SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 116.408 115.315 0,95
VIOP 133.616 132.481 0,86
USD/TRY 6,8552 6,8470 0,12
BIST BANKA 131.991 130.775 0,93
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 12.261 12.311 -0,41
ALTIN 1.769,22 1.770,25 -0,06
BRENT 42,58 42,03 1,31

 Tofaş Fabrika Hisse Senedi | TOASO

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

AL
  • Son Öneri Tarihi 23.06.2020
  • Hedef Fiyat 32,00
  • Getiri Pot %23

Esra Şirinel

Yatırım Teması


Binek araç ve hafif ticari olarak dengeli ürün gamı, yüksek ihracat hacmi (cironun yaklaşık %80’i ), Egea binek araç ailesinin olumlu etkilediği yüksek yurtiçi pazar payı ve 450 bin araçlık kurulu üretim kapasitesi ile Tofaş Türkiye’nin önemli otomotiv üreticileri arasında yer almakta. Fiat Grubu ile uzun yıllardır devam ettirdiği maliyet + mark-up ihracat anlaşmaları şirketin ihracat faaliyet marjlarını hammadde fiyat artışlarına karşı koruma sağlarken, yine Fiat Grubu ile yapılan al veya öde ihracat anlaşmaları ihracat adetlerindeki talep düşüşlerinde şirket için koruma sağlıyor. Ayrıca yüksek ihracat gelirleri şirketi TL’deki dalgalanmalar karşı güvenli liman oluşturuyor.


Katalizör


Otomotiv sektöründe Covid-19 nedeniyle asıl kaybın 2Ç20’de yaşanacağını düşünüyor ve Haziran sonrası normalleşmenin başlayacağını öngörüyoruz. 2020’nin tümü için yıllık bazda %20 düşüşle 385 bin adetlik yurtiçi hafif araç pazarı tahmin ediyor ve sektörün ihracat hacminin ise 2020'de yine %20 daralacağını öngörüyoruz. İç ve dış talepte öngörülen ciddi talep daralması, düşen kapasite kullanım oranları, daralan talep koşullarında sınırlı fiyatlama kabiliyeti, üretim duruşlarına rağmen sabit giderler, €/$ paritesindeki gerileme ve dünyada salgınla ilgili alınan önlemler neticesinde ülkeler arasında seyahat kısıtlamalarının yol açtığı navlun maliyetlerindeki artışlar sektörün karlılığını 2020’de olumsuz etkileyecek faktörlerdir. Olumlu gelişmeler ise hammadde fiyatlarındaki (petrol ve çelik) sert düşüşler ve devlet tarafından 3 aylık süre için sağlanan kısa çalışma ödeneği öne çıkmaktadır. Buna ek olarak ihracat yapan üreticilerde maliyet + mark up ihracat anlaşmaları ihracat şirket karlılıkları açısından koruyucu olacaktır. Salgının kontrol altın alınması 3Ç20’e uzarsa eknomik anlamda etkileri daha yıkıcı olacaktır. Bu anlamda 2020 yılı için öngörülen yeni model yatırımlarında ( kısmne başlayan Doblo yatırımında gecikme)) ertelenmeler/gecikmeler olabilir. 2020’da şirketin toplam satış hacminde öngördüğümüz %26 düşüşe rağmen, şirket satış gelirlerinde ve FAVÖK rakamında sırasıyla %14 ve %15 gerileme öngörüyoruz.


TOASO için 25.0TL hedef fiyatımız ile TUT tavsiyesi veriyoruz. p>

Riskler


Öncelikle Avrupa otomotiv pazarında olabilecek daralma ve Türkiye otomotiv talebini olumsuz etkileyecek kur ve faiz artışlarının şirketin faaliyetleri açısından önemli risk unsurları olduğunu düşünüyoruz.p>

Önceki Öneri Tarihi 30.04.2020
Önceki Hedef Fiyat 25,00
TUT

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 18,43 26,5 8,07
Hacim Hareketi (Milyon TL) 20,2 151,1 130,9

