SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
XU100 94.499 96.142 -1,71
VIOP 117.736 120.016 -1,90
USD/TRY 5,9340 5,8727 1,04
BIST BANKA 123.744 128.625 -3,79
SON ÖNCEKİ KAPANIŞ DEĞİŞİM (%)
DAX 12.283 12.313 -0,25
ALTIN 1.277,36 1.275,92 0,11
BRENT 74,89 74,55 0,46

 MGROS Hisse Senedi | Migros

TL
Değişim
Fark
Toplam İşlem Hacmi
  • G
  • H
  • A
  • Y

Hisse Önerisi

AL
  • Son Öneri Tarihi 07.03.2019
  • Hedef Fiyat 31,00
  • Getiri Pot %131

Mustafa Küçükmeral, CFA

Yatırım Teması


Migros yeni mağaza açılışları, trafik ve reel sepet büyümesiyle son yıllarda büyümesini hızlandırmayı başardı. Yönetimin hem markalı hem de özel etiketli ürün çeşidini artırarak hem de rekabetçi fiyat politikası ile daha fazla trafik çekme çabası büyümeyi destekledi. Kipa'nın devralınması Migros’un büyümesini ve pazardaki konumunu daha da güçlendirdi. Biz Migros’un önümüzdeki 3 yıllık dönemde %19'luk bileşik büyüme oranı ile ortalama %6.3 FAFÖK marjı yaratacağını öngörüyoruz (Kipa hariç).


Katalizör


Pazar payı kazanımının devam etmesi, Kipa operasyonlarının başarı bir şekilde entegre edilmesi, Kipa’nın gayrimenkul portföyünün satışının planlandığı gibi gerçekleştirilmesi ve güçlü finansal sonuçların açıklanması orta vadeli katalizör rolü oynayabilir.


Değerleme


Hisse uluslararası benzer şirket çarpanlarına göre halen yüksek iskonto ile işlem görmektedir.


Anadolu Grubu’nun Migros’taki %40.5’lik hisse alımı Temmuz 2015’te 26.86TL, %9.25’lik hisse alımı Mayıs 2017’de 30.2TL/hisse fiyattan gerçekleşti. BC Partners son olarak Kasım 2017’de 26TL/hisse fiyattan 7.3%’lük payın satışını gerçekleştirdi.


Riskler


Şirket’in yüksek euro cinsi borcu ve BC Partners’ın olası hisse satışı en önemli risk unsurları olarak öne çıkıyor. Şirket’in yüksek döviz açık pozisyonu karlılığın oynaklık göstermesine neden oluyor.


Önceki Öneri Tarihi 30.11.2018
Önceki Hedef Fiyat 32
AL

Dönemsel Hareketler

3 Aylık Hareketler Minimum Maksimum Değişim
Fiyat Hareketi (TL) 13,39 17,24 3,85
Hacim Hareketi (Milyon TL) 4,4 90,4 86,0

Dahil Olduğu Endekslerdeki Ağırlığı

XU100 (%) XU050 (%) XU030 (%)
0,4 0,4 Dahil değil

Şirket Künyesi

Ünvanı Migros
Kuruluş 19.03.2008
Faal Alanı Her türlü gıda ve tüketim maddeleri ticareti ve ayrıca Alışveriş Merkezleri işletmeciliği.
Telefon (0216)5793000
Faks (0216)5793500
Adres Atatürk Mahallesi Turgut Özal Bulvarı No:7 34758 Ataşehir - İstanbul

