SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 103.024 102.649 0,37
VIOP 119.474 119.190 0,24
USD/TRY 6,8134 6,8145 -0,02
BIST BANKS 118.059 118.311 -0,21
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 11.391 11.074 2,87
GOLD 1.727,05 1.734,68 -0,44
BRENT 35,58 35,13 1,28

 Pegasus Hava Taşımacılığı Hisse Senedi | PGSUS

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

SAT
  • Son Öneri Tarihi 18.05.2020
  • Hedef Fiyat 39,60
  • Getiri Pot %-26

Esra Şirinel

Yatırım Teması


2019 Aralık ayında ilk Çin’in Wuhan şehrinde ortaya çıkmasının ardından Şubat ayından itibaren tüm dünyaya yayılan Covid-19 salgınından en erken ve en derin etkilenen sektör havacılık sektörü oldu. Havayolları salgının hızla yayılmasıyla düşen yolcu talebi ve doluluk oranları ve sonrasında uçuş kısıtlamaları ile filolarındaki uçakları yere indirerek kapasite düşürdüler. Covid-19 salgınını kontrol altına alabilecek antikor testi, ilaç tedavisi ve /ya aşının bulunamadığı halde 2019’daki yolcu trafiğinin ancak 2023 yılında yakalanabileceğine dair fikirbirliği oluşmuş durumda. Yolcu talebindeki canlanma beklentisinin yavaş olması ile birlikte düşen karlılıkla birlikte havayolları bilet iptal bedelleri, uçak siparişleri, filo yönetimi, çalışan maliyetleri ve finansal kiralama ödemeleri karşısında likidite problemleri yaşamaya başladı. Türkiye’de iç hat uçuşlarda KDV 3 ay süreyle %18’den %1’e indirilmesi, 3 ay süreyle kısa dönem çalışma ödeneği ve bilet iadelerinin uçuşlar başladıktan 2 ay sonra talep edilebileceğine dair kararlar sektör için bu zamana kadar açıklanan destekler. Fiyat odaklı değil sağlık güvenliğine duyarlı yolcular, sosyal mesafe - uçuş öncesi artan sağlık kontrolleri ile uçuşun karmaşık hale gelmesi, yolcu kompozisyonunda değişiklik, havayolları için artan maliyetler, artan maliyetlere rağmen zayıf talep nedeniyle maliyetleri bilet fiyatlarına yansıtmakta zorluklar, ve global havayolları pazarında olası konsolidasyonlar sektörde yeni normal olacağa benziyor.


Katalizör


Pegasus Havayolları Covid-19 salgınıyla Mart ayının ortalarından başlayarak kademli olarak tüm uçuşlarını durdurdu. Şirket Haziran başında kademeli olarak tekrar uçmaya başlayacak. Pegasus Havayollarının 1Ç20 sonu itibariyle €482 milyon nakit rezervi bulunuyor. 2020 bütçelerine göre aylık €50 milyon (€25 milyon finansal lease ödemeleri; €20 milyon ücret ödemeleri; €5 milyon genel gider) nakit harcaması olduğunu belirten şirket kısa dönem çalışma ödeneği ve uçuş saatlerinin olmaması/azalması pilot maaşlarındaki düşüş ile ücret ödemelerini 2/3 oranında azaltarak toplam nakit harcamasını €35 milyona düşürdü. Pegasus’un 2020 € bazında satış gelirlerinin yolcu trağindeki gerileme ve yolcu başına yan hizmet gelirlerindeki düşüş nedeniyle %68, FAVÖK rakamının ise %95 gerileyeceğini düşünüyoruz. Şirketin hedge oranı azalan yakıt tüketimi ile birlikte 2020’de %100 ve hedge fiyatı $60 olduğundan petrol fiyatlarındaki gerilemeden faydalanamıyor. Anlaşılan finansman koşulları aynen devam ederse ve Airbus uçakları teslim edebilirse, 2020’de (16 uçak girişi – 6 uçak çıkışı) ve 2021’de (17 uçak girişi – 8 uçak çıkışı) uçak girişlerinde erteleme öngörünmüyor. 2022’de teslim edilmesi planlanan 18 uçaktan 7 A320, A321 olarak değiştirilip teslimatı 2023’e kaydırıldı.


PGSUS için hisse başına 39.6TL hedef fiyatımız getiriye işaret etmediğinden SAT tavsiyesi veriyoruz. Covid-19 ile ilgili antikor testi, tedavi ilacı ve aşının bulunması yolcu talebinde canlanmanın öngörümüzden önce olması değerlememize yukarı yönlü risk unsurudur. Diğer taraftan salgında olası ikinci dalgayla birlike 3Ç20’te planlanın aksine uçuş duruşlarının aynen devam etmesi hisse üzerinde en önemli aşağı yönlü kısa dönemli risk unsurudur.


Terör saldırıları gibi havayolu seyahat talebini olumsuz etileyecek dışsal gelişmeler, beklentilerden daha düşük birim gelirler, petrol fiyatlarındaki artış ve yolcu trafiğinin beklentilerden daha düşük gerçekleşmesi hisse için önemli risklerdir. p>

Önceki Öneri Tarihi 12.05.2020
Önceki Hedef Fiyat -
G.G.

