SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 93.225 92.382 0,91
VIOP 110.843 109.870 0,89
USD/TRY 6,7685 6,7714 -0,04
BIST BANKA 116.718 115.889 0,72
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 10.333 10.357 -0,23
ALTIN 1.644,31 1.645,10 -0,05
BRENT 33,62 33,64 -0,06

 Tüpraş Hisse Senedi | TUPRS

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

AL
  • Son Öneri Tarihi 06.04.2020
  • Hedef Fiyat 115,00
  • Getiri Pot %27

Mustafa Küçükmeral, CFA

Yatırım Teması


Tüpraş 2019 yıl sonu net rafineri marjı hedefini zayıf ilk 9 aylık sonuçların ardından 6.0 – 6.5 dolar / varilden 4.0-4.5 dolar /varile indirdi. Gemilerde 2020 yılı başından itibaren yüksek kükürtlü fuel oil kullanımını yasaklayan IMO uygulamasının dizel marjları üzerindeki olumlu etkisine karşın ağır ve hafif petrol fiyatları arasındaki fikrin daralması, Tüpraş’ın 3Ç19 marjlarnı olumsuz etkilemeye devam etti. (3Ç18’de 10.4 dolar/varil olan net rafineri marjı, 3Ç19’da 4.1 dolar/varile geriledi). Ağır petrol işleme kabiliyetine sahip olan Tüpraş için ağır ve hafif petrol fiyatları arasındaki fark geçmişte önemli bir karlılık kaynağı olmuştu. Bu farkın son dönemde, OPEC’in üretim kısıtları, Iran’ a petrol ambargosu, küresel yavaşlama, Venezuella’nın üretimi arttırması ve Eylül ayında Aramco tesislerine yapılan saldırı gibi faktörler sebebiyle daralması Tüpraş’ın karlılığını olumsuz etkiliyor. 2020 yılında Tüpraş’ın rafineri marjının 2019 yılı için tahmin ettiğimiz 4.21 dolar / varil seviyenin üzerine çıkarak 5.9 dolar / varil seviyesinde gerçekleşebileceğini düşünüyoruz. IMO uygulamasının dizel marjları üzerindeki olumlu etkisinin devam etmesinin yanı sıra, yüksek kükürtlü ürünlere olan talebin gerilemesinin bu ürünlerin üretiminde kullanılan ağır petrol fiyatlarında aşağı yönlü bir baskı oluşturacağını düşünüyoruz. Dolayısıyla, ham petrol fiyat farkının 1.5 dolar / varil seviyelerine yükseleceğini tahmin ediyoruz. Öte yandan, Kasım ayı verileri henüz fiyat farkı ile ilgili olumlu beklentilerimizi teyit etmiyor. Buna göre 2020 yılında Tüpraş’ın FAVÖK ve Net Kar rakamında, sırasıyla %55 ve %270 oranında bir artış öngörüyoruz. 2019 yılı net kar rakamında yaptığımız aşağı yönlü revizyon 2020 temettü verimi beklentimizi % 5.05 seviyesine çekmemize neden oldu.


Katalizör


Rafineri marjlarının beklenenden hızlı iyileşmesi ve beklentilerin aksine yüksek temettü veriminin devam ettirilmesi hisseyi olumlu etkileyebilir.


Riskler


Ağır ve hafif petrol fiyatları arasındaki marjın daralması ve global büyüme beklentilerindeki yavaşlama ile birlikte talebin zayıflamasını söyleyebiliriz.


Önceki Öneri Tarihi 14.02.2020
Önceki Hedef Fiyat 148,00
AL

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 67,3 125,5 58,2
Hacim Hareketi (Milyon TL) 124,3 794,0 669,7

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
4,9 5,5 6,4

Şirket Künyesi

Ünvanı Tüpraş
Kuruluş 18.11.1983
Faal Alanı Tüpraş, yıllık 28,1 milyon tonluk rafinaj kapasitesinin yanısıra %79,98'ine sahip olduğu DİTAŞ, %40 iştiraki olan Opet Petrolcülük A.Ş. ile birlikte yarattığı katma değer ile Türkiye'nin lider sanayi kuruluşudur.
Telefon (0262)3163000
Faks (0262)3163010
Adres Güney Mahallesi, Petrol Caddesi, No:25, 41790 Körfez / KOCAELİ