Mali Tablo*

Mali Tablo
Özkaynaklar632,9256,4
Ödenmiş Sermaye181,1181,1
Net Kâr-835,6-1.194,8

Özet Finansal Göstergeler

Satışlar 31.570 mn TL
FAVÖK 1.760 mn TL
Net Kar 127 mn TL
FD/Satışlar 0,2
FD/FAVÖK 3,0
F/K 19,0
PD/DD 13,5
Satışlar 26.815 mn TL
FAVÖK 1.498 mn TL
Net Kar -140 mn TL
FD/Satışlar 0,2
FD/FAVÖK 3,5
F/K A/D
PD/DD A/D
Satışlar 22.630 mn TL
FAVÖK 1.300 mn TL
Net Kar -441 mn TL
FD/Satışlar 0,2
FD/FAVÖK 4,0
F/K A/D
PD/DD 12,6
Satışlar 18.717 mn TL
FAVÖK 1.144 mn TL
Net Kar -836 mn TL
FD/Satışlar 0,3
FD/FAVÖK 4,6
F/K A/D
PD/DD 3,8

Cari Değerler

F/K A/D
FD/FAVÖK 4,6
PD/DD 3,8
FD/Satışlar 0,3
Yabancı Oranı (%) 21,74
Ort Hacim (mn$) 3A/12A 4,3 / 3,8
Piyasa Değeri 2.426,1 mnTL
Net Borç 2.801,1 mnTL
Yurtdışı Çarpan İskontosu (%) -

Getiriler

1 Gün (%) 1 Hafta (%) 1 Ay (%) Yıl İçi Getiri
TL -1,98 -2,26 -6,82 -10,07
USD -2,48 -3,58 -13,14 -19,37
Göreceli -0,27 0,21 -3,98 -13,14

Ortaklık Yapısı

Ticari Ünvan Pay Oranı(%)
Önceki Değere Göre Değişim
Kod Kapanış Fiyat (TL) Cari Tahmin
(mn TL)
Tahmin
Güncelleme
Tarihi
1 Hafta
(mn TL)
1 Ay
(mn TL)
3 Ay
(mn TL)
MGROS 13,4
-440,5
22.630,2
1.300,0
192,4
11.388,6
06.03.2019
06.03.2019
06.03.2019
06.03.2019
06.03.2019
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
-233,2
-295,5
-38,0
-90,0
-138,5
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
1 Hafta Önceki 1 Ay Önceki 3 Ay Önceki
Kod Öneri Tarihi Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL) Öneri Hedef Değişim (TL)
MGROS 07.03.2019 AL 31,00 0,00 AL 31,00 0,00 AL 32,00 -1,00
Kod Kapanış Fiyat Temettü
Verim (%)
Hisse
Başı TL
Dağıtma
Oranı (%)
Toplam
Temettü (mn TL)
Tahmin/
Gerçekleşen
MGROS 13,4
0,00
0,00
0,00
0,0000
0,0000
0,0000
0,0
0,0
0,0
Tahmin
Tahmin
Tahmin
Kod Satışlar (mn TL) Net Kar (mn TL) FAVÖK (mn TL) Tahmin/Açıklanan
MGROS 31.570,1 127,4 1.760,3 Tahmin
MGROS 26.814,7 -140,2 1.498,4 Tahmin
MGROS 22.630,2 -440,5 1.300,0 Tahmin
MGROS 18.717,4 -835,6 1.143,9 Açıklanan
