SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 88.059 88.059 0,00
VIOP 105.354 105.354 0,00
USD/TRY 6,5822 6,5755 0,10
BIST BANKA 115.886 115.886 0,00
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 9.816 9.633 1,90
ALTIN 1.615,42 1.621,49 -0,37
BRENT 27,00 26,42 2,20

 TAV Holding Hisse Senedi | TAVHL

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

AL
  • Son Öneri Tarihi 03.12.2019
  • Hedef Fiyat 37,07
  • Getiri Pot %138

Esra Şirinel

Yatırım Teması


TAV’ın toplam satış gelirlerinin çoğu döviz bazlı olup yolcu trafiğine bağlıdır. Diğer taraftan, maliyetlerin çoğunun TL bazlı olup yolcu trafiğine nispeten daha az bağlı olması şirkete operasyonel kaldıraç sağlamaktadır. Yolcu trafiğinde keskin daralmalar şirketin faaliyet kar marjını aşağıya çekerken, TL’nin önde gelen yabancı para birimlerine karşı değer kaybetmesi marjları olumlu etkilemektedir.


Katalizör


2020 yılında TAV’ın faaliyet gösterdiği tüm havaalanlarında yıllık bazda %7 yolcu trafiği büyümesi öngörüyoruz. 2020’de yıllık bazda € bazında şirketin konsolide satış gelirlerinde %7 artış, FAVÖK rakamında ise %11 artış öngörüyoruz. 2020’de şirketin net kar rakamında telafi ödemesi ilk taksidi (İş Yatırım tahmini: 160 milyon € 2019 + 229 milyon € 2020) nedeniyle € bazında %70 artış hesaplıyoruz. İstanbul Atatürk Havalimanı’nın erken kapanmasına ilişkin olarak kar kayıpları ile ilgili DHMİ ve şirket görüşmelerinin sona ermesi ile TAV'a beklentimizle uyumlu 389 milyon € telafi ödemesi yapılacağı kesinleşti. Önümüzdeki dönemde bununla ilgili olarak telafi ödemesi zamanı ve methodu ile ilgili haber akışının hisse performansı üzerinde etkili olabileceğini düşünüyoruz. Nakit ödeme veya TAV’ın devlete ödediği kira toplamlarının (yıllık yaklaşık 110 milyon Avro) mahsuplaşılması olası ödeme methodları olarak öne çıkıyor. TAVHL için değerlememiz parçların toplamı methoduna dayanırken, şirketin her bir faaliyetini € bazlı İNA ile değerliyoruz. Hisse başına 38.15 TL hedef fiyatımız yüksek getiri potansiyeline işaret ettiğinden, hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz. Buna ek olarak TAV’ın yurtiçinde ve yurtdışında katıldığı/teklif verdiği projelerde/ihalalerde gerçekleşebilecek olumlu sonuçlar hisseyi olumlu etkileyebilir. Balkanlar, BDT, Kuzey Afrika ve Doğu Avrupa TAV’ın takip ettiği bölgeleri oluşturmaktadır. Şirket yakın zamanda VTB Capital ile birlikte Kazakistan Almata Havalimanı’nın potansiyel satın alımıyla ilgilendiğini açıkladı. Almata Havaalanı 2018’de 6 milyon yolcuya hizmet verdi.


Riskler


TAV’a telafi ödemesinin beklenenden az olması veya ödemenin gecikmesi hisse için yakın zamandaki en önemli risklerin başında geliyor. p>

Önceki Öneri Tarihi 16.09.2019
Önceki Hedef Fiyat 34,76
AL

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 13,2377 27,6483 14,4107
Hacim Hareketi (Milyon TL) 25,7 115,8 90,1

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
1,2 1,3 1,5

Şirket Künyesi

Ünvanı TAV Holding
Kuruluş 07.11.1997
Faal Alanı Ana faaliyet alanı hava limanlarının işletmeciliği olan TAV, kazandığı ihalenin çerçevesi dahilinde kimi havalimanlarında Yap İşlet Devret modeli kapsamında faaliyet göstermekte, kimi havalimanlarında ise işletmeci kuruluş olarak faaliyet göstermektedir. Firma işletmeciliğini yaptığı havalimanlarında iştirakleri kanalıyla yer hizmeti, gumruksuz magazacılık ve yeme-içme alanlarında da faaliyet göstermektedir.
Telefon (0212)4633000
Faks (0212)4653100
Adres İstanbul Atatürk Havalimanı Dış Hatlar Terminali 34149 Yeşilköy- İstanbul

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar8.773,96.635,2
Ödenmiş Sermaye363,3363,3
Net Kâr2.368,5949,9

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 6.794 mn TL
FAVÖK 6.395 mn TL
Net Kar 3.636 mn TL
FD/Satışlar 1,3
FD/FAVÖK 1,4
F/K 1,6
PD/DD 0,4
Satışlar 6.009 mn TL
FAVÖK 2.947 mn TL
Net Kar 1.078 mn TL
FD/Satışlar 1,5
FD/FAVÖK 3,1
F/K 5,3
PD/DD 0,5
Satışlar 5.269 mn TL
FAVÖK 2.575 mn TL
Net Kar 938 mn TL
FD/Satışlar 1,7
FD/FAVÖK 3,5
F/K 6,0
PD/DD 0,6
Satışlar 4.756 mn TL
FAVÖK 2.445 mn TL
Net Kar 2.369 mn TL
FD/Satışlar 1,9
FD/FAVÖK 3,7
F/K 2,4
PD/DD 0,6