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
1,1 1,3 Dahil değil

Şirket Künyesi

Ünvanı Tofaş Fabrika
Kuruluş 01.10.1968
Faal Alanı Motorlu araçlar, montaj ve yarı montaj ürünler, ürün grupları ile bu araçların motor, aksam, yedek parça ve aksesuarlarının imalat ve montajı.
Telefon (0212)2753390
Faks (0212)2753988
Adres Büyükdere Cad. Tofaş Han 34394 Zincirlikuyu - İstanbul

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar3.387,54.329,2
Ödenmiş Sermaye500,0500,0
Net Kâr346,21.481,6

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 29.392 mn TL
FAVÖK 3.628 mn TL
Net Kar 2.472 mn TL
FD/Satışlar 0,5
FD/FAVÖK 4,4
F/K 5,2
PD/DD 1,8
Satışlar 25.079 mn TL
FAVÖK 3.272 mn TL
Net Kar 1.913 mn TL
FD/Satışlar 0,6
FD/FAVÖK 4,8
F/K 6,8
PD/DD 2,3
Satışlar 17.943 mn TL
FAVÖK 2.425 mn TL
Net Kar 1.357 mn TL
FD/Satışlar 0,9
FD/FAVÖK 6,5
F/K 9,6
PD/DD 2,9
Satışlar 18.897 mn TL
FAVÖK 2.480 mn TL
Net Kar 1.482 mn TL
FD/Satışlar 0,8
FD/FAVÖK 6,4
F/K 8,7
PD/DD 3,0

Cari Değerler

F/K 8,6
FD/FAVÖK 6,4
PD/DD 3,8
FD/Satışlar 0,8
Yabancı Oranı (%) 64,27
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 7,9 / 6,3
Piyasa Değeri 12.960,0 mnTL
Net Borç 2.841,8 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -34,3

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL -2,19 5,62 16,55 11,24
USD -2,19 5,62 16,04 -3,51
Göreceli -1,16 4,82 6,65 10,38

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
TOASO 25,92
1.357,0
17.942,7
2.424,6
4.486,3
14.481,3
23.06.2020
23.06.2020
23.06.2020
23.06.2020
23.06.2020
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
120,6
1.725,2
311,9
120,6
1.572,7
-264,8
-2.428,1
-258,9
-585,0
-367,3
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
TOASO 23.06.2020 AL 32,00 0,00 TUT 25,00 7,00 AL 29,80 2,20
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
TOASO 25,92
7,16
5,81
13,25
8,22
1,8553
1,5063
2,4000
1,7600
48
56
81
66
927,7
753,2
1.200,0
880,0
Tahmin
Tahmin
Gerçekleşen
Gerçekleşen
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
TOASO 29.391,8 2.472,0 3.628,1 Tahmin
TOASO 25.079,3 1.912,7 3.271,8 Tahmin
TOASO 17.942,7 1.357,0 2.424,6 Tahmin
TOASO 18.896,9 1.481,6 2.479,8 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
TOASO 5,2 4,4 0,5 1,8 Tahmin
TOASO 6,8 4,8 0,6 2,3 Tahmin
TOASO 9,6 6,5 0,9 2,9 Tahmin
TOASO 8,7 6,4 0,8 3,0 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
TOASO25.03.202013,252,4000240,00204,00 1.200.000.000 81
TOASO19.03.20198,221,7600176,00149,60 880.000.000 66
TOASO21.03.20185,671,6000160,00136,00 800.000.000 62
TOASO03.04.20172,570,700070,0059,50 350.000.000 36
TOASO07.04.20163,320,730073,0062,05 365.000.000 44
TOASO03.04.20155,860,970097,0082,45 485.000.000 84
TOASO04.04.20145,080,650065,0055,25 325.000.000 75
TOASO05.04.20137,900,960096,0081,60 480.000.000 109
TOASO06.04.20126,330,500050,0042,50 250.000.000 53
TOASO07.04.20115,620,500050,0042,50 250.000.000 65
TOASO05.04.20104,440,260026,0022,10 130.000.000 36
TOASO13.04.20093,810,07207,206,12 36.000.000 20
TOASO12.05.20083,660,180018,0015,50 90.000.000 51
TOASO13.05.20072,070,120012,0010,50 60.000.000 73
TOASO14.05.20062,420,100010,009,84 50.000.000 35
TOASO01.05.20053,600,06676,676,67 30.000.000 89
TOASO29.05.19972,040,143014,3014,30 1.201.200 A/D
TOASO25.03.202013,252,4000240,00204,001.200.000.00081
TOASO19.03.20198,221,7600176,00149,60880.000.00066
TOASO21.03.20185,671,6000160,00136,00800.000.00062
TOASO03.04.20172,570,700070,0059,50350.000.00036
TOASO07.04.20163,320,730073,0062,05365.000.00044
TOASO03.04.20155,860,970097,0082,45485.000.00084
TOASO04.04.20145,080,650065,0055,25325.000.00075
TOASO05.04.20137,900,960096,0081,60480.000.000109
TOASO06.04.20126,330,500050,0042,50250.000.00053
TOASO07.04.20115,620,500050,0042,50250.000.00065
TOASO05.04.20104,440,260026,0022,10130.000.00036
TOASO13.04.20093,810,07207,206,1236.000.00020
TOASO12.05.20083,660,180018,0015,5090.000.00051
TOASO13.05.20072,070,120012,0010,5060.000.00073
TOASO14.05.20062,420,100010,009,8450.000.00035
TOASO01.05.20053,600,06676,676,6730.000.00089
TOASO29.05.19972,040,143014,3014,301.201.200A/D

