2,49 7,14 14,63 12,55
Göreceli 3,00 7,83 6,02 5,27

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
TRGYO 3,09
849,5
1.017,1
600,6
8.473,9
13.310,8
03.12.2019
03.12.2019
03.12.2019
03.12.2019
03.12.2019
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
419,9
-1,8
51,0
419,9
300,5
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
TRGYO 03.12.2019 AL 3,27 0,00 AL 3,27 0,00 AL 2,60 0,67
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
TRGYO 3,09
2,22
1,94
1,79
0,0686
0,0599
0,0500
7
7
11
68,6
59,9
50,0
Tahmin
Tahmin
Gerçekleşen
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) Özsermaye (mn TL) Tahmin/Açıklanan
TRGYO 1.663,6 1.302,2 10.599,6 Tahmin
TRGYO 1.374,5 929,6 9.354,2 Tahmin
TRGYO 1.017,1 849,5 8.473,9 Tahmin
TRGYO 1.952,9 1.288,1 7.614,7 Açıklanan
Kod F/K ROE (%) ROA (%) PD/DD Tahmin/Açıklanan
TRGYO 2,4 13,1 9,3 0,3 Tahmin
TRGYO 3,3 10,4 6,9 0,3 Tahmin
TRGYO 3,6 10,6 6,6 0,4 Tahmin
TRGYO 2,4 18,4 10,9 0,4 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
TRGYO29.06.20181,790,05005,005,00 50.000.000 11
TRGYO07.06.20172,080,100010,0010,00 50.000.428 4
TRGYO02.06.20162,220,120012,0012,00 60.000.000 6
TRGYO02.06.20152,670,100010,0010,00 50.000.000 5
TRGYO06.06.20141,750,06006,006,00 30.000.000 16
TRGYO31.05.20132,300,100010,0010,00 50.000.000 15
TRGYO31.05.20121,850,100010,0010,00 22.400.000 13
TRGYO31.05.20110,930,05655,655,65 12.653.380 6
TRGYO29.06.20181,790,05005,005,0050.000.00011
TRGYO07.06.20172,080,100010,0010,0050.000.4284
TRGYO02.06.20162,220,120012,0012,0060.000.0006
TRGYO02.06.20152,670,100010,0010,0050.000.0005
TRGYO06.06.20141,750,06006,006,0030.000.00016
TRGYO31.05.20132,300,100010,0010,0050.000.00015
TRGYO31.05.20121,850,100010,0010,0022.400.00013
TRGYO31.05.20110,930,05655,655,6512.653.3806

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar2.136.691.0001.843.142.0001.874.984.0001.669.261.000
Nakit ve Nakit Benzerleri824.041.000459.179.000390.629.000203.881.000
Finansal Yatırımlar0000
Ticari Alacaklar113.611.000147.763.000161.705.000173.382.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar189.00010.552.00021.867.0003.101.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Stoklar1.174.687.0001.208.896.0001.283.580.0001.261.004.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar24.163.00016.752.00017.203.00027.893.000
(Ara Toplam)2.136.691.0001.843.142.0001.874.984.0001.669.261.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar0000
Duran Varlıklar10.638.170.00010.609.505.00010.601.762.00010.601.857.000
Ticari Alacaklar3.348.0005.660.0007.998.00010.661.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar9.176.0009.388.00009.293.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Finansal Yatırımlar0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar348.613.000338.592.000349.531.000348.425.000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller10.268.935.00010.245.159.00010.230.329.00010.219.431.000
Stoklar0000
Kullanım Hakkı Varlıkları0000
Maddi Duran Varlıklar3.278.0005.716.0008.846.0009.145.000
Şerefiye0000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar598.000663.000730.000790.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı0000
Diğer Duran Varlıklar4.222.0004.327.0004.328.0004.112.000
TOPLAM VARLIKLAR12.774.861.00012.452.647.00012.476.746.00012.271.118.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler2.091.034.0002.530.804.0002.421.715.0002.352.590.000
Finansal Borçlar1.843.446.0002.213.636.0002.027.993.0001.943.646.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar80.934.00089.304.00079.806.00098.110.000
Diğer Borçlar21.814.00023.375.00031.233.00028.241.000
Müşteri Söz. Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz. Doğan Yük. Dış.Kal.)78.305.00089.163.00081.700.00095.164.000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü0000
Borç Karşılıkları16.923.00011.417.00017.590.0009.807.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler49.612.000103.909.000183.393.000177.622.000
(Ara Toplam)2.091.034.0002.530.804.0002.421.715.0002.352.590.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler3.132.154.0002.505.948.0002.585.149.0002.303.875.000