Kod F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Tahmin/Açıklanan
MGROS 19,0 3,0 0,2 13,5 Tahmin
MGROS -17,3 3,5 0,2 46,5 Tahmin
MGROS -5,5 4,0 0,2 12,6 Tahmin
MGROS -2,9 4,6 0,3 3,8 Açıklanan
Kod Bölünme
Sonrası
Sermaye
(TL)
Tarih Bedelli
Oran
(%)
Bedelli
Nom.
Tutar
(TL)
Diğer
(*)
Bedelsiz
IK
Oran
(%)
Bedelsiz
Temettü
Oran
(%)
Nakit
Tem.Brüt
(%)
Nakit
Temettü
(TL)
Hisse
Başı
Brüt
(TL)
Kod Dağ. Tarihi Temettü Verim Hisse Başı TL Nakit Tem. Brüt Oran(%) Nakit Tem. Net Oran(%) Toplam Temettü (TL) Dağıtma Oranı
MGROS28.05.20103,931,1000110,0093,50 195.833.000 181
MGROS04.08.200950,4514,00001.400,001.190,00 2.492.420.000 1.873
MGROS01.05.20082,880,592659,2650,37 105.494.955 19
MGROS14.05.20071,410,226922,6919,29 40.000.000 51
MGROS15.05.20051,440,150015,0014,73 20.655.000 28
MGROS19.05.20041,940,130013,0013,00 17.901.000 25
MGROS29.04.20030,720,100010,0010,00 5.508.000 45
MGROS15.12.20020,000,00000,000,00 0 A/D
MGROS05.05.20020,600,500050,0050,00 4.590.000 26
MGROS30.05.20010,690,500050,0050,00 4.590.000 61
MGROS24.05.20000,411,5000150,00150,00 4.590.000 A/D
MGROS30.05.19990,583,0000300,00300,00 3.060.000 A/D
MGROS28.05.19980,421,0000100,00100,00 945.000 A/D
MGROS29.05.19970,310,500050,0050,00 270.000 A/D
MGROS28.05.20103,931,1000110,0093,50195.833.000181
MGROS04.08.200950,4514,00001.400,001.190,002.492.420.0001.873
MGROS01.05.20082,880,592659,2650,37105.494.95519
MGROS14.05.20071,410,226922,6919,2940.000.00051
MGROS15.05.20051,440,150015,0014,7320.655.00028
MGROS19.05.20041,940,130013,0013,0017.901.00025
MGROS29.04.20030,720,100010,0010,005.508.00045
MGROS15.12.20020,000,00000,000,000A/D
MGROS05.05.20020,600,500050,0050,004.590.00026
MGROS30.05.20010,690,500050,0050,004.590.00061
MGROS24.05.20000,411,5000150,00150,004.590.000A/D
MGROS30.05.19990,583,0000300,00300,003.060.000A/D
MGROS28.05.19980,421,0000100,00100,00945.000A/D
MGROS29.05.19970,310,500050,0050,00270.000A/D