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar12.962,812.838,9
Ödenmiş Sermaye250,4250,4
Net Kâr525,8339,8

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 85.592 mn TL
FAVÖK 7.158 mn TL
Net Kar 3.758 mn TL
FD/Satışlar 0,4
FD/FAVÖK 4,4
F/K 6,1
PD/DD 1,3
Satışlar 79.656 mn TL
FAVÖK 7.506 mn TL
Net Kar 4.402 mn TL
FD/Satışlar 0,4
FD/FAVÖK 4,2
F/K 5,2
PD/DD 1,3
Satışlar 64.257 mn TL
FAVÖK 4.884 mn TL
Net Kar 1.146 mn TL
FD/Satışlar 0,5
FD/FAVÖK 6,4
F/K 19,9
PD/DD 1,6
Satışlar 89.601 mn TL
FAVÖK 3.807 mn TL
Net Kar 526 mn TL
FD/Satışlar 0,3
FD/FAVÖK 8,2
F/K A/D
PD/DD 1,8

Cari Değerler

F/K A/D
FD/FAVÖK 8,2
PD/DD 1,8
FD/Satışlar 0,4
Yabancı Oranı (%) 64,67
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 52,1 / 38,2
Piyasa Değeri 22.763,1 mnTL
Net Borç 8.423,8 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) 76,5

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL 1,06 16,91 -3,09 -28,31
USD 0,62 14,67 -12,52 -37,09
Göreceli 0,15 11,72 7,62 -12,00

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
TUPRS 90,9
1.146,1
64.256,5
4.884,0
14.108,9
45.407,4
06.04.2020
06.04.2020
06.04.2020
06.04.2020
06.04.2020
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
-3.320,7
-40.663,0
-2.893,2
-2.477,6
-12.185,0
-3.320,7
-40.663,0
-2.893,2
-2.477,6
-12.185,0
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
TUPRS 06.04.2020 AL 148,00 -33,00 AL 148,00 -33,00 AL 170,00 -55,00
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
TUPRS 90,9
17,02
4,43
0,00
10,59
15,4681
4,0269
0,0000
15,1500
88
88
102
3.873,5
1.008,4
0,0
3.793,9
Tahmin
Tahmin
Tahmin
Gerçekleşen
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
TUPRS 85.592,2 3.757,6 7.158,2 Tahmin
TUPRS 79.655,6 4.402,2 7.505,8 Tahmin
TUPRS 64.256,5 1.146,1 4.884,0 Tahmin
TUPRS 89.600,8 525,8 3.807,0 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
TUPRS 6,1 4,4 0,4 1,3 Tahmin
TUPRS 5,2 4,2 0,4 1,3 Tahmin
TUPRS 19,9 6,4 0,5 1,6 Tahmin
TUPRS 43,3 8,2 0,3 1,8 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
TUPRS28.03.201910,5915,15001.515,001.287,75 3.793.850.880 102
TUPRS29.03.201811,2313,60301.360,301.156,26 3.406.452.378 89
TUPRS04.04.20176,976,2180621,80528,53 1.557.106.586 87
TUPRS06.04.20168,256,5000650,00552,50 1.627.724.800 64
TUPRS02.04.20143,521,5820158,20134,47 396.163.174 33
TUPRS04.04.20137,103,8500385,00327,25 964.113.920 66
TUPRS06.04.20128,763,9326393,26334,27 984.798.546 79
TUPRS04.04.20116,462,9784297,84253,16 745.848.545 101
TUPRS06.04.20107,192,5000250,00214,40 626.048.000 77
TUPRS01.04.200913,862,3140231,40197,16 579.470.029 134
TUPRS01.05.200812,134,1850418,50355,73 1.048.004.352 81
TUPRS30.05.20077,922,6345263,45223,93 659.729.382 80
TUPRS30.05.20067,041,9362193,62174,96 484.868.221 71
TUPRS04.05.200511,742,1245212,45191,21 532.024.358 81
TUPRS19.04.200412,061,4226142,26128,00 356.259.659 82
TUPRS10.04.20036,510,598859,8857,47 149.939.887 86
TUPRS04.04.20027,520,556755,6755,26 139.401.932 74
TUPRS30.04.20017,772,9130291,30280,30 217.748.323 90
TUPRS06.03.20005,742,4409244,09233,70 182.462.686 A/D
TUPRS04.04.19991,670,442644,2644,26 33.082.036 A/D
TUPRS28.03.201910,5915,15001.515,001.287,753.793.850.880102
TUPRS29.03.201811,2313,60301.360,301.156,263.406.452.37889
TUPRS04.04.20176,976,2180621,80528,531.557.106.58687
TUPRS06.04.20168,256,5000650,00552,501.627.724.80064
TUPRS02.04.20143,521,5820158,20134,47396.163.17433
TUPRS04.04.20137,103,8500385,00327,25964.113.92066
TUPRS06.04.20128,763,9326393,26334,27984.798.54679
TUPRS04.04.20116,462,9784297,84253,16745.848.545101
TUPRS06.04.20107,192,5000250,00214,40626.048.00077
TUPRS01.04.200913,862,3140231,40197,16579.470.029134
TUPRS01.05.200812,134,1850418,50355,731.048.004.35281
TUPRS30.05.20077,922,6345263,45223,93659.729.38280
TUPRS30.05.20067,041,9362193,62174,96484.868.22171
TUPRS04.05.200511,742,1245212,45191,21532.024.35881
TUPRS19.04.200412,061,4226142,26128,00356.259.65982
TUPRS10.04.20036,510,598859,8857,47149.939.88786
TUPRS04.04.20027,520,556755,6755,26139.401.93274
TUPRS30.04.20017,772,9130291,30280,30217.748.32390
TUPRS06.03.20005,742,4409244,09233,70182.462.686A/D
TUPRS04.04.19991,670,442644,2644,2633.082.036A/D