Finansal Borçlar3.130.972.0002.504.766.0002.531.397.0002.250.389.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar0000
Diğer Borçlar0000
Müşteri Söz.Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz.Doğan Yük. Dış.Kal.)0000
Uzun vadeli karşılıklar1.182.0001.182.00001.182.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü0000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler0053.752.00052.304.000
Özkaynaklar7.551.673.0007.415.895.0007.469.882.0007.614.653.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar7.551.673.0007.415.895.0007.469.882.0007.614.653.000
Ödenmiş Sermaye1.000.000.0001.000.000.0001.000.000.0001.000.000.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri0000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları0000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler74.255.00074.255.00074.255.00074.255.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları6.517.966.0006.517.966.0006.517.966.0005.229.827.000
Dönem Net Kar/Zararı-61.611.000-197.621.000-143.950.0001.288.139.000
Diğer Özsermaye Kalemleri21.063.00021.295.00021.611.00022.432.000
Azınlık Payları0000
TOPLAM KAYNAKLAR12.774.861.00012.452.647.00012.476.746.00012.271.118.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri689.525.000432.424.000206.308.0001.952.909.000
Satışların Maliyeti (-)-214.430.000-124.937.000-54.445.000-1.067.600.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)475.095.000307.487.000151.863.000885.309.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)475.095.000307.487.000151.863.000885.309.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-2.675.000-1.640.000-746.000-5.789.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-44.241.000-29.396.000-14.510.000-51.371.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)0000
Diğer Faaliyet Gelirleri17.165.0004.547.0003.153.0001.777.150.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-4.790.000-4.745.000-2.395.000-1.404.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)440.554.000276.253.000137.365.0002.603.895.000
Net Faaliyet Kar/Zararı428.179.000276.451.000136.607.000828.149.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler0000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar30.705.00020.452.0009.008.00054.364.000
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı471.259.000296.705.000146.373.0002.658.259.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler29.442.00021.631.0007.496.00064.657.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-562.312.000-515.957.000-297.672.000-1.434.777.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)-61.611.000-197.621.000-143.803.0001.288.139.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)0000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)0000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)0000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI-61.611.000-197.621.000-143.803.0001.288.139.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)-61.611.000-197.621.000-143.803.0001.288.139.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları0000
Ana Ortaklık Payları-61.611.000-197.621.000-143.803.0001.288.139.000
Hisse Başına Kazanç0001
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0001
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç0001
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0001
Amortisman Giderleri305.000177.00093.0001.241.000
Kıdem Tazminatı0000
Finansman Giderleri-562.312.000-515.957.000-297.672.000-1.434.777.000
Yurtiçi Satışlar0000
Yurtdışı Satışlar0000
Net Yabancı Para Pozisyonu-2.218.198.000-3.495.627.000-3.594.220.000-3.501.262.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu-2.218.198.000-3.495.627.000-3.594.220.000-3.501.262.000
Net YPP (Hedge Dahil)-2.218.198.000-3.495.627.000-3.594.220.000-3.501.262.000
Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
TRGYO 3,1 1,4 A/D A/D 0,4 9/2019
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
TRGYO 3,09 34,37 34,14 -23,53 -0,28
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
TRGYO 3,09 3,6 12,1 0,4
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
TRGYO 3,6 13,7 12,1 -3,8 0,4
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.