Mali Tablolar

Bilanço
Dönen Varlıklar4.474.261.0004.136.783.0003.623.014.0003.251.675.000
Nakit ve Nakit Benzerleri1.750.516.0001.853.664.0001.344.521.0001.181.595.000
Finansal Yatırımlar18.450.0004.220.00014.834.00015.580.000
Ticari Alacaklar121.114.000134.317.000125.451.00099.182.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar27.584.00020.347.00045.239.00042.619.000
Stoklar2.249.052.0001.929.931.0002.036.274.0001.843.761.000
Canlı Varlıklar028.196.00000
Diğer Dönen Varlıklar131.756.000109.996.00056.695.00068.938.000
(Ara Toplam)4.298.472.0004.080.671.0003.623.014.0003.251.675.000
Satış Amacıyla Elde Tutulan Duran Varlıklar175.789.00056.112.00000
Duran Varlıklar6.410.600.0006.682.402.0006.684.736.0006.539.612.000
Ticari Alacaklar0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Alacaklar0000
Diğer Alacaklar5.480.0004.788.0004.258.0003.860.000
Finansal Yatırımlar1.165.0001.165.0001.165.0001.165.000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar0000
Canlı Varlıklar0000
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller32.325.000397.716.000369.433.000356.615.000
Stoklar0000
Maddi Duran Varlıklar3.863.042.0003.768.874.0003.820.640.0003.736.988.000
Şerefiye2.252.992.0002.252.992.0002.252.992.0002.252.992.000
Maddi Olmayan Duran Varlıklar226.250.000219.978.000204.115.000159.608.000
Ertelenmiş Vergi Varlığı1.765.000000
Diğer Duran Varlıklar27.581.00036.889.00032.133.00028.384.000
TOPLAM VARLIKLAR10.884.861.00010.819.185.00010.307.750.0009.791.287.000
KAYNAKLAR0000
Kısa Vadeli Yükümlülükler6.674.919.0006.180.287.0005.778.314.0004.988.597.000
Finansal Borçlar1.229.090.000990.234.000967.918.000810.619.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar4.866.750.0004.696.376.0004.308.619.0003.718.805.000
Diğer Borçlar126.474.00084.060.00089.063.00077.203.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü0305.00015.832.00014.205.000
Borç Karşılıkları207.464.000211.379.000201.894.000193.300.000
Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler245.141.000197.933.000194.988.000174.465.000
(Ara Toplam)6.674.919.0006.180.287.0005.778.314.0004.988.597.000
Satış Amaçlı Elde Tutulan Duran Varlıklara İlişkin Yükümlülükler0000
Uzun Vadeli Yükümlülükler3.574.852.0004.380.764.0003.512.688.0003.514.169.000
Finansal Borçlar3.341.007.0004.187.393.0003.110.118.0003.124.754.000
Diğer Finansal Yükümlülükler0000
Ticari Borçlar0000
Diğer Borçlar11.903.00013.218.00011.127.0009.800.000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Borçlar0000
Devlet Teşvik ve Yardımları0000
Uzun vadeli karşılıklar145.477.000154.614.000142.333.000127.559.000
Çalışanlara Sağlanan Faydalara İliş.Karş.0000
Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü020.141.000247.506.000250.016.000
Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler76.465.0005.398.0001.604.0002.040.000
Özkaynaklar635.090.000258.134.0001.016.748.0001.288.521.000
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar632.904.000256.362.000963.190.0001.234.079.000
Ödenmiş Sermaye181.054.000181.054.000178.030.000178.030.000
Karşılıklı İştirak Sermayesi Düzeltmesi (-)0000
Hisse Senedi İhraç Primleri0000
Değer Artış Fonları0000
Yabancı Para Çevrim Farkları132.671.000106.223.00066.206.00047.320.000
Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler9.391.0009.391.00000
Geçmiş Yıllar Kar/Zararları571.060.000529.903.000489.339.000487.244.000
Dönem Net Kar/Zararı-835.558.000-1.194.797.000-528.199.000-238.424.000
Diğer Özsermaye Kalemleri574.286.000624.588.000757.814.000759.909.000
Azınlık Payları2.186.0001.772.00053.558.00054.442.000
TOPLAM KAYNAKLAR10.884.861.00010.819.185.00010.307.750.0009.791.287.000
Gelir Tablosu
Sürdürülen Faaliyetler0000
Satış Gelirleri18.717.358.00013.793.931.0008.463.382.0003.940.136.000
Satışların Maliyeti (-)-13.468.821.000-9.967.042.000-6.125.373.000-2.863.052.000
Ticari Faaliyetlerden Diğer Kar (Zarar)0000