Cari Değerler

F/K 2,4
FD/FAVÖK 3,7
PD/DD 0,7
FD/Satışlar 1,9
Yabancı Oranı (%) 88,17
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 9,7 / 7,3
Piyasa Değeri 5.667,2 mnTL
Net Borç 3.383,5 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -58,6

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL -5,28 17,82 -17,68 -42,56
USD -6,44 19,08 -21,34 -47,66
Göreceli -5,21 12,71 -0,91 -25,36

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
TAVHL 15,6
938,3
5.269,1
2.575,0
9.666,0
22.050,7
22.01.2020
22.01.2020
22.01.2020
22.01.2020
22.01.2020
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
-773,3
-161,7
-10,5
994,2
-202,6
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
TAVHL 03.12.2019 AL 37,07 0,00 AL 37,07 0,00 AL 37,07 0,00
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
TAVHL 15,6
10,61
9,31
6,91
8,06
1,6544
1,4529
1,0804
2,0854
56
56
17
52
601,0
527,8
392,5
757,6
Tahmin
Tahmin
Gerçekleşen
Gerçekleşen
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
TAVHL 6.793,9 3.635,9 6.395,1 Tahmin
TAVHL 6.008,8 1.077,5 2.947,1 Tahmin
TAVHL 5.269,1 938,3 2.575,0 Tahmin
TAVHL 4.756,2 2.368,5 2.445,2 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
TAVHL 1,6 1,4 1,3 0,4 Tahmin
TAVHL 5,3 3,1 1,5 0,5 Tahmin
TAVHL 6,0 3,5 1,7 0,6 Tahmin
TAVHL 2,4 3,7 1,9 0,6 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
TAVHL25.03.20206,911,0804108,0491,83 392.491.240 17
TAVHL20.03.20198,062,0854208,54177,26 757.586.828 52
TAVHL28.03.20184,441,1186111,8695,08 406.371.529 57
TAVHL22.03.20174,430,682568,2558,02 247.951.841 58
TAVHL22.03.20165,460,956795,6781,32 347.560.013 55
TAVHL05.05.20153,540,842584,2571,61 306.052.865 48
TAVHL25.03.20143,290,547854,7846,56 199.005.469 59
TAVHL31.05.20133,280,393439,3433,44 142.914.844 48
TAVHL15.05.20122,600,250025,0021,25 90.820.312 74
TAVHL25.03.20206,911,0804108,0491,83392.491.24017
TAVHL20.03.20198,062,0854208,54177,26757.586.82852
TAVHL28.03.20184,441,1186111,8695,08406.371.52957
TAVHL22.03.20174,430,682568,2558,02247.951.84158
TAVHL22.03.20165,460,956795,6781,32347.560.01355
TAVHL05.05.20153,540,842584,2571,61306.052.86548
TAVHL25.03.20143,290,547854,7846,56199.005.46959
TAVHL31.05.20133,280,393439,3433,44142.914.84448
TAVHL15.05.20122,600,250025,0021,2590.820.31274