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 23,62 63,7 40,08
Hacim Hareketi (Milyon TL) 58,3 2.226,2 2.167,9

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
0,8 0,9 1,1

Şirket Künyesi

Ünvanı Pegasus Hava Taşımacılığı
Kuruluş 12.01.1990
Faal Alanı Havayolu taşımacılığı
Telefon (0216)560 75 80
Faks (0216)5607087
Adres AEROPARK Yenişehir Mah. Osmanlı Bulvarı No:11 Kurtköy 34912

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar4.945,65.342,2
Ödenmiş Sermaye102,3102,3
Net Kâr-401,51.333,4

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 12.353 mn TL
FAVÖK 3.762 mn TL
Net Kar 29 mn TL
FD/Satışlar 1,2
FD/FAVÖK 3,8
F/K A/D
PD/DD 3,5
Satışlar 6.919 mn TL
FAVÖK 1.097 mn TL
Net Kar -1.959 mn TL
FD/Satışlar 2,1
FD/FAVÖK 13,1
F/K A/D
PD/DD 3,5
Satışlar 4.249 mn TL
FAVÖK 233 mn TL
Net Kar -2.279 mn TL
FD/Satışlar 3,4
FD/FAVÖK A/D
F/K A/D
PD/DD 1,6
Satışlar 11.025 mn TL
FAVÖK 3.633 mn TL
Net Kar 1.333 mn TL
FD/Satışlar 1,3
FD/FAVÖK 4,0
F/K 4,1
PD/DD 1,0

Cari Değerler

F/K 4,8
FD/FAVÖK 4,0
PD/DD 1,1
FD/Satışlar 1,3
Yabancı Oranı (%) 10,18
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 50,1 / 34,7
Piyasa Değeri 5.498,6 mnTL
Net Borç 8.884,7 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL 1,13 5,60 8,28 -37,79
USD 1,13 7,46 10,99 -45,57
Göreceli 0,76 2,27 2,60 -30,91

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
PGSUS 53,75
-2.279,2
4.249,2
233,4
3.518,6
26.072,2
15.05.2020
15.05.2020
15.05.2020
15.05.2020
15.05.2020
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
-1.346,4
-3.015,4
-1.402,1
-1.346,4
2.247,9
-3.554,0
-8.285,7
-3.668,2
-2.746,3
-215,2
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
PGSUS 18.05.2020 SAT 39,60 0,00 AL 54,00 -14,40 AL 99,72 -60,12
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
PGSUS 53,75
0,00
0,00
0,00
0,00
0,0000
0,0000
0,0000
0,0000
0,0
0,0
0,0
Tahmin
Tahmin
Tahmin
Tahmin
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
PGSUS 12.353,3 28,7 3.761,5 Tahmin
PGSUS 6.919,0 -1.959,0 1.096,8 Tahmin
PGSUS 4.249,2 -2.279,2 233,4 Tahmin
PGSUS 11.025,2 1.333,4 3.632,5 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
PGSUS 191,8 3,8 1,2 3,5 Tahmin
PGSUS -2,8 13,1 2,1 3,5 Tahmin
PGSUS -2,4 61,6 3,4 1,6 Tahmin
PGSUS 4,1 4,0 1,3 1,0 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
PGSUS0,000,00000,000,00 0 A/D
PGSUS0,000,00000,000,000A/D

