SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 95.546 94.022 1,62
VIOP 119.808 117.767 1,73
USD/TRY 5,8143 5,8224 -0,14
BIST BANKS 134.286 128.956 4,13
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 12.340 12.355 -0,13
GOLD 1.406,59 1.399,50 0,51
BRENT 64,34 64,45 -0,17

 TAV Holding Hisse Senedi | TAVHL

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

AL
  • Son Öneri Tarihi 30.05.2019
  • Hedef Fiyat 39,20
  • Getiri Pot %47

Esra Şirinel

Yatırım Teması


TAV’ın toplam satış gelirlerinin çoğu döviz bazlı olup (%53’ü Avro; %18’si ABD doları) yolcu trafiğine bağlıdır. Diğer taraftan, maliyetlerin çoğunun TL (%61’i) bazlı olup yolcu trafiğine nispeten daha az bağlı olması şirkete operasyonel kaldıraç sağlamaktadır. Yolcu trafiğinde keskin daralmalar şirketin faaliyet kar marjını aşağıya çekerken, TL’nin önde gelen yabancı para birimlerine karşı değer kaybetmesi marjları olumlu etkilemektedir. Şirket 2019’da 2018 yılındaki 152 milyon yolcu sayısına kıyasla 90 -94 milyon yolcu sayısı (İş Yatırım:98 milyon) bekliyor. Şirket 2019’da FAVÖK tutarında € bazında %38-%42 düşüş (İş Yatırım: %43 düşüşle 326 milyon € ) öngörüyor. Bütçelenen yatırım tutarı ise 70-80 milyon €.


Katalizör


Yeni imtiyaz hakları/satın almalar (örneğin Sabiha Gokcen Havalimanının azınlık hisselerinin satın alınması), yolcu trafiğinin beklentilerden daha fazla büyümesi ve AHL’nin kontrat süre bitimi olan Ocak 2021’den önce İstanbul Yeni Havalimanına taşınma nedeniyle TAV’a 2019 ve 2020 yıllarındaki kaybına denk gelen telafi ödemesi ile ilgili olumlu haber akışı hisse performansını olumlu etkileyecek önemli etmenlerdir.


Riskler


TAV’a 2019 ve 2020 yıllarındaki kaybına denk gelen telafi ödemesinin beklenenden az olması veya ödemenin gecikmesi hisse için yakın zamandaki en önemli risklerin başında geliyor. Piyasa tarafından beklenen telafi ödemesi ise TAV AHL’de 2018 yılı gerçekleşecek FAVÖK rakamının baz alınıp görüşmelerde pazarlığa konu olabilecek yolcu büyüme beklentileriyle hesaplanacak 2019 ve 2020 FAVÖK kaybıdır.p>

Önceki Öneri Tarihi 30.11.2018
Önceki Hedef Fiyat 36,56
AL

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 22,54 27 4,46
Hacim Hareketi (Milyon TL) 2,8 70,8 68,0

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
2,0 2,2 2,3

Şirket Künyesi

Ünvanı TAV Holding
Kuruluş 07.11.1997
Faal Alanı Ana faaliyet alanı hava limanlarının işletmeciliği olan TAV, kazandığı ihalenin çerçevesi dahilinde kimi havalimanlarında Yap İşlet Devret modeli kapsamında faaliyet göstermekte, kimi havalimanlarında ise işletmeci kuruluş olarak faaliyet göstermektedir. Firma işletmeciliğini yaptığı havalimanlarında iştirakleri kanalıyla yer hizmeti, gumruksuz magazacılık ve yeme-içme alanlarında da faaliyet göstermektedir.
Telefon (0212)4633000
Faks (0212)4653100
Adres İstanbul Atatürk Havalimanı Dış Hatlar Terminali 34149 Yeşilköy- İstanbul

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar5.933,76.256,4
Ödenmiş Sermaye363,3363,3
Net Kâr145,61.454,7

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 6.759 mn TL
FAVÖK 2.648 mn TL
Net Kar 3.130 mn TL
FD/Satışlar 1,9
FD/FAVÖK 4,9
F/K 3,1
PD/DD 0,7
Satışlar 6.263 mn TL
FAVÖK 2.218 mn TL
Net Kar 2.459 mn TL
FD/Satışlar 2,1
FD/FAVÖK 5,9
F/K 3,9
PD/DD 0,9
Satışlar 5.022 mn TL
FAVÖK 1.761 mn TL
Net Kar 627 mn TL
FD/Satışlar 2,6
FD/FAVÖK 7,4
F/K 15,5
PD/DD 1,3
Satışlar 6.663 mn TL
FAVÖK 3.834 mn TL
Net Kar 1.455 mn TL
FD/Satışlar 2,0
FD/FAVÖK 3,4
F/K 6,7
PD/DD 1,6