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar7.445.696.0006.969.685.0006.626.609.0007.721.795.000
Nakit ve Nakit Benzerleri2.796.130.0002.825.487.0002.019.881.0002.714.382.000
Finansal Yatırımlar568.000568.000248.083.000394.570.000
Ticari Alacaklar2.107.553.0002.143.822.0002.150.239.0002.232.499.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar1.042.554.0001.087.894.0001.005.935.0001.146.121.000
Diğer Alacaklar3.215.000506.0008.917.0007.054.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Stoklar1.275.220.000749.130.000983.075.0001.079.722.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar220.456.000162.278.000210.479.000147.447.000
(Ara Toplam)7.445.696.0006.969.685.0006.626.609.0007.721.795.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar0000
Duran Varlıklar5.845.555.0005.839.602.0005.463.211.0005.626.058.000
Ticari Alacaklar0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar909.444.000928.535.000727.663.000840.970.000
Diğer Alacaklar219.000209.000198.000200.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Finansal Yatırımlar0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar0000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller66.000.00066.000.00060.500.00060.500.000
Stoklar0000
Kullanım Hakkı Varlıkları9.425.00010.639.00011.728.00012.817.000
Maddi Duran Varlıklar2.035.668.0002.112.220.0002.152.080.0002.211.174.000
Şerefiye0000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar1.706.378.0001.658.775.0001.516.932.0001.497.626.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı1.020.885.000989.454.000950.203.000962.538.000
Diğer Duran Varlıklar97.536.00073.770.00043.907.00040.233.000
TOPLAM VARLIKLAR13.291.251.00012.809.287.00012.089.820.00013.347.853.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler6.290.622.0006.126.477.0005.624.332.0007.204.832.000
Finansal Borçlar2.275.730.0001.846.507.0002.125.264.0002.570.182.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar3.573.933.0003.884.834.0003.170.186.0004.315.960.000
Diğer Borçlar106.438.00028.021.0006.230.0003.966.000
Müşteri Söz. Doğan Yük.28.403.00027.415.00025.192.00022.936.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları6.241.0006.241.0004.681.0003.121.000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz. Doğan Yük. Dış.Kal.)32.208.00033.100.00029.712.00034.199.000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü0000
Borç Karşılıkları164.164.000165.659.000151.193.000158.292.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler103.505.000134.700.000111.874.00096.176.000
(Ara Toplam)6.290.622.0006.126.477.0005.624.332.0007.204.832.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler3.613.177.0002.353.601.0002.477.073.0002.630.370.000
Finansal Borçlar3.362.786.0002.104.213.0002.256.033.0002.429.105.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar0000
Diğer Borçlar0000
Müşteri Söz.Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları7.881.0009.441.00012.562.00015.682.000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz.Doğan Yük. Dış.Kal.)0000
Uzun vadeli karşılıklar219.858.000218.499.000185.257.000172.669.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü0000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler22.652.00021.448.00023.221.00012.914.000
Özkaynaklar3.387.452.0004.329.209.0003.988.415.0003.512.651.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar3.387.452.0004.329.209.0003.988.415.0003.512.651.000
Ödenmiş Sermaye500.000.000500.000.000500.000.000500.000.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri0000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları0000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler369.326.000366.881.000366.881.000366.881.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları3.004.101.0002.724.907.0002.724.907.0002.724.907.000
Dönem Net Kar/Zararı346.175.0001.481.639.0001.031.147.000733.203.000
