SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 91.387 90.051 1,48
VIOP 114.196 112.442 1,56
USD/TRY 5,3504 5,3502 0,00
BIST BANKA 112.458 111.138 1,19
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DOW JONES 0 0 0,00
DAX 10.929 10.781 1,38
ALTIN 1.242,86 1.245,89 -0,24
BRENT 60,39 60,15 0,40

 ASELS Hisse Senedi | Aselsan

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

TUT
  • Son Öneri Tarihi 30.11.2018
  • Hedef Fiyat 31,50
  • Getiri Pot %27

Mustafa Küçükmeral, CFA

02/01/2018 tarihli şirket görüşümüz


Yatırım Teması


Aselsan’ın çok uzun süredir radarında olan bir çok savunma sanayi projesi var ancak biz bunların önemli oranda fiyatlandığını düşünüyoruz. Son yapılan Savunma Sanayi İcra Kurulu toplantısında 5 milyar dolar değerinde olan 22 adet projenin görüşüldüğü ve bunların bir çoğunun karara bağlandığı yönünde bir basın açıklaması yapıldı. Karara bağlandığı söylenen projeler arasında çok uzun süredir beklenen Milli Uzun Menzilli Hava ve Füze Savunma Sistemlerinin Geliştirilmesine Yönelik Projeler, Elektronik Karıştırma ve Elektronik Harp Sistem Projeleri, Muharip ve Genel Maksat Helikopter Modernizasyonu, Geliştirilmesi ve İlave Seri Üretimine İlişkin Projeler, Tank Modernizasyonu ve Seri Üretimine İlişkin projeler, Milgem İ Sınıfı Firkateyn Gemi İnşa ve Preveze Denizaltı Modernizasyonu Geliştirilmesi ve Üretimine İlişkin Projeler gibi bir çok proje var. Bu projelerin önemli bir bölümü Aselsan’ın uzun süredir radarında olan önemli projeler. Aselsan’ın görüşülen bu projelerden 3-4 milyar dolar mertebesinde pay alabileceğini düşünüyoruz. Biz revize ettiğimiz değerlememizde bu projelerin önemli bir bölümü dikkate alıyoruz. 2018 ve 2019 yıllarında yıllık 3 milyar dolar civarı proje edinimi öngörüyoruz.


Katalizör


Mayıs ayında planlanan ikincil halka arz kararının hisseyi baskılamaya devam edeceğini düşünüyoruz. Hissede yabancı payının 2016 yılı sonundaki %58 değerinden %30’un altına gelmesi hissede oynaklığı artırırken herhangi bir olumsuz durumda hissede satışların daha sert olmasına neden olabileceğini düşünüyoruz.


Değerleme


Hisse hem uluslarası savunma sanayi şirketlerine hem de kendi tarihsel ortalamalarına göre oldukça yüksek primli işlem görüyor.


Riskler


Beklentilerin üzerinde proje edinimi yukarı yönlü risk oluştururken, beklentilerin altında proje edinimi, marjlarda kötüleşme ve projelerin gecikmesi en önemli aşağı yönlü risk faktörleridir.


Önceki Öneri Tarihi 17.10.2018
Önceki Hedef Fiyat 31,50
TUT

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 24,7753 28,3317 3,5565
Hacim Hareketi (Milyon TL) 176,2 1.298,7 1.122,5

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
3,4 3,8 4,1

Şirket Künyesi

Ünvanı Aselsan
Kuruluş 14.11.1975
Faal Alanı Şirket, her türlü kurum, kuruluşa yönelik kara, hava, deniz ve uzay uygulamaları kapsamında her nev’i elektrik, elektronik, yazılım, cihaz, sistem, araç, gereç ve platformlarının araştırma, geliştirme, mühendislik, üretim, ve satışını yapmak,
Telefon (0312)5921000
Faks (0312)3541302
Adres Mehmet Akif Ersoy Mah., 296.Cadde No: 16 Yenimahalle - Ankara

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar9.381,68.575,0
Ödenmiş Sermaye1.140,01.140,0
Net Kâr1.735,5941,8