Cari Değerler

F/K 6,2
FD/FAVÖK 3,2
PD/DD 1,6
FD/Satışlar 1,8
Yabancı Oranı (%) 96,62
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 5,5 / 7,4
Piyasa Değeri 9.699,6 mnTL
Net Borç 3.397,9 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -22,4

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL 3,89 0,91 18,46 21,42
USD 2,81 2,48 24,38 10,74
Göreceli 4,04 -2,56 5,42 17,87

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
TAVHL 26,7
626,5
5.022,3
1.761,4
7.435,1
22.728,7
30.05.2019
30.05.2019
30.05.2019
30.05.2019
30.05.2019
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
27,5
234,5
90,8
379,9
1.163,0
93,9
363,7
-318,6
290,1
1.257,7
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
TAVHL 30.05.2019 AL 39,20 0,00 AL 36,56 2,65 AL 36,56 2,65
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
TAVHL 26,7
14,83
3,93
8,06
4,44
3,9605
1,0494
2,0854
1,1186
59
61
52
57
1.438,8
381,2
757,6
406,4
Tahmin
Tahmin
Gerçekleşen
Gerçekleşen
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
TAVHL 6.759,4 3.129,5 2.647,8 Tahmin
TAVHL 6.263,3 2.459,2 2.218,1 Tahmin
TAVHL 5.022,3 626,5 1.761,4 Tahmin
TAVHL 6.663,0 1.454,7 3.834,3 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
TAVHL 3,1 4,9 1,9 0,7 Tahmin
TAVHL 3,9 5,9 2,1 0,9 Tahmin
TAVHL 15,5 7,4 2,6 1,3 Tahmin
TAVHL 6,7 3,4 2,0 1,6 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
TAVHL20.03.20198,062,0854208,54177,26 757.586.828 52
TAVHL28.03.20184,441,1186111,8695,08 406.371.529 57
TAVHL22.03.20174,430,682568,2558,02 247.951.841 58
TAVHL22.03.20165,460,956795,6781,32 347.560.013 55
TAVHL05.05.20153,540,842584,2571,61 306.052.865 48
TAVHL25.03.20143,290,547854,7846,56 199.005.469 59
TAVHL31.05.20133,280,393439,3433,44 142.914.844 48
TAVHL15.05.20122,600,250025,0021,25 90.820.312 74
TAVHL20.03.20198,062,0854208,54177,26757.586.82852
TAVHL28.03.20184,441,1186111,8695,08406.371.52957
TAVHL22.03.20174,430,682568,2558,02247.951.84158
TAVHL22.03.20165,460,956795,6781,32347.560.01355
TAVHL05.05.20153,540,842584,2571,61306.052.86548
TAVHL25.03.20143,290,547854,7846,56199.005.46959
TAVHL31.05.20133,280,393439,3433,44142.914.84448
TAVHL15.05.20122,600,250025,0021,2590.820.31274