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar6.636.452.5296.088.952.2776.510.102.1345.843.199.698
Nakit ve Nakit Benzerleri3.309.611.0194.187.316.5813.925.269.7212.987.383.011
Finansal Yatırımlar0000
Ticari Alacaklar175.603.230446.978.360738.350.474821.580.331
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar823.733.48688.182.569210.563.613275.328.813
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Stoklar81.717.73275.453.02686.217.76275.494.053
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar2.245.787.0621.291.021.7411.504.065.7821.683.413.490
(Ara Toplam)6.636.452.5296.088.952.2776.464.467.3525.843.199.698
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar0045.634.7820
Duran Varlıklar16.086.479.69614.970.368.92113.253.846.96512.921.299.367
Ticari Alacaklar0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar147.017.306144.500.89263.086.73265.034.131
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Finansal Yatırımlar197.129.926150.906.344146.508.9500
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar62.850.25657.154.17351.304.52647.068.086
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller0000
Stoklar0000
Kullanım Hakkı Varlıkları12.842.869.30711.906.754.9652.638.359.0362.596.143.618
Maddi Duran Varlıklar1.779.959.9891.675.901.6679.729.571.7319.675.231.434
Şerefiye0000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar90.371.86579.791.00662.952.78363.203.353
Ertelenmiş Vergi Varlığı0000
Diğer Duran Varlıklar966.281.047955.359.874562.063.207474.618.745
TOPLAM VARLIKLAR22.722.932.22521.059.321.19819.763.949.09918.764.499.065
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler5.992.629.4674.765.226.7084.758.143.7085.011.761.441
Finansal Borçlar3.115.921.3512.294.863.8502.208.728.4012.181.049.768
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar895.642.820789.729.487942.184.744832.099.439
Diğer Borçlar55.936.45833.397.98943.268.06434.810.152
Müşteri Söz. Doğan Yük.653.971.660963.908.296900.776.6011.489.499.693
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz. Doğan Yük. Dış.Kal.)183.760.648129.581.075171.836.480165.573.940
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü0068.447.9570
Borç Karşılıkları412.496.081460.143.908200.430.954160.776.805
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler674.900.44993.602.103220.729.730147.951.644
(Ara Toplam)5.992.629.4674.765.226.7084.756.402.9315.011.761.441
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler001.740.7770
Uzun Vadeli Yükümlülükler11.784.669.45010.951.925.28310.243.941.3919.800.803.192
Finansal Borçlar9.078.405.2518.460.811.4987.985.443.7307.522.914.299
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar0000
Diğer Borçlar0000
Müşteri Söz.Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz.Doğan Yük. Dış.Kal.)304.684.154318.913.475202.967.877196.925.748
Uzun vadeli karşılıklar1.926.585.1291.675.179.5111.545.847.9841.572.254.660
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü298.664.573495.515.449456.689.968475.584.825
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler176.330.3431.505.35052.991.83233.123.660
Özkaynaklar4.945.633.3085.342.169.2074.761.864.0003.951.934.432
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar4.945.633.3085.342.169.2074.801.083.7203.994.461.891
Ödenmiş Sermaye102.299.707102.299.707102.299.707102.299.707
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri000455.687.025
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları00-105.672.040-109.756.809
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler18.542.28718.542.28718.542.2875.114.985
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları2.237.280.369903.911.251995.111.9221.009.023.917
Dönem Net Kar/Zararı-401.505.0321.333.369.1181.310.547.617110.518.545
Diğer Özsermaye Kalemleri2.989.015.9772.984.046.8442.480.254.2272.421.574.521
Azınlık Payları00-39.219.720-42.527.459
TOPLAM KAYNAKLAR22.722.932.22521.059.321.19819.763.949.09918.764.499.065
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri1.878.316.89411.025.224.5238.513.496.0284.396.346.375
Satışların Maliyeti (-)-1.959.276.549-8.326.180.393-6.155.155.315-3.813.768.359
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)-80.959.6552.699.044.1302.358.340.713582.578.016
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)-80.959.6552.699.044.1302.358.340.713582.578.016
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-71.198.900-311.965.775-236.475.405-156.057.915
Genel Yönetim Giderleri (-)-66.086.806-302.553.091-186.421.410-128.637.008
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)0000
Diğer Faaliyet Gelirleri151.341.5275.080.503251.04358.200.741
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-120.150.991-27.622.759-56.610.679-6.708.439
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)-187.054.8252.061.983.0081.879.084.262349.375.395
Net Faaliyet Kar/Zararı-218.245.3612.084.525.2641.935.443.898297.883.093
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler150.932925.185843.625831.930
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)0-29.314.77800
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar4.597.05416.241.18211.274.5286.377.780
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı-182.306.8392.049.834.5971.891.202.415356.585.105
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler26.300.52299.535.98971.627.71344.209.236
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-337.789.312-755.105.856-544.917.029-293.206.698
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler150.932-28.389.593843.625831.930
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)-493.795.6291.394.264.7301.417.913.099107.587.643
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)92.290.597-59.696.815-106.166.6851.542.802
Dönem Vergi Geliri (Gideri)0-60.501.004-77.612.6920
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)92.290.597804.189-28.553.9931.542.802
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI-401.505.0321.334.567.9151.311.746.414109.130.445
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)-401.505.0321.334.567.9151.311.746.414109.130.445
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları01.198.7971.198.797-1.388.100
Ana Ortaklık Payları-401.505.0321.333.369.1181.310.547.617110.518.545
Hisse Başına Kazanç0001
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç00130
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Dipnot
Amortisman Giderleri428.247.0541.547.967.7921.137.406.690742.249.525
Kıdem Tazminatı18.118.9485.549.847135.877.57729.152.913
Finansman Giderleri-337.789.312-755.105.856-544.917.029-293.206.698
Yurtiçi Satışlar391.324.7352.127.539.6951.629.133.300892.594.591
Yurtdışı Satışlar801.098.8385.599.444.5604.402.096.2812.129.225.778
Net Yabancı Para Pozisyonu-4.681.314.293-3.386.732.219-2.357.506.814-2.344.879.552
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu-4.681.314.293-3.386.732.219-2.357.506.814-2.344.879.552
Net YPP (Hedge Dahil)-4.681.314.293-3.386.732.219-2.357.506.814-2.344.879.552

Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
PGSUS 53,8 4,8 4,0 1,3 1,1 3/2020
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
PGSUS 53,75 10,83 10,18 -64,51 -0,88
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
PGSUS 53,75 A/D A/D 345,2 1,6 38,8
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
PGSUS A/D 61,6 606,8 1,6 -6,4
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.