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 20.522 mn TL
FAVÖK 4.096 mn TL
Net Kar 4.895 mn TL
FD/Satışlar 1,3
FD/FAVÖK 6,4
F/K 5,8
PD/DD 1,6
Satışlar 14.940 mn TL
FAVÖK 3.072 mn TL
Net Kar 3.826 mn TL
FD/Satışlar 1,7
FD/FAVÖK 8,5
F/K 7,4
PD/DD 2,1
Satışlar 9.916 mn TL
FAVÖK 2.095 mn TL
Net Kar 2.230 mn TL
FD/Satışlar 2,6
FD/FAVÖK 12,5
F/K 12,7
PD/DD 2,9
Satışlar 5.360 mn TL
FAVÖK 1.048 mn TL
Net Kar 1.388 mn TL
FD/Satışlar 4,9
FD/FAVÖK 24,9
F/K 20,4
PD/DD 5,6

Cari Değerler

F/K 12,0
FD/FAVÖK 18,0
PD/DD 3,0
FD/Satışlar 3,7
Yabancı Oranı (%) 36,20
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 89,2 / 96,0
Piyasa Değeri 28.340,4 mnTL
Net Borç -2.197,0 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -27,6

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL 0,32 -5,80 -9,63 -21,58
USD 0,32 -5,80 -7,61 -44,80
Göreceli -1,14 -4,32 -8,32 -1,03

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
ASELS 24,86
2.229,6
9.915,7
2.095,0
9.902,1
20.733,1
03.12.2018
03.12.2018
03.12.2018
03.12.2018
03.12.2018
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
-492,9
-603,6
-112,7
-492,9
-806,9
-260,8
1.427,8
338,8
-260,8
20.733,1
2018 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
ASELS 30.11.2018 TUT 31,50 0,00 TUT 31,50 0,00 AL 31,50 0,00
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
ASELS 24,86
2,03
0,79
0,32
0,29
0,5034
0,1956
0,0742
0,0755
15
10
6
9
573,9
223,0
84,6
75,5
Tahmin
Tahmin
Gerçekleşen
Gerçekleşen
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
ASELS 20.521,5 4.895,4 4.095,8 Tahmin
ASELS 14.939,8 3.826,1 3.072,4 Tahmin
ASELS 9.915,7 2.229,6 2.095,0 Tahmin
ASELS 5.360,3 1.387,8 1.048,2 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
ASELS 5,8 6,4 1,3 1,6 Tahmin
ASELS 7,4 8,5 1,7 2,1 Tahmin
ASELS 12,7 12,5 2,6 2,9 Tahmin
ASELS 20,4 24,9 4,9 5,6 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
ASELS13.12.20180,100,02472,472,10 28.199.952 2
ASELS13.09.20180,100,02472,472,10 28.199.952 2
ASELS19.06.20180,130,02472,472,10 28.199.952 2
ASELS14.12.20170,080,02522,522,14 25.166.600 3
ASELS14.09.20170,090,02522,522,14 25.166.700 3
ASELS08.06.20170,120,02522,522,14 25.166.700 3
ASELS01.12.20160,130,01401,401,19 14.000.000 7
ASELS26.09.20160,140,01401,401,19 14.000.000 7
ASELS10.06.20160,150,01401,401,19 14.000.000 7
ASELS29.05.20150,900,130013,0011,05 65.000.000 17
ASELS30.05.20140,530,05005,004,25 25.000.000 11
ASELS31.05.20131,440,157015,7013,35 78.500.000 26
ASELS31.05.20122,020,197519,7516,79 46.456.740 29
ASELS30.05.20111,610,139013,9011,82 32.696.136 14
ASELS31.05.20103,860,490049,0041,65 57.629.880 31
ASELS29.05.20091,200,05005,004,25 5.880.600 48
ASELS30.05.20084,130,950095,0080,75 27.932.850 28
ASELS30.05.20072,830,800080,0068,00 23.522.400 31
ASELS30.05.20063,270,900090,0081,00 26.462.700 29
ASELS29.05.20053,850,700070,0063,00 20.582.100 36
ASELS28.09.20034,180,472147,2144,91 13.881.156 28
ASELS29.05.20032,730,254025,4024,17 7.468.362 15
ASELS30.05.20010,950,100010,0010,00 980.100 22
ASELS30.05.19990,560,100010,0010,00 326.700 A/D
ASELS27.05.19971,740,200020,0020,00 290.400 A/D
ASELS13.12.20180,100,02472,472,1028.199.9522
ASELS13.09.20180,100,02472,472,1028.199.9522
ASELS19.06.20180,130,02472,472,1028.199.9522
ASELS14.12.20170,080,02522,522,1425.166.6003
ASELS14.09.20170,090,02522,522,1425.166.7003
ASELS08.06.20170,120,02522,522,1425.166.7003
ASELS01.12.20160,130,01401,401,1914.000.0007
ASELS26.09.20160,140,01401,401,1914.000.0007
ASELS10.06.20160,150,01401,401,1914.000.0007
ASELS29.05.20150,900,130013,0011,0565.000.00017
ASELS30.05.20140,530,05005,004,2525.000.00011
ASELS31.05.20131,440,157015,7013,3578.500.00026
ASELS31.05.20122,020,197519,7516,7946.456.74029
ASELS30.05.20111,610,139013,9011,8232.696.13614
ASELS31.05.20103,860,490049,0041,6557.629.88031
ASELS29.05.20091,200,05005,004,255.880.60048
ASELS30.05.20084,130,950095,0080,7527.932.85028
ASELS30.05.20072,830,800080,0068,0023.522.40031
ASELS30.05.20063,270,900090,0081,0026.462.70029
ASELS29.05.20053,850,700070,0063,0020.582.10036
ASELS28.09.20034,180,472147,2144,9113.881.15628
ASELS29.05.20032,730,254025,4024,177.468.36215
ASELS30.05.20010,950,100010,0010,00980.10022
ASELS30.05.19990,560,100010,0010,00326.700A/D
ASELS27.05.19971,740,200020,0020,00290.400A/D