Ticari Faaliyetlerden Brüt Kar (Zarar)5.248.537.0003.826.889.0002.338.009.0001.077.084.000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Gelirler0000
Faiz, Ücret, Prim, Komisyon ve Diğer Giderler (-)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Diğer Kar (Zarar)0000
Finans Sektörü Faaliyetlerinden Brüt Kar (Zarar)0000
Diğer Gelir ve Giderler0000
BRÜT KAR (ZARAR)5.248.537.0003.826.889.0002.338.009.0001.077.084.000
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)-3.835.081.000-2.841.296.000-1.791.744.000-831.402.000
Genel Yönetim Giderleri (-)-564.669.000-402.305.000-262.995.000-131.142.000
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)0000
Diğer Faaliyet Gelirleri275.995.000167.305.00079.388.00036.706.000
Diğer Faaliyet Giderleri (-)-683.692.000-449.518.000-233.677.000-96.368.000
Faaliyet Karı Öncesi Diğer Gelir ve Giderler0000
FAALİYET KARI (ZARARI)441.090.000301.075.000128.981.00054.878.000
Net Faaliyet Kar/Zararı848.787.000583.288.000283.270.000114.540.000
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler6.947.0004.749.0004.272.000243.000
Yatırım Faaliyetlerinden Giderler (-)-143.779.000-20.032.000-4.072.000-3.562.000
Diğer Gelir ve Giderler0000
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Kar/Zararlarındaki Paylar0000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler58.018.000111.199.00039.518.00020.025.000
(Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-)-1.409.543.000-1.795.993.000-671.106.000-303.044.000
Vergi Öncesi Diğer Gelir ve Giderler-136.832.000-15.283.000200.000-3.319.000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KARI (ZARARI)-1.047.267.000-1.399.002.000-502.407.000-231.460.000
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri (Gideri)211.830.000204.292.000-29.085.000-9.183.000
Dönem Vergi Geliri (Gideri)-32.368.000-31.202.000-37.868.000-15.300.000
Ertelenmiş Vergi Geliri (Gideri)244.198.000235.494.0008.783.0006.117.000
Diğer Vergi Geliri (Gideri)0000
SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER DÖNEM KARI/ZARARI-835.437.000-1.194.710.000-531.492.000-240.643.000
DURDURULAN FAALİYETLER0000
Durdurulan Faaliyetler Vergi Sonrası Dönem Karı (Zararı)0000
DÖNEM KARI (ZARARI)-835.437.000-1.194.710.000-531.492.000-240.643.000
Dönem Kar/Zararının Dağılımı0000
Azınlık Payları121.00087.000-3.293.000-2.219.000
Ana Ortaklık Payları-835.558.000-1.194.797.000-528.199.000-238.424.000
Hisse Başına Kazanç-5-7-3-1
Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse Başına Kazanç0000
Sürdürülen Faaliyetlerden Seyreltilmiş Hisse Başına Kazanç0000
Dipnot
Amortisman Giderleri295.083.000219.857.000141.837.00069.585.000
Kıdem Tazminatı61.536.00055.350.00024.439.00018.730.000
Finansman Giderleri-1.409.543.000-1.795.993.000-671.106.000-303.044.000
Yurtiçi Satışlar18.607.288.00013.751.258.0008.463.265.0003.932.051.000
Yurtdışı Satışlar533.441.0000228.934.000108.543.000
Net Yabancı Para Pozisyonu-3.378.912.000-3.994.485.000-3.089.107.000-2.917.887.000
Parasal net yabancı para varlık/(yükümlülük) pozisyonu-3.374.548.000-3.989.676.000-3.085.740.000-2.915.517.000
Net YPP (Hedge Dahil)-3.378.911.000-3.994.485.000-3.089.107.000-2.917.887.000
Kod Kapanış (TL) F/K FD/FAVÖK FD/Satışlar PD/DD Son Dönem
MGROS 13,4 A/D 4,6 0,3 3,8 12/2018
Kod Kapanış (TL)
Değişim (Baz Puan) Etki* (%)
MGROS 13,40 21,77 21,74 -2,97 -0,03
* Yabancı takas adedinin değişiminin son halka açıklık adedi üzerindeki etkisi
FK'ye göre FD/FAVÖK'e göre PD/DD'ne göre
Kod Kapanış Fiyatı F/K Prim/İskonto
(%)
FD/FAVÖK Prim/İskonto
(%)
PD/DD Prim/İskonto
(%)
MGROS 13,40 A/D 4,0 -54,3 12,6 270,8
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.
F/K FD/FAVÖK PD/DD
Kod F/K Tahmin Prim/İsk. (%) FD/FAVÖK Tahmin Prim/İsk. (%) PD/DD Tahmin Prim/İsk. (%)
MGROS A/D 4,0 -54,0 12,6 126,0
2019 yılının tahminleri ile hesaplanmıştır
Prim ya da iskonto oranları sıfırdan küçük değerler için iskontolu, sıfırdan büyük değerler primli olduğunu göstermektedir.