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar27.918.955.00028.945.418.00029.730.712.00028.061.876.000
Nakit ve Nakit Benzerleri10.652.009.00010.106.005.0009.889.401.00011.328.854.000
Finansal Yatırımlar0000
Ticari Alacaklar4.787.906.0006.063.377.0008.699.923.0006.429.066.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar45.617.00064.775.00058.621.00090.855.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Stoklar9.468.581.0009.488.710.0008.384.370.0008.410.339.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar2.964.842.0003.222.551.0002.698.397.0001.802.762.000
(Ara Toplam)27.918.955.00028.945.418.00029.730.712.00028.061.876.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar0000
Duran Varlıklar27.592.603.00026.735.303.00026.550.349.00025.544.161.000
Ticari Alacaklar0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar0000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Finansal Yatırımlar0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar1.362.777.0001.368.310.0001.307.863.0001.259.577.000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller0000
Stoklar0000
Kullanım Hakkı Varlıkları200.701.000210.639.000194.004.000197.898.000
Maddi Duran Varlıklar20.334.715.00020.033.798.00020.015.259.00019.244.328.000
Şerefiye0000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar51.744.00045.742.00050.809.00053.312.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı3.767.503.0003.113.651.0003.130.689.0002.789.436.000
Diğer Duran Varlıklar1.875.163.0001.963.163.0001.851.725.0001.999.610.000
TOPLAM VARLIKLAR55.511.558.00055.680.721.00056.281.061.00053.606.037.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler28.120.266.00027.357.730.00026.991.956.00025.145.175.000
Finansal Borçlar5.177.702.0003.860.125.0004.062.899.0005.555.109.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar17.816.174.00017.833.590.00017.829.987.00013.229.192.000
Diğer Borçlar55.409.00033.867.00028.502.0001.889.336.000
Müşteri Söz. Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz. Doğan Yük. Dış.Kal.)20.813.00010.043.00014.145.0006.856.000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü2.405.000223.00000
Borç Karşılıkları117.152.000200.568.000206.053.000182.609.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler4.930.611.0005.419.314.0004.850.370.0004.282.073.000
(Ara Toplam)28.120.266.00027.357.730.00026.991.956.00025.145.175.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler14.254.752.00015.323.147.00016.263.547.00016.646.186.000
Finansal Borçlar13.898.092.00014.990.058.00015.967.708.00016.367.782.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar0000
Diğer Borçlar0000
Müşteri Söz.Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz.Doğan Yük. Dış.Kal.)7.820.0007.593.0007.854.0006.102.000
Uzun vadeli karşılıklar316.052.000278.165.000259.270.000248.545.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü0000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler32.788.00047.331.00028.715.00023.757.000
Özkaynaklar13.136.540.00012.999.844.00013.025.558.00011.814.676.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar12.962.835.00012.838.850.00012.885.093.00011.688.281.000
Ödenmiş Sermaye250.419.000250.419.000250.419.000250.419.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri0000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları3.192.000-3.904.000-1.078.000-384.000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler503.343.000503.343.000503.343.000503.343.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları5.752.162.0005.752.162.0005.752.162.0005.752.162.000
Dönem Net Kar/Zararı525.837.000339.782.000495.280.000-375.158.000