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar5.509.450.0005.462.462.0005.609.253.0004.291.430.000
Nakit ve Nakit Benzerleri3.476.699.0003.330.686.0002.535.156.0001.325.443.000
Finansal Yatırımlar287.227.000425.119.000706.484.0001.093.462.000
Ticari Alacaklar1.115.384.0001.037.645.0001.429.350.000868.408.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar158.674.00081.025.00065.841.00070.871.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Stoklar57.731.00055.081.00059.084.00052.335.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar413.735.000532.906.000813.338.000880.911.000
(Ara Toplam)5.509.450.0005.462.462.0005.609.253.0004.291.430.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar0000
Duran Varlıklar15.692.973.00015.341.819.00017.971.970.00013.433.138.000
Ticari Alacaklar391.311.000395.156.000493.099.000388.140.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar11.956.00011.148.00012.726.0009.828.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Finansal Yatırımlar0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar2.726.806.0002.969.591.0003.828.738.0002.356.777.000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller0000
Stoklar0000
Kullanım Hakkı Varlıkları39.915.000000
Maddi Duran Varlıklar1.488.937.0001.394.493.0001.461.033.0001.153.891.000
Şerefiye873.209.000819.687.000945.129.000726.393.000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar9.899.673.0009.509.407.00011.006.273.0008.593.656.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı176.713.000175.820.000165.500.000157.797.000
Diğer Duran Varlıklar84.453.00066.517.00059.472.00046.656.000
TOPLAM VARLIKLAR21.202.423.00020.804.281.00023.581.223.00017.724.568.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler5.215.393.0005.005.601.0005.946.379.0004.721.424.000
Finansal Borçlar3.056.067.0002.913.961.0003.339.128.0003.057.092.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar282.745.000264.023.000288.970.000237.554.000
Diğer Borçlar1.367.569.0001.380.478.0001.840.800.0001.056.400.000
Müşteri Söz. Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz. Doğan Yük. Dış.Kal.)77.279.00050.490.00000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü108.199.00068.747.000202.631.000129.806.000
Borç Karşılıkları39.528.00035.359.00034.062.00034.143.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler284.006.000292.543.000240.788.000206.429.000
(Ara Toplam)5.215.393.0005.005.601.0005.946.379.0004.721.424.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler10.129.295.0009.579.130.00010.671.599.0008.164.147.000
Finansal Borçlar4.105.746.0003.873.627.0004.210.100.0003.236.598.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar0000
Diğer Borçlar5.484.634.0005.213.451.0005.924.987.0004.500.204.000
Müşteri Söz.Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz.Doğan Yük. Dış.Kal.)100.634.000107.483.00000
Uzun vadeli karşılıklar134.665.000131.784.000128.924.00096.671.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü77.125.00075.617.000123.771.00081.448.000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler226.491.000177.168.000283.817.000249.226.000
Özkaynaklar5.857.735.0006.219.550.0006.963.245.0004.838.997.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar5.933.692.0006.256.416.0007.004.175.0004.854.730.000
Ödenmiş Sermaye363.281.000363.281.000363.281.000363.281.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri0000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları-204.239.000-254.492.000-259.367.000-153.103.000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler407.790.000393.307.000388.529.000382.263.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları1.900.338.0001.217.661.0001.222.439.0001.228.705.000
Dönem Net Kar/Zararı145.644.0001.454.747.0001.131.334.000459.981.000
Diğer Özsermaye Kalemleri3.320.878.0003.081.912.0004.157.959.0002.573.603.000
Azınlık Payları-75.957.000-36.866.000-40.930.000-15.733.000
TOPLAM KAYNAKLAR21.202.423.00020.804.281.00023.581.223.00017.724.568.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri1.619.761.0006.663.001.0004.924.552.0002.692.646.000
Satışların Maliyeti (-)-839.607.000-3.240.291.000-2.338.860.000-1.391.863.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)780.154.0003.422.710.0002.585.692.0001.300.783.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)780.154.0003.422.710.0002.585.692.0001.300.783.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-3.074.000-12.915.000-9.492.000-6.264.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-299.940.000-1.093.783.000-720.871.000-440.326.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)0000
Diğer Faaliyet Gelirleri151.874.0001.088.331.000609.943.000176.211.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-114.802.000-956.430.000-794.408.000-111.718.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)514.212.0002.447.913.0001.670.864.000918.686.000
Net Faaliyet Kar/Zararı477.140.0002.316.012.0001.855.329.000854.193.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler26.632.000102.153.00065.672.00034.823.000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar-64.744.000263.136.000290.177.000106.602.000
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı476.100.0002.813.202.00000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler0000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-197.894.000-809.682.000-423.860.000-374.619.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler26.632.000102.153.00065.672.00034.823.000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)278.206.0002.003.520.0001.602.853.000685.492.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)-138.962.000-486.196.000-415.065.000-214.095.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-115.403.000-472.994.000-358.290.000-201.003.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)-23.559.000-13.202.000-56.775.000-13.092.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI139.244.0001.517.324.0001.187.788.000471.397.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)139.244.0001.517.324.0001.187.788.000471.397.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları-6.400.00062.577.00056.454.00011.416.000
Ana Ortaklık Payları145.644.0001.454.747.0001.131.334.000459.981.000
Hisse Başına Kazanç0030
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0400
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Dipnot
Amortisman Giderleri380.914.0001.518.257.0001.140.017.000670.200.000
Kıdem Tazminatı8.931.00017.482.00024.163.00017.972.000
Finansman Giderleri-197.894.000-809.682.000-423.860.000-374.619.000
Yurtiçi Satışlar1.245.868.0005.791.932.0004.260.450.0002.367.011.000
Yurtdışı Satışlar373.893.000871.069.000664.102.000325.635.000
Net Yabancı Para Pozisyonu813.387.530531.290.646460.220.407972.160.110
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu692.932.246344.248.3033.198.761.939811.978.650
Net YPP (Hedge Dahil)813.387.530531.290.646460.220.407972.160.110
Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
TAVHL 26,7 6,2 3,2 1,8 1,6 3/2019
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
TAVHL 26,70 96,77 96,62 -15,14 -0,18
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
TAVHL 26,70 15,5 -22,3 7,4 -28,0 1,3 -51,2
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
TAVHL 15,5 45,7 7,4 22,9 1,3 -45,2
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.