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar11.003.960.0009.904.918.0006.473.949.0005.798.135.000
Nakit ve Nakit Benzerleri3.082.520.0003.446.981.000480.402.0001.262.904.000
Finansal Yatırımlar0000
Ticari Alacaklar2.868.518.0002.153.454.0002.188.302.0001.601.765.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar107.923.000112.840.00099.602.000112.761.000
Stoklar3.457.104.0002.922.018.0002.506.513.0001.944.389.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar1.487.895.0001.269.625.0001.199.130.000876.316.000
(Ara Toplam)11.003.960.0009.904.918.0006.473.949.0005.798.135.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar0000
Duran Varlıklar6.807.062.0006.204.589.0005.723.103.0005.120.082.000
Ticari Alacaklar2.183.511.0001.833.110.0001.477.700.0001.198.294.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar1.106.000957.000666.000661.000
Finansal Yatırımlar569.179.000569.179.000568.914.000568.914.000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar104.656.00089.317.00085.413.00083.324.000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller0000
Stoklar0000
Maddi Duran Varlıklar1.242.264.0001.139.405.0001.112.198.0001.090.843.000
Şerefiye0000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar969.087.000942.015.000955.644.000868.997.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı621.200.000690.936.000689.186.000589.529.000
Diğer Duran Varlıklar1.116.059.000939.670.000833.382.000719.520.000
TOPLAM VARLIKLAR17.811.022.00016.109.507.00012.197.052.00010.918.217.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler4.042.915.0003.395.041.0003.910.871.0002.671.635.000
Finansal Borçlar850.921.000499.108.000457.849.000471.936.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar1.754.276.0001.607.155.0001.691.467.0001.369.800.000
Diğer Borçlar30.818.00058.543.00086.670.0001.494.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları47.178.00042.543.00040.326.00041.643.000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü8.155.0003.058.0002.117.000717.000
Borç Karşılıkları521.462.000475.559.000464.033.000425.907.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler830.105.000709.075.0001.168.409.000360.138.000
(Ara Toplam)4.042.915.0003.395.041.0003.910.871.0002.671.635.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler4.385.946.0004.138.950.0003.246.178.0003.198.374.000
Finansal Borçlar34.559.00046.379.00047.751.00062.207.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar1.545.032.0001.463.641.0001.237.203.0001.262.015.000
Diğer Borçlar114.000100.00092.000105.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Uzun vadeli karşılıklar363.762.000363.430.000211.984.000231.281.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü0000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler2.442.479.0002.265.400.0001.749.148.0001.642.766.000
Özkaynaklar9.382.161.0008.575.516.0005.040.003.0005.048.208.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar9.381.588.0008.574.965.0005.039.480.0005.047.666.000
Ödenmiş Sermaye1.140.000.0001.140.000.0001.000.000.0001.000.000.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri2.796.723.0002.801.742.00000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları37.041.00018.779.00010.384.0005.246.000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler172.687.000172.687.000172.686.000124.062.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları2.661.896.0002.661.896.0002.661.897.0001.687.436.000