Diğer Özsermaye Kalemleri5.927.882.0005.997.048.0005.884.967.0005.557.899.000
Azınlık Payları173.705.000160.994.000140.465.000126.395.000
TOPLAM KAYNAKLAR55.511.558.00055.680.721.00056.281.061.00053.606.037.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri89.600.776.00067.970.220.00044.660.839.00020.707.888.000
Satışların Maliyeti (-)-84.716.489.000-64.150.485.000-41.998.470.000-19.716.595.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)4.884.287.0003.819.735.0002.662.369.000991.293.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)4.884.287.0003.819.735.0002.662.369.000991.293.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-482.074.000-332.771.000-209.507.000-85.773.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-1.277.213.000-892.254.000-570.270.000-280.373.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)-24.073.000-18.754.000-13.289.000-6.819.000
Diğer Faaliyet Gelirleri838.573.000601.840.000406.725.000175.743.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-1.709.363.000-1.008.882.000-715.395.000-565.939.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)2.230.137.0002.168.914.0001.560.633.000228.132.000
Net Faaliyet Kar/Zararı3.100.927.0002.575.956.0001.869.303.000618.328.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler0385.000119.0000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)-152.00000-140.000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar197.393.000172.084.000109.748.00063.072.000
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı2.427.378.0002.341.383.0001.670.500.000291.064.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler1.522.758.000963.760.0001.026.957.000704.842.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-4.261.484.000-3.177.916.000-2.423.827.000-1.306.035.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler-152.000385.000119.000-140.000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)-311.348.000127.227.000273.630.000-310.129.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)896.678.000256.210.000249.979.000-52.166.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-9.471.000-6.392.000-6.388.000-3.422.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)906.149.000262.602.000256.367.000-48.744.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI585.330.000383.437.000523.609.000-362.295.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)585.330.000383.437.000523.609.000-362.295.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları59.493.00043.655.00028.329.00012.863.000
Ana Ortaklık Payları525.837.000339.782.000495.280.000-375.158.000
Hisse Başına Kazanç212-2
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Dipnot
Amortisman Giderleri706.116.000522.790.000344.861.000171.048.000
Kıdem Tazminatı27.725.00013.982.0005.356.0004.435.000
Finansman Giderleri-4.261.484.000-3.177.916.000-2.423.827.000-1.306.035.000
Yurtiçi Satışlar70.538.290.00054.059.061.00034.508.281.00015.493.773.000
Yurtdışı Satışlar20.144.188.00014.714.318.00010.662.596.0005.431.100.000
Net Yabancı Para Pozisyonu-25.586.200.000-23.397.137.000-20.062.657.000-15.694.340.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu-25.776.904.000-23.452.206.000-20.140.066.000-15.787.715.000
Net YPP (Hedge Dahil)-9.311.707.000-9.456.335.000-8.082.516.000-7.883.614.000

Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
TUPRS 90,9 A/D 8,2 0,3 1,8 12/2019
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
TUPRS 90,90 64,67 64,67 0,38 0,00
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
TUPRS 90,90 19,9 76,5 6,4 16,6 1,6 26,4
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
TUPRS 19,9 113,1 6,4 -31,6 1,6 -37,2
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.