Diğer Özsermaye Kalemleri-832.150.000-744.218.000-634.520.000-812.340.000
Azınlık Payları0000
TOPLAM KAYNAKLAR13.291.251.00012.809.287.00012.089.820.00013.347.853.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri4.447.343.00018.896.914.00013.429.087.0009.270.476.000
Satışların Maliyeti (-)-3.879.065.000-16.510.459.000-11.714.760.000-8.085.918.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)568.278.0002.386.455.0001.714.327.0001.184.558.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler101.645.000465.762.000363.018.000249.411.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)-78.360.000-353.606.000-272.925.000-179.982.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)23.285.000112.156.00090.093.00069.429.000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)591.563.0002.498.611.0001.804.420.0001.253.987.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-90.623.000-337.093.000-227.412.000-162.366.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-93.972.000-373.358.000-262.998.000-173.815.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)-15.857.000-68.651.000-57.372.000-41.958.000
Diğer Faaliyet Gelirleri280.962.000958.748.000741.984.000533.472.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-356.211.000-1.018.154.000-763.997.000-580.125.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)315.862.0001.660.103.0001.234.625.000829.195.000
Net Faaliyet Kar/Zararı391.111.0001.719.509.0001.256.638.000875.848.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler810.00012.658.0005.406.0004.645.000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar0000
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı316.672.0001.672.761.0001.240.031.000833.840.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler390.683.0001.146.066.000937.962.000466.240.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-361.362.000-1.362.272.000-1.170.212.000-560.662.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler810.00012.658.0005.406.0004.645.000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)345.993.0001.456.555.0001.007.781.000739.418.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)182.00025.084.00023.366.000-6.215.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-6.288.000-29.383.000-22.315.000-13.926.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)6.470.00054.467.00045.681.0007.711.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI346.175.0001.481.639.0001.031.147.000733.203.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)346.175.0001.481.639.0001.031.147.000733.203.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları0000
Ana Ortaklık Payları346.175.0001.481.639.0001.031.147.000733.203.000
Hisse Başına Kazanç1321
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0020
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç0020
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0020
Dipnot
Amortisman Giderleri207.942.000760.248.000558.480.000369.356.000
Kıdem Tazminatı23.123.00014.453.00035.364.00023.689.000
Finansman Giderleri-361.362.000-1.362.272.000-1.170.212.000-560.662.000
Yurtiçi Satışlar1.348.465.0005.355.308.0003.054.596.0002.118.502.000
Yurtdışı Satışlar3.040.772.00013.301.313.00010.224.586.0007.053.249.000
Net Yabancı Para Pozisyonu-2.716.074.000-1.825.016.000-1.839.121.000-2.095.108.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu-3.027.473.000-1.982.058.000-2.087.626.000-2.171.005.000
Net YPP (Hedge Dahil)-2.716.074.000-1.825.016.000-1.839.121.000-2.095.108.000

Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
TOASO 25,9 8,6 6,4 0,8 3,8 3/2020
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
TOASO 25,92 63,48 64,27 79,28 0,00
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
TOASO 25,92 9,6 -34,3 6,5 -17,7 2,9 207,6
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
TOASO 9,6 -11,1 6,5 -23,5 2,9 -22,3
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.