Dönem Net Kar/Zararı1.735.503.000941.797.000351.361.0001.387.770.000
Diğer Özsermaye Kalemleri837.738.000838.064.000843.152.000843.152.000
Azınlık Payları573.000551.000523.000542.000
TOPLAM KAYNAKLAR17.811.022.00016.109.507.00012.197.052.00010.918.217.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri5.213.940.0003.279.775.0001.365.199.0005.360.279.000
Satışların Maliyeti (-)-3.940.719.000-2.459.655.000-1.033.314.000-4.005.346.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)1.273.221.000820.120.000331.885.0001.354.933.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)1.273.221.000820.120.000331.885.0001.354.933.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-98.784.000-64.582.000-25.397.000-164.431.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-158.923.000-100.459.000-44.339.000-177.622.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)-57.127.000-34.270.000-18.841.000-97.300.000
Diğer Faaliyet Gelirleri4.624.328.0001.530.702.000508.878.0001.935.905.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-3.588.496.000-1.117.690.000-375.395.000-1.678.420.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)1.994.219.0001.033.821.000376.791.0001.173.065.000
Net Faaliyet Kar/Zararı958.387.000620.809.000243.308.000915.580.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler5.215.0003.489.00029.0009.302.000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar-7.524.000-5.949.000-2.001.0009.302.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler481.267.000173.830.00061.527.00099.494.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-698.560.000-299.215.000-121.298.000-120.140.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler5.215.0003.489.00029.0009.302.000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)1.774.617.000905.976.000315.048.0001.171.023.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)-39.083.00035.831.00036.294.000216.826.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-8.155.000-3.058.000-2.117.000-2.036.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)-30.928.00038.889.00038.411.000218.862.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI1.735.534.000941.807.000351.342.0001.387.849.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)1.735.534.000941.807.000351.342.0001.387.849.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları31.00010.000-19.00079.000
Ana Ortaklık Payları1.735.503.000941.797.000351.361.0001.387.770.000
Hisse Başına Kazanç0000
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Dipnot
Amortisman Giderleri124.477.00081.759.00040.052.000132.625.000
Kıdem Tazminatı6.233.0003.953.000-1.428.00011.472.000
Finansman Giderleri-698.560.000-299.215.000-121.298.000-120.140.000
Yurtiçi Satışlar4.787.835.0002.959.274.0001.251.039.0004.581.260.000
Yurtdışı Satışlar423.409.000320.903.000114.160.000784.165.000
Net Yabancı Para Pozisyonu456.927.000-938.000618.515.000951.539.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu959.879.000571.362.0001.118.837.0001.514.388.000
Net YPP (Hedge Dahil)456.927.000-938.000618.515.000951.539.000
Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
ASELS 24,9 12,0 18,0 3,7 3,0 9/2018
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
ASELS 24,86 36,78 36,20 -57,70 -0,58
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
ASELS 24,86 12,7 -27,8 12,4 9,4 2,9 -58,2
2018 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
ASELS 12,7 -35,1 12,4 -30,4 2,9 -18,7
2018 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.