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar7.169.674.0006.271.887.0005.579.776.0005.509.450.000
Nakit ve Nakit Benzerleri3.882.681.0003.482.968.0003.051.154.0003.476.699.000
Finansal Yatırımlar459.111.000613.110.000328.452.000287.227.000
Ticari Alacaklar852.486.0001.044.594.0001.094.426.0001.115.384.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar1.453.720.000201.029.000191.327.000158.674.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Stoklar59.414.00061.090.00058.215.00057.731.000
Canlı Varlıklar0000
Diğer Dönen Varlıklar462.262.000869.096.000856.202.000413.735.000
(Ara Toplam)7.169.674.0006.271.887.0005.579.776.0005.509.450.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar0000
Duran Varlıklar18.387.169.00015.726.385.00016.563.684.00015.692.973.000
Ticari Alacaklar330.794.000334.094.000380.524.000391.311.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar1.804.953.000500.000.000484.516.00011.956.000
Müşteri Sözleşmelerinden Doğan Varlıklar0000
Finansal Yatırımlar0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar2.616.499.0002.766.462.0002.808.966.0002.726.806.000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller0000
Stoklar0000
Kullanım Hakkı Varlıkları389.938.000325.882.000350.045.00039.915.000
Maddi Duran Varlıklar1.368.222.0001.261.684.0001.253.509.0001.488.937.000
Şerefiye915.708.000856.540.000907.331.000873.209.000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar10.610.673.0009.422.395.00010.128.038.0009.899.673.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı176.971.000186.027.000186.007.000176.713.000
Diğer Duran Varlıklar173.411.00073.301.00064.748.00084.453.000
TOPLAM VARLIKLAR25.556.843.00021.998.272.00022.143.460.00021.202.423.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler5.994.319.0005.323.955.0005.387.484.0005.215.393.000
Finansal Borçlar3.512.821.0003.191.467.0003.343.608.0003.056.067.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar433.659.000471.528.000394.137.000282.745.000
Diğer Borçlar1.196.083.0001.358.326.0001.415.119.0001.367.569.000
Müşteri Söz. Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz. Doğan Yük. Dış.Kal.)95.815.00080.727.00048.757.00077.279.000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü656.009.000109.029.00070.512.000108.199.000
Borç Karşılıkları36.858.00036.669.00037.182.00039.528.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler63.074.00076.209.00078.169.000284.006.000
(Ara Toplam)5.994.319.0005.323.955.0005.387.484.0005.215.393.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler10.853.155.00010.108.258.00010.609.642.00010.129.295.000
Finansal Borçlar4.212.464.0004.036.481.0004.286.096.0004.105.746.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar0000
Diğer Borçlar6.022.622.0005.401.734.0005.708.239.0005.484.634.000
Müşteri Söz.Doğan Yük.0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Ertelenmiş Gelirler (Müşteri Söz.Doğan Yük. Dış.Kal.)112.741.000120.376.000117.670.000100.634.000
Uzun vadeli karşılıklar124.433.00088.228.00087.688.000134.665.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü137.721.000179.139.000140.080.00077.125.000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler243.174.000282.300.000269.869.000226.491.000
Özkaynaklar8.709.369.0006.566.059.0006.146.334.0005.857.735.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar8.773.935.0006.635.238.0006.209.583.0005.933.692.000
Ödenmiş Sermaye363.281.000363.281.000363.281.000363.281.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri00-54.570.0000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları-86.418.000-59.535.000-293.763.000-204.239.000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler408.396.000408.353.000408.390.000407.790.000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları1.683.623.0001.899.775.0001.899.738.0001.900.338.000
Dönem Net Kar/Zararı2.368.497.000949.894.000388.778.000145.644.000
Diğer Özsermaye Kalemleri4.036.556.0003.073.470.0003.497.729.0003.320.878.000
Azınlık Payları-64.566.000-69.179.000-63.249.000-75.957.000
TOPLAM KAYNAKLAR25.556.843.00021.998.272.00022.143.460.00021.202.423.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri4.756.204.0003.694.766.0002.154.343.000919.583.000
Satışların Maliyeti (-)-2.510.013.000-1.868.783.000-1.176.701.000-527.996.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)2.246.191.0001.825.983.000977.642.000391.587.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)2.246.191.0001.825.983.000977.642.000391.587.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-15.274.000-10.748.000-7.596.000-3.074.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-1.132.663.000-804.789.000-514.416.000-270.628.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)0000
Diğer Faaliyet Gelirleri401.456.000290.737.000168.992.00079.813.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-192.048.000-139.468.000-60.293.000-108.696.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)1.307.662.0001.161.715.000564.329.00089.002.000
Net Faaliyet Kar/Zararı1.098.254.0001.010.446.000455.630.000117.885.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler85.941.00068.445.00044.908.00018.510.000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar212.319.000252.936.00029.939.000-64.744.000
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı/Zararı1.605.922.0001.483.096.000639.176.00042.768.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler037.385.00017.825.0000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-847.328.000-664.884.000-463.070.000-120.491.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler85.941.00068.445.00044.908.00018.510.000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)758.594.000855.597.000193.931.000-77.723.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)-245.513.000-203.867.000-90.933.000-53.291.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-142.832.000-132.162.000-59.097.000-27.904.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)-102.681.000-71.705.000-31.836.000-25.387.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI513.081.000651.730.000102.998.000-131.014.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)1.902.335.000327.693.000295.159.000270.258.000
DÖNEM KARI (ZARARI)2.415.416.000979.423.000398.157.000139.244.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları46.919.00029.529.0009.379.000-6.400.000
Ana Ortaklık Payları2.368.497.000949.894.000388.778.000145.644.000
Hisse Başına Kazanç7300
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç7210
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç1200
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç1200
Dipnot
Amortisman Giderleri1.346.974.0001.157.338.000951.809.000380.914.000
Kıdem Tazminatı11.249.00018.375.00013.179.0008.931.000
Finansman Giderleri-847.328.000-664.884.000-463.070.000-120.491.000
Yurtiçi Satışlar2.711.813.0002.123.061.0001.226.395.0001.245.868.000
Yurtdışı Satışlar2.044.391.0001.571.705.000927.948.000373.893.000
Net Yabancı Para Pozisyonu1.249.430.220991.953.367820.042.829813.387.530
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu492.655.633879.231.113704.396.771692.932.246
Net YPP (Hedge Dahil)1.249.430.220991.953.367820.042.829813.387.530

Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
TAVHL 15,6 2,4 3,7 1,9 0,6 12/2019
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
TAVHL 15,60 87,95 88,17 22,40 0,27
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
TAVHL 15,60 6,0 -58,6 3,5 -56,8 0,6 -66,0
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
TAVHL 6,0 -39,3 3,5 -43,2 0,6 -74,1
2020 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.